和元生物上市预测：244.67倍PE细胞基因治疗CXO
和元生物上市预测：244.67倍PE细胞基因治疗CXO注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。考察要素1：可比行业和企业。看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。考察要素2：发行价格和发行市盈率。
大家好，我是量子熊猫，今天上市的万控智造为推荐申购的新股，封涨停板也符合预期，恭喜中签的小伙伴，后面继续数板吧~
接着还是进入主题，鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
新股考察要素说明考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：市场情绪。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
下面进入正式内容。
2022年3月11日可申购新股分析和元生物（688238）：
企业基本情况：
全称“和元生物技术（上海）股份有限公司”，是一家基因治疗领域的生物科技公司，专注于为基因治疗的基础研究提供基因治疗载体研制、基因功能研究等CRO服务，以及为基因药物的研发提供IND-CMC药学研究、临床样品GMP生产等CDMO服务。
基因治疗是继小分子、大分子靶向疗法之后的新一代精准疗法，为肿瘤、罕见病、慢病及其他难治性疾病提供了新的治疗理念和手段，具备了一般药物可能无法企及的长期性、治愈性疗效。
基因治疗由于其复杂的技术机制、高门槛的工艺开发和大规模生产、严苛的法规监管要求、有限的产业化经验、差异化的适应症药物用量，相比传统制药更加依赖于研发和生产外包服务。
和元生物核心竞争力如下：
a，基于全面技术平台的两大核心技术集群
拥有包括分子生物学平台、实验级病毒载体包装平台、细胞功能研究平台、SPF级动物实验平台、临床级基因治疗载体和细胞治疗工艺开发平台、质控技术研究平台在内的全面的技术平台，为发行人从事多元化的CRO、CDMO服务提供了重要的技术研发支撑。
两大核心技术集群分别为基因治疗载体开发技术和基因治疗载体生产工艺及质控技术。
b，大规模、高灵活性GMP生产平台
拥有近1 000平方米的基因治疗产品中试平台，近7 000平方米的基因治疗产品GMP生产平台，包括质粒生产线1条、病毒载体生产线3条、CAR-T细胞生产线2条、建库生产线3条、灌装线1条，GMP产能规模已达国外同类企业水平。
此外，为应对快速增长的基因治疗CDMO市场需求，发行人正在上海临港建设近80 000平方米的精准医疗产业基地，设计GMP生产线33条，反应器规模最大可达 2 000L。
GMP生产平台可高灵活性地完成质粒、腺相关病毒、溶瘤病毒、慢病毒等多种产品的共线生产。
c，基因治疗综合服务能力
基于GMP生产平台、两大核心技术集群，为基因治疗领域的不同客户提供覆盖多种主流疗法、个性化的CRO、CDMO服务。
主要业务为基因治疗的CRO和CDMO企业，像大家比较熟悉的药明康德的细胞基因治疗业务主要是做的就是CDMO，和元的业务范围更广，技术平台看看就行了，大家都差不多这么写。
另外在给大家科普下基因治疗，基因治疗简单来说就是通过改变基因的表达以实现疾病的治疗，改变基因的方式有两种，第一种是体外基因治疗，即从人体内提取细胞改造后在回输至体内，第二种是体内基金治疗，即通过病毒（比如腺病毒）或非病毒载体把治疗基因传递至体内。
从营收结构看，公司主要营收来源于基因治疗CDMO业务，其次是基因治疗CRO，两者营收超过98%，另外还有少量生物试剂销售。
公司基因治疗CRO和CDMO客户相对独立，CDMO业务主要服务于新药研发企业，CRO业务主要服务于科研类客户，两个业务之间转化较少。
划重点，CRO科研类市场空间较少，如果不能拓展商业客户的化成长性要打折。
对应申万二级行业为医疗服务，可比上市企业只有香港上市的金斯瑞生物科技（1548），国内的话有药明康德旗下无锡生基医药，博腾股份旗下苏州博腾生物制药有限公司，其中金斯瑞生物科技业务也不是纯粹的基金治疗，还包括大分子药物。
因此和元生物技算得上是国内第一家专注基因治疗的上市企业。
发行情况：
企业由海通证券主承销，国泰君安证券联席主承销，当前市值52.02亿元，新发行市值13.2亿元，发行价格13.23元，发行市盈率244.67，PE-TTM95.87x，顶格申购需要14万元市值。
对比医疗服务行业PE-TTM为62.08x，对比金斯瑞生物科技PE-TTM为-34.14x。
业绩情况：
预计2022年1-3月可实现营业收入为6 500.00万元至7 000.00万元，较上年同期增长39.11%至49.81%；
归属于母公司股东净利润为1 200.00万元至1 500.00万元，较上年同期增长17.79%至47.24%；
扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润为1 000.00万元至1 300.00万元，较上年同期增长15.34%至49.95%。
2021年度公司实现营业收入25 494.91万元，同比增长78.57%；
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4 098.67万元，同比增长53.69%。
2020年营业收入14 276.91万元，2019年营收6 291.45元，2018年营收4 420.97万元，年复合增速为79.7%。
2020年扣非归母净利润2 666.77万元，2019年扣非归母净利润-3 486.26万元，2018年扣非归母净利润-2 639.83万元，扭亏为盈。
先看2018-2020年，营收增速很高，利润方面2020年开始扭亏为盈利，随后2021年营收继续高速增长，利润也大幅增长，再到2022年一季度营收和利润增速均有所放缓。
参考照顾说明书解释，2021年为下游行业需求增加，2022年一季度没说。
具体毛利率方面，2018年到2021年1-6月主营业务毛利率分别为48.59%、38.90%、58.16%及47.91%，毛利率波动较大。
招股说明书中原因比较多，总结一下，1，CRO主要受疫情影响，2，CDMO由于2018年进入该领域，因此毛利率较低，2019年由于平台建设投入较大导致毛利率为负，2020年前期布局开始收获，2021年则是由于业务扩大后，对部分未达成项目的补偿增加。
跟同业对比来看，不过由于只有和元生物是纯基因治疗企业，因此收入结构和发展阶段等差异影响明显，可比性不大。
从公司基本面看营收持续快速增长，利润在2020年扭亏为盈后持续增长，毛利率较高，虽然有所波动但由于处在快速增长期影响不算大。
从发行情况看，科创板发行，发行价格不高，发行市盈很高，PE-TTM看也很高。
最后汇总如下，表中药明康德是用来凑数的，由于没有绝对可比企业，可以参考之前熊猫对药明康德的分部估值看，和元生物成长性更好，估值更低，不过药明康德现在已经被打骨折了，这货？
申购建议：谨慎申购，我的操作：申购。
申购建议说明：推荐申购，基本面和发行情况都较好，破发概率小。
谨慎申购，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。
放弃申购，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。
记得点赞和关注，谢谢，我们下一篇见~
