港交所放宽借壳上市（港交所拟修改主板上市规则）

港交所放宽借壳上市（港交所拟修改主板上市规则）亦会研究优化债券通“南向通”，促进更多元化的点心债发行和交易，并继续与内地商讨更多互联互通扩容方案。此外，会争取短期内在南沙、前海等成立保险售后服务中心，为持有香港保单的大湾区居民提供支持，亦为大湾区保险市场互联互通踏出重要一步。港府会全速落实中国证券监督管理委员会早前宣布支持的一系列互联互通安排，包括今年内提交条例草案，宽免双币股票市场庄家交易的股票买卖印花税以优化人民币股票交易机制，并尽快完成两地利率互换市场互联互通“北向通”的准备工作。此前，港交所曾修订18A“生物科技公司”，允许未盈利公司在联交所主板上市，使其成为全球第二大生物科技融资中心。随着“无收入无盈利”科技公司在港IPO相关事宜被讨论，未来科技公司在港的融资规模也令人关注。10月19日，香港发布新一届香港特区政府的首份《施政报告》。香港是国际金融中心、全球最大离岸人民币业务中心，也是全球领先的生物科技融资中心。金融服务业亦

▽

港交所10月19日正式发表咨询文件，建议就引入尚未有盈利或业绩支持的先进技术企业修改主板上市规则，划定5个类别「特专科技公司(Specialist Technology Companies)」设立上市要求，并分类成已商业化公司(Commercial Company)、未商业化公司(Pre-Commercial Company)两大类，要求申请科技公司市值最少达80港亿和150亿港元。

壹、港交所再变革

消息人士称，港交所有意批准估值150亿港元-200亿港元的未盈利科技公司申请上市集资；若该等公司全年收入不少于2.5亿元，上市估值门槛可降至80亿港元。

此前，港交所曾修订18A“生物科技公司”，允许未盈利公司在联交所主板上市，使其成为全球第二大生物科技融资中心。随着“无收入无盈利”科技公司在港IPO相关事宜被讨论，未来科技公司在港的融资规模也令人关注。

10月19日，香港发布新一届香港特区政府的首份《施政报告》。香港是国际金融中心、全球最大离岸人民币业务中心，也是全球领先的生物科技融资中心。

金融服务业亦是香港最大支柱产业，占本地生产总值超过五分之一，港府会采取不同措施，全面提升香港金融服务的竞争力。

港府会全速落实中国证券监督管理委员会早前宣布支持的一系列互联互通安排，包括今年内提交条例草案，宽免双币股票市场庄家交易的股票买卖印花税以优化人民币股票交易机制，并尽快完成两地利率互换市场互联互通“北向通”的准备工作。

亦会研究优化债券通“南向通”，促进更多元化的点心债发行和交易，并继续与内地商讨更多互联互通扩容方案。此外，会争取短期内在南沙、前海等成立保险售后服务中心，为持有香港保单的大湾区居民提供支持，亦为大湾区保险市场互联互通踏出重要一步。

贰、赴港上市，基石投资人很重要

尽管港交所拟推“无收入无盈利”科技公司香港IPO，但截至目前，仍在征求公众意见中，预计于10月底至11月初发布咨询文件，目标于2023年初实行。10月17日，一位专注于港股上市的券商人士在接受记者采访时表示，具体事宜要等到细则发布后再说。“目前，只是征求公众意见。”

相对于A股，港股主要是机构投资者在操盘。一旦大机构不看好，发行时很可能找不到基石投资人。”该位投资人谈到，此前就有一家文化娱乐公司临时退股。

据说，就是因为基石投资人跳票，最终导致发行失败。而文娱公司在港股估值很低，基本都在10倍PE以下。

该位投资人表示，此次港交所拟推“无收入无盈利”科技公司IPO，预计要求相关企业估值在10亿元水平以上。“无盈利不是大问题，市场看的是公司未来预期。这就好比生物科技公司，至少要有一项核心产品通过概念阶段。如果项目有稀缺性，对应的市场空间大，那么无收入无盈利也会有投资者买单。”

根据现行规则，在联交所申请IPO的企业，估值至少为5亿元。上市前，最近3年的合并利润至少8000万元；未盈利企业需要至少40亿元的估值，年收入至少5亿元才有资格申请。由于赴港上市门槛高，不少公司在考虑从其他市场筹集资金。

李家超称，推动香港成为内地及海外政府和绿色企业的首选融资平台，以及在香港建设国际碳市场，并支持港交所继续推展与广州金融机构等在碳市场发展的合作；及强化资产和风险管理 ， 家族办公室是资产及财富管理业的重要增长领域，于去年香港管理这方面及私人信托客户的资产规模超过17 000亿港元。

香港会在今年内提交条例草案，为合资格家族办公室提供税务宽免，目标是在2025年年底前推动不少于200间家族办公室在港设立或扩展业务。另外，会在2024年推行保险业风险为本资本制度，紧贴国际标准，以及在今年内就设立保单持有人保障计划的建议展开公众咨询。

叁、人民币基金投资该何去何从

一般情况，人民币基金投的项目包括科技类企业，想要在港股上市，需要走ODI（境外直接投资）或者收益互换的模式，不能直接参与。”沪上另一位机构的创始合伙人告诉《科创板日报》记者，同时，由于审批时间较长，审批流程也相对繁琐，更让人民币基金的投资项目赴港上市进程较慢。

据该位创始合伙人介绍，人民币基金所投项目，上市目的地还是国内。“目前，国内是多层次资本市场发展，北交所门槛较低，但对知识产权、研发费用、盈利情况有要求。企业如果达到一定体量，一般会首先考虑A股上市。与此同时，北交所对散户投资门槛较高，为50万元，也使得其流动性一般，有时机构无法顺利退出。

“除北交所外，还有新三板市场。但总体来说，估值回报预期不高。”该位创始合伙人谈到，就目前而言，有5000万以上营收的企业，率先考虑A股上市；营收在1000-2000万之间的公司，选择北交所上市。

消息显示，港交所、香港证监会研究的无盈利科技公司，包括人工智能、半导体和SaaS等。今年以来，上述领域在融资上，均有不同程度的分化。采访中，另有投资人士对《科创板日报》记者表示，一些零售消费、农业等行业公司，仍可推进赴美上市计划，而一些科技类公司可以选择SPAC上市。“总之，在联交所相关细则出台后，可自身情况，制定上市事宜。”

目前香港有超过600间金融科技企业。香港会大力推动金融科技，包括鼓励更多金融科技服务及产品进行概念验证测试、推进跨境金融科技项目、培育金融科技人才等。“商业数据通”将于今年内出台，提供一站式平台给企业分享营运数据，让银行准确评估企业情况，提高中小企获批贷款的机会。虚拟资产方面，港府已提交条例草案建议引入有关服务提供商的法定发牌制度。金管局正研究市场对监管稳定币的意见，会确保监管制度与国际监管建议相符并适合香港情况。

此外，金管局已开展“数码港元”的准备工作，并正与内地机构合作扩大在港以“数字人民币”作为跨境支付工具的测试。