和晶科技今日走势(和晶科技7亿下注智慧树)
和晶科技今日走势(和晶科技7亿下注智慧树)同年11月,和晶科技出资7000万元,交易后持有智慧树34.43%股权。在此次增资公告中,和晶科技也提出了对赌协议,除了对新增幼儿园及激活用户数量提出要求,仍要求智慧树2015年净利润不低于1200万元。2015年3月,和晶科技继续增资1500万元,交易完成后,持有智慧树30%股权。到了2017年,情势大变,家园共育行业从最初的群雄厮杀进入到寡头竞争时代,形成了一种大局初定后的暗流涌动,但最近一笔7亿元的增资公告,打破了表面的宁静。▲和晶科技2014年9月公告内容。在不确定智慧树能否实现对赌协议的情况下,和晶科技持续加码。
幼教平台“智慧树”3年多来获和晶科技6次增资,最新一笔达7亿元。在智慧树近年亏损不断扩大的情况下,作为投资方的和晶科技主动撤销对赌,还投入巨额实现控股,有券商分析师认为,此举有利益输送的嫌疑。
本文由无冕财经(ID:wumiancaijing)原创并首发,作者:李时临,编辑:梁爽
从野蛮生长到快速洗牌,家园共育行业的下半场来得很快。
在早教市场蓬勃发展的推动下,2013年、2014年,家园共育类的创业公司蜂拥入场,最高时曾达到300多家,资本也闻风而来。贝聊、掌通家园、东方慧沃、智慧树、掌心宝贝相继获得资本青睐,上市公司威创股份、新东方、信中利、复星昆仲、好未来等参与其中,总金额达数10亿元。
到了2017年,情势大变,家园共育行业从最初的群雄厮杀进入到寡头竞争时代,形成了一种大局初定后的暗流涌动,但最近一笔7亿元的增资公告,打破了表面的宁静。
▲和晶科技2014年9月公告内容。
在不确定智慧树能否实现对赌协议的情况下,和晶科技持续加码。
2015年3月,和晶科技继续增资1500万元,交易完成后,持有智慧树30%股权。
同年11月,和晶科技出资7000万元,交易后持有智慧树34.43%股权。在此次增资公告中,和晶科技也提出了对赌协议,除了对新增幼儿园及激活用户数量提出要求,仍要求智慧树2015年净利润不低于1200万元。
转眼到了2016年,智慧树2015年不但未实现盈利,还亏损了4666.06万元。然而,和晶科技并未按约定要求智慧树进行股份补偿,而是撤销了对赌协议。对此,和晶科技表示:“我们决定业绩对赌不能再继续,否则会为了赚钱牺牲智慧树。所以不仅利润承诺不要,还允许再亏损3000万元,并且放弃调整权。”
当年的10月,和晶科技将智慧树的估值给到了17亿元,不但不需要智慧树进行股份补偿,还以约1.45亿元受让了包括创始人袁胜军在内的原始股东8.55%的股份,同时继续增资5000万元,交易完成后持股44.61%,成为智慧树第一大股东。
2017年6月,智慧树获得大股东第5次1.5亿元的慷慨增资,整体估值达到17.5亿元,对智慧树的持股比例上升到48.98%。进入到2018年2月22日,和晶科技再次拟增资7亿元,从而实现对智慧树控股。
▲和晶科技对智慧树母公司的前五次增资。图片来源:芥末堆。
有券商分析师对无冕财经(ID:wumiancaijing)表示,和晶科技的这一系列操作,存在利益输送的嫌疑。首先,如果要实现控股,和晶科技只需要再增持2%股份,若按上一轮17.5亿的估值来算,只需要增资约3000万元。在智慧树持续亏损、业绩存疑的情况下,和晶科技却拿出远超3000万的至少7亿巨资去控股,实在令人费解。
其次,增资控股的7亿元从何而来?此前和晶科技证券部回应,资金来源应该为公司自有资金,若有贷款也很正常。不过,从2017年第三季度报看来,和晶科技1-9月经营活动产生的现金流量净额为-5897.35万元,尚有货币资金2.16亿元,应收账款5.61亿元。2017年半年报显示,和晶科技质押环宇万维44.61%股权取得长期借款1亿元。
目前,和晶科技控股股东、董事长陈柏林已累计质押股份占其持有公司股份总数高达97.64%。由此看来,这7亿元是画饼充饥还是能够真正落地,也是一个大大的问号。
此外,智慧树的6轮投资中,每一轮都是和晶科技领投,在前述证券分析师看来,这种情况极为罕见,而且不太正常。因为按照惯例,上一轮投资者—尤其是“领投”方很少会在下一轮的融资中“领投”,这样有利于确定一个合理的定价和公允的估值。这一方面表明投资机构不看好智慧树,另一方面,作为一家上市公司,和晶科技却拿着股民的钱对一家持续亏损的企业进行巨额增资,此举有通过一些所谓的潜在利好,蒙骗公众投资者以维系公司股价的嫌疑。
数据矛盾,行业老大成色几何?
通过烧钱获取流量,实现规模扩张,是互联网公司惯用的套路,智慧树显然也不例外。
智慧树创始人袁胜军在接受蓝鲸财经网采访时表示:“公司的战略重点不在变现,而在于规模。直到今天,我认为规模与服务仍是我们的第一诉求。如果我把变现作为第一诉求,一定会影响规模扩张。”
在资本助力下,2017年5月,智慧树与土星教育(全称“北京土星教育科技有限公司”)达成战略合作,后者的家园共育平台微家园并入智慧树。根据和晶科技2017年半年报,智慧树合作的幼儿园达12万家,用户2600万人,月活用户达到800万人。
然而,第三方平台提供的数据与智慧树发布的数据有很大的出入。比如,在易观发布的《2017最新教育APP TOP100排行榜》中,智慧树仅排名第四。此外,规模的急剧扩张并未带来月活用户显著增加,根据易观千帆数据,2017年8月,智慧树的月活跃用户接近400万,到今年1月,这一数据才刚超过500万,这与其去年半年报所称的800万月活用户差距不小。
▲智慧树的app界面。图片来源:智慧树官网。
与此同时,智慧树在幼儿园活跃度这一块也令人担忧。根据和晶科技财报,截至2016年9月底,智慧树发展合作幼儿园73000家,其中优质合作园所近17000家,根据智慧树对优质园所的家长激活率不低于70%的定义,也就是说,有超过56000家的合作幼儿园在与家长沟通时,可能存在触达不到的情况。
去年4月,和晶科技董事长陈柏林在接受蓝鲸财经网采访时说:“从和晶科技投资智慧树开始直到2016年,智慧树都在烧钱,但到今天为止我们认为是对的。”
从目前来看,烧钱仍在继续,什么时候能换来期望的市场规模,不得而知。
随着全面二孩、学前教育政策利好、教育支出增长及新一代父母观念升级等“四驾马车”的驱动,中国幼教即将驶入黄金赛道,未来幼儿园数量将增至40万所,适龄儿童数量也将在2020年达到6600万。另据《中国中长期教育改革和发展纲要(2010-2020)》,学前教育市场年市场规模为3500亿元,其中3-6岁幼教市场达到2000亿元,年复合增长率20%。
面对动辄千亿级规模的市场,家园共育赛道上的存量选手们,在前期的爆发之后,显然需要展现更多的耐力。未来的行业格局谁都无法预知,不过可以肯定的是,一味地烧钱砸市场显然不是长久之计。