嘉楠矿机上市（一年18倍一夜跌3成）

嘉楠矿机上市（一年18倍一夜跌3成）虽然新产品的预售非常强劲，去年四季度到今年一季度的矿机预售订单交货金额已超过4500万美元，但是预售金额并不计入公司的当期营收。据嘉楠相关负责人介绍，公司二、三季度的销售主要以库存为主，去年的库存已基本在三季度初销售完毕。2020年6月19日至2021年3月11日的183个交易日中，嘉楠科技股价整整翻了18倍。而截至昨日收盘，嘉楠科技股价已从3月高点的近40美元跌回到了13美元。事实上，嘉楠科技全年业绩表现不佳在三季报中已初见端倪。据发布于2020年11月30日的三季度业绩报告披露，公司三季度实现营收1.63亿元，同比下降于75%，环比下降8.5%；录得净亏损8640万元，前三季度累积亏损1.43亿元。

昨夜美股盘前，“区块链第一股”、头部矿机供应商嘉楠科技发布了未经审计的2020年第四季度及全年财务业绩。

去年第四季度，公司录得净营收3820万元（590万美元），较19年同期的4.63亿元下降超过90%。2020年全年，嘉楠科技录得净营收4.48亿元（6860万美元），较2019年的14.23亿元同比下降68.5%；净亏损从2019年的10.35亿元收窄至2.15亿元。

受次消息影响，嘉楠科技在隔夜美股市场低开低走，盘中一度跌逾33%，最终收跌29.62%，报13.14美元，总市值20.4亿美元。

嘉楠科技于2019年11月底上市后，在长达半年的时间里持续走低，累跌超过80%。2020年6月起，伴随着加密数字货币牛市的开启，嘉楠科技所属的区块链概念股进入了整体的爆发期。

2020年6月19日至2021年3月11日的183个交易日中，嘉楠科技股价整整翻了18倍。而截至昨日收盘，嘉楠科技股价已从3月高点的近40美元跌回到了13美元。

事实上，嘉楠科技全年业绩表现不佳在三季报中已初见端倪。

据发布于2020年11月30日的三季度业绩报告披露，公司三季度实现营收1.63亿元，同比下降于75%，环比下降8.5%；录得净亏损8640万元，前三季度累积亏损1.43亿元。

据嘉楠相关负责人介绍，公司二、三季度的销售主要以库存为主，去年的库存已基本在三季度初销售完毕。

虽然新产品的预售非常强劲，去年四季度到今年一季度的矿机预售订单交货金额已超过4500万美元，但是预售金额并不计入公司的当期营收。

在四季报中，公司将营收的下降归结为了算力销售的下降。公司全年共售出的算力为660万TH/s，同比减少了近40%。

对此，嘉楠科技董事长张楠赓表示，新冠疫情导致的供应链中断对2020年第四季度公司的收入产生了负面影响。

简单的理解，就是在比特币价格爆发式增长的2020年第四季度，嘉楠科技却没有了出货能力。不过，这样的情况在矿机供应商中是普遍现象。

比特币持续大涨，矿机为何不挣钱？

2020年中，全球范围内的机构投资者、上市公司、ETF基金持有比特币的数量已经超过了流通数量的6%。2020年9月至今年2月的半年间，比特币涨幅超过了400%。

由于比特币挖矿效率取决与全网算力，全网算力又会随着全网参与计算的矿机数量而增长，因此量产矿机的算力在牛市中必然会滞后于币价的增长。而算力不足也会导致矿机供应商算力销售价格与毛利润的下降。

同时，去年下半年起，加密数字货币矿机的生产也受困于芯片产能不足。

嘉楠科技目前是中芯国际N 1制程的主要客户，但由于中芯国际N 1、N 2的良率是最大问题，无法实现量产，嘉楠科技的芯片供应商中只有三星有少量产能，因此公司在三季度发布的两款算力领先的新机型目前都无法现货交付，只能销售期货。

展望

但是正如前文所述，由于预售金额并不计入公司的当期营收，嘉楠科技对公司2021年的业绩展望非常乐观，预计2021年第一季度的净营收将超过4亿元，几乎可以达到2019年全年净营收的水平。

同时，随着比特币的持续走高，头部矿机公司一边开启了上市热潮，一边也开始了向下游挖矿业务拓展的热潮，直观的体现为矿机生产商对外销售的比例正在逐渐降低。

嘉楠科技也在第三季度末宣布将开展挖矿业务。嘉楠科技CEO张楠赓表示，挖矿及持有数字货币可以保持公司供应链平稳生产，改善销售和库存情况，并且享受区块链行业高速发展的红利。

不过相较于根据矿机预售得出的盈利水平预测，嘉楠科技在挖矿和持有比特币方面的潜在收益受加密数字货币行情波动的影响较大，暂时不能作为估值的依据。