4月cuv销量：云评论印尼Gakpi7月产量数据

4月cuv销量：云评论印尼Gakpi7月产量数据2 相对真实的库存变化然而7月首先并未触及所谓的“纸面库存警戒线”，其次7月印尼虽然部分产区降水偏多但也远未到达导致如此大幅度减产的地步；而且从印尼种植园的反馈来看，产量并没有出现如此明显的下滑。那么有且只有一种可能，即Gakpi在产量数据的统计上出现了问题，以及为了维持价格的稳定人为对数据进行了修正。印尼棕榈油协会（GAPKI）7月产量仅380万吨左右，同比减产幅度接近14%，为历史同期最低产量。从今年5月印尼禁止出口棕榈油的风波开始，连续三个月印尼的棕榈油产量同比均出现大幅度的下滑。原本今年一季度的丰产预期几乎已经消耗殆尽，而且目前很难给这出乎意料的减产找到合理的解释。在上个月对6月的产量数据分析后，如果说当时5月减产是因为超长的假期与胀库问题导致的，那么6月的减产显然只能是因为胀库，且当时推测如果Gakpi的数据属实，则印尼的纸面库容可能仅700万吨左右，超过这一数值就会出现大幅度的

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9月15日讯，印尼棕榈油协会（GAPKI）周四表示，印尼7月棕榈油库存从669万吨降至591万吨，降幅11.7%。印尼7月棕榈油产量环比增加5%至380万吨，6月为362万吨；其中，毛棕榈油产量为347万吨，毛棕榈仁油为33.8万吨。印尼7月出口量环比大增16.3%至271万吨；国内消费量从6月的184万吨增至188万吨，其中食品行业消费量从6月的93.4万吨增至93.7万吨。此外，因需求上升和原油价格上涨，印尼生物柴油出口量自3月份以来持续上升，7月印尼生物柴油消费量增至75.9万吨，6月为72万吨。

1 疑点重重的7月产量

从2019年开始，印度便开始逐步调降各进口油品的进口关税，毛棕榈油的进口关税一度由40%下调至5%；精炼棕榈油的进口关税由45%下调至12.5%，期间印度处于国内油脂精炼行业的保护，将毛棕油与精炼棕油的关税差由5%调至7.5%，期间最高税差达到过17.5%。毛豆油与毛葵油的进口关税自2019年开始基本处于同一水平，两者的调整幅度也基本一致，两者均由2019年的35%下调至目前5%。

印尼棕榈油协会（GAPKI）7月产量仅380万吨左右，同比减产幅度接近14%，为历史同期最低产量。

从今年5月印尼禁止出口棕榈油的风波开始，连续三个月印尼的棕榈油产量同比均出现大幅度的下滑。原本今年一季度的丰产预期几乎已经消耗殆尽，而且目前很难给这出乎意料的减产找到合理的解释。

在上个月对6月的产量数据分析后，如果说当时5月减产是因为超长的假期与胀库问题导致的，那么6月的减产显然只能是因为胀库，且当时推测如果Gakpi的数据属实，则印尼的纸面库容可能仅700万吨左右，超过这一数值就会出现大幅度的减产。

然而7月首先并未触及所谓的“纸面库存警戒线”，其次7月印尼虽然部分产区降水偏多但也远未到达导致如此大幅度减产的地步；而且从印尼种植园的反馈来看，产量并没有出现如此明显的下滑。那么有且只有一种可能，即Gakpi在产量数据的统计上出现了问题，以及为了维持价格的稳定人为对数据进行了修正。

2 相对真实的库存变化

首先是政策中提到的200万吨的毛豆油与毛葵油的配额问题，近5年以来印尼毛豆油年度平均进口量在300-400万吨之间；毛葵油的年度平均进口量在200-250万吨之前，从数量来看200万吨的毛豆油专项配额可以被完全使用。但是相对于毛豆油而言，毛葵油的进口可能还是要看黑海问题最终的走向， 截止到今年3月印度年度进口毛棕油约102万吨，由于受高价棕榈油与黑海问题的刺激印度在去年12月至3月期间大幅采购葵油，后期若黑海问题持续无法解决，则毛葵油免税配额将不会造成太大的影响。

从数据上来看，7月印尼棕榈油库存月590万吨，和我们之前预测620万吨的量相差不多，由于我们的预测基于相对正产的产量以及极为乐观的出口，因此数据对比之下反映出的是产量与出口均不及预期；

出口：7月270万吨左右的出口属于正常范围之内，虽然略低于之前的市场预期，但是从马来近期的累库以及出口节奏上来看是可以得到佐证的。

国内消费：印尼7月国内棕榈油消费接近188万吨，1-7月累计消费已经较去年增长接近6%；其中生物柴油的消费增幅已经接近23%，若以该数据计算今年虽然印尼还是执行B30政策，但实际的掺和已经接近33%。同时印尼国内的食用端消费增幅较为明显，其中可能存在贸易商的囤货行为以及政府储备的可能。

从印尼果串收购价的变化趋势来看，至少可以佐证印尼的库拐点已经出现；在7月初的时候印尼的果串收购价触底反弹，也正好对应6月期末库存的首次下滑。虽然产量数据存在较大的问题，但是库存情况及其变动趋势仍然存在一定的真实性。

虽然现在并没有出现市场预期的800多万吨的库存，但590万的库存数据仍然是历史上绝对的高位，结合目前马来西亚的201万吨的高位库存与累库趋势，以及近期印度棕榈油进口利润开始出现倒挂，巴基斯坦等国的库存恢复，就算印尼7月减产属实也不会打破现有供给宽松的格局，且从中期来看棕榈油的供应仍然处于宽松的格局之下。

但是同样的如果因为某些未知的特殊原因，印尼确实发生了减产，那么四季度末至明年一季度的棕榈油供给可能会出现由平衡向偏紧过度。

联系人：徐超

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