嘉能可为什么会亏？激进48年嘉能可从初出茅庐到全球大宗商品之王

嘉能可为什么会亏？激进48年嘉能可从初出茅庐到全球大宗商品之王马克.里奇，嘉能可创始人，20世纪最具争议的国际商人，其交易的技巧就是：无视规则，不择手段，并与合伙人开创了“战斗贸易”模式——从局势动荡的国家那里取得贸易权。嘉能可成立的前二十年，嘉能可带有强烈的”马克.里奇“个人色彩。同时，嘉能可也是“低调而隐秘”，2011年，嘉能可相继在伦敦和香港两地上市，外人才对其财富有所了解。当年，嘉能可首次进入财富世界500强榜单，排名全球第十八。在此之前，尽管仅靠库存就足以影响多种基本金属市场价格，但嘉能可的存在感确实不强。48年时间，嘉能可的成长速度让人目瞪口呆，但细看，其是激进的，也可以说是”野蛮生长”。1、1974-1994年——马克.里奇政治套利时代

近日，国内不锈钢龙头企业青山集团被嘉能可（GLENCORE）逼空的传言甚嚣尘上，虽然嘉能可出面对传闻进行了否认，但无可否认，这个年轻的全球大宗商品交易巨头在此次“妖孽“事件中，成为了受益的一方。嘉能可，也再次跃入大众的眼帘，成为了舆论的焦点。

年轻、低调、激进，是嘉能可绕不开的标签！

自1974年成立以来，嘉能可仅仅用40余年的时间，就完成了从一家初出茅庐的石油贸易商，到全球大宗商品全产业链巨头的进化。

目前的嘉能可，经营范围覆盖生产、采购、加工、冶炼、运输、储存、融资、金属和矿产品、能源产品和农产品的供应，几乎无所不包。在原油领域，其竞争对手是地球上最大的独立原油贸易公司维多集团，在农业领域是美国的嘉吉公司和法国的路易达孚公司，在采矿领域则是力拓集团和必和必拓公司，从其竞争对手来看，无一不是全球顶级公司，也足见嘉能可的江湖地位之高，很多人称嘉能可为“全球大宗商品交易江湖里绕不开的存在”。

同时，嘉能可也是“低调而隐秘”，2011年，嘉能可相继在伦敦和香港两地上市，外人才对其财富有所了解。当年，嘉能可首次进入财富世界500强榜单，排名全球第十八。在此之前，尽管仅靠库存就足以影响多种基本金属市场价格，但嘉能可的存在感确实不强。

48年时间，嘉能可的成长速度让人目瞪口呆，但细看，其是激进的，也可以说是”野蛮生长”。

1、1974-1994年——马克.里奇政治套利时代

嘉能可成立的前二十年，嘉能可带有强烈的”马克.里奇“个人色彩。

马克.里奇，嘉能可创始人，20世纪最具争议的国际商人，其交易的技巧就是：无视规则，不择手段，并与合伙人开创了“战斗贸易”模式——从局势动荡的国家那里取得贸易权。

1974年，嘉能可的前身——马克里奇公司成立，急需打开局面的马克.里奇将这种“无视规则”的做法发挥的淋漓尽致。他不仅挖走了前雇主的大多数客户，还绕过美国禁令，以武器、日用品等多种货品从伊朗换取石油，再以高出近一倍的价格卖给亟需能源供应的美国石油公司；在冷战时期，马克·里奇更是成为了苏联石油在国际大宗商品市场的主要销售商。当然，其中的“不可告人”的交易自然少不了。

最终，赚的盆满钵满的里奇激怒了美国司法部门，1983年，里奇被指控51项罪名而被通缉，里奇也被美国司法部称为“美国最腐败的商业执行官”，创造了美国历史上最高的逃税纪录，被判处监禁325年。

但被通缉了17年后，2001年，美国总统比尔·克林顿在其任期的最后一天签署了对里奇的特赦令。17年的时间，避居瑞士的里奇没有在美国的监狱中待过哪怕一分钟。

虽然自1994年起，马克·里奇彻底退出嘉能可，嘉能可二十年的马克·里奇时代结束，嘉能可也在官方公开资料上抹掉了和马克·里奇的一切关联。但时至今日，嘉能可的发展路径和行事风格，仍旧有着马克·里奇灌注的基因。

2001年，嘉能可将购自神华集团的3亿吨焦煤违规出口到印度，被中国政府发现并点名警告后，嘉能可仍坚称这批焦煤已经按照当初出口文件所填写的那样，被运往欧洲。2018年以来，嘉能可也在刚果、尼日利亚和委内瑞拉等地的部分业务被指控涉嫌腐败，并面临巴西、英国和美国的调查。

毫无疑问，在大宗商品交易行业中，嘉能可被视为各国政府监管规则“最积极的挑战者”。

2、1994-2000年——金融控制为主的快速扩张时代

自上世纪九十年代开始，嘉能可开始挖掘大宗商品供应链上所存在的利益空间，并成功建立起了一套有别于传统的大宗商品贸易盈利模式，它不仅可以赚取差价，还可以像银行一样，通过提供直接融资或其他供应链金融服务，在供应链金融中获利。借助其在全球范围内的信息和物流网络，嘉能可比银行更具信息优势。

除此之外，嘉能可对期货衍生品的操作，可谓炉火纯青，他们有能力也敢于做复杂的对冲操作，这也是此次青山“妖镍”事件，大家想到嘉能可的原因所在。

至此，嘉能可实现了从早期“贸易套利”到如今“产业链价值创造”独特经营方式的初步转变。

3、2000-2011年的大宗商品牛市中向上游挺进的时代

新世纪，受益于新兴市场国家大宗商品需求的居高不下，大宗商品牛市开启，价格持续飙涨，嘉能可开启了直接并购或入股矿业、能源或农产品生产企业的时代。

2008年，金融危机爆发，嘉能可5亿美元收购了陷入资金流困境的加丹加矿业（Katanga Mining）74%的股权，而至2011年年初，加丹加矿业的股票市值则突破了32亿美元。

通过这类股权收购，嘉能可不仅能获得更为稳定的大宗商品现货来源，同时也能更彻底地攫取大宗商品供应链上的利润空间。

4、2011-2014年IPO后的世纪大并购时代

2011年，嘉能可放弃自身的合伙制和私密地位，在香港和伦敦两地公开上市。这让它暴露于公众的监督之下，但也为它提供充足财力。

2013年，嘉能可斥资320亿美元收购了英国的矿业巨头超达 Xstrata，至此，嘉能可一跃成为世界第四大矿业生产集团，同时还一并收获了全球最大电煤贸易企业和铬铁生产商、最大锌生产商、第三大铜矿开采商和第四大镍矿开采商等系列“头衔”。

以金融杠杆撬动大宗商品贸易，以大宗商品贸易控制自然资源开采，最终打破下游贸易商和上游生产商间的行业界限，这正是嘉能可在发展中的野心——意图建立行业市场新秩序。

2020年，嘉能可全年产铜126万吨，产钴2.7万吨，产镍11万吨，产锌117万吨，分别约占全球对应总产量的5.5%、21.6%、4.4%和8.5%，同时，嘉能可除了销售自身生产的产品外，还通过全球供应商快速组织货源满足客户的各种需要。以铜为例，2020年嘉能可自产125.8万吨，经营量达到340万吨，是自身产量的2.7倍。另外，嘉能可还控制超过1200艘船只、300余处仓储设施、2000多公里铁路专线、30余处港口等。

正是在综合考虑商品的各种相关定价因素（包括运输及产品质量等）基础上，嘉能可利用不同区域或不同时期的商品价格差异特点，开展跨区域套利、跨商品套利和跨时间套利。嘉能可也凭借自身的影响力，在涉足的所有交易中，都能得到最为优惠的条件。

嘉能可被成为“大宗商品里的高盛”，《滚石》杂志对高盛的评价也可以恰如其分地用于嘉能可：“披着仁慈面孔的巨大吸血乌贼”。