（靠占比千分之三的加盟业务）
（靠占比千分之三的加盟业务）2000年，创始人杨国民在浙江湖州注册了老娘舅商标，并开出了第一家老娘舅门店。老娘舅定位于中式快餐，餐品主要以江南口味为特征、米饭套餐为代表，招牌菜包括鱼香肉丝、梅干菜烧肉、鱼肉狮子头、茶树菇老鸭、江南红烧鱼等。南都湾财社专门盘点了老乡鸡、乡村基、老娘舅最新版照顾书的财务数据。值得注意的是，老娘舅的造血能力位处三家中的末位，营收与净利仅为另两位的一半。号称“中式快餐三巨头”，老乡鸡、乡村基、老娘舅，究竟谁更有“钱”景？虽然帽子盖的都很大，瞄准的都是中式快餐的领域，但“三巨头们”面对的共同挑战之一，如何走出大本营。老乡鸡扎根安徽、乡村基则深耕川渝、老娘舅则主打浙江，囿于家门口的一亩三分地，这些瞄准全国的餐饮企业们，究竟能靠什么模式，给资本市场更大的想象空间？老娘舅营收净利不及乡村基与老乡鸡的一半
争夺“中式快餐第一股”的硝烟战，正在继续。
近日，老乡鸡靠着连续18个月主动发布自查自纠工作报告 即网络所言的“自曝家丑”式的方向营销，再冲热搜。而在事件之后，外界再度关注这位此前已递交招股书的老乡鸡，能否成功沪市主板上市，抢滩“中式快餐第一股”。
老乡鸡发布自查自纠工作报告，反向营销上热搜。来源老乡鸡官微截图。
瞄准这个头衔的餐饮企业，不少。自今年年初至今，乡村基已两次向港交所提出IPO申请；5月，老乡鸡向上交所提交招股书；7月，老娘舅亦向上交所递交招股书。
号称“中式快餐三巨头”，老乡鸡、乡村基、老娘舅，究竟谁更有“钱”景？虽然帽子盖的都很大，瞄准的都是中式快餐的领域，但“三巨头们”面对的共同挑战之一，如何走出大本营。老乡鸡扎根安徽、乡村基则深耕川渝、老娘舅则主打浙江，囿于家门口的一亩三分地，这些瞄准全国的餐饮企业们，究竟能靠什么模式，给资本市场更大的想象空间？
老娘舅营收净利
不及乡村基与老乡鸡的一半
南都湾财社专门盘点了老乡鸡、乡村基、老娘舅最新版照顾书的财务数据。值得注意的是，老娘舅的造血能力位处三家中的末位，营收与净利仅为另两位的一半。
2000年，创始人杨国民在浙江湖州注册了老娘舅商标，并开出了第一家老娘舅门店。老娘舅定位于中式快餐，餐品主要以江南口味为特征、米饭套餐为代表，招牌菜包括鱼香肉丝、梅干菜烧肉、鱼肉狮子头、茶树菇老鸭、江南红烧鱼等。
老娘舅招牌菜品介绍，来源招股书
招股书显示，2021年，老娘舅实现营业收入15.25亿元，同期净利润为0.64亿元。反观乡村基和老乡鸡，2021年乡村基实现营收46.18亿元，同比增长46.1%，净利润为1.09亿；老乡鸡2021年实现营收43.93亿元，营收同比增长27.2%，净利润为1.35亿。粗略计算，老娘舅2021年的营收刚及后两者的三分之一，而净利润仅为后两者的一半。
南都湾财社制图，“中式快餐三巨头”最新营收净利润对比
整体实力相对偏弱，老娘舅缘何在今年7月，也就是乡村基与老乡鸡分赴上交所与港交所递交申请材料之后，着急地递交招股书？原因之一，或许离不开实控人与机构投资者间的对赌协议。
值得注意的是，2020年9月和11月，老娘舅曾两次通过增资扩股引进机构投资者，募集总资金2亿元，同时，杨国民与各投资方签署对赌协议，约定将在2022年年底前递交上市材料或者2025年完成IPO上市，如果上市申请被撤回、驳回、被不予审核、不予核准，杨国民、老娘舅有义务回购投资机构持有的部分或全部股份。
不过，老娘舅在招股书中也有一些亮眼表现。比如，最近三年，老娘舅来自外卖的收入增长飞快，2019年-2021年，其来自外卖的收入分别为4.93亿元、5.74亿元、7.00亿元，占比从2019年的41.38%上升至47.30%。再比如，公开披露了加盟业务模式的收入，除了门店外，剩余的2.69%主要来自食材销售。食材销售主要包括来自加盟商的食材销售收入以及出售给零星企业客户的食材收入等。
这意味着，在线下餐饮与直营门店之外，老娘舅也开拓了线上、加盟等新创收的造血方式。
囿于大本营
中式餐饮巨头们何时才能开向全国？
从营收与净利润来看，乡村基与老乡鸡，可谓是旗鼓相当的对标选手。根据港交所的规定，乡村基已更新截至2022年前五个月的财务数据。值得注意的是，截至2022年5月31日，乡村基录得亏损2224万元。而在2021年，乡村基实现净利润1.09亿。
而在此前第一次递交的招股书，南都湾财社曾关注到，乡村基2021年前三季实现营收1.77亿，这意味着2021年最后3个月乡村基亏损了近7000万。由盈转亏，成为乡村基最新写照。
不过，在流动性上老乡鸡要稍微逊色于乡村基。2021年，老乡鸡的资产负债率为66%，而乡村基为61%。另外，在流动比率及速动比率上，老乡鸡的数值均低于1。2021年，老乡鸡流动比率为0.72，扣除存货后的速动比率仅为0.6。与之对应，乡村基的流动比率与速动比率，分别为1.4及1.2。整体流动性上，要高于老乡鸡。
但囿于家门口的一亩三分地，成为各家的共同现状。
乡村基在2010年登陆纽交所时就已经享受过“中式快餐第一股”的称号了。此次是乡村基二次递表港交所，7月25日招股书失效后四日的时间，乡村基便再次递表。
目前，乡村基管理两大品牌。1996年创立的乡村基是首个品牌，主要提供现炒现制川菜，主打极致性价比，在各类商圈开设餐厅，目前有564家门店，但94％集中于重庆和四川。大米先生是乡村基于2011年创立的副品牌，主要提供现炒现制的各类当地美食，并引入称菜模式及小碗菜模式。
而老乡鸡则创立于2003年10月，前身为创始人束从轩在安徽省合肥市舒城路开业的“肥西老母鸡”快餐店，招牌菜为“肥西老母鸡汤”。2012年，老乡鸡正式替代肥西老母鸡。相较于乡村基靠大米先生这一子品牌开拓新城和圈粉年轻人，靠“咯咯哒”出圈，玩梗达人的束从轩让老乡鸡自带年轻人喜欢的网红气质。
但集中在大本营地域，也是不争事实。
其中，老娘舅来自浙江的收入占比最高，浙江区域收入占各期餐饮门店营收比为54.08%、56.88%和57.13%。而统计乡村基麾下最新两大品牌（乡村基和大米先生），63%的门店来自于四川和重庆，即川渝地带。去到老乡鸡这个数据更加夸张，超过8成的营收来自大本营安徽。
加盟模式，无疑成为餐饮连锁们，更快打开全国市场、能够做起供应链生意的方式方法。从直营转加盟，供应链管理能力要求更高，从大本营走向全国其他城市，按照目前的区域集中度，能否更好复刻门店经验、开城盈利，也是加盟模式能否成功的关键。
根据招股书披露，目前新开放加盟业务的老乡鸡，其加盟业务营收占比仅为0.33%。在整体资本对餐饮赛道水温不算高的情况下，业务占比刚及千分之三的加盟模式，能否给“老乡鸡们”更大的资本想象空间？
采写/数据分析/制图：南都湾财社记者 陈盈珊
