钮文新谈金融质量（预期管理的关键点在哪）

钮文新谈金融质量（预期管理的关键点在哪）金融市场管理是个非常讲求艺术的过程，常常取决于“说”。比如2021年，美联储根本没有实际加息，但被美联储主席说得似乎已经加息，而市场也在据此做出反应。但反观我们自己，当有人“违背常识”将人民币贬值与股市下跌捆绑之时，我们居然没有解释，任由“错误的逻辑关系”绑住货币政策宽松的手脚。所以，与发达的市场经济国家相比，中国金融管理部门“嘴懒、嘴欠、嘴笨”是个大问题。为什么嘴懒？因为嘴笨，怕说错话；为什么嘴欠（不恰当的时候说了不恰当的话）？因为被美国的理论霸权搅乱了认知，甚至“抱着人家的书本”去怀疑明明白白的基本逻辑常识。4月25日，来到中国人民大学，他指出：“这是一个需要理论而且一定能够产生理论的时代，这是一个需要思想而且一定能够产生思想的时代。我们不能辜负了这个时代。”我们认为，的这番话同样适用于中国金融业界。中国金融家绝不能满脑子都是人家的理论、人家的逻辑，其结果必须是：从心底里认为“人家说的

4月25日，A股市场再现5%以上的巨大跌幅。分析原因，央行认为：导致如此波动“主要受投资者预期和情绪的影响”。应当说，这当然是主要原因。但问题是，为什么我们没有成功地管理好投资者的预期和情绪？这从一个侧面似乎在说：中国在市场经济的管理方面还很不成熟，距离书记要求的“治理能力现代化”差距甚大。

金融市场的大幅波动，通常表现为“羊群效应”。一个事件作为“导火索”，然后引爆一个炸药包——羊群效应。之所以如此，其中一个重要原因是：贪婪和恐惧是人类天性，能够修炼到“大家恐慌我贪婪、大家贪婪我恐慌”的人少之又少。所以，市场经济条件下的市场预期和情绪管理，实际是在管理人性，很难，但必须做好。否则搞市场经济、尤其在开发条件下搞市场经济，就是空话，就会让市场变成任人宰割的屠场。

怎么办？防止“羊群效应”，绝不能等到炸药包炸了再去管，那样损失已经造成，扳回头的社会代价、经济代价巨大。所以，防止“羊群效应”的关键在于：必须高度重视“导火索”，时时刻刻对“导火索”防微杜渐。但是，就中国当下、尤其对股市而言，分散的“导火索”天天都在嘶嘶作响，看起来谁都没有多大火星，但合到一起，一遇适宜契机，就会引爆巨大的破坏能力。这难道不是中国股市管理的一个巨大的败笔？

所以，对中国而言，必须要有专门人、专门机构去着力研究这个问题，大大提升对“导火索”的认知度和敏感度，时时刻刻、细致入微地和市场“不厌其烦”地沟通和纠偏。我们认为，这恐怕是国家治理能力现代化的重要组成部分。尤其在列强对中国虎视眈眈的今天和未来，这个短板必须尽快补上，没有折扣好打。

金融市场管理是个非常讲求艺术的过程，常常取决于“说”。比如2021年，美联储根本没有实际加息，但被美联储主席说得似乎已经加息，而市场也在据此做出反应。但反观我们自己，当有人“违背常识”将人民币贬值与股市下跌捆绑之时，我们居然没有解释，任由“错误的逻辑关系”绑住货币政策宽松的手脚。所以，与发达的市场经济国家相比，中国金融管理部门“嘴懒、嘴欠、嘴笨”是个大问题。为什么嘴懒？因为嘴笨，怕说错话；为什么嘴欠（不恰当的时候说了不恰当的话）？因为被美国的理论霸权搅乱了认知，甚至“抱着人家的书本”去怀疑明明白白的基本逻辑常识。

4月25日，来到中国人民大学，他指出：“这是一个需要理论而且一定能够产生理论的时代，这是一个需要思想而且一定能够产生思想的时代。我们不能辜负了这个时代。”我们认为，的这番话同样适用于中国金融业界。中国金融家绝不能满脑子都是人家的理论、人家的逻辑，其结果必须是：从心底里认为“人家说的对”。比如，市场不可干预，干预不仅没用，而且越干预越糟。但殊不知，美国、欧洲的金融管理者，他们天天都在干预，天天都在引导预期，唯恐市场出现过激反应。

所以，中国金融管理者现在亟需反省，批判地吸收人家的理论，而更应当、更多更多地学习人家的市场经济管理理念、经验和方法，尤其要克服官僚作风、形式主义，俯下身去真诚而精心地呵护市场预期、调动市场情绪。