方文山投资报酬（首席文化官方文山）

方文山投资报酬（首席文化官方文山）在2018年试水过护肤品后，2019年4月，巨星传奇在全国范围内正式推出首款低碳健康管理产品魔胴咖啡，并通过相同渠道建立分销其他产品的分销模式及系统。2020年上半年，随着《周游记》的开播，以专有“周同学”商标进行销售的魔胴咖啡也因在节目中多次露出形成强曝光。创立初期，巨星传奇的业务主要围绕周杰伦展开。2017年，巨星传奇及《周游记》主要创作人开始计划拍摄《周游记1》（该节目于2020年3月在浙江卫视、Netflix等平台首播）。巨星传奇也为周杰伦2017年及2018年的世界巡回演唱会《地表最强》提供分包服务。旗下拥有周杰伦、庾澄庆、刘畊宏等明星IP围绕“巨星”周杰伦，巨星传奇聚集了周杰伦亲友团。2017年，巨星传奇的创始人马心婷、杨峻荣、叶惠美及陈中成立该公司运营业务。叶惠美为周杰伦的母亲，其名字也曾作为周杰伦《叶惠美》专辑的名称。

获得周杰伦及其亲友团加持的巨星传奇集团有限公司（简称“巨星传奇”），第三次递表港交所。

10月5日，港交所官网披露了巨星传奇递交的最新上市申请。这家云集了周杰伦以及方文山、叶惠美、刘畊宏等亲友团，主打魔胴咖啡、魔力通益生元软糖、魔胴本草饮及魔胴益生菌冻干粉的新零售商，拟于港交所主板挂牌上市。

值得注意的是，这也是该公司第三次谋求港交所上市。此前在2021年9月、2022年3月，巨星传奇两度递表港交所，均因申请资料超过6个月而失效。

在新版招股书中，巨星传奇补充了2022年上半年业绩等数据。2022年上半年，巨星传奇实现收入1.25亿元，同比（较上年同期）下降24.7%；实现归属于公司拥有人的利润1451.2万元，同比增加53.37%。

旗下拥有周杰伦、庾澄庆、刘畊宏等明星IP

围绕“巨星”周杰伦，巨星传奇聚集了周杰伦亲友团。

2017年，巨星传奇的创始人马心婷、杨峻荣、叶惠美及陈中成立该公司运营业务。叶惠美为周杰伦的母亲，其名字也曾作为周杰伦《叶惠美》专辑的名称。

创立初期，巨星传奇的业务主要围绕周杰伦展开。2017年，巨星传奇及《周游记》主要创作人开始计划拍摄《周游记1》（该节目于2020年3月在浙江卫视、Netflix等平台首播）。巨星传奇也为周杰伦2017年及2018年的世界巡回演唱会《地表最强》提供分包服务。

在2018年试水过护肤品后，2019年4月，巨星传奇在全国范围内正式推出首款低碳健康管理产品魔胴咖啡，并通过相同渠道建立分销其他产品的分销模式及系统。2020年上半年，随着《周游记》的开播，以专有“周同学”商标进行销售的魔胴咖啡也因在节目中多次露出形成强曝光。

至2021年春节期间，巨星传奇开始策划一档以庾澄庆为主角的网络音乐脱口秀节目《既来之则乐之》，计划于2023年上半年推出该周播节目。

同样在2021年，巨星传奇与方文山、南拳妈妈成员各自订立谅解备忘录，并与刘畊宏订立明确合作协议，还参与了若干节目的策划，包括由刘畊宏主持、由其他明星主演并通过直播平台播出且包含直播元素的综艺节目。目前，方文山还担任巨星传奇的首席文化官。

股权架构方面，截至2022年9月28日，创始人马心婷（通过其全资拥有的公司Harmony Culture）、杨峻荣及叶惠美（通过其全资拥有同等股份的公司Legend Key）、陈中（通过其全资拥有的公司Max One）分别拥有巨星传奇已发行股本的27.63%、27.63%及9.21%，连同其有权集体对该公司64.47%的表决权行使控制权，为巨星传奇的控股股东。

此外，执行董事及首席财务官赖国辉、何志成（不包括其通过Long Precise持有的权益），执行董事及首席执行官钱中山、张静（钱中山的配偶，不包括其通过Long Precise持有的权益），Long Precise（何志成与张静的联营公司）及Bradbury，于巨星传奇已发行股本中分别拥有13.8%、11.5%、1.4%、0.9%、2.4%及5.5%的权益。

主打魔胴咖啡等健康管理产品，曾陷传销风波

巨星传奇于2019年推出的魔胴咖啡，其概念源于近年来在全球广受欢迎的低碳水化合物饮食养生法，自防弹咖啡配方开发而来，主要由冻干咖啡、纯椰子油、草食黄油及中链脂肪酸油制成，并定位为防弹咖啡市场中的高端产品。但魔胴咖啡的减肥效果反响不一。

面向有迫切控制体重需求的终端消费者，巨星传奇还在魔胴品牌、盈养博士品牌下推出多个健康产品子品牌，包括魔力通益生元软糖、魔胴本草饮、魔胴益生菌冻干粉等。

商业模式方面，巨星传奇强调自身开展的是新零售业务。据巨星传奇援引灼识咨询报告，有别于传统电子商务的新产品销售渠道，新零售市场公司主要在微信、抖音、小红书、快手等进行销售。“本公司的商业模式利用其分销商及客户的在线社区，并向客户提供无缝化及定制化购物体验，被视为‘新零售业务’形式之一。”

销售网络方面，巨星传奇主要通过由线上渠道及批发分销渠道组成的销售及分销网络销售产品。截至2022年6月30日，巨星传奇的分销网络包括706名分销商及16698名经销商。其中，昆山汀奢是巨星传奇最大的分销代理。在2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，巨星传奇通过昆山汀奢以分销代理协助分销模式销售所得的收入分别占相应年度总收入的83.0%、74.6%、69.6%、62.0%。

值得注意的是，巨星传奇曾因其分销模式陷入“传销”争议。对此，巨星传奇在招股书中表示，因无端指控其从事传销活动，该公司在2020年、2021年收到了两个四线城市市场监管局发出的两份诉前资产保全令。针对上述事件，巨星传奇向总部所在的昆山市场管理局报告，昆山市场管理局于2020年及2021年均对该公司的经营情况进行了检查，并出具了检查意见，判定该公司是通过合法的分销模式从事新零售活动。

深度捆绑明星IP开展新零售业务

自创立起，巨星传奇主营新零售、IP创造及营运，前者主要开发及销售健康管理产品及护肤品，后者包括IP创造、媒体内容创作、活动策划IP许可。巨星传奇也在招股书中坦言，IP创造及营运业务主要是为了产生宣传效应推广产品，赋能新零售业务。

值得注意的是，在2018年至2022年上半年期间，巨星传奇新零售业务的绝大部分销售收入来自健康管理产品，尤其是魔胴咖啡。在2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，魔胴咖啡的销售收入分别为0.719亿元、3.32亿元、2.278亿元、0.71亿元，分别占同期总收入的83.0%、72.8%、62.3%、56.8%。

对于2021年后魔胴咖啡收入下降，巨星传奇在招股书表示，该公司的收入（特别是魔胴咖啡的销售收入）受到2020年下半年《周游记1》播出的大力推动，销售表现于2020年下半年及2021年恢复正常并处于可持续水平。

巨星传奇也强调，周杰伦相关IP赋能并非该公司成功的唯一主导因素。除在部分魔胴咖啡的包装上持续使用“周同学”商标外，巨星传奇自2020年下半年至2022年上半年已大幅减少使用周杰伦相关IP赋能产品推广。

“本集团于2021年与庾澄庆先生及刘先生的合作已证实，本集团有能力及渠道透过媒体内容创作、活动策划或创造二次元风格化身与其他明星及/或KOL合作，而非仅仅与周杰伦先生合作。”巨星传奇在招股书中表示，例如，可与刘畊宏合作推广健康管理产品，其粉丝包括健康及健身爱好者，可以成为此类产品的理想目标消费者。

业绩波动较大，毛利率稳定在50%以上

2018年起，巨星传奇的业绩整体先扬后抑。

招股书显示，在2018年、2019年、2020年、2021年，巨星传奇分别实现了0.947亿元、0.866亿元、4.569亿元、3.653亿元的收入。对于收入从2019年的0.866亿元增长427.6%至2020年的4.569亿元，巨星传奇表示，主要因2019年推出的魔胴咖啡所致。

另外在2021年上半年、2022年上半年，巨星传奇分别实现了1.661亿元、1.25亿元的收入。对于总收入由2021年上半年的1.661亿元减少24.7%至2022年上半年的1.25亿元，巨星传奇表示主要由于健康管理产品销售下降，尤其是魔胴咖啡，原因是疫情防控造成的影响。

归属于公司拥有人的利润方面，巨星传奇在2018年、2019年、2020年、2021年分别实现923.5万元、2355.9万元、7806.4万元、4364.9万元；并在2021年上半年、2022年上半年分别实现946.2万元、1451.2万元。

尽管业绩有所波动，但自2019年起，巨星传奇的毛利率稳定在了50%以上。招股书显示，巨星传奇在2018年、2019年、2020年、2021年分别实现毛利0.237亿元、0.566亿元、2.328亿元、2.274亿元，同期毛利率分别为25.1%、65.4%、50.9%、62.2%；并在2021年上半年、2022年上半年分别实现毛利1.016亿元、0.743亿元，同期的毛利率分别为61.2%及59.4%。

值得注意的是，《周游记1》增加了新零售业务收入，却也给IP创造及营运业务带来损失。对于2020年IP创造及营运业务录得毛损的原因，巨星传奇表示因为《周游记1》播出期间出现新冠疫情导致若干广告被取消。

另外，因2021年未引入或参与任何规模与《周游记1》相当的活动策划及IP项目，巨星传奇的IP创造与营运业务收入毛利显著提升：2021年实现毛利0.219亿元，而2020年的毛损为0.217亿元。