利润率80%（利润率800这家把智商税）

利润率80%（利润率800这家把智商税）此外，由于疫情，公司物资采购、物流运输等环节受到一定影响，2020年上半年，沃福百瑞营业收入1.06亿元，同比下降17.54%；净利润4303.70万元，同比下降4.55%。不过，随着国内疫情逐渐缓解，2020年3月以来公司生产经营已恢复正常。盈利能力方面，2017年-2019年，沃福百瑞主营业务收入分别为1.21亿元、1.82亿元、2.64亿元；净利润分别为1875.69万元、6595.41万元、8843.97万元；主营产品枸杞干果的毛利率分别为10.70%、27.18%、30.93%，枸杞浓缩汁的毛利率分别为61.34%、73.93%、72.57%。2017年-2019年，沃福百瑞前五大客户销售收入合计金额分别为9082.40万元、1.50亿元和2.25亿元，占同期主营业务收入的比例分别为75.21%、82.38%和85.11%。沃福百瑞是英文wolfberry的英译，也就是枸杞的意思

文丨快消君

种枸杞也能上市？在“四大水货”撑起我国股市半边天、食品企业扎堆IPO的当下，似乎没有什么不可能。

“枸杞第一股”上市将近

近日，宁夏最大的枸杞企业之一——创业板拟上市公司宁夏沃福百瑞（以下简称：沃福百瑞）更新了向创业板递交的IPO招股书。快消君留意到，上交所网站最新信息显示，沃福百瑞枸杞产业股份有限公司审核状态变更为“提交注册”。

这也意味着，“枸杞第一股”离上市越来越近。

沃福百瑞是英文wolfberry的英译，也就是枸杞的意思。据官网介绍，宁夏沃福百瑞枸杞产业股份有限公司成立于2005年，主要从事枸杞和枸杞深加工产品的研发、生产和销售，产品主要包括枸杞干果、枸杞汁和枸杞深加工产品3大类。公司产品出口至美国、德国、法国、荷兰、澳大利亚、英国、日本等。

10多年前，沃福百瑞老板、董事长潘泰安在一次参加展会时，结识了美国精油公司Young Living的创始人Gary Young。双方一拍即合，2005年沃福百瑞成立并与美国Young Living开展合作。彼时，还在体制内任职的潘泰安由其亲朋代持股权。2010年，潘泰安辞职后才到公司担任董事长。

去年4月，沃福百瑞首次披露IPO招股书，拟登陆深交所创业板募资3.88亿元，主要用于枸杞深加工综合项目建设。11月，沃福百瑞成功上会，成为创业板注册制首家二次上会的企业。

盈利能力方面，2017年-2019年，沃福百瑞主营业务收入分别为1.21亿元、1.82亿元、2.64亿元；净利润分别为1875.69万元、6595.41万元、8843.97万元；主营产品枸杞干果的毛利率分别为10.70%、27.18%、30.93%，枸杞浓缩汁的毛利率分别为61.34%、73.93%、72.57%。2017年-2019年，沃福百瑞前五大客户销售收入合计金额分别为9082.40万元、1.50亿元和2.25亿元，占同期主营业务收入的比例分别为75.21%、82.38%和85.11%。

此外，由于疫情，公司物资采购、物流运输等环节受到一定影响，2020年上半年，沃福百瑞营业收入1.06亿元，同比下降17.54%；净利润4303.70万元，同比下降4.55%。不过，随着国内疫情逐渐缓解，2020年3月以来公司生产经营已恢复正常。

沃福百瑞表示，募集资金项目达产后（确认），枸杞深加工产品产能将大幅度提升，随着国内市场消费需求的不断升级和国际市场的稳步增长，沃福百瑞在枸杞加工产业领域里的技术优势、产品优势、品牌优势将陆续显现出来，沃福百瑞综合实力和市场影响力不断提升的同时，其持续盈利能力将不断增强。

远销海外且涉嫌传销

值得注意的是，虽然枸杞在传统意义上是中国人较为喜爱的食品，沃福百瑞却主打出口，公司约80%以上产品都销往国外。沃福百瑞在招股书中也表示，未来公司将继续深度挖掘国际市场，不断扩大公司在东南亚国家和地区的销售渠道。

有趣的是，沃福百瑞的主要竞争对手——主做国内市场的百瑞源却在去年1月，由于自身战略发展规划调整而终止了上市辅导工作。

数据显示，2017年-2019年，沃福百瑞出口销售收入分别为8886.46 万元、1.56亿元和2.32亿元，出口销售收入占同期主营业务收入的比例分别为73.59%、85.95%和87.83%。其中，2017年-2019 年，公司产品出口美国的销售收入分别为 7636.70 万元、 1.23亿元和1.63亿元，占同期主营业务收入的比例分别为 62.76%、66.07%和 61.27%。

其中，沃福百瑞第一大客户美国Young Living的销售收入分别为5210.47万元、8917.15万元和1.14亿元，占当年主营业务收入的比例分别为 43.15%、49.01%和 43.24%，该客户主要采购枸杞浓缩汁。第二大客户美国ABB&德国ABI的销售收入分别为2196.90 万元、4764.54 万元和9566.95万元，占当年主营业务收入的比例分别为18.19%、26.19%和 36.25%，该客户主要采购枸杞干果。

不过，其此前被创业板上市委暂缓审议时，海外大客户问题却成为监管最为关注的问题之一。

沃福百瑞招股书披露，美国Young Living向沃福百瑞购买枸杞浓缩汁后将进一步被制成枸杞混合果汁饮料、枸杞碳酸饮料等产品。在美国Young Living官网的宣传中，对枸杞混合果汁的描述为：让肌体变年轻，让人长寿，提高免疫力，提高视力等。

事实上，沃福百瑞的产品占到美国Young Living营收的9%左右。2019年，美国Young Living向沃福百瑞采购了价值1.14亿元的枸杞，但通过销售沃福百瑞相关产品获得了约1.71亿美元收入，由此赚取了超过10亿元的毛利润，利润率超过890%。

2019年，美国Young Living在美国先后遭遇两起传销欺诈集体诉讼，经营非法金字塔销售计划，这一计划的基石在于美国Young Living不断招募新会员，而非售卖产品。

有美国消费者表示，缴纳100美元会费订购产品后，可在网上出售获利，也可以发展“下线”。“当他们（下线）为自己购买产品或出售产品时，在头三个月你也可以获得他们25%的销售额，之后是获得他们8%的销售额。”

至今在wiki百科英文网站上，“传销公司名单”这一词条下依然“挂着”Young Living的名字。

小品类的又一次“胜利”

实际上，沃福百瑞国内客户也曾涉嫌以传销的方式对外销售公司产品。曾有媒体报道，沃福百瑞国内经销商膳源百健在代理产品销售的过程中，存在虚假宣传等诸多问题。

据了解，膳源百健在产品销售上采取的是层层代理的模式，只要以每盒258元的价格，购买12盒“小红帽”产品便可以注册成为店长；然后再购买1.28万元，便可成为市级代理；再购买12万元，就能成为省级代理。层级越高，利润越大。从膳源百健的运作模式上看，具有传销公司的诸多特征，存在传销嫌疑。

另外，膳源百健售卖的“小红帽”产品不仅价格远超同行，且利润率“惊人”。

据沃福百瑞招股书，2019年，沃福百瑞向膳源百健销售了286.68万元枸杞果汁（包装规格为50ml），销售均价每公斤78.32元。以此估算，一盒沃福百瑞生产的“小红帽”（枸杞原浆）产品出厂价每盒不到30元，而膳源百健的代理卖价却高达每盒258元，利润率近800%。令人咂舌。

当然，以上都是沃福百瑞下游“客户”的作为，与沃福百瑞而言，如果顺利上市，将会是继“乳酸菌第一股”均瑶、“进口食品第一股”品渥、“香菇酱第一股”仲景食品、“炼乳第一股”熊猫乳业后，又一个登陆资本市场的小众品类龙头企业——后面还跟着“辣条第一股”卫龙。

事实上，去年以来，已经有十几家食品企业完成了“扎堆上市”。这背后的原因，是国家希望通过对食品行业细分领域的扶持拉升品类的增长。毕竟，食品行业作为关乎民生的行业，属于劳动密集型产业，对区域经济发展有很大助力。而枸杞产业，对于西北地区而言，显然有着不一般的经济意义。

枸杞加工产业主要集中在宁夏、青海、甘肃等西北部地区，其中：宁夏枸杞加工行业发展相对成熟，产业链更为完善，覆盖枸杞深加工的各个领域，产品种类和形态较为丰富，已经形成一定的产业聚集效应。

近年来，在市场需求和地方政策扶持下，国内枸杞种植面积逐步增长。统计数据显示，2020年，我国枸杞市场规模增长至183.03亿元左右。此外，数据显示，2014年-2018年，以“枸杞”为口径统计的枸杞产量分别为23.0万吨、29.3万吨、36.1万吨、41.1万吨和36.2万吨，据此计算的年均增长率约为10.5%，增速可观。

不过，整体而言，枸杞加工行业集中度依然较低。根据2019年7月召开的第二届枸杞产业博览会披露的数据，宁夏地区从事枸杞生产、加工、流通经营的企业730余家，大部分企业规模较小，产品转化率偏低；青海、甘肃等地则以枸杞初加工为主，市场的同质化竞争比较普遍。

一业内人士表示，与其他食品加工行业相比，具有品牌优势、规模效益、技术优势的行业龙头企业数量较少，市场竞争手段仍然以价格为主。但在枸杞行业产业化水平提升、居民消费理念转变、行业深精加工业务发展及产业政策扶持的共同效用下，枸杞行业的头部企业都有望收获更大的增长空间。

相比起在国内外通过类似传销的方式收“智商税”，如何在根基稳健、前景一片大好的国内市场把业绩做好，才是枸杞行业的企业们应该努力的方向。