每日定投1000元复利图（光源资本郑烜乐）

每日定投1000元复利图（光源资本郑烜乐）第一重含义是，元宇宙是互联网发展的下一个阶段，回顾孕育 iPhone 和移动互联网的技术和历程，我们可以推论，当下这个时点就孕育着元宇宙的思想、技术和实践，只是孕育期会相对较长。从光源的实践看，元宇宙包含有两重含义：以下根据现场演讲整理：元宇宙在过去一段时间受到媒体、企业、一二级市场及政府的高度关注。对于什么是元宇宙，有“元宇宙第一股”之称的 Roblox 在招股说明书中表示，一个真正的 Metaverse 应具备身份、朋友、沉浸感、低延迟、多元化、随地、经济系统、文明八大要素。

导语

近日，光源资本创始人、CEO郑烜乐出席亚布力中国企业家论坛第二十二届年会，并在主题为《元宇宙：科幻 or 未来》的青年论坛上发表演讲，他在演讲中表示，产业元宇宙将沿着“点、链、面”的路径逐步实现企业自身及全产业的全要素数字化和互联互通，进而形成新的生产关系和产业利益共同体。

亚布力中国企业家论坛是国内最具影响力的企业家论坛之一，致力于帮助和关心更多新兴企业和企业家的成长、促进企业家成为社会和国家重要的建设力量。本次论坛主题为“同奋进、高质量、共发展”，近百名知名企业家和投资人参与论坛。

观点速览

• 随着 AI 技术的发展，以及新的生产关系的建立，内容将在 AI 的支持下，构建起新的空间和服务场景，驱动社交关系的迁移与新建、数字空间内资产的建立，并最终构建出一个消费元宇宙。
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• 产业元宇宙可分为点、链、面三个发展阶段：一是企业研发、生产、销售、管理全流程的全要素数字化和互联互通；二是产业链上下游各协作方的全要素数字化和互联互通；三是新的生产关系和产业利益共同体的建立。
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• 可以预见，在产业元宇宙的第三阶段，由信息不对称带来谈判、招标、审查、抵押等行为会大幅减少，更低成本、更快速度的智能匹配会大幅增加。产业链的库存风险、产品的市场风险，也会随着这个变化而得到优化，新的组织形态将会呼之欲出。

以下根据现场演讲整理：

元宇宙在过去一段时间受到媒体、企业、一二级市场及政府的高度关注。

对于什么是元宇宙，有“元宇宙第一股”之称的 Roblox 在招股说明书中表示，一个真正的 Metaverse 应具备身份、朋友、沉浸感、低延迟、多元化、随地、经济系统、文明八大要素。

从光源的实践看，元宇宙包含有两重含义：

第一重含义是，元宇宙是互联网发展的下一个阶段，回顾孕育 iPhone 和移动互联网的技术和历程，我们可以推论，当下这个时点就孕育着元宇宙的思想、技术和实践，只是孕育期会相对较长。

第二重含义是，从互联网自身的演进和人类经济生活的演进看，元宇宙的出现有其必然性和正当性。我们认为，元宇宙可能是人类社会的未来形态。随着人类改造物质世界的效率需求越来越高，人类的精神需求更加多元和强烈，互联网和物理世界进一步融合，现实世界数字化、数字世界真实化会交织在一起。

五大维度构建元宇宙图谱

对于涉及互联网、社交、人工智能、区块链以及 VR、AR 等众多赛道的元宇宙，我们认为其构成包括底层硬件、核心技术和协议、输入/输出设备、引擎、内容/应用五个维度，这也是元宇宙投资的机会所在。

底层硬件方面：要实现实时的海量数据同步，元宇宙需要高效能芯片、下一代通信网络、云计算设施等。

核心技术和协议方面：元宇宙需要一套基于新型网络的底层协议和技术，如区块链，统一的接口协议等。基于这些被广泛认可的新型协议，不同的元宇宙间才能实现互联互通，元宇宙内部也可以进行价值分配。

输入设备方面：对于消费者而言，输入设备指随时随地接入元宇宙的设备，比如 VR、AR、XR 等设备，以及支撑这些设备的生物识别、轨迹追踪、信息采集等核心元器件；而对于生产者而言，输入设备则指包括雷达、摄像头以及各类温度、压力、光电等各类传感器等。

输出设备方面：消费者使用的输入输出设备可能是集合在一起的，比如 Meta 正在测试的气动手套，是输入也是输出设备。但在通过数字世界直接影响和干预物理世界的元宇宙中，则需要各类传感器、启动器、微马达、工业 AI 机器人、3D 打印设备以及各种自动化设备，这些设备会将经由虚拟世界产生和流通的信息，转换成物理世界中的产品。

引擎和内容方面：既包括创造虚拟世界的内容引擎，比如当前 Unreal，Untiy 这类引擎和他们创造的内容；也包括各类工业仿真交互、建模软件，以及由它们创造的数字孪生内容。

需要注意的是，这里提到的各类技术、设备仍有较大的效率、能效提升空间，需不断改进。

消费元宇宙

以 AI 为载体，内容即服务

光源长期深耕移动互联网、内容、社交社区等领域，最早的元宇宙也集中在这些领域，同时，光源在智能制造、物流、芯片、机器人等领域也有众多合作伙伴，这让我们得以从一个更全面的视角来看待元宇宙主题。

光源认为，未来的元宇宙形态会包括人类社会的消费和生产环节，虚实融合交织，因此也可以从消费元宇宙和产业元宇宙两个视角来进行分析。

提到消费元宇宙，很多人会联想到创新的虚拟世界，通过类似头号玩家的体验，以人类超乎寻常的想象力打造未来世界，让人们可以在其中娱乐、消费、创作、交流。我们认为，内容是消费元宇宙的核心，内容聚拢用户，承载精神生产和消费。因此，内容和生产内容的引擎是长期、持续值得关注的投资领域。

在内容方面，游戏、社交是先行者，而我们的合作伙伴 Soul、Oasis 可能是社交领域的先行者，但这些项目要求我们更充分地理解年轻人的精神生活，年轻人可以在虚拟房间里与五湖四海的朋友一起唱歌、看电影，这可能也是年轻人在元宇宙中社交娱乐的萌芽。

对消费者而言，输入输出设备是非常重要的元宇宙入口，目前看来，VR、AR 等可能是最有希望的载体。我们的长期伙伴 Nreal 可能是当前少数与运营商合作落地 AR 眼镜的厂商，他们还与蔚来合作推出了汽车版 AR 眼镜。考虑到不同的使用场景和使用习惯，面向消费者的设备需要做到小型化、轻量化，Nreal 已将 AR 眼镜的重量降至76g，这是一个很领先的指标。

从生产关系的角度看，我们认为消费元宇宙带来的最大改变是内容生产-消费结构的变化。目前，内容生产的工具、生产关系仍然是移动互联网时代下少数人创作 多数人消费的结构，这一结构在内容生产数量、质量，以及社会化属性方面都将无法满足元宇宙时代的需求。为解决这一矛盾，未来随着 AI 等技术进步，在先进生产工具和生产关系的支撑之下，内容社会化生产 消费将实现一体化。以此为基础，内容构建场景，内容即服务，而 AI 也将与内容深度结合，成为内容和服务的载体。内容将在 AI 的支持下，构建空间和服务场景，驱动人们社交关系的迁移与新建、数字空间内资产的建立，并最终构建出消费元宇宙。当下一些虚拟人公司就在沿着这条路线前进。

“点、链、面”

产业元宇宙的三个阶段

产业元宇宙是一个与物理世界高度信息同步的，以价值创造和交换效率为最高追求的虚拟世界，数字孪生就是这类元宇宙的雏形。

我们理解的产业元宇宙可以分为三个发展阶段：

首先是点的产业元宇宙，以企业为单位，实现研发、生产、销售、管理全流程的全要素数字化和互联互通，这是一个1：1的数字化价值生产过程。与当前部分关键信息的互联相比，未来生产元宇宙是全部信息的互联互通。万物互联是最重要的基础，随着数字孪生、 CPS 技术与企业数字化运营软件生态的同步发展，人们不单可以看到机器运转的核心指标，还能看到流水线运转全貌，甚至是企业运行中发生的任何变动。同时，通过工业仿真软件助推的研发数字化，可以将研发和生产连接起来，这将极大提升企业本身效率。

其次是链的产业元宇宙，通过产业链上下游各协作方的全域数字化和互联互通，构建数字化价值交换过程。与当前受限于性能和协议孤岛式的互联相比，未来的产业元宇宙将实现产业环节和产业环节之间的全要素链接。这种情况下，虚拟化将成为工业领域的主流趋势，“世界工厂”的形态会从集中式转为分布式。英伟达的 Omniverse 平台或许可以向我们展示这方面的雏形。

在这个虚拟平台上，分散在全球各地的设计和工程团队、承包商和供应商可以实现从概念构想到智能生产的无缝连接。借助 Omniverse 平台，宝马集团可以在单个协作环境中整合来自多个专业设计工具的数据，也可以利用实时模拟来实现创意和创新。验证创新零部件和外观不再需要制造高成本的实物，只需要建构虚拟模型，这将极大地减少时间和资源的消耗。

类似的方式还可以用在制造模具、模拟自动驾驶、设计制造 3D 打印药物等场景，目前，这些场景都已经有实际应用落地。比如我们的合作伙伴模德宝就在通过这一方式，将以前只能由经验丰富的模具老师傅制作的产品实现在他们的模具制造网络中。作为一家模具工业互联网平台企业，他们通过与 3C 电子、家电、医疗、汽车和精密组件等领域头部企业的深度合作，将模具设计制造标准化、数据化和系统化，形成独有的机理模型和工艺数据库，并通过云化共享将这些数据复用于更多中小企业，提升行业智能化水平，进而打造出更多智能工厂。

在这一阶段，类似英伟达的算力和软件平台仍不可或缺，它的作用类似于游戏引擎之于游戏。在这方面，我们的合作伙伴十沣科技自主设计的工业仿真软件就是这个场景中的核心要素之一。

除了工业领域，产业元宇宙也可以预见地会在智慧城市、物流交通、建筑等领域发挥巨大的作用。

我们认为，全部信息的全域互联互通会带来巨大改变。在工业领域，任何涉及离散制造的方面都可以用产业元宇宙大幅提升效率，改进作业方式，而这些改变将推动产业元宇宙进入第三个阶段：面的元宇宙，即新的生产关系和产业利益共同体的建立。

前两个阶段建立起的产业链信息透明共享，以及区块链技术和隐私计算的发展，将驱动信任成本大幅度降低，进而带来协作成本的大幅降低，商业竞争和谈判的成本大幅降低。

可以预见的是，由信息不对称带来谈判、招标、审查、抵押等行为会大幅减少，更低成本，更快速度的智能匹配会大幅增加。产业链的库存风险、产品的市场风险，也会随着这个变化而得到优化。新的组织形态将会呼之欲出，并可能会驱动生产关系的进化，形成新的产业利益共同体。

我们认为，元宇宙时代的竞争，不再是单个公司和公司的竞争，而是产业链和产业链的竞争。

关注消费侧和产业侧机会

光源资本作为全品类投行，覆盖硬科技、智能制造、移动互联网、文娱社交、汽车出行等12个赛道，我们的很多合作伙伴已经在未来的元宇宙生态中占据一席之地。

这其中也包括一些非常前沿的技术企业，比如环峻科技，这家企业可以用一个环带摄像头让机器拥有完整的视觉感知能力；又比如脑机接口公司 NeuraMatrix 的侵入式的脑机接口，即将芯片植入大脑，这一技术在有些参数上已经超越国外顶尖企业，并在医疗领域用于治疗癫痫等疾病。在基础设施方面，光源在芯片和装备制造方面的合作伙伴也在提升算力、提升显示设备精度等方面发挥了很大的作用。

基于光源在元宇宙领域的观察和实践，我们认为元宇宙在消费侧和产业侧都存在大量机会，应同时关注元宇宙的消费和产业双重属性。

元宇宙的未来已来，虽远仍见，当下仍需我们日积跬步，以至千里。在光源看来，助力“虚拟世界的实业家”是长期主义的最佳践行，也是我们的不懈追求。