黄金再次陷入困境黄金后市怎么看（黄金长期配置价值）

黄金再次陷入困境黄金后市怎么看（黄金长期配置价值）李桂来分析称，因2020年疫情影响，美联储大幅放水导致通货膨胀急剧上升，控制住高通胀是美联储当务之急，所以美联储开始大幅加息，也促使其他经济发达国家如加拿大、新西兰、澳大利亚、英国等开始加息，使货币名义利率上升打压金价。今年以来，金价波动较为剧烈，第一季度，金价短期受地缘局势因素影响大涨，随后美联储货币政策走向重新主导金价走势；第二季度和第三季度，受美联储大幅加息影响，金价振荡下跌。1 金价或将快止住下跌金雅福黄金研究院高级分析师李桂来金雅福黄金研究院高级分析师李桂来作了题为《新格局、新趋势下的黄金投资》的演讲，他分析称，地缘局势因素对金价影响变弱，美联储政策是影响金价走势的主要因素。美联储加息即将进入尾声，2023年第四季度美联储可能进入降息，这将利于金价。

文 | 中国黄金报记者 蒋子清 王蓓

本文为中国黄金网原创文章，内容仅供参考之用，不构成操作建议或投资指南。

10月25日，由中国黄金报社和金雅福联合主办的“全球大变局 黄金新机遇”2022黄金珠宝产业高峰论坛首站在广州开启。本次论坛特邀知名经济学者、行业专家、创新先锋等，从宏观环境、市场趋势、产业研究、资产配置等方面，共话全球大变局下，黄金市场新机遇。

嘉宾观点

1 金价或将快止住下跌

金雅福黄金研究院高级分析师李桂来

金雅福黄金研究院高级分析师李桂来作了题为《新格局、新趋势下的黄金投资》的演讲，他分析称，地缘局势因素对金价影响变弱，美联储政策是影响金价走势的主要因素。美联储加息即将进入尾声，2023年第四季度美联储可能进入降息，这将利于金价。

今年以来，金价波动较为剧烈，第一季度，金价短期受地缘局势因素影响大涨，随后美联储货币政策走向重新主导金价走势；第二季度和第三季度，受美联储大幅加息影响，金价振荡下跌。

李桂来分析称，因2020年疫情影响，美联储大幅放水导致通货膨胀急剧上升，控制住高通胀是美联储当务之急，所以美联储开始大幅加息，也促使其他经济发达国家如加拿大、新西兰、澳大利亚、英国等开始加息，使货币名义利率上升打压金价。

但美联储持续加息导致了美国的经济衰退风险急剧上升，市场预期美联储加息即将进入尾声，李桂来认为，明年美联储第四季度可能进入降息，加上市场的前置效益，意味着金价这一波下跌基本快见底。

同时，李桂来认为，目前存在推动金价长期看涨的五大因素。

• 一是货币政策，持续走低的利率使持有黄金的机会成本降低，突显出黄金作为真正的长期回报来源的优势，特别是与负收益率债务历史新高水平相比的情况下。

  
  

• 二是央行需求，全球央行对黄金兴趣浓厚，一般将黄金用于为外汇储备分散风险，这也鼓励了其他投资者考虑黄金积极的投资特性。

  
  

• 三是市场风险，全球金融危机促使人们重新聚集风险管理，导致黄金等不相关的高流动性资产增值。如今，贸易紧张局势，以及对经济和政治前景的担忧促使投资者重新审视黄金作为传统对冲工具的优势。

  
  

• 四是市场准入，黄金ETF（交易所交易基金）便于黄金市场准入，显著提升了对于将黄金作为战略性投资的兴趣，降低了总持有成本，并提高了效率。

  
  

• 五是新兴市场增长，经济扩张尤其是中国和印度，使得黄金的消费者和投资者基础扩大且趋于多元化。

2 疫情困扰下珠宝行业稳健复苏

金雅福资本投研总经理陈政铭

金雅福资本投研总经理陈政铭发表了题为《洞悉黄金珠宝产业特性与消费新趋势》的主旨演讲。

陈政铭首先分享了一个数据——中国珠宝首饰市场销售总额，在2021年达到了7200亿元，同比增长18%（数据来源：中国珠宝玉石首饰行业协会、财通证券研究所）。陈政铭表示，这个数据可能代表着中国珠宝首饰销售有史以来的最好成绩。“我们可以看到，在疫情困扰下，珠宝行业稳健复苏，增速领先其他消费品类。而这也让我们对中国黄金珠宝行业的未来充满信心。”他说。

就黄金消费来看，陈政铭认为，过去几年黄金消费去投资化，未来十年黄金消费将得益于“投资 ”需求的助力，激发更广阔的市场空间、呈现更丰富的产品形态。

谈到黄金珠宝产业的特性，陈政铭提出以下五个主要关键点。

1. 黄金不能无中生有，只能靠开采。目前，全球黄金探明储量约25.8万吨，已开采79%，按照现有开采速度，剩余开采年限约15年，黄金供给稀缺性不断强化。伴随黄金储量逐渐枯竭，已开采黄金的再回收和再流通在黄金供给中的重要性将会长期提升。

   
   

2. 金价公开透明，面向消费者的金价差异较小。相比钻石等其他珠宝类目，黄金产品毛利率明显更低，一般在10%及以下，纯投资类型的黄金毛利率则一般低于5%；而钻石、翡翠等镶嵌类产品毛利率可达30%及以上。

   
   

3. “一手交钱，一手交货”，黄金零售交易无账期。同时，存货变现能力强，现在国内黄金回收市场已逐步建立起全国统一的、专业的、正规的回收平台和品牌。

   
   

4. 受益于珠宝产品易于长期储存、可使用金融工具对冲价格波动及黄金易回收再造特性，珠宝行业的库存减值风险与其他行业相比较低，另外，存货还能保值、增值。

   
   

5. 线下渠道不可替代。黄金珠宝的线下体验属性更强，消费者需要看到实物以判断与自身需求是否匹配，同时由于珠宝单位价值量较高，且易于造假，消费者对于线上渠道的信任感天然偏低，因此珠宝行业以线下渠道为主的业态得以长期维持。

3 黄金避险与配置功能重显光芒

中国建设银行广东省分行个人金融部（私人银行部）副总经理李英俊

中国建设银行广东省分行个人金融部（私人银行部）副总经理李英俊发表了题为《大财富背景下的黄金配置》的主旨演讲。

李英俊表示，在国际金融市场上，黄金首先是作为一种具有避险特征的金融资产为投资者所熟悉，由于黄金的稀缺性和储存优点，黄金资产的价值几乎不会受到经济周期和货币泛滥的负面影响，可以说，黄金本身就是永不违约金融资产，正因为黄金几乎没有信用风险，所以一旦金融市场上出现较大波动时，黄金资产的避险特征就会凸显。

无论是地缘政治危机、区域经济衰退，还是金融泡沫，无一例外都会很快反映到金融市场中，一旦金融市场的避险情绪升温，黄金资产首先受到避险资金的青睐。

疫情以来年，全球经济增长放缓，而多发性的地缘政治冲突加剧，进一步加深了这个影响。近期，为降低通胀率，美联储暴力加息，导致美元回流，各国货币纷纷贬值，市场看空情绪弥漫、投资者避险情绪加重。这些因素对投资者在投资理财、资产配置等方面产生了深远的影响。

就黄金市场发展的趋势，李英俊指出，今年以来，黄金避险与配置功能重显光芒。短期来看，在美联储暴力加息的大背景下，叠加地缘局势等多个因素，金价仍会承受压力。

展望未来两年，黄金价格处于底部区域，是具有投资性价比的位置。从长期来看，在经济周期性下行中，黄金已是各国央行储备、投资理财、资产配置中不可替代的重要部分。因此，黄金将成为疫情暴发以来极保值的投资品类，也是当前客户资产配置中愈发重要的大类资产。