双焦价格最新消息（双焦降准预期强烈）

双焦价格最新消息（双焦降准预期强烈）总体看，当下焦钢企业博弈激烈，钢厂有再次提降意愿，但钢厂利润相对焦化厂利润处于高位，不利于焦企接受提降。短期下游需求的边际回暖对焦炭价格有一定支撑，但铁水需求仍存不确定性，且钢厂焦炭库存可用天数已达历史同期偏高位，建议短期以观望为主。需求端，钢厂刚性补库，但限产严格下铁水产量仍受限。本周唐山高炉限产再起，打破市场对于钢厂12月大规模复产预期。22家重点钢企开启限产模式，预计影响日均铁水产量3万吨，折日均焦炭需求1.35万吨。总体看，焦煤供需双弱，供应端短期存在蒙煤通关减量的刺激，供应边际收紧；而需求端冬奥会期间下游复产力度或达不到市场预期，明年一季度焦煤供需仍偏宽松。12月3日，全国煤炭交易会公布了2022年长协合同签订方案征求意见稿。5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间，其中下水煤长协基准价为700元/吨，较往年的535元/吨上调约31％，该消息对动力煤盘面价格及对应焦煤价格

观点概述：

焦煤

供应端，新冠变异毒株“奥密克戎”影响下，蒙煤进口预期再度扭转，甘其毛都通关量由前期的500车，甚至市场普遍预期的700车大幅缩减至100车以内。由于甘其毛都口岸主要进口主焦煤，通关受阻将再次对主焦煤供应量形成干扰。国产焦煤方面，焦煤产量仍随保供稳中有增，前期部分煤矿因顶仓而被迫降低产量，而当下随着下游开始接货，部分煤矿库存压力减轻，开工恢复。年底矿山安全监管或有所加严，需关注其对焦煤增产的制约。

需求端，下游补库使本周焦煤价格降速放缓，但鉴于环保限产严格，终端现实需求疲弱，预计一季度前焦企开工难有明显增量，下游或仍以刚需补库为主。

总体看，焦煤供需双弱，供应端短期存在蒙煤通关减量的刺激，供应边际收紧；而需求端冬奥会期间下游复产力度或达不到市场预期，明年一季度焦煤供需仍偏宽松。12月3日，全国煤炭交易会公布了2022年长协合同签订方案征求意见稿。5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间，其中下水煤长协基准价为700元/吨，较往年的535元/吨上调约31％，该消息对动力煤盘面价格及对应焦煤价格中枢起强支撑，刺激焦煤盘面上涨。焦煤当下不确定性因素较多，包括下游限产力度、蒙煤通关状况及动力煤端政策的利好给盘面情绪带来的波动，建议观望为主。

焦炭

供应端，焦企随着利润恢复、库存压力小幅缓解，开工有所上升。而随着中央环保督察组入驻山西地区，当地焦企不同程度加大限产，部分前期有提产现象的焦企开工率再次回落，整体焦炭供应偏紧。

需求端，钢厂刚性补库，但限产严格下铁水产量仍受限。本周唐山高炉限产再起，打破市场对于钢厂12月大规模复产预期。22家重点钢企开启限产模式，预计影响日均铁水产量3万吨，折日均焦炭需求1.35万吨。

总体看，当下焦钢企业博弈激烈，钢厂有再次提降意愿，但钢厂利润相对焦化厂利润处于高位，不利于焦企接受提降。短期下游需求的边际回暖对焦炭价格有一定支撑，但铁水需求仍存不确定性，且钢厂焦炭库存可用天数已达历史同期偏高位，建议短期以观望为主。

整体看，当下双焦关键点在于需求端，包括铁水产量所匹配的需求，以及终端需求的预期。虽然复产预期被证伪，但当下降准可能性较高，意味着市场对于国内终端需求的改善预期将有所增强，在宏观预期的积极推动下，原料或随同钢材走阶段性正反馈的逻辑，带动双焦走势震荡偏强；而当下现实需求仍较疲弱，需密切关注宏观政策利好落地后市场是否会将注意力重新转向现实需求。

策略建议：

1. 单边：观望

2. 套利：短期观望，长期继续关注05焦化盘面利润扩张机会

风险提示：

1.国家煤价调控政策变化、蒙煤通关变化、疫情变化、盘面流动性低

一 焦煤

1、焦煤供给：蒙煤通关大幅收紧，供应边际收缩

1）国内焦煤供给

保供下国内焦煤产量继续上升，前期部分煤矿因顶仓而被迫降低产量，而当下随着下游开始接货，部分煤矿库存压力减轻，开工恢复。汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加14.27万吨至618.13万吨，权重开工周环比增加2.39％至103.36％。年底矿山安全监管或有所加严，需关注其对焦煤增产的制约。

本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率69.91％，较上期值降0.18％；日均产量57.98万吨，降0.17万吨。

1）焦煤进口:蒙煤受疫情影响，通关量骤减

海运焦煤需求受中国需求主导，海运焦煤价格近期连日下调。当前焦煤进口利润仍偏低，海运焦煤进口积极性不高。

蒙古疫情明显好转，但当下内蒙古疫情爆发，使各口岸通关大幅收紧。上周一，蒙方刚与中方达成甘其毛都口岸日通关700车的协议，而当下受新冠变异毒株“奥密克戎”影响，12月3日起甘其毛都口岸停止散装煤车入境，通关煤车降至每天100车，约带来35％左右的焦煤进口缩量，口岸蒙煤价格探涨。

10月已卸港澳煤通关78万吨，澳煤通关速度较为缓慢，尚有500万吨左右已卸港澳煤未通关。

2、焦煤库存：矿山库存持续累积，下游采购增加，但力度不强

本周洗煤厂原煤库存190.41万吨降2.32万吨；精煤库存178.23万吨降8.75万吨。

本周独立焦企全样本炼焦煤总库存1123.5万吨，降3％，平均可用天数14.58天，降4.1％。全国247家钢厂样本炼焦煤库存899.05万吨，降2.2％，平均可用天数14.52天，降3.3％。炼焦煤矿山库存300.78万吨，增4.2％。

焦企随着高价原料煤逐渐消耗，利润好转，带动一定补库需求，但随着焦企原料煤库存不同程度回升，竞拍参与度有所下降，近两日部分高价煤矿竞拍再度出现零星流拍的情况，且成交也多以原价成交为主。

3、焦煤需求：下游补库使本周焦煤价格降速放缓，但鉴于环保限产严格，预计今年下游补库力度较低，仍以刚需补库为主

二 焦炭

1、焦炭供给：产量小幅上升，但仍处偏低位置

1）国内焦炭供给及焦化利润

焦企随着利润恢复、库存压力小幅缓解，开工有所上升。而随着中央环保督察组入驻山西地区，当地焦企不同程度加大限产，其中临汾区域对部分焦企有40％左右的限产要求，部分前期有提产现象的焦企开工率再次回落，供应端收缩预期较强。冬奥会临近，焦炭产量受较大制约。

焦炭产量开工率均小幅回升。本周全样本独立焦企剔除淘汰产能产能利用率68.08％，增0.64％。全国247家钢厂样本焦化厂剔除淘汰产能利用率87.27％％，增0.96％。

本周全样本独立焦企日均焦炭产量57.95万吨，增0.7万吨；全国247家钢厂样本日均焦炭产量46.54万吨，增0.51万吨。后期焦炭产量受焦化限产制约，难有明显增幅。

本周Mysteel全国平均吨焦盈利21元/吨，增27元/吨。随着焦炭价格企稳，高价原料逐步消耗，现货焦化利润或仍存上升空间。

2）焦炭进出口

10月中国出口焦炭40万吨，环比下降10万吨（20％）。

2、焦炭库存：焦企库存压力小幅缓解，钢厂焦炭库存可用天数达历史同期偏高位

本周独立焦企焦炭库存170.92万吨，降13.5％；港口库存136.6万吨，增4.4％。247家钢厂焦炭库存为680.89万吨，增0.2％。

本周247家钢厂焦炭平均可用天数15.44天，增0.5％。

3、焦炭需求：钢厂刚性补库，限产严格下铁水产量仍受限

1）焦炭表观消费

2）唐山高炉限产再起，打破市场对于钢厂12月大规模复产预期

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.79％，环比上周增加0.14％，同比去年下降15.62％；高炉炼铁产能利用率74.80％，环比下降0.43％，同比下降17.60％。本周铁水产量再创新低，为助力唐山“退后十”，加之12月空气污染情况或加重，唐山正式启动“重污染天气二级应急响应”，22家重点钢企开启限产模式，预计影响日均铁水产量3万吨，折日均焦炭需求1.35万吨。

3）五大品种钢材总库存下降，降幅扩大，表需回升

本周五大品种钢材社会库存996.23万吨，环比下降38.9万吨；五大品种钢厂库存512.14万吨，环比下降48.95万吨。五大品种总库存1508.37万吨，环比下降87.85万吨。

4）本周日均铁水产量反推焦炭需求略低于焦炭产量。

三 价格与价差

1、若按最低仓单成本计算，01双焦基差基本收窄至平水

2、双焦月差大幅收窄

3、螺焦比回升、焦矿比下滑

四 技术分析：

本文源自混沌天成研究