甲醇有望迎来反弹行情（甲醇再创反弹新高）

甲醇有望迎来反弹行情（甲醇再创反弹新高）低库存支撑棕榈油期价“尽管上、下游总体开工相对偏低，但近期阳煤恒通、浙江兴兴等新增制烯烃装置的企业正在不断外采，传统下游甲醛和MTBE的开工率有所增加，其他下游也有补仓预期，一定程度上引起贸易商‘买不到货’的紧张情绪，从而令上游在这场开工和库存的博弈战中先下一城。”混沌天成期货分析师吴郑思解释，上述原因加上原油止跌企稳对化工品给予看涨的心理支撑，使得短期内甲醇市场心态较为乐观，跟涨意愿较强。果不其然，周内，各地甲醇价格不断攀升。据中宇资讯统计，截至上周末，华南港口甲醇报价涨至2615元/吨。华东、西北等地区报价较前一周上涨130—150元/吨，其中，山东地区报价最高达到2420元/吨。其实，货少是空穴来风，目前甲醇市场的供应确实处于青黄不接时期。一德期货分析师胡欣解释，一方面，4月初以来的一波大规模检修尚未完全结束，企业开工率达到今年以来的最低点，且当前企业库存普遍偏低；另一方面，受环保严

今日期市早盘商品多数飘红，午后开始下挫。其中，黑色系领跌，沥青大跌4.08%；焦煤跌2.68%；焦炭跌2.14%；铁矿石跌2.03%；螺纹钢跌1.72%；大豆、热轧板、动力煤、玻璃跌幅亦超1%。涨幅方面，甲醇涨2.23%；棕榈油涨2.02%； LLDPE涨1.24%；菜油涨1.14%；豆油涨1.08%。

甲醇现货普涨货源不足

在原油连续数日上涨之后，甲醇期货主力合约开始走强，上周四涨停后，第二个交易日，再次站上新的台阶。与此同时，甲醇现货市场也是红红火火。甲醇这波涨势究竟是“昙花一现”，还是“火势旺盛”？

实际上，早在上周三，就有市场人士向期货日报记者透露，鲁南甲醇市场供不应求，缺货加剧，突破2400元/吨附近的可能性加大，市场易涨难跌。这似乎已向市场释放出了一个积极的信号。

果不其然，周内，各地甲醇价格不断攀升。据中宇资讯统计，截至上周末，华南港口甲醇报价涨至2615元/吨。华东、西北等地区报价较前一周上涨130—150元/吨，其中，山东地区报价最高达到2420元/吨。

其实，货少是空穴来风，目前甲醇市场的供应确实处于青黄不接时期。一德期货分析师胡欣解释，一方面，4月初以来的一波大规模检修尚未完全结束，企业开工率达到今年以来的最低点，且当前企业库存普遍偏低；另一方面，受环保严查等因素影响，重启的装置负荷增加缓慢，“预计正常产出要到本周，其对市场产生的影响短期内不会体现出来”。

曾经推动2013年年末行情的“缺货”阴霾大有重现之态，市场涨价之声一浪高过一浪。

“尽管上、下游总体开工相对偏低，但近期阳煤恒通、浙江兴兴等新增制烯烃装置的企业正在不断外采，传统下游甲醛和MTBE的开工率有所增加，其他下游也有补仓预期，一定程度上引起贸易商‘买不到货’的紧张情绪，从而令上游在这场开工和库存的博弈战中先下一城。”混沌天成期货分析师吴郑思解释，上述原因加上原油止跌企稳对化工品给予看涨的心理支撑，使得短期内甲醇市场心态较为乐观，跟涨意愿较强。

低库存支撑棕榈油期价

从1月下旬开始，我国港口棕榈油库存持续下降，截至4月14日，港口棕榈油库存50.48万吨，处于历史低位。主要原因是进口量降低。从月度进口数据来看，从2014年9月开始，棕榈油月度进口量持续低于往年同期。今年2月，我国仅进口棕榈油14.39万吨，大幅低于往年同期。排除春节因素，融资进口衰退应该是主要原因。ITS及SGS数据显示，4月前10天，我国从马来西亚进口棕榈油2.9万吨，大幅低于2014年同期，受进口融资的影响略见一斑。若后期棕榈油进口持续低迷，则港口库存难见恢复性增长。

由于生猪养殖行业尚待恢复，国内豆粕需求不旺，油厂走货不畅，豆粕胀库导致开机率一直维持在低位。此外，开工率偏低的另一个原因是3月底4月初时，大豆到港有所延误，到港量偏低。后期随着大豆到港量逐渐增加，开工率将逐渐恢复至正常水平。根据船期预计，4月将有550万吨大豆到港，较3月增加50万吨。在开工率恢复的前提下，豆油库存或能止跌回升，届时或将压制豆油期现货价格。而作为替代产品的棕榈油也将受到影响。

目前来看，决定国内棕榈油价格走势的关键因素是港口库存。在融资性进口衰退的背景下，港口棕榈油库存持续走低，对期现货价格起到支撑作用。若后期豆油库存回升，则将给棕榈油带来一定压力。而东南亚进入增产周期又对国际棕榈油价格施压。多空交织下，棕榈油价格趋于区间振荡。

现货走势疲弱焦炭筑底尚未完成

4月以来，主要焦煤生产企业纷纷下调报价，煤矿下调报价显示焦煤销售压力不断上升。就产量而言，山西部分地方矿处于亏损状态，加上山西省政府严查证照不全和超能力生产矿井，少部分高成本矿、证照不齐煤矿依然停产。但国有重点矿受到的影响较少，截至4月13日，山西省国有重点矿日产量184万吨，重点矿产量已经恢复至正常水平。

从进口炼焦煤来看，受制于进口价格倒挂、销售不济等影响，近期进口焦煤到港量维持低位，1—2月炼焦煤进口797万吨，相较于2014年同期下滑13.8%。从港口库存看，京唐港、日照港、连云港、天津港四港炼焦煤库存391万吨，位于较低水平。 笔者认为，港口炼焦煤低进口量、低库存恰恰说明当前市场需求疲弱，贸易商进口意愿不强。焦煤市场弱势将引导焦炭成本下移，对焦炭走强构成不利影响。

开春之后，钢材市场并没如市场年前预期的出现大幅补库上涨，实地调研反馈的数据是，2015年房地产新开工下滑，对建筑钢材需求持续减弱。从钢厂销售来看，销售压力较去年明显增大，贸易商补库并不积极。受环保检查影响，部分环保不达标的钢厂有减产现象，但即使是部分供给出现减少的情况下，钢材价格也并没有出现明显上涨。2014年钢铁需求的亮点在于出口，而2015年钢厂的外贸接单表现疲弱，乌克兰、俄罗斯等地的低价货在海外市场与中国钢材竞争激烈，对国内出口形成冲击。钢材需求疲弱，钢厂对于焦炭的补库将更为谨慎。

在前期大幅下跌之后，当前焦炭确实有技术性反弹修复的需要。然而，焦炭供需弱势格局并未得到根本性改变，焦炭筑底尚未完成。

下游持续低迷螺纹钢或弱势振荡

相关数据显示，房地产市场不景气，2月房地产开发景气指数为93.77，比去年12月回落0.16点，1—2月，房屋新开面积累计同比增速下降为-17.70%，连续14个月负增长。下游需求的低迷在一定程度上解释了前期螺纹钢期价大跌的原因。另外，随着2015年之后人口拐点到来，供需两端不匹配的情况难以根本解决。未来房地产市场将在保证刚需的基础上仍以去库存为主，三、四线城市房价将承受较大压力。由此而言，房地产市场的不景气必将长期压制螺纹钢价格。

原材料价格疲软进一步利空螺纹钢期价。焦煤和焦炭长期以来供大于求的状况，使得煤焦市场一直疲软。据了解，2月28日以来，重点钢厂焦炭库存保持在10万吨以上。与此同时，国内铁矿石库存压力虽然出现改善，但国际大矿商今年继续增产，仍给铁矿石未来走势蒙下阴影。总体上看，焦煤、焦炭、铁矿石基本面不容乐观，技术上也呈现出易跌难涨的行情，这都将对螺纹钢期价产生利空影响。

整体而言，诸多利空因素均在螺纹钢期价下跌中得以体现，螺纹钢近期料将持稳休整，但疲软的基本面仍没有修复，预计螺纹钢期价易跌难涨。投资者前期螺纹钢空单可止盈离场，等待做多机会。

穆迪：预计到2016年铁矿石仍将承压

穆迪投资者服务有限公司预计，至少到2016年，铁矿石和炼焦煤价格仍将承受压力，这促使其下调对二者的价格预期。

穆迪指出，中国钢铁产量增速放缓和铁矿石供应过剩仍无缓解令这些关键炼钢原料的价格保持低位。

上周三，穆迪称其已将铁矿石价格预期下调至40-50美元/吨的范围内，而炼焦煤价格下调至100-110美元/吨的范围内。

在报告中，这家信用评级公司指出，铁矿石和炼焦煤深陷供应过剩的泥潭中，供应商对价格下跌作出迟钝的反应。美国炼焦煤生产商如阿奇煤炭和阿尔法自然资源宣布减产的计划远远落后于行动。铁矿石生产商不是关停业务就是申请破产保护，然而，它们产量的减少与预计的新增供应量相比还差很远。

随着供需失衡加剧，铁矿石现货平均价格从去年1月至12月已下跌约46%。今年以来，铁矿石价格加速下滑，到目前为止铁矿石月度平均价格下跌超过31%，目前交易价在50美元/吨左右。

穆迪称，2015年二季度优质炼焦煤基准价格定为110美元/吨，比过去四个季度的结算价每吨低10美元。

穆迪在报告中说：“尽管全球成本曲线呈下降趋势，但我们认为全球大部分炼焦煤生产仍然盈利艰难，要使市场恢复平衡，进一步削减产量是很有必要的。”

与此同时，全球经济增长预期放缓将继续抑制钢铁需求。巴西和中国等主要经济体的经济增长水平预计将下降，而在欧洲这一势头现在已有所显现，美国仍保持增长模式，但指标放缓，最近几个月采购经理人指数(PMI)运行平稳就证明了这一点。

高盛预计部分二线铁矿石生产商将消亡

国际投行高盛周末向投资者致信称，随着铁矿石价格大跌，该行业一些小公司可能将消亡。高盛表示，一线铁矿石生产商别无选择，只能削减单位成本和提高资产利用效率，但它们的产量不会因为铁矿石下跌面临风险。而其他铁矿石生产商却面临生死存亡的挑战。

高盛预计，像巴西淡水河谷、力拓和必和必拓等生产商在澳大利亚和巴西的资产还将继续扩张。

“我们将其他公司归为二线生产商，”高盛称，到2019年，二线生产商50%的产能将受威胁。澳大利亚阿特拉斯铁矿公司已经宣布暂停所有矿山运营。

动力煤反弹还需看下游脸色

进入2015年，煤炭价格加速下跌，这直接导致煤炭企业亏损面持续扩大，而数据亦显示煤炭供应量有所下降。中国煤炭工业协会最新数据显示，今年一季度全国煤炭产销量均出现负增长。其中，煤炭产量8.5亿吨，同比下降3.5%。价格和产量双降引发市场不断猜测煤炭价格是否已经探底，现货贸易量出现回升迹象，近期海运费上涨就体现了这一点。以秦皇岛至广州为例，煤炭海运费已由前期的22.6元/吨升至23.90元/吨。因此，市场看空情绪有所减弱，动力煤期货亦率先出现止跌企稳的迹象。

下游采购意愿增强不仅推高了海运费，还令秦皇岛港锚地船舶数量由前期的21艘增加至43艘。与此同时，当前正是大秦铁路检修期。因此，在发运量回升而调入量下降的情况下，秦皇岛港煤炭库存快速降至723万吨。不过，当前这种趋好的局面能否维系则取决于下游需求。首先，大秦铁路检修属于短期影响因素，检修过后发运量将会大幅回升，如果届时下游需求没有回升，那么最终还将导致港口煤炭库存大幅增加。其次，如果只是价格回升，但需求没有好转，那么价格推高只会引发供应量再度增加，届时上中下游库存压力将再度加大。最后，当前下游需求暂时还没有持续回升的迹象。数据显示，沿海主要电力集团日均耗煤量回落至66万吨以下，而煤炭库存可用天数依然高达22天。

动力煤期货1509合约日K线图显示，均线系统呈空头排列态势，这暗示着后市继续下行概率较大。但是，价格走势与KDJ指标却出现底背离现象，这又意味着短期期价有望止跌企稳，而经历前期大幅下跌之后，盘面的确有技术性调整的需求。

综上所述，虽然抄底预期令动力煤期货盘面暂时有止跌企稳的迹象，但是，如果下游需求没有改善，那么价格上涨后，企业会加大产量，这反过来又会抑制价格。此外，当前抄底预期并不强烈，价格稍稍下跌就会摧毁抄底信心。整体而言，后市动力煤期货能否持续反弹及反弹高度将取决于下游需求表现。