688130申购价值分析（每天读懂一只基）
688130申购价值分析（每天读懂一只基）上证综合指数，也就是我们现在约定俗成称呼的“大盘”是在1991年7月15日发布，基准点数100点。发布以后直到2005年6月6号，虽然这期间在2001年的时候最高达到2200点并且在附近打转了一段时间，但好歹也是突破了2000点了。可是好景不长，后来的四年跌跌撞撞的回落到2005年6月6日的998点。意思就是，上证综指从发布之日起吭哧了15年，期间虽然涨涨跌跌但直接看最后结果的话，一共才涨了几百点。现在股民们老喊“股市十年不涨！”，照这情况，可能还得再等上5年……公募基金什么时候有的呢？正经合法合规、得到认可的公募基金行业正式诞生在1998年。老十家基金公司的成立时间从1998年3月到1999年4月，就是图里面黄色方框圈出来的那个时间段。就在1998年一年，就有5只封闭式基金发出来了，到1999年1月，封基的数量就突破了20只。最早的公募基金都是封闭式的，而且一封就封10年、15年，多厉害
摘要：老基金的意义是让我们通过历史去认真理解市场
老基金我们拆过不少，今天的主人公——国泰金鼎价值混合519021（积极配置型），成立13.6年，晨星网给出的评级是十年、五年、三年全三星，万得评级是五年、三年三星。
又是一只老基金！
我自己是很喜欢看老基金的。
人类天生就很健忘，并且记忆方式也是点状的，很多曾经轰动一时的热点事件，事后过不了多久再去回忆，就很容易在时间线上出现偏差。
而且我们的记忆还有一个“自动优化”功能：会把那些痛苦的、不愉快的记忆，按照更适合自己胃口的方式优化出来。
行为金融学的一个实验显示，如果不看账户让人们回顾自己过去的投资结果，大部分人报出来的数字都要比实际情况好很多，机构投资者也一样，只不过他们的偏差会比普通人小一些、不那么离谱。
就是因为我们的大脑天生就很会编故事，很会骗自己……但市场偏偏很无情，不会因为你爱听什么、爱看什么就顺着你的心气儿走，所以经常不骗自己的回顾过去，其实特别重要!
之前常说看基金产品对于我们普通人投资来说意义重大，尤其是这些成立时间长的基金，想要看明白这些基金是怎么回事儿，就得被迫把自己拉回到当年的情景里，去看这些年里市场都发生过什么、基金是怎么表现的，我们也能在看基金的过程当中去体会市场先生的阴晴不定。
拉长尺度去看一些事情，其实也更容易懂得短期波动对于具体投资的意义。
不吹、不黑、不做推荐、只做白描，无论投资什么，适合自己最重要，看懂了再选择！
Part1 今天的主人公——国泰金鼎
数据来源：Wind
国泰金鼎价值519021成立于2007年4月11日，截止2020年三季度报，基金规模10.94亿，13.6年的时间里，取得总回报223.13%，成立以来的平均年化回报是9.01%。
以前万得上还是直接展示截止到成立以来基金的平均年化回报数据，最近做了改版：
不再直接展示一个数据，而是把近1年、近3年、近5年……的年化收益表现出来，其实这样能更好地体现基金收益的变化情况。
这是为什么？其实对年化收益产生影响的至少有以下2点：
1、基金经理变更影响
公募基金的基金经理更换速度真是挺快的，像我们看过的很多老基金，十二三年换了八九位基金经理，你说这基金成立以来的平均年化看着不错，可这十几年中间，到底是谁的功劳多一点？谁又拖过后腿呢？
作为主动基金来说，选基金就是在选基金经理，如果光看这个数据真是看不出什么，因为这看起来不错的数据，很可能只是因为其中一、两位基金经理做出的贡献比较大，而剩下的时间里其实全都表现平平，甚至有些基金经理的管理期间里，基金是亏损的。
2、偶发事件偏差
基金成立以来的平均年化表现很高，买进去发现跌跌不休，怎么出来的高年化？
只因为在牛市里面踩对了点、一下子赚了很多，之后市场风格变换了，一步踏错步步踏错的一直都找不到状态，这些情况都是有的。
那我们投资者应该怎么办？
光看短期表现肯定也不行，尤其是投资年限短的基金经理，因为根本说不好他/她的良好表现能否一直持续，虽然历史数据无法直接外推未来，但关于基金经理风格、调性的研究其实是定性的，长期一贯的表现很能代表一个人的投资风格。
国泰金鼎的表现到底如何呢？
具体是什么样，我们拆开细看。
Part 2看一看国泰金鼎的投资方向
国泰金鼎的投资目标说的比较含糊：以量化指标分析为基础，优选价值股，追求稳定的回报。
再来细看一下投资范围：
1、现金 短债至少5%，这个是保持流动性的标配了；2、股票的仓位是35%-95%；3、债券的仓位是0-60%。
这个配置其实挺灵活的有没有？
除了现金和短债的5%必须保证之外，就是主要买股票，但万一股票市场走的不好的话，钱也不能闲着，可以拿去买债券。
这其实也意味着对基金经理的择时能力要求挺高的，什么时候95%仓位的股票？什么时候要60%仓位的债券？就是基于对市场的短期走势预判啊。
判断不准调了仓就可能踏空踩错。
而对照国泰金鼎的业绩比较基准——“上证综合指数收益率*65% 上证国债指数收益率*35%”
就能发现：虽然国泰金鼎的仓位比较灵活，但一定是追求比较好的收益的，所以权益类的权重占到了6.5成。
Part 3国泰金鼎成立在什么样的市场背景下？
国泰金鼎价值519021成立于2007年4月11日。而我们之前就说过，2006-2007年是A股历史上第一次响当当的牛市。
为什么这么说？
我们把上证指数拉出来看一眼——
数据来源：Wind
上证综合指数，也就是我们现在约定俗成称呼的“大盘”是在1991年7月15日发布，基准点数100点。
发布以后直到2005年6月6号，虽然这期间在2001年的时候最高达到2200点并且在附近打转了一段时间，但好歹也是突破了2000点了。可是好景不长，后来的四年跌跌撞撞的回落到2005年6月6日的998点。
意思就是，上证综指从发布之日起吭哧了15年，期间虽然涨涨跌跌但直接看最后结果的话，一共才涨了几百点。
现在股民们老喊“股市十年不涨！”，照这情况，可能还得再等上5年……
公募基金什么时候有的呢？
正经合法合规、得到认可的公募基金行业正式诞生在1998年。老十家基金公司的成立时间从1998年3月到1999年4月，就是图里面黄色方框圈出来的那个时间段。
就在1998年一年，就有5只封闭式基金发出来了，到1999年1月，封基的数量就突破了20只。
最早的公募基金都是封闭式的，而且一封就封10年、15年，多厉害……不过，为了保证流动性，在场内是能交易的，和现在的很多3年封闭期基金一样。
但不一样的是，15年封闭期实在是有点太长了，国外成熟市场的经验就是，封闭式基金在场内交易会出现折价。可是你不在二级市场卖出，需要用钱要卖掉基金换成钱又没有其他的方式就非常尴尬。
这个尴尬的情况直到2001年第一只开放式基金出现才得到了解决。
咱们从上面这张图里去看一下，如果没有后面的走势衬托，站在当时去看大盘指数，那2001年就是绝对的牛市了有没有？牛市发基金、牛市冲规模这个事儿对于公募基金来说是自古以来的传统。
从2001年的这个2200点高位再回落到2005年的不到1000点，然后开始向上冲，在1600-1700点之间有过一轮调整，然后就没回过头……
我估计在当时回升到2200左右的时候，市场上一定有很多股评家会说该回调了，未必能突破之类的话，但事实就是市场先生最喜欢干的事就是打脸。
这过程里面猜想一下当时的市场情绪会经历什么样的波折？
我猜测是如下“股民”三部曲：涨了啊，开始怀疑能不能一直持续，接着涨；再怀疑，欸，股市竟然又涨了；还怀疑？怀疑个鬼！赶紧冲进去抢钱吧！
仅从上证指数的走势上来看，国泰金鼎成立的这个时间，差不多就是处在市场参与者们一致看到确定性希望的阶段里！
可想而知，2007年大牛市里顶点来临之前发出的基金，是多么被寄予厚望！
但是！
这国泰金鼎接下来的走势怎么样？长期表现到底有没有不负众望呢？明天我们继续细看这只13年老基的后续表现！
基础分析，不作为投资建议。
