海康威视综合安防平台人脸识别（从传统安防到人工智能）
海康威视综合安防平台人脸识别（从传统安防到人工智能）因疫情影响，海康20年Q1的增速很小，因此将21Q1数据与19Q1对比，折算后，营收年化增速18%，利润年化增速17%。2021年Q1，营收140亿，同比 48%；归母扣非净利润20亿，同比 38%。1 20年报 & 21年一季报进入正题前，先看看海康最新的业绩。2020年，海康全年营收635亿，同比 10%；归母扣非净利润128亿，同比 6%。
2019年10月，我写过一篇《海康威视，估值能否重回历史高峰？》，文章结尾提到了企业的生命周期。
对海康而言，过去它确实一只脚已经迈入成熟期，甚至市场一度担心它会在贸易摩擦的打击下较快进入衰退期。
然而，事实是，这2年多以来海康越挫越勇，顽强生长，不仅抗住了美国制裁的压力，而且百尺竿头更进一步——进入了二次增长的新周期。
这篇文章，我们摒弃细节，只为再梳理新生命周期下，海康的投资逻辑与要点。
1 20年报 & 21年一季报
进入正题前，先看看海康最新的业绩。
2020年，海康全年营收635亿，同比 10%；归母扣非净利润128亿，同比 6%。
2021年Q1，营收140亿，同比 48%；归母扣非净利润20亿，同比 38%。
因疫情影响，海康20年Q1的增速很小，因此将21Q1数据与19Q1对比，折算后，营收年化增速18%，利润年化增速17%。
结合历史数据看，海康经历了2018下半年-19年初的低增长之后，业绩增速逐渐开始恢复。
这种恢复，既是海康传统业务顽强的表现，也有新业务带来的贡献。
2 投资逻辑与要点
本文重点想归纳的投资逻辑，是一个长期逻辑，至少要对应5年，甚至10年的投资周期。
这是我自己希望投资海康的年限，所以必须要有与之对应的大逻辑。至于更多的细节，不在本文的记叙范围内。
① 新兴赛道，前景广阔
过去，海康只是一家传统的安防厂商。现在，它将自己定位为一家以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商。
过去，海康满足的主要是安全需求。现在，细分来看，它满足的需求已经延伸到：
-多维感知技术的发展、多探测器技术融合带来的市场需求；
-人工智能技术加快落地，大数据技术应用兴起带来的市场需求；
-用户对智慧城市、企业数字化转型的认知提高带来的市场需求。
从历史进程的视角来看，这些新需求代表着未来，代表着人类认知和科技发展的前沿。
从企业发展的视角来看，这些新需求是旧需求在深度和广度上的拓展，它们让海康的业务范围、发展潜力，想象空间，都上了一个新台阶。
而且，对海康而言，这种定位的转变，并不是刻意为之的结果，而是它自身沉淀、发展到一定阶段的自然产物。
安防行业被认为是最适合发展人工智能的领域之一。更关键的是，相比一些所谓的AI公司、算法公司，海康是少有的能真正把项目落地，把客户问题解决好的企业。
所以，满足新需求，发展新业务，海康并不需要另起炉灶、从零开始，而是可以延续自身长项，持续扩大竞争优势。
② 竞争优势，持续积累
海康所定位的智能物联网和大数据新赛道，与传统安防行业一样，都有以下鲜明特点：科技含量高，需求碎片化，产品场景化。
具体到每一单生意，厂商都需要从客户的需求出发，结合应用场景，利用自身的产品和技术，最终形成一套能落地的，且必须有效的解决方案。
在这里面，客户的需求可能千奇百怪，应用的场景可能千变万化，因此，这就成为考验厂商能力的关键。
过去20年，海康正是在海量的实战中不断锤炼自己的技术架构、软硬件产品、解决方案和应用，长期保持高强度的技术投入，积跬步至千里，积小流成江海，最终建立了自身强大的竞争优势。
按我的理解，海康的竞争优势是不断强化的：
做的项目越多，应对碎片化市场的能力越强，对客户需求的理解越到位，产品和技术就越成熟，然后又反过来给客户提供更好更完备的解决方案，相当于形成了正向循环。
在这种情况下，我们试想一下，如果一家公司想要超越海康，那么它只能通过两种方式：
第一种，相比海康，它需要做更多的项目，通过获得更多碎片化的市场，形成更深的客户理解和更好的解决方案。可惜，这已经不现实，因为海康已经是龙头，且市场占有率很高。
即便在新赛道，以海康目前的体量，其研发投入的力度，业务铺开的速度，案例和经验积累的速度，中小型公司均难望其项背。
第二种，弯道超车，就是创造一种新技术，或者新方案，或者新XX，来统一满足客户的绝大多数需求。这是否现实？现在看几乎不可能。
综上，我们可以得出结论：从传统安防到新赛道，海康的竞争优势会继续保持，且不断加强。竞争对手想要从技术、产品、方案、经验、用户理解等各方面全面超越海康，非常困难。
③ 优秀的管理层
最后，想说一下海康的管理层。
海康的管理层可以用几个词概括：务实、谦逊、开放、坦诚、格局、初心。
今年恰好是海康成立20周年，20年来，从根本上说，也正是因为管理层的卓越，海康才从零起步成为了如今6000亿市值的公司。
在技术路线和业务方向的选择上，海康每一次的关键决策都做对了，这依靠的是管理层的战略眼光、行业感知力。
在对待客户上，管理层始终把客户放在第一位，强调要为客户创造价值，要替客户解决问题，一切要以客户为中心。我看十几年前的采访，管理层就如此强调；再看近几年，管理层依旧如此。
在对待股东方面，海康也是A股公司中少有的重视和尊重。每一次的投资者交流，管理层回答提问都非常详细，非常坦诚，没有套路和官腔。海康的年报披露也非常详尽，每一年公司组织架构、业务方向、技术路线都有哪些变化，都写得明明白白、清清楚楚，今年光业务介绍就有50多页。
在对待供应商、合作伙伴方面，海康也始终强调合作共赢，共同创造价值，而不会做一家独大的事。
此外，我还想多说一下员工方面的事。
海康作为技术公司、创新公司，人才是重中之重。在对待员工方面，我在网上看到一些从海康离职的人对公司颇有微词，包括薪酬、福利、加班等等。
其实这些问题，管理层在公开场合曾主动说过，它们并不是不知道，也始终在想办法解决。就拿薪酬待遇来说，海康也想解决员工的激励问题，所以才有多次股权激励，才有现在的跟投制度。
海康成长到目前的体量，员工4万人，子公司、阶级部门无数。高速增长下，公司内部有些问题非常正常。任何公司都会有问题。
但我相信，只要管理层继续保持谦逊、开放、坦诚的态度，坚持发现问题、解决问题，海康继续发展，在发展中不断革新，不断完善，那么海康这艘大船，就依然会继续平稳地向前航行。
5年，10年，希望它永远直挂云帆。
喜欢的朋友，欢迎转、藏、赞、看一键四连。
风险提示：本文仅作为交流之用，不构成任何投资建议。股市有风险，盈亏请自负。
