利好落地央行年内第三次降准（重磅央行全面降准）

利好落地央行年内第三次降准（重磅央行全面降准）平安基金：央行下调0.25个百分点 降准导致的利率下行空间有限以下为具体解读：债市方面:平安基金表示，时隔9个月，国常会再次预告降准，并强调加大纾困稳增长力度。对债市影响来看，降准通常与基础货币的缺口相匹配，往往不会对流动性产生方向性影响，因此导致的利率下行空间有限。楼市方面：易居研究院智库中心研究总监严跃进表示降准的过程本身也是促使银行资金充裕的过程，对于一些特殊业务也可以有更好地应对能力，尤其是涉及到对月供的暂缓、一些有风险企业的贷款融资需求等层面，换而言之，有助于促进房贷市场中的平稳和风险的化解。

中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率，央行有关负责人表示，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5％存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5％的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

对此，多家机构集体作出解读。

A股方面: 财信研究院副院长伍超明认为，A股流动性有望边际改善，对估值形成提振；同时逆周期政策加力将对部分行业板块盈利改善形成支撑，预计基建、下游消费品制造、银行等金融板块有望迎来结构性修复行情。

据兴证策略，降准落地有望提振短期市场情绪，历次降准落地后一周市场上涨概率较高，创业板指与沪深300上涨概率均达六成；而从涨跌幅中位数看，降准落地后一周创业板指表现优于沪深300，风格上成长和消费优于周期和金融。

债市方面:

平安基金表示，时隔9个月，国常会再次预告降准，并强调加大纾困稳增长力度。对债市影响来看，降准通常与基础货币的缺口相匹配，往往不会对流动性产生方向性影响，因此导致的利率下行空间有限。

楼市方面：易居研究院智库中心研究总监严跃进表示降准的过程本身也是促使银行资金充裕的过程，对于一些特殊业务也可以有更好地应对能力，尤其是涉及到对月供的暂缓、一些有风险企业的贷款融资需求等层面，换而言之，有助于促进房贷市场中的平稳和风险的化解。

以下为具体解读：

平安基金：央行下调0.25个百分点 降准导致的利率下行空间有限

长城基金邹德立评降准：降准对于债券市场影响相对有限 未来权益市场可能迎结构性反弹行情

他指出，从历史情况来看，降准操作不会影响央行对于是否降息的决策。而本周国常会关于“降低综合融资成本”的提法更多需要降息操作才能够实现，而且疫情冲击经济增长预期，我们判断还会有可能进一步调降MLF和LPR利率。降息比较好的时间窗口在二季度，而四月份处在美联储加息空窗期或许是更好的选择。

在当前货币宽松预期比较充分的情景下，降准对于债券市场影响相对有限，国常会提到降准后十年期国债仅下行2BP左右，关键在于政策利率是否调降。如果MLF利率调降，则债券市场迎来重大利好，债券利率将进一步下行。今年总体上，债券市场上半年因为疫情扩散带来经济增长压力而看涨，下半年可能因为刺激经济复苏而看跌。权益市场方面，经过前两年总体上的大涨后，或许应当降低对全年投资回报的期待值，但目前应处于政策底和市场底的阶段，未来有可能迎来结构性反弹行情。

招商基金李湛评降准：降准后也可能再降息 宽松政策仍将加码加力，需密切关注4月政治局会议的表态

4月15日央行宣布下调金融机构存款准备金率。4.13国常会、4.14央行一季度金融统计数据新闻发布会均指出“适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济支持力度”，叠加外有俄乌冲突，内有疫情、地产等需求拖累，本次降准符合市场预期。

从政策引导和实体需求两方面看，此时降准有以下原因：

第一，近期国务院及央行召开的会议，释放了货币政策稳中有松的总基调。3月16日金融委会议提出“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”；3月29日国常会提出，“稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施，制定应对可能遇到更大不确定性的预案”；3月30日央行货币政策委员会一季度例会指出“加大稳健的货币政策实施力度，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持”；4月6日国常会提出，“要适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持”；4月13日国常会提出，“适时运用降准等货币政策工具，推动银行增强信贷投放能力”；4月14日央行一季度金融统计数据新闻发布会延续指出“适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济支持力度”。由此可见，近期召开的主要会议均指向货币政策应稳中有松。

第二，稳增长、稳银行负债、配合发债等需要货币政策发力。首先，近来国内疫情有所反复，拖累实体经济增长。3月以来国内疫情多点爆发，防控措施趋严，3月制造业PMI、服务业PMI均显著回落。制造业方面，供需指标和预期指标均大幅回落，产成品被动累库。服务业方面，受疫情影响，运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数大幅下降。其次，地产仍然低迷。3月房地产销售持续低迷，30大中城市商品房成交面积同比下降 43.7％，连续 8 个月同比下降幅度达两位数；最后，降准是为稳定银行负债、配合财政发债的需要。央行一季度例会指出，“着力稳定银行负债成本，发挥贷款市场报价利率改革效能”，3.29国常会指出“金融系统要加强配合，保障国债有序发行”，显示货币政策需发力稳定银行负债成本，并配合财政发债，以更好地支持实体经济增长。

降准后可能再降息。以往国常会提降准，大部分情况下会落实，慢则 1-2 周，快则 2-3 天，考虑近期政策层多次吹风喊话货币政策，4月15日MLF到期时点降准较为合适，符合预期。降准后，也可能进行降息，如4月20日1年期LPR利率可能会下调；若疫情持续冲击经济，二季度也可能再降MLF利率。

降准落地有助于疫情期间助企纾困，提振实体经济，有利于股债企稳。4.13国常会指出，“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率”，并在货币政策方面强调“进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户的支持力度”。在疫情冲击之下，银行降低拨备覆盖率，有助于提高信贷资金对实体支持力度；同时对受疫情影响严重的行业和小微企业加大支持，具备明显的疫情助企纾困特征，也有助于宽信用。但需要注意的是，由于当前实体经济融资需求仍低迷、疫情对经济活力进行压制，在流动性宽松情况下，需要警惕资金空转和企业“借新还旧”，这可能一定程度上削弱货币宽松对实体经济的实际拉动效果。对于资本市场，历次降准后，上证综指和沪深300短期胜率较高，中长期胜率下滑但涨幅扩大；债市更能提前反映降准预期，降准落地后利率涨跌不一。因此，鉴于此次降准市场预期已经较为充分，预计降准对股票市场短期利好，对债市利好程度有限。

总体看，此次降准旨在稳定银行负债成本，减低企业融资成本，缓解疫情对国内经济造成的不利影响，提振实体经济增长，同时利好股市、债市。降准后也可能再降息，宽松政策仍将加码加力，需要密切关注4月政治局会议的表态，宽信用预期存在，稳增长效果也将逐渐显现。

新华基金评降准：对市场的有一定利好，短期受益稳增长的低估值方向预计将继续占优

新华基金研究部总监、基金经理张霖表示，降准的核心目的是为了给疫情影响行业和中小微企业宽信用支持，降低其融资成本，从而稳定就业，这表明了监管层稳定经济的决心与态度，对市场的有一定利好，会改变市场运行节奏，但考虑到经济基本面对市场的影响，这不会改变市场总体运行方向。

我们认为，2月末以来国内疫情散发和海外地缘政治冲突对于稳增长和企业利润分配格局都造成明显冲击，1-2月经济企稳的势头在3月没能延续，随着原油等资源品价格再次大幅上涨，短期企业利润分配格局也将恶化，一季度经济面临破5压力，往后看，财政发力和社融回升都较为确定，地产也有望向19年水平修复，变数主要在于病毒变异对封锁要求越来越高，对经济冲击更加剧烈，上述宏观层面变化都对市场形成压制。在二、三季度消费、基建受疫情制约，地产投资又难以快速复苏的背景下，政府稳增长缺少明显“抓手”。因此即使疫情过后，失业率显现拐点，就业恢复的速度仍有可能不及预期。而一旦年内政府达成5.5％的就业目标存在困难，央行可能通过MLF降息托底经济、促进就业，暂时搁置中美利差倒挂带来的汇率及资本外流风险。由于政策面正在积极应对经济运行面临的更大不确定性和挑战，短期受益稳增长的低估值方向预计将继续占优，而成长方向的超配机会还需等待疫情有效控制和经济再次企稳。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华：提升银行信贷扩张能力

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，通过降准有助于给银行金融机构提供低成本、长期限、稳定负债，提升银行信贷扩张能力。当前有诸多因素促使降准落地，包括3月以来国内外环境复杂程度有所超预期，部分行业、企业仍面临不少困难，内需复苏基础不够稳固；同时，国内物价也显示，内需偏弱，托底政策更积极有为，确保经济运行在合理区间。

李大霄：降准是一场及时雨 惠及经济和股市属重磅利好

对此，李大霄表示，此次降准为全面降准，加大对实体经济的支持力度，降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。本次降准释放长期资金5300亿，政策目的是为了应对经济运行面临更大不确定性和挑战，充分体现了主动作为、应变克难的指导方针，体现了我国着力稳增长的决心，保持经济运行在合理区间的政策导向，着力稳就业的政策取向，对冲疫情带来的影响，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业的政策导向。

李大霄说，降准对稳定经济增长和稳定股市皆具备重要作用，对实体经济特别是陷入困境的中小微企业是一场及时雨，属重磅利好消息。

随着一系列纾困政策力度加大，将惠及实体经济，特别是惠及饱受疫情困扰叠加资金紧张的困难企业，与稳增长相关最低估蓝筹价值龙头股会因降准而受益。

易居研究院智库中心研究总监严跃进：央行降准对于房地产等产业具有积极意义

4月15日，央行降准。此次降准符合预期，充分体现了当前进一步对货币政策环境进行宽松的导向，对于房地产等产业也具有积极的意义。

1、降准情况

此次央行明确了降准的目的，即三个内容，包括增加金融机构的长期资金来源、引导金融机构运用降准资金支持实体企业、降低社会融资成本。所以总结起来就是，要确保银行有能力有动力发放低成本资金，以更好促进实体经济和企业的发展。这也是稳定宏观经济大盘的一个重要体现。此次降准符合预期，和此前国务院常务会议的基调是一致的，也和近期央行一季度金融统计数据发布会的基调一致。尤其是此前国务院频频提出一个概念，即“有些突发因素超出预期”，所以可以判断四季度是金融政策大放松、持续稳住经济发展的关键阶段，降准后各类利好政策将持续增加。

2、对房地产的影响

此次降准政策，对于房地产市场的影响也比较大。第一、一季度房地产市场的行情确实表现不好，所以确实需要给予更大的政策支持，这是最为关键的地方。所以在降准后，银行对于房地产业的支持力度会增加。第二、从实际过程看，二季度房贷方面的额度会有继续增加的可能、利率有进一步下调的空间、放贷的节奏有进一步加快的可能。同时对于一些改善型购房需求来说，结合各地降低首付等政策，可以更好享受到此次降准政策带来的利好。第三、降准的过程本身也是促使银行资金充裕的过程，对于一些特殊业务也可以有更好地应对能力，尤其是涉及到对月供的暂缓、一些有风险企业的贷款融资需求等层面，换而言之，有助于促进房贷市场中的平稳和风险的化解。

财信研究院副院长伍超明：降准空间已偏小，短期内降息概率下降

本次降准共计释放长期资金约5300亿元，影响主要有三。

（一）提振实体需求，缓解需求收缩压力降准释放的资金，将提高稳增长和调结构能力。一方面，将增强银行的信贷投放能力，支持银行加大对企业尤其是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户的信贷投放，助力稳增长；另一方面，将为结构性货币政策工具提供更多的“弹药”，加大对科技创新、绿色发展、小微企业、普惠养老等领域的支持力度，助力经济结构转型。

（二）改善市场预期

降准政策对实体经济效力的发挥，尽管存在一定的时滞，但对于市场预期的稳定和提振，能够产生立竿见影的效果。一是加大了政策的宽松预期，叠加其他监管政策的微调，将一定程度扭转市场对经济增长的悲观预期，提振企业投资和居民消费意愿。二是与其他逆周期政策形成合力，从改善企业盈利预期和提振估值两方面，提高资本市场投资者的风险偏好，助力资本市场和实体经济良性循环。

（三）预计股市有望迎来结构性边际修复行情，债市面临压力仍大受益于货币宽松加力，A股流动性有望边际改善，对估值形成提振；同时逆周期政策加力将对部分行业板块盈利改善形成支撑，预计基建、下游消费品制造、银行等金融板块有望迎来结构性修复行情。

债市方面，虽然降准短期释放资金带来流动性改善，但债市总体面临的压力仍大。一是预计年内国内经济修复将趋于加速，加上通胀水平温和提升，对债市构成一定制约；

二是海外俄乌冲突导致大宗商品价格将在较长时间内维持高位，海外主要发达经济体货币收紧提速，中美利差收窄，滑出“舒适区间”，不排除出现倒挂，对国内利率下行构成掣肘。

三、政策展望：降准空间已偏小，短期内降息概率下降

（一）预计还有一定降准空间，但有限当前金融机构平均存款准备金率为8.1％，较2018年初降低近7个百分点，较疫情前降低幅度达2个百分点以上，整体准备金率水平并不高。此外，与其他发展中经济体存款准备金率相比，当前国内存款准备金率的水平也不算高，表明未来国内降准空间在缩小。但根据国内经济形势变化和逆周期调控需要，仍存在进一步下调的可能性。

（二）短期降息概率下降

一是再贷款、再贴现等结构性货币政策工具利率较低，随着其规模的扩大，有利于降低银行资金成本，进而能在一定程度上降低企业融资成本，实现了结构性降息效果，部分替代了降息功能；二是随着逆周期政策加力显效，国内实体经济增长将趋于回升，降息以实现稳增长的必要性在下降；三是全球融资条件收紧、整体利率提升的环境，将对国内利率下行空间构成制约。

（三）预计未来财政政策将继续担主纲，货币政策配合财政发力

财政政策将是稳增长的主力，退税减税降费、专项债券发行使用、重点项目开工建设等政策都将靠前安排和加快节奏，上半年将会大头落地，形成更多实物工作量。货币政策配合财政政策发力，维持流动性合理充裕，并发挥总量和结构功能，强化逆周期和跨周期作用。

本文源自金融界