牛市套利的步骤（套利总结与分析1）

牛市套利的步骤（套利总结与分析1）统计2020年2月14日-2021年10月21日，共计410条收盘和净值数据，时间周期为615天。按照上述的标准，经计算得出以下信息。【套利总结】【套利标准】溢价套利：场内卖出后场外申购。因场外申购转场内交易通常需要3个交易日，为了可以循环溢价套利，可将全部份额等分为3份。在不考虑场内交易费率的情况下，套利收益率=（场内卖出价-当日净值*（1 0.0015））/当日基金净值/3。溢价套利阈值通常设定0.5%以上，此次分析以0.5%为准。折价套利：场内买入后场外赎回。该基金只有在持有30个自然日内赎回费率才能由1.5%变为0.5%，故需要约20个交易日，为了可以循环折价套利，可将全部份额等分为20份。在不考虑场内交易费率的情况下，套利收益率=（当日净值*（1-0.005））/当日基金净值/20。折价套利阈值通常设定0.75%以上，此次分析以0.75%为准。

【基本情况】

兴全合宜，基金代码163417，基金经理谢志宇。2020年2月14日，封闭期结束转变为LOF基金，可场内买卖，亦可场外申购赎回。

申购费用：1.5%，考虑通常1折，实际费率0.15%

赎回费用：0.5%，大于等于30个自然日。这个信息很重要。

【套利标准】

溢价套利：场内卖出后场外申购。因场外申购转场内交易通常需要3个交易日，为了可以循环溢价套利，可将全部份额等分为3份。在不考虑场内交易费率的情况下，套利收益率=（场内卖出价-当日净值*（1 0.0015））/当日基金净值/3。溢价套利阈值通常设定0.5%以上，此次分析以0.5%为准。

折价套利：场内买入后场外赎回。该基金只有在持有30个自然日内赎回费率才能由1.5%变为0.5%，故需要约20个交易日，为了可以循环折价套利，可将全部份额等分为20份。在不考虑场内交易费率的情况下，套利收益率=（当日净值*（1-0.005））/当日基金净值/20。折价套利阈值通常设定0.75%以上，此次分析以0.75%为准。

【套利总结】

统计2020年2月14日-2021年10月21日，共计410条收盘和净值数据，时间周期为615天。按照上述的标准，经计算得出以下信息。

溢价套利：期间，最大溢价率：2.11%；溢价套利次数：100次；溢价套利正收益次数：83次；正收益次数百分比：83%；溢价套利算术总收益：17.36%。615日内溢价操作100次产生17.6%左右的额外收益，应该说效果还是很不错的。

折价套利：期间，最大折价率：2.25%；折价套利次数：207；折价套利正收益次数：174；正收益次数百分比：84%；折价套利算术总收益：5.21%。615日内折价操作207次产生5.21%左右的额外收益，有点得不偿失。这个主要是因为持有30天及以上才能享受0.5%的赎回费率。如果变为7天，收益率会大幅翻倍。但是现在市场资金敏锐，也不会允许折价长期大幅存在的。

需要特别说明的是，套利是频繁操作的，现实中需要很强的纪律性，同时也无法保证按照收盘价位买入或者卖出，因此上述的收益率在现实操作起来会有一定的波动性。

【套利分析】

黑色虚线为收盘价，左轴；红色实线为溢价状态，看右轴，当等于1时，代表溢价套利；绿色实线为折价状态，看右轴，当等于-1时，代表折价套利。

溢价套利，多发生在价格达到阶段高点调整或下跌时，对应上图红框中的2、3、5、6、7、8、9和10等主要区域，推测此时持有人惜售，买入踊跃。红框中1和4区域发生在价格继续上涨期间，推测可能是市场情绪高涨。

折价套利，多发生在价格持续上升阶段，对应上图绿框中的2、3和4等主要区域，推测此时持有人不认为价格会持续上升，卖出踊跃。绿框5和6发生在价格震荡期间，推测是市场经过前期大幅上涨，总体环境不乐观。绿框1，为刚刚封闭转开放，对折价套利的参考意义不大。

对比来看，溢价套利的连续时间通常短于折价套利连续时间，这可能与该基金的持有天数规定有关，需要结合其他基金的表现来进一步验证该结论。

【后记】

本来准备此文的初衷是验证可否通过折溢价状态来调整仓位。现在看，由于该基金数据有限，远达不到最初的预期。

初步感觉，至少需要1个完整大周期的数据才能实现。下一步看看，中概互联网164906是否能够实现，计划11月初完成。

你对折溢价套利有什么认识、想法，或者什么结论需要验证，欢迎留言，一起探索。