一级市场金融基本知识（干货金融实习扫盲01.）

一级市场金融基本知识（干货金融实习扫盲01.）金融一级市场组成公司的形成从创立，到后面逐步募资，通常会以风险投资（Venture Capital，简称VC）和私募股权（Private Equity，简称PE）的形式来完成，对应着天使轮﹣A轮﹣B轮﹣C轮﹣D轮﹣Pre IPO轮（如下图所示），至上市，或是被别的公司收购，投资该公司的VC/PE拥有一级市场未上市的股权。该公司符合IPO条件后，请券商投行辅助上市，IPO发行成功后，股票便进入相应交易所上市交易。大股东的非流通股有锁定期，流通股可在二级市场上任意买卖。一级市场（Primary Market）又名初级市场，是指公司按一定的法律规定和发行程序将新发行的股票或者债券第一次出售给投资者。一级市场大多是以私募形式向特定投资者募集资金，不面向公众发行。通俗来讲，一级市场就是企业在首次公开募股（Initial Public Offering，简称IPO）前，直接购买未上市公司的股权。我们平

金融一级市场介绍

金融实习扫盲为经管学院实习求职联盟-金融社群针对低年级同学展开的金融/金工行业普及系列活动。本篇为金融实习扫盲第一篇，以金融一级市场为主题介绍相关知识。

金融一级市场是什么？

金融领域的一级市场

一级市场（Primary Market）又名初级市场，是指公司按一定的法律规定和发行程序将新发行的股票或者债券第一次出售给投资者。

一级市场大多是以私募形式向特定投资者募集资金，不面向公众发行。通俗来讲，一级市场就是企业在首次公开募股（Initial Public Offering，简称IPO）前，直接购买未上市公司的股权。

我们平时接触到的大多为二级市场，二级市场也称为流通市场。是可以通过股票交易软件转让、买卖流通有价证券的市场。股票交易等行为均于二级市场实现。

公司的形成从创立，到后面逐步募资，通常会以风险投资（Venture Capital，简称VC）和私募股权（Private Equity，简称PE）的形式来完成，对应着天使轮﹣A轮﹣B轮﹣C轮﹣D轮﹣Pre IPO轮（如下图所示），至上市，或是被别的公司收购，投资该公司的VC/PE拥有一级市场未上市的股权。该公司符合IPO条件后，请券商投行辅助上市，IPO发行成功后，股票便进入相应交易所上市交易。大股东的非流通股有锁定期，流通股可在二级市场上任意买卖。

金融一级市场组成

首先要明确买方和卖方的概念。

买方（buy-side）主要指那些从事资产管理并进行投资业务的公司，就是买金融服务的人。

卖方（sell-side）主要指从事将各类资产变成各种金融产品卖给市场，通过为买方提供交易服务获得佣金而赢利，简单来说，就是卖金融服务的人。

下文将介绍一级市场里热门的买方和卖方。

一级买方：VC/PE

VC：即 Venture Capital 风险投资，投资范围为种子公司、创业初期的公司，投资数额在200万﹣1000万之间，位于一级市场中靠前的位置。

PE：即Private Equity 私募股权投资，投资范围为成熟期、准上市的公司，投资数额在5000万﹣数亿之间，位于一级市场中靠后的位置。

一级卖方：IBD/FA

IBD：即Investment Banking Department 投资银行部门。在欧美，投行可以是银行，比如高盛、摩根士丹利、汇丰等；引入国内后，一般指证券公司的投资银行业务部门，业务主要涵盖 IPO 、并购重组、基金管理等。

FA：即Financial Advisory 财务顾问，一般叫精品投行。核心作用有两个：其一，在初创企业和未上市企业融资时，为其提供融资顾问服务，包括梳理投资故事、对接投资人、协调从协议到交割的所有流程等；其二，为企业并购其它企业或者被其它企业并购提供财务顾问服务，主要是撮合服务。

金融一级市场概念辨析

本篇重在梳理一级市场的基本框架，该部分为金融一级市场常见误区及概念辨析。

No.1

明确一级市场的范围

一级市场被称作发行市场其实是不严谨的，因为一级市场的范围其实更广。

除了首次公开募股IPO的股票发行外，还包括了股票在公开发行和上市前的私募股权数轮融资过程，通常会以VC/PE的形式来完成，对应着天使轮-A轮-B轮-C轮，有些独角兽企业会一直进行到F轮直至上市退出。这些VC/PE由于投资的都是一级市场未上市的股权，所以也被称为一级市场基金。

No.2

为什么要设置股票发行的一级市场？

股票发行是一次性的行为，发行价格由发行企业和投行共同决定并需要经过证监会的批准，募集资金的规模在发行前就已经确认，最终所有的一级市场IPO投资者都会以统一的价格进行购买。

由于企业IPO的融资规模都非常大，广大散户的购买力和对于价格的接受能力都不一样，如果直接在散户市场上进行发行，需要发行企业和投行更多轮的询价过程和更高的销售成本，销售的时间跨度也会变得更长；相比之下投行的手中有很多的大客户资源（保险公司，基金公司等），可以预先垫支，再消化掉这些股票，满足企业急需融资资金的需求，因此企业IPO一般都愿意以投行包销的方式进行。

No.3

风险投资市场是一级市场吗？

是的。还没上市的公司进行融资的风投市场、股权投资市场，都算在一级市场内。

股权投资，实际上是一家公司增加自己的注册资本或者股本，让投资者来认购。IPO的时候，情况也是类似的，一家公司增发新股让投资者来认购。

鉴于现在没上市的公司融资也非常火热，如果你听到一个人说他做一级市场，多半指的就是在做这方面的股权投资。如果他做的是IPO，大部分人会直接说在做IPO 。

No.4

上交所、深交所就是二级市场吗？

这个说法是不准确的。一级市场、二级市场是一个抽象的概念；上交所、深交所是证券交易所，是一个具体的地点。

我们前面说过，IPO上市是在一级市场。但IPO上市是在哪个地点呢？答案是在各种证券交易所，包括上交所和深交所。IPO时的敲钟仪式，也是在交易所进行的。

证券交易所，同时涵盖了一级市场和二级市场。好比在淘宝买书，既能直接在出版社的天猫旗舰店买新书，也能找网友买到二手书。