国内商品期货夜盘开盘沪锌涨近1%（贵金属强势依旧）

国内商品期货夜盘开盘沪锌涨近1%（贵金属强势依旧）据6月美国农业部（USDA）发布的世界农业供需报告，2015/16年度阿根廷大豆产量5650万吨，持平5月预估。由此，基本可以确认前期市场热炒的阿根廷暴雨影响产量的题材炒作结束，也验证了我们前期报告中的观点：阿根廷大豆减产程度低于市场预期。另一方面，截止6月2日当周，阿根廷收获进度已经达到86.7%，与去年同期收割进度（93.4%）的差距进一步缩小，与前年同期收割进度相近。随着收割进度的加快，后期阿根廷大豆的产量有可能好于预期，所以不排除7月USDA报告中小幅上调阿根廷大豆产量的可能性。前期支撑豆类价格上涨的逻辑“阿根廷严重减产”已经不复存在，后期市场将对前期价格做出修正。 供应端：阿根廷减产炒作基本结束，7月USDA报告有望调增美豆产量 虽然美联储没有加息，但市场早有预期。短期面临的另一个风险是英国脱欧公投，市场预期脱欧风险较大，资金避险情绪快速升温，使得黄金这一避险工具魅力绽放。国际金

金融界网站6月16日讯美元指数飙升，成功站上95整数大关，外盘黄金高位震荡，夜盘贵金属领涨商品，强势依旧，美原油短线下挫至47.02美元/桶，创近四周最低，PTA和甲醇低开。盘面玻璃、豆粕和菜粕领跌。截止发稿，沪金涨1.05%，沪银涨1.03%，玻璃跌1.88%，豆粕跌1.6%，菜粕跌1.5%，热卷跌1.32%，焦炭跌1.01%。

避险情绪继续升温，贵金属创近两年新高

美联储（FED）周三（6月15日）政策会议宣布维持联邦基金利率目标区间在0.25-0.5%，点阵图预测中值有所下滑，但仍显示今年将加息两次。同时预期明年将加息三次，低于三月预期的四次。此次由6名官员预期今年将加息一次，多于3月的1名。美联储在声明中表示，下调今明两年经济成长预估，预计经济成长2%，不再高于长期趋势。而经济活动自4月会议以来有所增强，但就业市场改善放缓，不过预计将出现反弹，强调目前的经济形势只适合渐进加息。但耶伦随后发表的讲话依然保持了7月加息的可能。

“美联储通讯社”称，美联储虽未排除7月加息，但声明和预测显示数据需快速好转、市场有足够韧性，他们才会7月行动。耶伦在新闻发布会上称，每次会议都可能作出加息的决定，目前无法排除7月加息的可能——不确定美联储的同事们是否会很快地获得信心。

虽然美联储没有加息，但市场早有预期。短期面临的另一个风险是英国脱欧公投，市场预期脱欧风险较大，资金避险情绪快速升温，使得黄金这一避险工具魅力绽放。国际金价直逼1300美元重要关口，黄金类股票也表现强劲。

分析人士指出，英国脱欧的可能性在上升，6月23日英国脱欧公投近在咫尺，全球资本市场避险情绪急剧升温，受此影响，近期全球金融市场大幅震荡，周初A股紧跟外围股票市场下跌，但黄金板块则因避险需求上升而逆势上涨。

中财期货分析师认为，虽然即使公投决议退欧，最后的决定权依旧在欧盟手中。但彼时彼刻的欧盟就算能将英国留住，其不信任危机也会爆发。因此在现在谁都说不准的情况下，避险资产将会受到追捧。在美联储决定不加息之后，COMEX期金涨至1300美元附近，是4月份议息会议之后的年内高点。在未来一周的时间内，黄金等资产依旧会快速上涨。

供应端：阿根廷减产炒作基本结束，7月USDA报告有望调增美豆产量

据6月美国农业部（USDA）发布的世界农业供需报告，2015/16年度阿根廷大豆产量5650万吨，持平5月预估。由此，基本可以确认前期市场热炒的阿根廷暴雨影响产量的题材炒作结束，也验证了我们前期报告中的观点：阿根廷大豆减产程度低于市场预期。另一方面，截止6月2日当周，阿根廷收获进度已经达到86.7%，与去年同期收割进度（93.4%）的差距进一步缩小，与前年同期收割进度相近。随着收割进度的加快，后期阿根廷大豆的产量有可能好于预期，所以不排除7月USDA报告中小幅上调阿根廷大豆产量的可能性。前期支撑豆类价格上涨的逻辑“阿根廷严重减产”已经不复存在，后期市场将对前期价格做出修正。

由于今年美豆/美玉米比价高企，6月USDA报告调高美豆种植面积的概率增加；另一方面，由于6月美国大豆主产区天气情况良好以及美豆早期优良率创下历史同期最高值，从而美豆单产也有望上调。在这两个逻辑的共同作用下，7月USDA报告上调美豆产量的概率大幅增加，这对于豆类价格具有利空影响。

需求端：缺乏弹性 上调空间有限

由于农产品（行情000061，买入）需求具有缺乏弹性的特点，5月USDA报告中对于需求的预估已经按照自然增速大约2-3%的增幅做出预估，后期上调的空间十分有限：6月USDA报告中对于消费需求几乎没有调整，所以国泰君安（行情601211，买入）期货分析师认为，7月USDA报告中对于需求端的上调空间被压缩。

库存端：上调概率增加 前期引起豆价飞涨的一个重要逻辑在于旧作及新作美豆库存的不断下调，国泰君安期货分析师认为：首先，南美大豆产量的减损程度可能低于预期，从而美豆需求有可能被高估；其次，在新作美豆产量上调概率增加的背景下，在需求稳定的前提下，美豆库存有可能被上调，由此市场对于库存忧虑缓解，这也有助于修正价格。

结论观点：美豆价格阶段性见顶的时间预计在6月中下旬左右；如果市场需要等到USDA种植面积意向报告的确认，则美豆价格阶段性见顶的时间则顺延至7月上旬。鉴于市场具有提前交易预期的特征，国泰君安期货分析师倾向于认为，6月中下旬美豆价格阶段性见顶的概率增加。

风险提示：1、美国大豆种植面积维持原状； 2、美国大豆生长优良率大幅下降。