快捷搜索:  汽车  科技

杨泽元白糖(杨泽元八月了白糖心里还苦不苦)

杨泽元白糖(杨泽元八月了白糖心里还苦不苦)进入7月,一方面采购旺季到来,终端消费提振,前期超卖现货的中间商开始补库存。另一方面因缉私力度加强,令国内现货销售显著好转,广西和云南7月单月销量均大幅高于去年同期。产业链重拾信心,叠加新食糖进口保障措施实施的利好,使得短期内糖价仍有向上的动力。但笔者认为榨季末现货出现短缺的可能性较小。此外,21万吨甜菜糖仓单未能消化、SR1901合约面临甜菜糖新糖套保压力、原糖持续走弱等利空事件尚未解决,糖价中长期下跌的趋势不变。策略上建议逢高做空,预计SR1901合约短期内仍将围绕4800-5250元/吨区间震荡,可等待期现价格出现背离时,择机建立空头头寸。 ❒.全球供需过剩的大幅减少最早将要等到19/20榨季。❒. 榨季末现货出现短缺的可能性较小❒.只有当价差达到足够大,甜菜糖价格相比甘蔗糖价格足够低,市场才能消化目前约21万吨的甜菜糖仓单。❒.甜菜糖销售渠道较为局限,部分甜菜糖是通过盘面套保销售,

杨泽元白糖(杨泽元八月了白糖心里还苦不苦)(1)

编辑/Nydia

杨泽元白糖(杨泽元八月了白糖心里还苦不苦)(2)

杨泽元 | 华泰期货白糖事业部研究员

从事糖业研究3年,一直立足于基本面分析研究,华泰期货主要甘蔗调研研究员,擅长于期现结合分析。在《期货日报》、《中国证券报》、《广西糖网》等知名媒体发表大量文章。逻辑思维严谨,善于通过供需变化洞悉投资机会。

核心观点

❒. 榨季末现货出现短缺的可能性较小

❒.只有当价差达到足够大,甜菜糖价格相比甘蔗糖价格足够低,市场才能消化目前约21万吨的甜菜糖仓单。

❒.甜菜糖销售渠道较为局限,部分甜菜糖是通过盘面套保销售,而18/19新榨季预计内蒙古将增产22万吨,甜菜套保盘大概率增加。

❒.全球供需过剩的大幅减少最早将要等到19/20榨季。

杨泽元白糖(杨泽元八月了白糖心里还苦不苦)(3)

进入7月,一方面采购旺季到来,终端消费提振,前期超卖现货的中间商开始补库存。另一方面因缉私力度加强,令国内现货销售显著好转,广西和云南7月单月销量均大幅高于去年同期。产业链重拾信心,叠加新食糖进口保障措施实施的利好,使得短期内糖价仍有向上的动力。但笔者认为榨季末现货出现短缺的可能性较小。此外,21万吨甜菜糖仓单未能消化、SR1901合约面临甜菜糖新糖套保压力、原糖持续走弱等利空事件尚未解决,糖价中长期下跌的趋势不变。策略上建议逢高做空,预计SR1901合约短期内仍将围绕4800-5250元/吨区间震荡,可等待期现价格出现背离时,择机建立空头头寸。

一、 榨季末现货短缺可能性较小

杨泽元白糖(杨泽元八月了白糖心里还苦不苦)(4)

我们认为榨季末现货短缺的可能性较小,原因有三。其一,以目前销售进度推算,我们预计17/18榨季全国结转库存为87.87 万吨(上榨季结转库存为57.87万吨),库存同比增加30万吨。库存消费比为9.32%,是8年以来第三高水平。其二,去年由于政策因素使得广西推迟开榨,今年开榨时间将恢复正常,新糖供应不会像去年那样出现断档。其三,我们预计今年全国进口总量较去年增加50万吨,但今年1-6月累计进口138.48万吨,较去年同期下降8.75万吨。今年下半年进口供应量较去年大。

二、甜菜糖仓单压力仍未解决

杨泽元白糖(杨泽元八月了白糖心里还苦不苦)(5)

今年以来,郑糖交易的标的是甜菜糖,柳糖交易的标的是甘蔗糖,在正常情况下,甘蔗糖应升水甜菜糖150元/吨,即柳糖-郑糖价差为150元/吨。因甜菜糖仓单所在地走私横行以及市场悲观的预期,导致今年的甜菜糖仓单一直无法消化。在前期甜菜糖仓单还能通过远月升水结转。但套保在9月合约的甜菜糖仓单是无法继续移仓远月的,或许只能依靠低价消化。因此在SR1809合约临近交割月时,柳糖-郑糖主力合约价差开始扩大。只有当价差达到足够大,甜菜糖价格相比甘蔗糖价格足够低,市场才能消化目前约21万吨的甜菜糖仓单。

三、新榨季甜菜糖套保压力

杨泽元白糖(杨泽元八月了白糖心里还苦不苦)(6)

杨泽元白糖(杨泽元八月了白糖心里还苦不苦)(7)

从郑糖1-5价差来看,1月合约升水5月合约,即市场预期18/19新榨季糖价还将继续下行,目前SR1901合约为5100元/吨,接近甜菜糖生产成本,糖厂套保意愿强。另一方面,郑糖1月合约与柳糖1月合约价差进一步缩小,意味甜菜糖新糖可以以甘蔗糖新糖的价格进行卖出套保。此外,甜菜糖销售渠道较为局限,部分甜菜糖是通过盘面套保销售,而18/19新榨季预计内蒙古将增产22万吨,甜菜套保盘大概率增加。

四、原糖熊途漫漫

杨泽元白糖(杨泽元八月了白糖心里还苦不苦)(8)

上周原糖期货继续探底。10月原糖合约盘中一度跌至10.37美分/磅,触及三年的低位。一方面原糖价格与巴西雷亚尔挂钩,成为国外各大型投资机构做空的标的。另一方面目前国际糖市仍处于供应增加、库存增加和需求低迷的环境,而且尚未看到基本面好转的迹象。据kingsman预测,17/18及18/19榨季糖产量共计过剩2100万吨。全球供需过剩的大幅减少最早将要等到19/20榨季。虽然我国进口食糖实施贸易保护措施,但原糖持续下跌,会对国内市场造成心理恐慌。

李公然

东海期货黑色资深研究员

邀您一起探讨

动力煤近期市场变动逻辑

点!点击“阅读原文”,不见不散!

【 免责声明:大宗内参力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正,但并不保证其是否需要进行必要变更。大宗内参提供的信息仅供客户决策参考,并不构成对客户决策的直接建议,客户不应以此取代自己的独立判断,客户做出的任何决策与大宗内参无关。本文章版权归大宗内参所有。欢迎分享本文,转载请点击这里 】

推荐阅读

❒. wk操盘手69:宁不赚也不亏,活下去才是真正的高手 | 独家专访

❒. 刘倩楠:棉花经过上一轮上涨,期待上涨看跌有限?| 独家观点

❒.薛振华:无惧contango,坚信backwardtion |策略精选

❒. 通胀序曲响起,股票崩商品狂,安排!| 持仓八卦

杨泽元白糖(杨泽元八月了白糖心里还苦不苦)(9)

猜您喜欢: