汉钟精机真空泵技术含量(半导体真空泵行业龙头)
汉钟精机真空泵技术含量(半导体真空泵行业龙头)干式真空泵是半导体各制程中必备的通用设备,应用于单晶拉晶、Load-Lock、刻蚀、CVD、原子层沉积(ALD)、封装、测试等清洁严苛的制程。汉钟精机的半导体真空泵以螺杆泵、罗茨泵为主,已推出 PMF、iPM、iPH 三个系列,分别适用于清洁、半严苛和严苛制程,能够满足半导体先进工艺要求。半导体真空泵:竞争格局:2021年汉钟精机真空泵收入10.4亿元,其中拉晶环节用真空泵收入占比约70%,即拉晶真空泵收入7.3亿元。根据测算,2021年国内拉晶真空泵市场规模约10亿元,对应公司市占率达70%。在光伏电池片真空泵国内份额约 26%,低于光伏拉晶真空泵份额70%。汉钟精机真空泵技术路线为螺杆泵,相比于涡旋泵泵及罗茨泵,具备结构简单、能耗低等成本优势,契合光伏行业降本需求。
真空泵行业分析:
真空泵是指利用机械、物理或化学方法在某一封闭空间中产生真空环境的装置。按照真空度和气压范围来划分,真空泵可分为低真空、中真空、高真空及超高真空四类,应用于不同的真空要求环境。真空泵下游主要为泛半导体领域,包括集成电路、光伏、LED、平板显示、锂电池等,2019年泛半导体占比约46%。据Verified Market Intelligence 测算,2021年全球真空泵市场规模为364亿元人民币,预计 2021-2030 年复合增速 6%,增长稳定。
光伏真空泵:
真空泵应用于拉晶和电池片环节。在拉晶环节,单晶炉炉膛内持续通入惰性气体,真空泵负 责不断地从炉膛向外抽气,起到保持炉膛内真空度稳定的作用。在电池片环节,真空泵为 PECVD、ALD、组件层压提供真空环境,避免硅片被氧化,并减少原始污染。
竞争格局:
2021年汉钟精机真空泵收入10.4亿元,其中拉晶环节用真空泵收入占比约70%,即拉晶真空泵收入7.3亿元。根据测算,2021年国内拉晶真空泵市场规模约10亿元,对应公司市占率达70%。在光伏电池片真空泵国内份额约 26%,低于光伏拉晶真空泵份额70%。
汉钟精机真空泵技术路线为螺杆泵,相比于涡旋泵泵及罗茨泵,具备结构简单、能耗低等成本优势,契合光伏行业降本需求。
半导体真空泵:
干式真空泵是半导体各制程中必备的通用设备,应用于单晶拉晶、Load-Lock、刻蚀、CVD、原子层沉积(ALD)、封装、测试等清洁严苛的制程。汉钟精机的半导体真空泵以螺杆泵、罗茨泵为主,已推出 PMF、iPM、iPH 三个系列,分别适用于清洁、半严苛和严苛制程,能够满足半导体先进工艺要求。
半导体真空泵需求测算:
根据SEMI数据,2021-2025年全球晶圆厂产能将从约916万片提升至约1226万片(12 寸等效),带来真空泵的新增和替换需求。其中,中国大陆12寸晶圆厂全球产能占比将从19%提升至23%,8寸晶圆厂产能提升66%。中国台湾12寸晶圆厂全球产能占比从 22%下滑至 21%,8寸晶圆厂产能提升11%。
根据中科仪招股书,12寸晶圆产线每 3.5 万片/产能需要2000 台真空泵,存量真空泵每年更换约 20%。真空泵单价约10万元。
测算出2022年全球半导体真空泵市场规模158亿元,其中中国大陆45亿元,中国台湾31亿元。
公司分析:汉钟精机
主营业务:
公司业务分为压缩机、真空泵两大板块。
公司压缩机业务包括制冷压缩机和空气压缩机,前者主要用于商用中央空调、冷链物流及空气源热泵,后者主要用于空压机、工业自动化的空气源动力设备。
公司真空泵下游主要为光伏拉晶、光伏电池片及半导体。2021 年公司压缩机及真空泵收入占比分别 57%、35%,真空泵占比保持提升趋势,后续真空泵在光伏电池片、半导体领域放量成为主要看点。
财务分析:
(1)盈利能力:
2016-2021 年公司营业收入 CAGR 32%,归母净利润 CAGR 31%。
2018-2021 年公司真空泵收入CAGR达56%,远高于同期压缩机收入 CAGR 为 9%,真空泵收入占比从2018 年的 16%提升至2022 上半年的 38%。此外,真空泵毛利率显著高于压缩机,2022上半年公司真空泵毛利率 42%,高于同期压缩机毛利率30%。
(2)现金流:
公司现金流常年为正且逐步增加,现金流良好。
(3)偿债能力:
公司资产负债率小于50%,有息负债率小于20%,偿债能力良好。
(4)资产结构:
总资产57亿,其中货币资金14亿,存货10亿,固定资产9亿,应收账款6亿,交易性金融资产5亿.
(5)负债结构:
总负债25亿,其中应付票据及账款10亿,短期借款8亿,合同负债2亿,长期借款2亿.
财务总结:
公司净利润保持增长,毛利率净利率较为稳定,现金流良好,虽然有少量借款但货币资金充裕,财报整体良好。
最新数据:
公司2022年度实现营业收入32.66亿元,同比增长9.55%,实现归母净利润6.44亿元,同比增长 32.27%,扣非后归母净利润6.05 亿元,同比增长32.80%;2023年一季度公司实现营业收入6.90亿元,同比增加16.01%,实现归母净利润1.16亿元,同比增长27.48%。
公司在光伏长晶及电池片产业赢得了较大的市场份额,和国内光伏大厂及重要机台商(晶盛机电、深圳捷佳创、隆基绿能等)长期合作。目前上海的枫泾厂和兴塔厂两厂光伏发电屋顶面积达 41 855 平方米,2022 年度使用光伏发电量为 191.35 万度,折合约 540.22 吨标煤,截至本报告期末累计发电量为 949.47 万度,折合约 2 661.29 吨标煤。
半导体:公司作为螺杆式真空泵的龙头,同时在多级鲁式和旋片泵有市场布局。在螺杆式真空泵方面,公司积累了大量的研发与应用经验,并已经成功研发全系列中真空干式真空泵产品(满足半导体生产最先进工艺),并拥有 SEMI 安全基准验证证书。
估值:
目前pe17倍,低于历史平均20,按照未来3年20%的增速预期来看,目前估值不高。
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