最简单现金流商业模式（从现金流思维寻找优秀的商业模式）
最简单现金流商业模式（从现金流思维寻找优秀的商业模式）毛利率要看行业特性，对于高端消费品来说50%以上才说明你的品牌有溢价能力，产品有竞争力。但是对于一般行业来说，40%以上的毛利率已经足够优秀，对于制造业来说，30%的毛利率已经很强。毛利低于30%以下的往往行业竞争太激烈，很难产生壁垒，基本就是赚点辛苦钱，行业一打价格战，或原材料价格稍微上升，公司利润立马大跌，甚至亏损。因此一家企业的盈利能力能否保持稳定，甚至不断上升。这一点是由行业特性和公司竞争力决定的。有些行业，即使你成为了行业龙头，利润也是非常微薄，比如钢铁。工业品的利润一般都比较低，而消费品的利润则高，特别是品牌消费品。而福耀玻璃就做不到这样，你把成本不断降低，但是客户会不断压价，所以毛利率也提不上来。因为客户都是全球著名汽车生产商，都是大客户，有压价能力。反观海康威视，毛利润率不断降低，海康的客户也都是大客户，而且海康远没有福耀这种寡头垄断的竞争力，所以客户的选择性更多，压价能力
毛利率是最能看出企业产品竞争力的指标
只有极少数的企业的毛利率和净利率每年都保持上升。毛利率能够逐年上升，只有两个原因，第一、公司有提价的能力，第二、公司能不断压缩成本。而成本的压缩空间有限，所以毛利率能持续上升，大部分是因为公司有提价能力。能做到这一点的公司非常少。
而净利率逐年提升，说明企业对费用的控制能力非常强，很多公司看起来前景非常好，增长速度也非常快，但是增收不增利，可能收入增长了十倍，利润只增长三到五倍，那么很多这类企业基本没有自己的核心竞争力，可能只是因为行业在增长，企业在跟随行业在增长。而在行业增长的同时新进入者越来越多，竞争非常激烈，利润率连年下滑，等到行业停止增长了，公司很快就会出现问题。所以很多这类企业业绩增长都是非常脆弱的。如果你看到一家企业，长年利润的增长大于收入的增长，这种公司绝对有其核心竞争力，不怕竞争，就是我能做到别人做不到的，一旦行业出问题，别的公司都倒闭了，它还能活的很好。
接下来我们举几个例子，比如格力电器从08年到16年的收入增长不到三倍，而利润增长了8倍。为什么毛利率在不断提升？这是因为随着规模和生产效率的不断提升，单台空调的成本能大幅降低，而随着消费水平的提升和空调的不断升级，产品价格也在不断提升，这样中间的利润就不断放大。
而福耀玻璃就做不到这样，你把成本不断降低，但是客户会不断压价，所以毛利率也提不上来。因为客户都是全球著名汽车生产商，都是大客户，有压价能力。反观海康威视，毛利润率不断降低，海康的客户也都是大客户，而且海康远没有福耀这种寡头垄断的竞争力，所以客户的选择性更多，压价能力更强，海康的成功源自于行业的快速增长以及中国高端制造业不断出口带来的红利，一旦行业放缓，公司的成长性马上会受到威胁。而福耀玻璃所在的汽车行业，全球的增速非常缓慢，低于10%，而公司还能保持20%的增长，可见其竞争力。
再比如08年到14年的上海家化，收入只翻了一倍多，而利润翻了5倍，为什么？因为毛利率在不断提升，而费用率控制的比较稳定，上海家化也成为了那一时间的超级牛股。比如茅台和阿胶都是，产品能不断提价，而不用过多的成本。一般的公司，要想利润翻一倍，厂房设备，流动资金，费用等等都得同倍增加，而具有提价能力的品牌消费品，只需要把产品提提价就行了，不需要任何多余的投资。
再比如伟星新材，08年到16年毛利率从38#上升到46%，净利率从10%上升到20%。要知道通常只有高端品牌消费品和具有垄断经营性质的企业才能做到。而他是典型的制造型企业。
因此一家企业的盈利能力能否保持稳定，甚至不断上升。这一点是由行业特性和公司竞争力决定的。有些行业，即使你成为了行业龙头，利润也是非常微薄，比如钢铁。工业品的利润一般都比较低，而消费品的利润则高，特别是品牌消费品。
毛利率要看行业特性，对于高端消费品来说50%以上才说明你的品牌有溢价能力，产品有竞争力。但是对于一般行业来说，40%以上的毛利率已经足够优秀，对于制造业来说，30%的毛利率已经很强。毛利低于30%以下的往往行业竞争太激烈，很难产生壁垒，基本就是赚点辛苦钱，行业一打价格战，或原材料价格稍微上升，公司利润立马大跌，甚至亏损。
但对于零售类的企业就不一样，比如沃尔玛，毛利率也是20%左右，因为是商品流通公司，毛利率无法说明竞争力，相反沃尔玛就是靠天天低价才有如此强的优势。因此不同行业毛利标准也不尽相同，不能一概而论。
三费（销售费用，管理费用，财务费用）的控制最能反映出公司的管理是否优秀。一个优秀高效的管理层会节约每一分钱，不断精细管理，提高效率，把费用率压到最低。相反一个腐败臃肿的管理层，会吃掉大部分利润，特别是对于那些毛利率较低的公司，就是靠高效的管理把成本减到最低，公司才有利润。
费用率没有一个绝对的指标来评判一家企业是否高效，因为行业特性不一样，比如制药企业，销售费用奇高，因为一家药企把药卖到医院要打通很多部门的关系，每层关系都要花很多钱，但是一个企业如果费用率长期非常稳定且有下降趋势，可以肯定这家企业的管理是非常优秀的。
应收款和存货直接决定了一家企业的资金使用效率，也决定了一家企业的现金流状况。很多人所谓的轻资产重资产，他们倾向于看固定资产，固定资产大的就是重资产。其实我更倾向于看流动资产，固定资产占比太大虽然是一个劣势，但这往往也是他们的优势。比如水电企业，固定资产占据了他们大部分的资产比重，这显然会拖累公司的回报率，也会让公司很难成长，但正是因为它们有水电站，他们才具有竞争力。
而流动资产太笨重的公司，不会带来任何好处，就是存货和应收款占比太大，这样的公司比固定资产占比大的更危险，不但回报率低，而且随时会资金链断裂，因为现金流欠佳。从伟星的这组数字来看，应收款和存货周转天数都低于100，尤其是应收款周转天数非常低，说明对下游经销商或客户的掌控能力非常强。
因此一家优秀的企业，在经营过程中不能有太多应收款和存货，这些东西会吞噬掉利润，而且还会大幅降低公司的运营效率，相反在报表上可以看到有不错利润的企业，但公司就是没看到钱，还要到处借钱。
应付账款和预收账款（渠道力）应付账款就是欠供应商的钱。应付账款代表着公司对上游供应商的掌控能力，而预收账款就代表公司对下游客户或经销商的掌控能力，一个有大量应付款和预收款的公司，对上下游的掌控能力都非常强，这样的公司有极强的竞争力。而且都是拿上下游的免费资金在运营，一定没有太多长期负债，而且现金流非常的充沛。
接下来我们举几个例子
零售业
比如广汇汽车是全国最大的汽车经销商，有将近700家4s店。属于零售企业，对于零售企业来说，有一个数据非常重要，就是应付账款，应付账款就是欠供应商的钱。广汇汽车上千亿的资产中应付账款只有15亿。这个数据说明说明广汇汽车在和供应商的谈判中话语权不高。作为一个零售业公司，只有对供应商掌握强势的话语权，你才有极大的优势。
再看毛利率，沃尔玛的毛利率能达到20%以上，广汇的卖车的毛利率在5%以下（报表上8%的毛利率是售后服务的业务拉高了整体毛利率）这说明卖车不赚钱，5%的毛利除去运营成本是没有钱赚的，其实全世界的4S店都不靠卖车赚钱，而是靠售后服务赚钱。
广汇在采购时话语权不高，无法压低采购车的成本，而汽车厂商也有自己大量的4S店，所以广汇的汽车售价肯定不能超过汽车厂自己的4S店售价，这样你采购成本不能低，售价也无法高，所以你的毛利率就极其的低，没钱赚。而像沃尔玛对供应商的掌控能力很强，能把采购价大幅压低，即使售价不能高，也能赚很多钱。从这几个简单的财务数据我就能知道广汇是一个比较弱势的渠道商。
消费品
产品面向大众的消费品，需要强大的品牌实力做支撑。这样的公司财务上要具备这几个条件：应收款和存货要少，应付款和预收款尽量要多，几乎没有长期负债。像格力、茅台、海天、可口可乐等都属于终端消费品。
如果一个终端消费品公司有太多应收款，说明经销商拿走了货都不给钱，连经销商都控制不了，这样的公司品牌实力很弱。存货太多会占据太多流动资金，很容易出现资金链断裂，说明公司销售渠道不是很畅通，运作效率不高，茅台这样的公司除外，因为茅台的酒要存5年才出售，公司肯定有大量的库存，这些库存反而是最有价值的。
一个品牌实力强的消费品公司在应收款和存货，应付款和预收款，长期负债这些方面的财务要素都得具备，这样的公司资产质量高，盈利能力强，现金流非常充裕。
工业品
像福耀玻璃这样的企业，不是终端消费品，产品面向大客户，这样的公司财务不会特别漂亮，但不是说公司竞争力不行，这是产业模式决定的。比如福耀玻璃应收款有30多亿，占资产比重大概10%多一点，为什么会有应收款，因为客户不是我们这些普通消费者，而是汽车生产商等大户，既然是大客户，肯定企业在和大客户的较量中会相对处于弱势，大客户拿走你的货不会马上给你钱，这很正常，所以有应收款。应收款越多，说明你越处于弱势。
比如海康威视，应收款达到112，占总资产比重高达三分之一，表面海康在大客户面前更处于弱势。进一步可以推导出海康的同类竞争者比较多，客户有更多的选择空间，而福耀在同行中处于绝对的第一，客户的选择余地不多。
在负债端：这类型的公司预收账款会非常少，因为大客户本来就处于强势地位，不欠你的钱就不错了，不太可能提前给你打款，但会有一定的应付账款，应为你是制造业公司，要大规模的采购，所以在供应商面前你有绝对的话语权，可以欠供应商的钱。三安光电也属于这类公司，这类型的公司负债来源较少，想要提高收益率只能到银行借钱或发行长期债券。所以你会看到这些公司都会有长期负债，带来较大的财务成本和经营风险。
这类型的公司在资产负债表上可以体型出上述特点，你可以去看福耀，海康，三安三家公司，资产负债结构及其相似，同样你也可以通过上述几个财务数据反推出公司在行业中的竞争力。最后这种公司尤其要看现金流，这类型的公司很容易出现现金流不足的情况，现金流直接反应出公司的竞争力，管理效率和经营能力。从经营活动现金净流量这一项来看，福耀玻璃每年保持高于净利润，明显高于另外两家，这也是我投资福耀的重要原因。
不同行业和不同类型企业的财务特征和情况是不一样的，比如在零售业，消费品，和面向大客户的制造业。我们不能用同样的方法去分析每一家企业的情况，要看行业特性。行业特性会直接决定公司的财务架构，这是先天性的，不是管理层能决定的，公司强大的竞争力和优秀管理只能让财务更漂亮，更优秀。
所以同样我们可以通过财务架构看出公司的行业特性，盈利模式以及公司的竞争力。财务三张报表是高度关联的，资产端影响负债端，负债端影响现金流，现金流决定利润质量，通过三张表基本能推导出一家企业的所有情况，然后再去研究企业所处的产业情况，来验证推导是否正确。
而资产负债率长期低于20% 说明企业不需要借钱，完全靠自由资金就能实现高回报和高增长。
有些公司的负债多不是因为公司没钱，反而是因为公司竞争力太强，经销商要先给公司打款，供货商要先给公司发货，这样公司就有很多流动负债。公司都是拿别人的钱在经营，而且不用利息，所以负债要看是什么负债，如果都是银行借款或长期负债，这种公司经营风险是非常大的。
重资产的公司很难有太好的利润，原因很简单，公司增加收入需要投入的太大了，比如说大秦铁路，70%的资产都是固定资产，修一条铁路投入太大了，而且这些设备每年都在耗损。这种公司需要靠高效的运营和精细的管理才能维持利润，但不可能暴利。所有固定资产占比太大的公司，都很难内生性成长，都要靠不断融资来扩张，这种扩张是低效的扩张，对原有股东也没什么好处。毛利率低于20%的制造业公司基本都是重资产型的公司。
有些公司固定资产比例很低，你以为就是轻资产？其实也不是。公司的资产除了固定等非流动资产，就是流动资产。流动资产中现金，应收款，和存货占了绝大部分比例，如果一个公司的应收款和存货占比太大，公司的现金流一定很紧张。比如金螳螂，看起来公司利润不错，实际上公司一直没看到钱，增加的只是一大堆的应收款，这种公司的利润是有问题的，经营也有很大的风险，随时会出现资金链断裂。
股东权益（ROIC）一家真正现金流充沛的企业不需要经常发行股票融资，甚至连短期借款都没有，完全靠自有资金就能实现快速成长，这种企业往往具备现金牛的潜力。相反一个隔三差五就融资的企业，即使在快速成长，也因为稀释了原有股东的份额而最终看到规模没看到利益。
一家每年能够保持高比例分红的企业，而且不需要去资本市场融资，就能长期实现利润的大幅增长，这类企业就好像一头奶牛每年产奶量都在大幅增加，但是却并没有吃更多的草。因此企业利润的增长是以恶方面，但还要要看企业投入了多少钱，如果一家企业不断的融资来扩大规模，那么利润增长就没什么了不起的。但如果没有额外的投入，或者投入非常少，就实现了利润的大幅高质量增长，这就是优秀企业所具备的基因。
比如伟星新材，只在10年上市时融资过一次，而且每年保持高额分红。2014年69%的分红率，2015年74%的分红率，2016年70%的分红率。每年保持70%以上的分红，他在资本市场融资需求非常小，就长期实现了利润的大幅增长。
潜在的意义是伟星第一家店每年赚的钱大部分都花掉（分红），过几年它也能开第二家店，而且没有借钱。从财务上可以看出，他这些年赚的钱大部分分红了，也没有融资，也没有借钱，但是利润同样翻了几倍，这才是高质量的财务数据，这才是高质量的成长模式。伟星之所以嫩做到这一点，就是背后的商业逻辑在发挥着作用。
比如你开了一家店，每年赚50万，然后你和你旁边的那家店合并，成了一个新的公司，看起来好像更大了，但你只占50%的股份了，其实你并没有赚更多的钱。如果是你通过自己第一家店所赚的钱，累积几年后，又开了一家店，这才是有意义的扩张，因为两家店后你赚的钱也翻倍了，股权还是100%属于你的。
对那些经常融资圈钱的企业来说，即使他们通过融资实现了利润的增长，但对于投资人来说，其实并没有得真正的实际的利益。
现金流方面主要看三点，首先经营过程中不能有太多应收款和存货，这些东西会吞噬掉利润，而且大幅降低公司的运营效率，在报表上明明看到有不错的利润，但公司就是没看到钱，还要到处借钱。第二，公司有持续分红的能力。第三，公司不需要过多的融资，一个真正现金流充沛的公司不需要经常发型股票融资，甚至连短期借款都没有，完全靠自有资金就能实现快速成长。
因此，一家拥有大量现金流的企业，才能不断分红或扩张，而且还不需要融资。万科为什么这么强，在地产公司中，万科的毛利润，净利率，净资产收益率都只能说是中等，但是万科的管理效率是最强的，现金流是最好的，所以在很少发行新股的前提下，还能每年保持较高的分红，最后还有钱去不断扩张。这对于一家房地产公司来说是不敢想象的。
看现金流是否充沛最简单的方法有两个：一个公司如果应收账款和存货周转天数很少，或远低于同行，就是说这个公司经营效率很高，还有就是公司经营活动产生的现金流量净额如果大于公司净利润，这样的公司现金流基本都很好。
最后，财务不能只看一年，要看5年甚至10年，看它的稳定和持续的发展情况。
好公司的标准一、对应行业的竞争焦点，企业在行业中有超强的竞争力。
二、企业的盈利能力能否保持稳定，甚至不断上升。这点是由行业特性和公司竞争力决定的。
三、高投入回报。融资需求小，就长期实现了利润的大幅增长，在这个前提下有高分红比例更好。
四、现金流充沛。应收款和存货少，应付款和预收款多，几乎没有长期负债。
五、优异的管理能力和良好的资本分配能力。
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