正点财经聚焦首批公募reits（千象CTA中性策略稳重感十足的资产配置方式）
正点财经聚焦首批公募reits（千象CTA中性策略稳重感十足的资产配置方式）首先，底层资产决定基本的风险收益特征，CTA策略的底层是期货而不是股票，所以股市的牛熊变化影响不了CTA策略的表现。有时候黑天鹅引发股市大跌的时候，商品反而会有行情，导致CTA策略在危机时期表现反而更好，被称为“危机alpha”。CTA策略指管理期货策略，简单理解就是投资期货的策略，底层资产是期货合约。CTA策略的表现和股市涨跌基本无关，甚至和期货价格涨跌也不一定有关，所以CTA策略是一种追求绝对收益型策略。本文将介绍千象CTA 市场中性策略，就是这种稳重感十足的配置方式，十分适合作为资产配置的底仓。一起来了解一下吧！★1、CTA策略
引言：
如果说公募基金的核心是“股债配比”，那么私募基金的核心则是“策略类型”。私募投资的关键就是选择策略，策略选择甚至比管理人选择更重要。
由于股票市场资金容量大，理论长期收益率也比较高，因此私募策略以股票多头策略为主。股票多头策略中，又以主观多头策略和量化指增两类策略最为常见。
值得注意的是，底层资产类型会直接决定产品的收益特征。在今年全球股市震荡的环境中，无论主观还是量化，无论投A股还是港美股，股票多头策略跑赢市场不难，但获取正收益非常难。而这，与许多私募投资者获取绝对收益的目标，出现了比较大的偏离。只有底层资产与股市无关的策略，才会在今年有相对更好的表现。
本文将介绍千象CTA 市场中性策略，就是这种稳重感十足的配置方式，十分适合作为资产配置的底仓。一起来了解一下吧！
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1、CTA策略
CTA策略指管理期货策略，简单理解就是投资期货的策略，底层资产是期货合约。CTA策略的表现和股市涨跌基本无关，甚至和期货价格涨跌也不一定有关，所以CTA策略是一种追求绝对收益型策略。
首先，底层资产决定基本的风险收益特征，CTA策略的底层是期货而不是股票，所以股市的牛熊变化影响不了CTA策略的表现。有时候黑天鹅引发股市大跌的时候，商品反而会有行情，导致CTA策略在危机时期表现反而更好，被称为“危机alpha”。
CTA策略虽然底层是商品，但其实与商品价格涨跌关系也不大，这又是为什么呢？实际上，这是因为期货的交易规则与股票不同，股票只能在上涨过程中做多，但不能在下跌过程中做空。期货可以多空双向交易获利，所以即使商品价格下跌，我们仍能通过期货空单获利。
如下图对比了2017年至今每个年度CTA策略指数的收益情况，供大家直观感受CTA策略追求绝对收益的特征：
朝阳永续CTA策略精选指数历史年度收益率
数据来自朝阳永续，2018-2022 2022年截至6月2日
风险提示：指数表现不代表基金收益，历史数据不带表未来，CTA策略年收益可能为负，数据可能代表性不足
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2、市场中性策略
市场中性策略，也是一种重要的追求绝对收益目标的策略。市场中性策略的本质，是指数增强策略叠加了股指期货的反方向对冲。
由于股指期货空单的名义本金与股票持仓金额相当。当股市上涨时，股票持仓部分盈利而股指期货空单亏损，股市整体的上涨被抵消；反之，当股市下跌，股票亏损而期货盈利，股市整体下跌被抵消。最终，市场中性策略的收益于市场涨跌无关，而只与选股获得的超额收益相关。
市场中性策略示意图，来源千象资产
忽略市场中性策略仓位损耗和贴水损耗
市场中性策略，在牛市中跑不赢股票增强策略，但在熊市中会具有明显优势，因此2018年和2022年的行情中，市场中性策略占优。
如下图所示，我们同样展示2017年以来该策略指数的收益率，供大家感受市场中性策略的追求绝对收益的特征：
朝阳永续中性策略精选指数历史年度收益率
数据来自朝阳永续，2018-2022 2022年截至6月2日
风险提示：指数表现不代表基金收益，历史数据不带表未来，中性策略年收益可能为负，数据可能代表性不足
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3、策略组合
CTA策略和市场中性策略都是较好的追求绝对收益目标策略，那为什么还要组合？
一方面，组合投资是投资的重要方法。桥水基金的达利欧说：“投资的圣杯就是找到10-15个互不相关的良好回报的资产”。实际上，CTA策略和中性策略正是这样的低相关性资产，如下图所示，CTA策略和中性策略不但与其它策略相关性低（<0.5），且二者间相关性也很低（0.23）。
策略相关性系数
数据来自朝阳永续，截至2022年6月2日
历史数据不带表未来，数据可能代表性不足
另一方面，CTA策略与其它策略的组合可以提高资金利用效率。CTA策略底层资产是期货合约，期货合约采用保证金交易，一般10%左右保证金即可代表100%名义本金，额外的大量资金通常都处于闲置状态，因此配置成指增策略或者市场中性策略可以更好的发挥资金利用效率。
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4、千象资产
头部CTA管理人千象资产：
千象资产成立于2014年，长期深耕量化CTA领域，是国内成立时间最久、规模最大的CTA策略管理人之一。千象资产团队人数50 ，其中投研和IT人员占比高达70%，全部为理工科背景，均来自海内外名校，拥有着完善的研究平台和股权激励机制，团队稳定，经验丰富。
创始合伙人、总经理马科超是美国华盛顿大学金融学硕士，曾就职于香港某主板上市公司，负责组建美国原油、成品油贸易、交易团队，对大宗商品现货和期货研究、交易有丰富经验。创始合伙人、投资总监陈斌是上海交通大学通信与信息系统硕士，曾参与多项国家863和自然科学基金项目，对量化策略研发管理和产品运作有丰富经验。
CTA 市场中性策略特色：
千象的CTA 市场中性策略，就是30%CTA策略和70%市场中性策略的复合策略。我们认为这样的组合配置是“性价比”较高的防守型配置策略。
CTA仓位浓度高：多策略产品CTA仓位占比达30%，且为纯保证金，覆盖期货市场近50个主流品种，盈利机会更多，分散风险。
全周期CTA策略：以趋势跟踪为主，覆盖短中长周期（3:4:3）混合配置，面对复杂的市场变化，表现更加稳定。
严格程序化交易：服务器全自动极速、低延时执行交易，无人工干预，风控策略严格执行。
市场中性策略优势：策略相对低回撤，千象量化股票规模整体50亿，属于“小而美”阶段，高频T0策略增厚更加显著，管理人策略丰富度越来越高，属于高性价比时期。
小编说：
不同于主观多头和量化指增策略，整体容量空间巨大，CTA策略和市场中性策略都是全市场额度不大的小众策略，策略收益表现与股市表现基本无关，理论上会呈现相对低回撤的收益特征，适合作为资产配置的“压舱石”，为资产组合提供相对稳健低波动的基础回报。
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刘辰琛： S1440619120040，A2019061803381x
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