安琪酵母需要发多久（三年一倍安琪酵母）

安琪酵母需要发多久（三年一倍安琪酵母）安琪酵母成立于1998 年，公司的实际控制人为湖北宜昌市国资委。公司是全球最大的 YE （酵母提取物）供应商和第二大干酵母供应商，全球共拥有 12个工厂。酵母抽提物产能突破10万吨，同比增长 22.9%。酵母发酵产能已达到 31.6 万吨，在国内市场占比近 60%，在全球占比超过 15%，产销规模已至全球第二。安琪主要从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营，依托酵母技术与产品优势，建立了上下游密切关联的产业链，打造了以酵母为核心的多个业务领域，产品丰富、结构完善。2、酵母应用场景现代酵母产业起源于欧洲，历经上百年的发展和持续的技术进步，酵母产业沿着酵母制品和酵母衍生制品两大产品线不断发展。酵母应用的传统和主导领域为面食发酵、烘焙、酿造与生物能源，行业发展相对成熟；酵母在饲料养殖、生物发酵等新兴领域市场容量巨大，应用前景广阔。酵母衍生品在风味、营养、健康等领域应用的广度和深度正

声明：本文观点仅代表个人意见，并非投资建议，据此买卖，风险自负。

1、行业增速及竞争格局

2015年至2021年全球酵母总产能由150万吨扩充为190万吨，全球酵母行业增速为3.8%。乐斯福、安琪、英联马利分列行业前三位；酵母行业产能主要集中在欧美，超过总产能一半。近年来中国成为全球酵母产能增长最为迅猛的区域，带动了亚太乃至全球酵母产能的快速增长。

从消费市场看，酵母消费市场增长不平衡，欧美及大洋洲活性酵母应用成熟，存量大但增量小，以鲜酵母为主，市场增长潜力有限，酵母衍生品需求潜力较大。非洲、中东、亚太等区域人口增长快，烘焙业兴起，活性酵母市场需求增长迅速。

2、酵母应用场景

现代酵母产业起源于欧洲，历经上百年的发展和持续的技术进步，酵母产业沿着酵母制品和酵母衍生制品两大产品线不断发展。酵母应用的传统和主导领域为面食发酵、烘焙、酿造与生物能源，行业发展相对成熟；酵母在饲料养殖、生物发酵等新兴领域市场容量巨大，应用前景广阔。酵母衍生品在风味、营养、健康等领域应用的广度和深度正在进一步拓展。

3、公司简介

安琪主要从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营，依托酵母技术与产品优势，建立了上下游密切关联的产业链，打造了以酵母为核心的多个业务领域，产品丰富、结构完善。

安琪酵母成立于1998 年，公司的实际控制人为湖北宜昌市国资委。公司是全球最大的 YE （酵母提取物）供应商和第二大干酵母供应商，全球共拥有 12个工厂。酵母抽提物产能突破10万吨，同比增长 22.9%。酵母发酵产能已达到 31.6 万吨，在国内市场占比近 60%，在全球占比超过 15%，产销规模已至全球第二。

4、公司核心竞争力

技术研发壁垒：公司建立了高层次的产品技术研发平台（国家级企业技术中心、博士后科研工作站），通过多年基础研发、产品开发、应用技术创新，打造了酵母技术专业优势，主导和参与制定了酵母行业所有的国家和行业标准，引领行业与市场发展。

酵母行业已经进入依靠技术进步的竞争阶段，要想快速发展必须依靠技术创新来应对。公司研发投入占营业收入比例4.45%，研发投入在食品饮料行业领先。研发的不断投入打造了公司的技术壁垒。

资金投入成本高的重资产生意，进入门槛高：公司需要不断固定资产投入才能支撑产能的扩张，1万吨的酵母产线需投入2亿 的资金，资金投入高，具备一定的资金进入门槛。

竞争格局：经过三十多年的发展，安琪已成为中国酵母的代名词，在国内市场占比近60%。由于酵母行业的竞争格局较好，且公司主要客户以B端客户（80%）为主，客户粘性相对较高，公司具备提价缓解成本上涨压力的能力。

5、公司收入结构

产品维度：公司主营面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健产品、食品原料等产品的生产和销售，产品广泛应用于烘焙与发酵面食、食品调味、微生物发酵、动物营养、人类营养健康、酿造与生物能源等领域；公司投资领域还涉及生物肥料、酶制剂、制糖、塑料软包装、乳业等。

截止2021年底，公司酵母及深加工产品（酵母、YE、酵母衍生物）占营业收入74.79%，制糖业占比9.84%，包装行业占比3.93%。

地区维度：2021年前，公司国内营业收入占比75%左右，海外收入占比25%；2021年公司国内收入占比82%，海外收入占比18%左右。2021年海外市场的整体的增速比国外低，除受疫情的影响，主要由于国际运费的大幅增长。

6、公司成本分析

酵母及深加工产品成本主要分为原材料（56%）、人工费用（7%）、燃料动力（17%）及制造费用（20%）。

公司主要原材料为糖蜜，糖蜜的供给主要源于甘蔗、甜菜制糖过程中产生的副产品，供给量相对稳定，目前我国的糖蜜供给量300万吨左右，每年投入市场的约为200万吨左右。公司对国内的糖蜜需求为90万吨左右。

糖蜜价格的变动对公司成本影响较大。糖蜜的需求主要源于酵母行业、酒精等。受疫情影响，糖蜜酒精的需求加大，同时叠加酒精玉米原材料价格上涨，导致酒精对糖蜜的需求加大。由于糖蜜的供给相对有限，且糖蜜不允许进口， 21年糖蜜价格大幅上升，目前公司糖蜜采购吨价属于历史高位。同时其他辅料采购价格也呈现上涨趋势，直接导致公司生产成本大幅增加。

为应对糖蜜价格进一步上涨，公司积极探索新型工艺拓宽非糖蜜原料——水解糖，规划建设45万吨水解糖生产线，以摆脱对糖蜜的高度依赖，实现酵母主要原材料的多样性，平滑原材料价格的波动。

7、公司战略及执行力

“十四五”期间，公司将坚守“做国际化、专业化生物技术大公司”战略目标，立足酵母同心多元化，聚焦酵母、健康食品配料、营养保健食品、生物新技术、新型健康包材五大产业布局，确保 2025 实现收入 200 亿元，力争实现更高的目标。

过去5年，公司的经营计划目标基本都已实现，由于可以看出公司的执行力较好。

8、股权激励

公司2020年向公司董事、高级管理人员、核心技术人员、管理骨干进行股权激励，激励对象

734人，将公司的经营目标与员工利益高度绑定，有利于调动员工的积极性，确保公司经营目标的达成。

9、投资核心逻辑

业绩改善可预期：2021年公司短期业绩受疫情、原材料、运费价格上涨影响，净利润大幅下滑。为缓解成本上涨压力，2021年9-10月份公司开始提价，提价幅度属于历史最大，酵母大包装提价30%，酵母衍生品提价20%，海外部分地区提价15%。从2022年来看，公司的提价将会逐步消化成本的上涨；并且公司已通过新型工艺建设——水解糖替代糖蜜，锁定未来原材料价格进一步上涨的风险。2022年下半年公司经营业绩有望迎来拐点。

未来3年成长可预期：酵母行业成熟稳步增长，YE行业成长较快，酵母衍生品应用场景广阔，行业天花板加高。公司还处于快速扩展成长期，通过产品品类的不断扩展及海外工厂布局，未来3年营收有望实现翻倍增长

未来5-10年可想象：预计未来五年，全球酵母产销量继续增长，寡头垄断态势持续，酵母市场主要增长来自于非洲、中东、亚太市场，潜力较大，酵母及衍生品细分应用领域越来越广，新兴市场和潜在市场处于快速演进发展中。

经过三十多年的发展，安琪已是全球最大的YE （酵母提取物）供应商和第二大干酵母供应商，未来有望成为全球酵母龙头企业。

10、盈利预测与估值

11、仓位操作指导

3年维度下行空间分析：由于公司归母净利润将持续增长，2022年估值底为20X，下行空间为20%。

3年维度上行空间分析：给予2025年25X，赚公司业绩增长的钱，上行空间为81.6%，年均27%。目前价格已符合开仓逻辑，考虑到公司波动较小，不一定能跌到极限位置，加仓可以切割为8份进行。