华发集团负债计划，华发集团借新还旧
华发集团负债计划，华发集团借新还旧资料显示，2018-2020年末及2021年3月末，发行人流动负债分别为1 272.78亿元、1 574.10亿元、2 139.82亿元和2 295.85亿元，在总负债中占比分别为64.75%、61.78%、60.53%和60.03%，发行人存在短期偿债压力风险。由于房地产板块销售形势良好，售房预收账款及合同负债增长较快，导致短期负债占比较高，剔除该因素影响，近三年及一期发行人短期负债在总负债中的占比分别为44.00%、38.40%、44.05%和42.56%。短期偿债压力较大风险募集说明书披露，本期债券发行规模为不超过15亿元（含15亿元），募集资金扣除发行费用后拟全部用于补充由于偿还到期债务而产生的流动性缺口，其中，偿还的债务为发行人子公司珠海华发综合发展有限公司发行的16华综01。存货占比较大及存货跌价的风险募集说明书披露财务风险，2018-2020年末及2021年3月末，发行人的存
中华网财经5月27日讯：据深交所披露信息显示，珠海华发集团有限公司发布201年面向专业投资者公开发行公司债券公告称，本期债券发行总额不超过人民币15亿元（含15亿元），期限5年。
珠海华发集团有限公司已于2020年4月17日获得中国证券监督管理委员会证监许可[2020]727号批复核准面向专业投资者公开发行面值不超过200亿元（含200亿元）的公司债券。采取分期发行的方式；本期债券为公司债券的第八期；债券全称为“珠海华发集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）”。
本期债券发行金额不超过15亿元（含15亿元），本期债券每张面值为100元，发行数量不超过1 500万张，发行价格为人民币100元/张；债券期限为3 2年期；本期债券票面利率询价区间为3.5%-4.5%，本期债券最终票面利率将根据网下询价簿记结果；本期债券的起息日为2021年6月1日。经联合资信评估股份有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为AAA，本期债券等级为AAA。
募集资金用途
募集说明书披露，本期债券发行规模为不超过15亿元（含15亿元），募集资金扣除发行费用后拟全部用于补充由于偿还到期债务而产生的流动性缺口，其中，偿还的债务为发行人子公司珠海华发综合发展有限公司发行的16华综01。
存货占比较大及存货跌价的风险
募集说明书披露财务风险，2018-2020年末及2021年3月末，发行人的存货分别为1 527.66亿元、1 888.06亿元、2 493.89亿元和2 725.46亿元，占当期总资产的比例分别为54.05%、52.18%、51.13%和52.52%。发行人存货以房地产项目和十字门中央商务区土地一二级开发成本为主，2018-2020年末，开发成本占存货的比重分别为85.06%、83.49%和86.39%。发行人存货主要集中在珠海、上海、广州、苏州、南京等一二线城市及国家级新区横琴新区等，土地价格下跌风险极小，因此发行人未就开发成本计提跌价准备。
短期偿债压力较大风险
资料显示，2018-2020年末及2021年3月末，发行人流动负债分别为1 272.78亿元、1 574.10亿元、2 139.82亿元和2 295.85亿元，在总负债中占比分别为64.75%、61.78%、60.53%和60.03%，发行人存在短期偿债压力风险。由于房地产板块销售形势良好，售房预收账款及合同负债增长较快，导致短期负债占比较高，剔除该因素影响，近三年及一期发行人短期负债在总负债中的占比分别为44.00%、38.40%、44.05%和42.56%。
营业毛利率持续下降的风险
资料显示，2018-2020年度及2021年1-3月，发行人营业毛利率分别为20.71%、18.55%、14.47%和14.15%。近三年发行人主营业务毛利率有所下降，珠海华发集团表示，主要是受到商贸物流收入占比逐渐增大和商贸物流板块毛利率较低的影响。受宏观经济、政策调控等多种因素的影响，公司未来经营业绩可能发生波动，对发行人的稳定发展带来一定的风险。
少数股东权益续较占比持高风险
资料显示，2018-2020年末及2021年3月末，发行人少数股东权益分别为547.53亿元、694.68亿元、816.00亿元和825.00亿元，占所有者权益比重分别为63.62%、64.88%、60.77%和60.42%，占比较高。对此，珠海华发集团表示，主要是地产业务项目合作、子公司永续类债权、珠海发展投资基金并表形成。
受限类资产规模较高的风险
截至2021年3月末，发行人受限资产891.43亿元，受限资产规模较大。受限资产中，主要是存货、交易性金融资产、投资性房地产和货币资金，分别为636.13亿元、31.64亿元、97.19亿元和71.48亿元。
应收账款回收风险：地方政府欠款逾期超5成
2018-2020年末及2021年3月末，发行人应收账款净值分别为28.07亿元、58.93亿元、77.89亿元和51.54亿元，分别占当年总资产的比例为0.99%、1.63%、1.60%和0.99%。发行人应收账款以应收土地分成款为主，2021年3月末，发行人应收珠海市金湾区财政局、珠海保税区管理委员会、广东建星建造集团有限公司、上海泽侖石油化工有限公司、广东中胜置业有限公司欠发行人账款共计28.83亿元，在发行人应收账款中占55.94%，尽管政府欠款逾期的可能性很低，但若无法如期偿还，可能会对发行人的财务状况和经营状况产生不利影响。
有息负债超2300亿元：规模较大的风险
2018-2020年末及2021年3月末，发行人有息负债规模分别为1 313.73亿元、1 594.84亿元、2 243.29亿元和2 358.82亿元，较大规模的有息负债还本付息可能会对发行人经营产生一定的影响。
此外，2018-2020年末及2021年3月末，发行人负债总额分别为1 965.59亿元、2 547.74亿元、3 535.10亿元和3 824.49亿元，规模持续增加。截至2021年3月末，发行人对外担保余额为124.51亿元。
本期债券发行前，发行人最近一期期末净资产为13 653 253.99亿元（2021年3月31日未经审计的合并财务报表中的所有者权益合计），合并口径资产负债率为73.69%，母公司口径资产负债率为65.90%；发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润为13.68亿元（2018年度、2019年度和2020年度实现的归属于母公司所有者的净利润128 909.35万元、130 167.03万元和151 467.00万元的平均值）。
（中华网财经综合 文/葛亮）
