大力发展卫星导航产业：卫星产业出海加速
大力发展卫星导航产业：卫星产业出海加速国务院总理李克强在出访的时候多次向国际推销中国高铁和核电，被媒体评为中国最牛推销员，而中国卫星制造行业也在寻找“走出去”的机遇。卫星“走出去”指日可待3月28日，国家发改委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，文件指出“一带一路”路线图，标志着“一带一路”步入全面推进阶段。“一带一路”已经成为经济发展新的重点。据4月26日消息，“已经有相关部门和企业对‘一带一路’的卫星覆盖问题进行规划，中国卫通希望把计划发射的新卫星覆盖‘一带一路’。”据了解，目前国内主要的卫星运营企业为中国卫通集团，而中国卫通也正在计划，在未来几年，利用我国正在研制的东方红五号卫星平台发射大容量Ka波段的通信卫星。
【证券之星编者按】据了解，目前全球对卫星转发器的需求呈现强劲的上升趋势，2020年前还将保持持续增长趋势，2014年至2018年全球静止轨道商业通信卫星市值增长超过三分之一，发射总量超过100颗，非洲、中东等运营商投资和政府采购呈现出增长态势。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
覆盖一带一路 卫星产业出海加速
“一带一路”规划的提出被认为是中国经济发展的新机遇。据悉，为了保障“一带一路”通信卫星信号无障碍，国内的相关企业和政府机构已经对“一带一路”的卫星发射进行了规划和研究，未来三年到五年内，将发射多颗通信卫星，与此同时，“一带一路”途经国家的通信信号也将逐步实现全覆盖。从而在通信领域为“一带一路”铺平道路。
2018年或实现卫星全覆盖
3月28日，国家发改委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，文件指出“一带一路”路线图，标志着“一带一路”步入全面推进阶段。“一带一路”已经成为经济发展新的重点。
据4月26日消息，“已经有相关部门和企业对‘一带一路’的卫星覆盖问题进行规划，中国卫通希望把计划发射的新卫星覆盖‘一带一路’。”
据了解，目前国内主要的卫星运营企业为中国卫通集团，而中国卫通也正在计划，在未来几年，利用我国正在研制的东方红五号卫星平台发射大容量Ka波段的通信卫星。
卫星“走出去”指日可待
国务院总理李克强在出访的时候多次向国际推销中国高铁和核电，被媒体评为中国最牛推销员，而中国卫星制造行业也在寻找“走出去”的机遇。
据了解，目前全球对卫星转发器的需求呈现强劲的上升趋势，2020年前还将保持持续增长趋势，2014年至2018年全球静止轨道商业通信卫星市值增长超过三分之一，发射总量超过100颗，非洲、中东等运营商投资和政府采购呈现出增长态势。
另外，我国首颗新一代北斗导航卫星挤泥器在西昌卫星发射中心成功发射，标志着我国北斗卫星导航系统建设迈出了由区域运行向全球拓展的第一步，开启了实现2020年全球组网的新征程，开拓了我国航天产业新格局。
“现在，‘一带一路’的蓝图带来的大数据传输和商务娱乐需求的发展较为迅速，这为卫星制造和发射提供了较大的市场。”中国空间技术研究院通信卫星总体技术专家周志成表示，“我们未来的卫星设计和制造中，将会全面实现国产化和自主可控，将给国内相关产业带来机遇。”
中信建投分析师表示，国防信息化大发展具备天时、地利、人和的良好条件 军队信息化将成为国防建设的点睛之笔。北斗产业重点关注国防应用领域 相关上市公司北斗订单及业绩将在未来两年逐步体现 我们预计13-15年市场规模:10-20-35(亿元)，年复合增长80%以上。A股中北斗概念股振芯科技、海格通信、中国卫星、四创电子等，后期值得重点关注。(中国证券网)
中国卫星:发射大年拉开序幕 主业影响喜忧参半
中国卫星 600118
研究机构：上海证券 分析师：魏成钢 撰写日期：2015-03-27
动态事项:
3月30日21时45分 我国将在西昌卫星发射中心用长征三号丙遥十一运载火箭将北斗三号MEO-1试验卫星送入空间预定轨道。该卫星由中科院微小卫星创新研究院(上海微小卫星工程中心)抓总研制。
主要观点:
新一代导航卫星研制任务归属映射小卫星研制领域的变局
北斗三号MEO-1导航试验卫星的发射拉开了全年航天发射活动的序幕。今年我国计划完成20次宇航发射 将40余颗航天器送入空间预定轨道 发射量和入轨航天器数量分别同比增长25%和90%。发射次数超越2011和2012年的19次 入轨航天器数量超过2012年的28颗 皆创出史上新高。今年是通信导航和微纳卫星(≤100kg)的高密发射年 发射增量来自于这两个领域中的出口通信卫星、北斗三期导航试验卫星和主要作为CZ-6首射载荷(见附表2)的由近10家单位研制的微纳卫星。在今年微纳卫星发射热潮中 公司研制的产品占有30%;而公司常规的小卫星产品(>100kg)今年发射交付量则在6颗左右。中科院微小卫星创新研究院(上海微小卫星工程中心)能够在与航天科技5院、8院等总体单位的竞标中拿下部分北斗MEO卫星(见附表1)的研制任务就已预示了当下行业竞争的变局。历经15年的积累 借助中科院“空间科学”战略性先导科技专项等项目的带动 上海微小卫星工程中心已步入加速成长的收获期 当前在研型号10颗左右(见附图1) 年发射交付上批量至3颗。除上海微小卫星工程中心之外 今明两年航天科技8院(见附图2)、中科院长春光机所(见附图3)、航天科工2院(见附图4)等一众实力单位在研军民用型号项目也将纷纷完成研制工作投入发射。相比原有主流产品与业务模式 后起参与者为市场带来了全新的研制与商业模式和更具性价比的产品。由市场需求变化、民用航天领域向社会开放、军方用户鼓励有效竞争等因素催生的行业竞争格局变革由此前的初见端倪正式“登堂入室”展现全貌。
卫星导航业务受益于北斗系统建设对应用市场发展的支撑
北斗卫星导航系统在事隔2年多后重启系统三期的建设 全年计划发射4颗新一代导航试验卫星 向2020年形成全球覆盖的既定目标稳步推进。在系统建设有序展开和性能不断完善的支撑下 下游北斗卫星导航应用市场正处启动期的井喷态势。截至2014年三季末 北斗导航终端的社会持有量已达到330万台 比2013年底增长了200万台 实现倍增。公司的卫星导航业务分布于子公司航天恒星空间、航天恒星科技及其下属的北京星地恒通 合计贡献公司卫星应用业务板块约1/4的收入。这三家子公司的产品业务各有侧重。航天恒星科技的主导产品是星载导航、为型号装备配套的高动态导航产品和综合应用平台 北京星地恒通的导航产品以指挥型为主 航天恒星空间则主要生产授时型、手持式用户机。公司卫星导航业务的目标市场主要定位于军方、地方政府、行业主管部门等集团用户。航天恒星科技旗下占有国内市场90%占有率的星载导航产品在国内航天工业跨越式发展带动下保持年均2位数的稳健成长。北京星地恒通和航天恒星空间的导航终端在军方市场一直都是主流产品 虽不能与一代市场上超过30%的占有率相比 在北斗二代军用市场市场份额仍是排名靠前。市场的高速成长成为公司导航业务发展的重要动力。2014年 在军用市场上公司研制的北斗二代用户终端实现技术定型 四个型号产品入围某型北斗系统用户终端招标。在行业应用市场 年内完成林业领域各类应用的关键技术攻关 开拓了黑龙江省农垦、哈尔滨市农委两大农业应用的行业用户。
投资建议:
未来六个月内 维持“减持”的投资评级
综合研析公司主营产品业务的短期与中长期经营走向 维持我们此前的盈利预测:2015~2017年公司营收预计将分别实现48.75、55.59和61.11亿元 归属于母公司的净利润有望达到3.90、4.48和5.23亿元 基本每股收益分别为0.33、0.38、0.44元。有效信息的匮乏、了解程度的粗浅 市场仍沉迷于过时的认知水平上 公司投资价值的市场预期重塑远远滞后于行业及公司经营形势的发展变化。当前的定价水平缺乏理性的逻辑基础 重申对公司“减持”的投资评级 警示估值风险。
投资风险提示:
①航天工业尤其是产业链上游环节--航天器制造、发射业务本身具有高风险的行业属性。历史统计显示 发射环节和航天器入轨后在轨运行第一年出现故障的概率合计超过10%。一旦出现发射失败或卫星在轨运行故障 相关厂商的业绩不可避免将直接遭受损失。同时 必然开展的质量问题归零工作会波及其后一段时间内的研制发射工作 更为深远的影响在于下游空间应用服务市场的发展进程会被迟滞。
②随着对外扩张的步伐加快和下属子公司数量的增多 并且项目投向更多地涉足充分竞争条件下的民用领域 公司的经营管控能力将面临较以往更为严峻的考验。
四维图新:投资补齐短板 基于地图服务的生态闭环已现雏形
四维图新 002405
研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2015-04-28
事件:
公司发布对外投资公告:使用自有资金人民币295 801 950元对北京图为先科技有限公司进行投资 投资完成后四维图新将获得北京图为先51%的股权。上述款项中95 940 000元将专门用于图为先购买四维图新所持有的上海趣驾信息科技有限公司、和骊安(中国)汽车信息系统有限公司及北京腾瑞万里科技有限公司的全部股权;四维图新(香港)有限公司以22 471.23美元认购MapbarTechnoogyLimited新发行的44 942 455股普通股股份 认购完成后 香港四维所持图吧BVI股份将占图吧BVI已发行股份总额的51%。
点评:
投资图吧集团补齐短板 基于地图服务的生态闭环已现雏形。
国内领先的移动互联网导航产品提供商及运营商。图吧集团是中国领先的移动互联网导航产品及车联网产品的开发商和运营商 专注于以地图为核心的位置服务 公司目前拥有全国4个直辖市、333个地级市、全部县级市超过1800万条地图数据 208个城市的公交数据 全国道路数据覆盖超过两百万公里。
其主要产品包括:1)移动客户端产品:图吧导航、图吧汽车卫士等;2)企业服务产品:车载导航软件、基于地图和导航的各类API和SDK授权产品;3)网页端产品:提供吃住游各类信息查询和检索;4)硬件产品:导航仪、行车记录仪等。
投资图吧使公司与图吧优势互补 补齐公司C端短板。图吧拥有业内知名的移动互联网个人用户端产品 掌握离线和在线混合导航核心技术 拥有从移动端软件到硬件的完整产品线 具备从云端到应用的开发能力。混合导航和手机车机互联方案是汽车导航的发展趋势 面临客户的迫切需求 公司需要尽快掌握上述技术确保竞争优势 通过投资图吧 公司将成为具备从地图数据到平台服务、从操作系统到内容应用、从客户端到云端的车联网整体解决方案提供商 有利于增强竞争优势 快速抢占市场份额。图吧和四维图新在业务和产品上具有良好的协同性和互补性 在趣驾产品和服务的开发中 双方已建立良好的合作基础 图吧已成为公司重要的合作伙伴。
整合趣驾等公司 依托于地图的生态闭环已现雏形。将趣驾等公司整合进图吧 有利于公司优势业务与图吧优势业务互补 公司的产品将从硬件到软件、从导航服务到生活服务、从icense到解决方案和云平台、从单一的2B端向2B2C和2C端的全产业链覆盖。我们认为 此项投资的实施是公司产业链延伸的关键一步 既可以巩固公司在B端前装的优势 又可以使公司发力C端后装和C端移动用户市场 弥补公司的短板 使公司的业务布局更加全面及合理 依托于地图的生态闭环已基本构筑完毕。
车联网业务爆发在即 维持“增持”评级。
我们看好公司从图商向车联网综合解决服务商和车联网云平台运营商的转型。
我们认为 公司将充分受益于前装车载导航渗透率的提升、动态交通信息需求以及C端车联网服务需求的增加 加之在腾讯入股公司后 公司在体制、人才激励机制、业务发展模式和平台整合能力等方面均有较大幅度的提升。未来公司依托于其强大的地图信息服务能力 依托于全面的产品布局以及腾讯的平台内容整合能力 加之基于地图的生态闭环构筑完毕 公司必将乘车联网浪潮大踏步发展 进而带来业绩的爆发式增长。我们维持对公司的盈利预测 预计公司2015-2017年的收入分别为13.11、16.29、20.29亿元 同比分别增长23.84%、24.18%和24.60% EPS分别为0.23、0.28和0.35元/股 维持“增持”的投资评级。
数字政通:乘互联网 之风快速发展
数字政通 300075
研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2015-04-28
事件:公司发布2014年年报及2015年一季报 2014年公司实现营业收入5.46亿元 同比增长34.39% 实现归属母公司所有者的净利润1.19亿元 同比增长26.61% 实现每股收益0.63元。2015年一季度公司实现营业收入0.55亿元 同比增长7.4% 实现归属母公司所有者的净利润631万元 同比增长28.25% 实现每股收益0.03元。
智慧城市建设各业务拓展成效显著。2014年 公司顺应移动互联网技术快速应用 全面推广基于互联网 模式的智慧城市管理产品-“智信平台” 实现了数字城管全移动应用的“平台化” 提升和丰富了客户体验。公司率先实施建设了全国第一个数字化城市管理省级平台-四川省级城乡环境综合治理数字化监管平台项目 未来将在全省18个市、3个州以及区县扩展。智慧城市运营管理服务以覆盖全国70%的省份 已为天津、杭州、宁波等约60个城市的政府提供信息采集外包服务 公司专门研发了基于云计算平台的全国智慧城市运营服务统一管理系统 2015年初公司在天津设立了智慧城市运营服务公司。同时 公司与四川省兴文县政府签署了战略合作框架协议 协议约定双方以PPP模式开展兴文县的智慧城市建设和运营管理。2015年第一季度营收增长相对较低 可能与项目结算等客观因素相关 全年来看第一季度占比较小 全年业绩有望快速增长。
开展智能泊车业务向B2C业务模式延伸。2014年 公司推出了智能泊车系统。该系统是基于子公司在车牌智能识别领域的技术积累 全新打造的“互联网 ”时代的城市静态精通解决方案 定位为汽车物联网和汽车后服务市场的入口。通过该平台可以实现停车收费、车证管理、车场监控、电子支付、VIP服务等专业化停车管理服务 还可以解决城市停车资源分配不均衡、管理难度高、重点地区和时段停车拥堵的问题。报告期内 公司与已与北京、广东、新疆等地的数家国内领先的物业管理公司达成合作 智能泊车业务已经拓展到全国24个城市 覆盖1000多个停车场 未来将向全国范围拓展。
费用控制比较好。报告期内 公司管理费用和销售费用同比分别增长34.84%和21.63% 管理费用增长较快主要因为业务人员工资和办公费用增加所致 管理费用增长主要是研发投入增加。2014年 公司研发费用总额5737万元 较上年同期增长31.37% 其中研发费用资本化金额为2695万元 占研发投入的比例与上年基本持平。
盈利预测及评级:公司未来发展思路是内生稳步增长和外延加速扩张 也就是现有主营业务通过继续拓展客户广度和产品深度 结合移动互联、云计算和大数据技术 向“互联网 ”业态演进 实现业务收入稳定增长。同时 公司希望通过战略合作和投资并购等方式实现智慧城市产业链完善 重点在智慧城市领域内信息化渗透率较高的行业 如智慧医疗、智慧环保、智慧社区等。不考虑并购等影响 我们预计2015-2017年公司实现营业收入分别达到7.37亿元、10.32亿元、15.48亿元 归母净利润分别达到1.65亿元、2.07亿元、2.96亿元 EPS分别达到0.87元、1.09元和1.56元 对应2015年04月24日收盘价81.77元的动态PE分别为94倍、75倍和52倍 维持“买入”评级。
风险因素:过度依赖政府采购的风险;智能泊车业务拓展不及预期或者缺乏合理盈利模式。
华力创通:北斗业务发力 主营利润大幅增长
华力创通 300045
研究机构：中信建投证券 分析师：吕江峰 撰写日期：2015-02-03
事件
公司发布业绩预告
归属上市公司股东的净利润约为4634.18~5064.60万元 同比增长223%~253%
简评
北斗业务发力 军方和民用均值得期待
从全年来看 公司北斗业务正在迅猛发力 并由此带动公司收入的快速增长。今年上半年公司的北斗卫星导航业务就实现收入0.66个亿 接近去年全年0.72亿元的水平。从往年的出货特点来看 公司下半年北斗军方产品销售额都好于上半年。因此我们预测全年公司在北斗领域的收入将在1.5至2亿元之间 同比实现快速增长。我们根据上市公司业绩为统计口径 预计2017年北斗整个军方市场空间保守估计有望达到60亿。公司是目前六家入围北斗军用产品的企业之一 且在北斗军用细分领域具有一定优势 未来有望在北斗军用市场获得稳定的市场份额。此外 从今年开始 公司与好帮手1.82亿的民用订单也将进入供货高峰期 北斗民用市场空间广阔 公司好帮手订单具有很好的示范效应 未来公司有望赢得更多的北斗民用市场项目。
公司主营净利润大幅增长 业绩拐点已经出现
根据业绩快报 公司预计2014年度盈利4634.18万元-5064.6万元 同比增长223%-253%。其中非经常性损益大概在2400万元到2800万元 因此我们判断公司2014年主营业务净利润应该在2100万元以上 符合去年年中公司股权激励方案中对于今年期权行权的条件。而2013年公司净利润为1434.73万元 但非经常性损益为4500万元左右 实际上公司主营业务净利润是亏损3000万元左右。可以看出 2014年公司主营业务利润有大幅度的增长。我们认为在北斗业务的带动下 公司业务拐点已现。
通导一体化研究为未来储存弹药。
2014年上半年 公司基于国家科技重大转型 继续进行小型化、低功耗卫星移动通信终端的核心元器件的基础研究 并取得关键技术重大突破。并继续进行卫星移动通信终端的通信导航一体化的模块研制。在终端测试仪方面 公司完成卫星移动通信终端协议一致性测试仪的研制。以上成果为公司未来在卫星移动通信芯片-模块-终端综合测仪产品市场总占得先机 是公司未来快速发展的强有力的引擎。
盈利预测与投资建议。
我们认为受北斗军用及民用市场刺激作用 未来两年公司业绩将迎来爆发增长。我们提升2014年每股收益至0.18元 而15、16年EPS则依然为0.45元和0.90 对应PE分别为100、40、20倍 投资建议则由“增持”调升至“买入” 目标价29元。
中元华电事件点评:收购世轩科技 战略布局智慧医疗
中元华电 300018
研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2015-04-15
事件:公司近期公告发行股份及支付现金购买资产预案 分别以发行股份、现金方式分别支付约5.3亿元、1.6亿元 合计共6.9亿 购买世轩科技100%股权。拟新发行股票4542万股 发行价格为11.67元/股。
世轩科技为优秀的医疗信息化整体解决方案提供商。其具有自主研发的HIS、PACS、RIS、LIS、EMR、临床路径、移动医疗系统、体检信息系统、集成平台、数据中心等。1)提供数字化医院服务 主要包括医院临床信息系统、医院信息管理系统及医院信息支撑平台三大子系统 覆盖医院所有流程 有效提高医院整体运营效率及医疗服务质量;2)区域医疗信息平台系统。主要包括基层医疗机构信息系统、公共卫生服务系统、区域协同应用、卫生行政管理等;3)公司积极布局个人健康管理服务业务。通过自有的知识库将采集的生命体征进行智能分析 并推送实时的医疗保健建议给个人及家庭。同区域医疗结合的全程健康服务平台能够为个人提供自助式的远程医疗、预约、保健、康复、养老等信息服务 持续完善健康档案、为个人提供触手可得的健康服务。我们认为:个人健康管理业务是其它医疗信息化公司不具备的 个人健康管理必将是未来发展趋势 2C终端业务市场容量巨大。
世轩科技发展战略是以二、三线城市的三级医院为核心。形成由点到面的业务发展格局 同时积极大力开发未覆盖的省区中心城市的三级医院并带动周边二级医院客户的开发。在健康城市业务方面以成功实施的区域卫生信息化项目为样本 依托国家大力推广区域卫生信息化的有利形势 重点推进二、三级城市区域卫生信息化客户的开发。同时公司将积累的医疗资源与个人健康管理服务的业务对接 建立以个人和家庭为主并面向各类客户健康服务体系;借助医疗信息化、物联网、可穿戴设备、移动互联等 把诊疗、药事、健康咨询等服务高效、便捷地提供给个人和家庭 将传统的病后治疗模式转变为事前预防和病后治疗并重的新型区域健康管理模式。我们认为:医院医疗信息化竞争相对比较比例 但区域医疗信息化处于发展初期 尤其国家政策强力支持区域医疗信息化 因此区域医疗信息化或区域健康管理必将带来无限机遇。
公司战略转型坚决 医疗领先布局协同效应明显。公司从2014年外延式扩张加速 向医药领域转型战略意图明显。2014年1月以572万元受让安徽大千生物40%股权(其主要产品为体外诊断试剂);2014年7月以2783万元增资广州埃克森生物(其主要产品有医疗用分析仪、检测仪等 同时涉及部分医疗信息化业务) 获得其51%股权。本次通过发行股份与现金相结合的方式拟收购世轩科技100%股权 将在医疗信息化领域继续强化业务优势。我们认为母公司、新并入或控股公司均存在显著协同效应 特别是在医疗信息化领域较为明显 如与信息处理及传输业务将形成技术上的协同 与检测分析形成业务链上的协同等.
盈利预测与投资建议:如果不考虑世轩科技并表 我们预测2014年-2016年EPS分别为0.26元、0.31元、0.39元 对应市盈率分别为145倍、121倍、96倍。如果考虑世轩科技并表 预计2014年-2016年摊薄后EPS分别为0.20元、0.44元、0.55元 对应市盈率分别为168倍、79倍、63倍。我们认为:从市值角度看 由于世轩科技在2015年承诺业绩约0.47亿元 参考可比公司(如卫宁软件)给与其估值200倍 则其市值约94亿元;电气设备业务2015年业绩预计为0.60亿元 参考行业估值水平约77倍 则对应市值为46亿元 合计其市值约140亿元 对应目标价为58元/股 首次给予买入评级。
风险提示:并购进展或低于预期、市场波动风险。
航天机电:光伏业务将较快增长 高端汽配和军工整合可期
航天机电 600151
研究机构：银河证券 分析师：鞠厚林 傅楚雄 撰写日期：2015-04-03
核心观点:
1.事件
公司发布年报 2014年 公司实现营业收入37.87亿元 同比增12.74%;实现归属净利润2239万元 同比降84.48%;实现EPS0.019元;不分配不转增。
2.我们的分析与判断
(一)预计2015年光伏业务将大幅增长
2014年公司全额计提神舟硅业2.48亿元 光伏电站业务受国家政策影响低于预期 是公司利润大幅降低的主要原因。
公司光伏电站2014年开工487MW 并网投运320MW 但受政策变动影响仅完成出售170MW;2015年计划新增开发450MW 开工建设507MW 并网投运400MW 出售382MW 销售规模将有1倍以上增长。同时公司还在甘肃成立公司布局电站运维业务 有望分享运维的巨大市场。
光伏组件销售805MW 同比增54% 实现扭亏 顺利完成“固国内 扩日本 拓印度”的策略。未来有望继续保持较快增长。
(二)高端汽配领域资产收购值得期待
公司的汽配业务实现收入2.7亿元 占比较前几年下滑明显。
根据公司的发展战略 我们预计汽车电子等高端汽配是公司未来发展的重点方向之一 未来有望实现和光伏板块相近的收入规模。
公司于2014年12月曾停牌策划收购高端汽配资产未果。我们认为公司在此领域将会选择新的项目加快推进。
(三)将显著受益于航天八院科研院所改制
2015年下半年军工领域科研院所分类改革有望取得突破 预计相关资产整合将开始 军工科研院所下属上市公司都将大幅受益。
航天科技集团也有望深化改革 加快军工科研事业单位改制。
八院主营“弹、箭、星” 是航天军工体系重点单位 未来有可能通过改制和资本运作等方式持续做大做强上市公司。八院资产体量是上市公司的数倍 公司作为八院唯一一家上市公司 有望显著受益于院所改制。
3.投资建议
预计公司2015-2016年EPS分别为0.35元和0.45元 目前股价对应15年37倍估值。考虑到公司的主业增长和八院的大规模资产注入预期 公司投资价值有较大上升空间 维持“推荐”评级
海格通信:行业淡季收获业绩高增长 军民融合利好公司长期成长
海格通信 002465
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-04-24
报告要点
事件描述
海格通信公布了其 2015年一季报。报告显示 公司2015年一季度实现营业收入5.16亿元 较去年同期上升34.50%;实现归属上市公司股东的净利润0.23亿元 同比增长20.52%;基本每股收益为0.02元。公司预计2015年1-6月的归属上市公司股东的净利润为1.34亿元-1.88亿元 同比增长0%-40%。
事件评论
民品资产整合顺利 推动收入和净利润快速增长:公司2015年一季度收入大幅增长 主要是因为公司在2014年全年完成了多项投资项目 广东怡创等公司并表后收入规模大幅提升。与此同时 北斗导航和卫星通信业务成长迅速 也已成为推动公司收入持续增长的主要动力。净利润方面 尽管一季度为军工及通信行业的淡季 但公司业务范围的扩大后规模效应进一步加强 致使公司净利润也保持较快增长。而伴随公司收购资产整合工作的持续推进 公司的毛利率还将继续呈现稳定向上的态势 推动盈利能力持续提升。我们认为 公司军品及民品业务均呈现良好的发展态势 所在行业也都处于高景气阶段 确保公司业绩持续快速增长。
军队信息化建设需求强烈 北斗导航 卫星通信业务加速发展:我们认为 军队信息化建设将持续推动军用通信产品需求增长 有助于公司军品业务的持续发展。在北斗导航领域 公司作为行业龙头 已完成了天线-芯片-模块-终端的技术储备与产业链布局 各类产品也已开始在各军种列装 业务正处于快速发展期。另一方面 在卫星通信领域 军方对车载、船载和手持卫星通信等产品的采购需求强烈 市场发展空间巨大;公司目前拥有约1/3的市场份额 将充分受益于行业的快速增长。
多业务布局成型 军民融合利好公司长期发展:公司通过一系列成功的并购 不断拓展民品业务规模 发展频谱管理、专网集群、网络优化等新业务领域 为公司成长提供持续动力。与此同时 在国家大力推动“军民融合发展”的背景下 公司打造军品 民品的产品发展模式 具有极高的战略前瞻性;我们认为 公司产业资源丰富 且自身已具备推动军民融合发展的技术条件 未来将有望持续受益于国家政策红利 在军品和民品市场同时建立长期持久的领先优势。
投资建议:我们看好公司的长期发展前景 预计公司2015-2017年的EPS分别为0.63元、0.80元和0.98元 维持公司“推荐”评级。
