旺能环境投资价值分析：给予旺能环境买入评级
旺能环境投资价值分析：给予旺能环境买入评级投资建议：预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为6.80/9.49/12.60亿元，对应EPS分别为1.58/2.21/2.93元/股，对应PE分别为13x/9x/7x，维持“推荐”评级。再生橡胶将成为公司重要业绩增长点。公司8月份完成以3.31亿元收购南通回力橡胶有限公司77%股权的并购，9月起正式纳入合并报表范围。南通回力为国内规模最大的再生胶生产企业，搬迁的新厂区为20万吨废轮胎资源循环利用项目（丁基再生橡胶5万吨/年；轮胎再生橡胶12万吨/年；硫化橡胶粉3万吨/年），目前丁基胶生产线已经开始试运行。前三季度再生橡胶业务实现收入539万元，占总收入比重0.23%，未来随着产能逐步释放，将成为公司重要业绩增长点。Q3业绩高增，再生资源业务开始贡献业绩。Q3单季度实现营业收入8.63亿元，同比下降35.81%，去除BOT项目建造收入后，Q3营收同比增长20.55%；实现归母净利
中国银河证券股份有限公司陶贻功 严明 梁悠南近期对旺能环境进行研究并发布了研究报告《固废业务稳定成长，期待再生资源业务放量》，本报告对旺能环境给出买入评级，当前股价为18.15元。
旺能环境(002034)
核心观点：
事件:旺能环境发布2022年三季报，前三季度实现营收23.29亿元，同比下降5.32%%；实现归母净利润5.40亿元（扣非后5.03亿元），同比增长11.66%（扣非同比增长5.76%）。
Q3业绩高增，再生资源业务开始贡献业绩。Q3单季度实现营业收入8.63亿元，同比下降35.81%，去除BOT项目建造收入后，Q3营收同比增长20.55%；实现归母净利润2.06亿元，同比增长35.42%。截至三季度末，公司毛利率为40.83%，同比增加7.57pct；净利率为23.65%，同比增加4.08pct。锂电池再利用业务Q3单季度实现收入7775万元，占Q3收入9%；再生橡胶业务Q3单季度实现收入539万元，占Q3收入0.62%。
固废业务稳定成长，运营能力持续提升。前三季度公司固废业务（包括生活垃圾、餐厨垃圾、污泥处置）实现收入19.16亿元，同比增长10%，占总收入82%，依然是公司最主要的收入来源。截止22Q3 公司在手垃圾焚烧发电项目23320吨/日，其中在运项目20870吨，在建项目2个共1450吨，筹建项目1个1000吨。前三季度公司合计完成发电量21.3万度，上网电量17.9亿度，平均上网电价0.55元/度（不含税），累计完成垃圾入库量647.39万吨，提油量1.56万吨，供热量69.16万吨。公司运营能力持续提升。
锂电回收产能进入投放期，控股股东支撑渠道建设。前三季度公司锂电回收业务实现收入1.61亿元，占总收入6.90%，公司锂电回产能已进入投放期，业绩逐步释放。公司今年1月收购浙江立鑫60%的股权，4月份一期项目投运，对应产能镍钴锰3000金吨/年、碳酸锂1000吨/年；下半年启动建设立鑫二期3.5万吨项目；同时公司亦开始布局磷酸铁锂电池回收产能，规划产能规模为6万吨废电池/年。在渠道建设方面，除了与永兴材料开展战略合作，控股股东美欣达集团深耕报废汽车、电子废弃物循环再生领域，也将对公司回收渠道建设提供强力支撑。
再生橡胶将成为公司重要业绩增长点。公司8月份完成以3.31亿元收购南通回力橡胶有限公司77%股权的并购，9月起正式纳入合并报表范围。南通回力为国内规模最大的再生胶生产企业，搬迁的新厂区为20万吨废轮胎资源循环利用项目（丁基再生橡胶5万吨/年；轮胎再生橡胶12万吨/年；硫化橡胶粉3万吨/年），目前丁基胶生产线已经开始试运行。前三季度再生橡胶业务实现收入539万元，占总收入比重0.23%，未来随着产能逐步释放，将成为公司重要业绩增长点。
投资建议：预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为6.80/9.49/12.60亿元，对应EPS分别为1.58/2.21/2.93元/股，对应PE分别为13x/9x/7x，维持“推荐”评级。
风险提示：公司垃圾处置、锂电回收等项目市场拓展不及预期的风险；新能源金属、再生橡胶等价格大幅波动的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券郭鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.95亿，根据现价换算的预测PE为9.81。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为27.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，旺能环境（002034）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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