iaas 市场份额，千亿级市场的IaaS
iaas 市场份额，千亿级市场的IaaS来源：Microsoft Azure、高禾投资研究中心图1：IaaS基础设施即服务概念图千亿级市场的「IaaS」，前五大玩家占比已超70%？IaaS（Infrastructure as aService基础设施即服务）是指把IT基础设施作为一种服务通过网络对外提供。在这种服务模型中，用户不用自己构建一个数据中心，而是通过租用的方式来使用基础设施服务，包括服务器、存储和网络等。在使用模式上，IaaS与传统的主机托管有相似之处，但是在服务的灵活性、扩展性和成本等方面IaaS具有很强的优势。IaaS是将通用计算、存储、网络以及其他基础硬件资源虚拟化后，以出租方式提供给客户的服务模式。IaaS提供的计算基础设施服务包括CPU、内存、存储、网络、虚拟化软件及分布式系统。基于IaaS服务模式下，客户无需担心基础资源供给问题，也不对基础设施进行管控，可基于IaaS基础资源进行应用程序自主开发和软件应用部
导读公有云IaaS（Infrastructure as a service，基础设施即服务）是指把IT基础设施作为一种服务通过网络对外提供。IaaS行业市场增长速度极快，2018年市场规模为405.8亿，预计2020年市场规模将增长至1001.5亿元，2024年市场规模将突破3500亿。
目前，在全球公有云行业中，主要的龙头有亚马逊AWS、微软、阿里云；在国内的龙头主要有阿里云和腾讯。
那么，千亿级别市场的IaaS赛道，行业的发展趋势将会如何？
请看，今天的
千亿级市场的「IaaS」，前五大玩家占比已超70%？
一、IaaS行业市场研究综述（一）IaaS定义及公有云其他服务模式1. 定义IaaS（Infrastructure as aService基础设施即服务）是指把IT基础设施作为一种服务通过网络对外提供。在这种服务模型中，用户不用自己构建一个数据中心，而是通过租用的方式来使用基础设施服务，包括服务器、存储和网络等。在使用模式上，IaaS与传统的主机托管有相似之处，但是在服务的灵活性、扩展性和成本等方面IaaS具有很强的优势。
IaaS是将通用计算、存储、网络以及其他基础硬件资源虚拟化后，以出租方式提供给客户的服务模式。IaaS提供的计算基础设施服务包括CPU、内存、存储、网络、虚拟化软件及分布式系统。基于IaaS服务模式下，客户无需担心基础资源供给问题，也不对基础设施进行管控，可基于IaaS基础资源进行应用程序自主开发和软件应用部署。
图1：IaaS基础设施即服务概念图
来源：Microsoft Azure、高禾投资研究中心
2. 公有云其他服务模式（1）PaaS（平台即服务）PaaS是（Platform as aService）的缩写，是指平台即服务。把服务器平台作为一种服务提供的商业模式，通过网络进行程序提供的服务称之为SaaS（Software as a Service软件即服务），而云计算时代相应的服务器平台或者开发环境作为服务进行提供就成为了PaaS。
所谓PaaS实际上是指将软件研发的平台作为一种服务，以SaaS的模式提交给用户。因此，PaaS也是SaaS模式的一种应用。但是，PaaS的出现可以加快SaaS的发展，尤其是加快SaaS应用的开发速度。在2007年国内外SaaS厂商先后推出自己的PAAS平台。
（2）SaaS（软件即服务）SaaS（Software as a Service，软件即服务）平台供应商将应用软件统一部署在自己的服务器上，客户可以根据工作实际需求，通过互联网向厂商定购所需的应用软件服务，按定购的服务多少和时间长短向厂商支付费用，并通过互联网获得SaaS平台供应商提供的服务。
SaaS应用软件有免费、付费和增值三种模式。付费通常为“全包”费用，囊括了通常的应用软件许可证费、软件维护费以及技术支持费，将其统一为每个用户的月度租用费。SaaS不仅适用于中小型企业，所有规模企业都可以从SaaS中获利。
（二）IaaS行业发展历程1. 行业萌芽阶段（2007年-2010年）在这个阶段，随着虚拟化、网络化、分布式、并行计算等技术的成熟，中国的公有云的概念基本成型。阿里云和腾讯云先后成立，在行业内提供IaaS服务。而在此阶段的云计算产品功能单一，公有云服务的稳定性和用户体验不高，IaaS还没有一个明确的商业模式，定价也比较高，市场对公有云IAAS的认知度偏低，其优势还尚未体现出来。
2. 快速发展阶段（2011年-2014年）在这个阶段，云计算的技术迭代更新速度快，国内互联网企业和传统企业的业务上云的成功案例不断涌现，公有云用户数量快速增长，市场对公有云服务的认可度快速提高，促进IaaS服务的成熟与推广。2011年开始，有大量的企业（如：京东、华为、中国电信、中国联通、中国移动等）涌入IaaS的赛道，也诞生出许多专注于云计算服务的初创企业（如：青云、UCloud等）。同时，外资公有云服务商也纷纷与国内云服务商合作来进入中国市场，通过外企提供的技术与服务，行业得以快速发展。内外公有云企业的融合、合作，推动了整个行业的发展。
3. 调整阶段（2015年-2017年）2015年至2017年，由于产品同质化以及产品价格偏高的问题，行业进入调整阶段。在这个时期，各厂商的公有云IaaS技术趋于成熟，提供的IaaS服务更加稳定、规范，市场参与者不断增加，竞争日愈激烈。为了抢占市场，许多厂商开始打起了价格战，使得许多企业处于亏损状态，甚至有些小企业陷入生存困境。为了解决生存与盈利的问题，服务商开始进入理性调整阶段，较多公有云IaaS服务商调整企业发展战略，攻坚细分市场，向不同领域和行业渗透以扩大IaaS服务的应用市场，实现差异化发展。
4. 二次发展阶段（2018年至今）中国公有云服务领域的范围不断扩展，具有高典型、高扩展性的公有云服务方式成为传统行业向互联网模式转型的重要途径。越来越多企业将云计算服务融入应用和系统中，IaaS服务成为企业用户部署IT系统的主流选择，IaaS服务正从互联网行业向政府、金融、工业、交通、物流、医疗健康等传统行业延伸渗透。IaaS的兼容性和安全性将得到最大程度的提升，各种新技术和应用都可大规模的部署在IaaS基础资源上。
（三）IaaS行业市场规模IaaS市场主要由云主机、云存储、云网络、CDN、数据库和其他服务组成。IaaS市场整体保持高速增长，2014-2018年复合增长率达到80.5%。中国的IaaS产品是视频、游戏、移动互联网等领域的中小企业IT系统建设的首选。
其中云主机是IaaS市场中需求量最大的产品，2014年云主机的市场规模为26.0亿元，2018年已经增长至259.7亿元，预计在2022年市场规模将突破千亿，2024年将会增长至1484.7亿元。
云存储、云网络、数据库这三个细分领域在IaaS市场是那个占比较低，2014年，这三个细分领域的市场规模分别为3.2亿元、2.0亿元、1.6亿元，而过去几年，随着IaaS市场快速增长，这三个细分领域的市场规模也有不同程度的增长，云存储增长至52.7亿元，云网络增长至24.3亿元，数据库增长至20.3亿元。预计到2024年，这三个细分领域的市场规模将分别达到441.2亿元、435.8亿元、410.8亿元。
CDN是IaaS市场占比较高的一个细分领域，CDN的全称是ContentDelivery Network，即内容分发网络。CDN是构建在现有网络基础之上的智能虚拟网络，依靠部署在各地的边缘服务器，通过中心平台的负载均衡、内容分发、调度等功能模块，使用户就近获取所需内容，降低网络拥塞，提高用户访问响应速度和命中率。CDN的关键技术主要有内容存储和分发技术。2014年至2018年，CDN的市场规模从4.4亿元增长至42.6亿元，预计到2024年将达到838.9亿元，CDN将成为IaaS细分领域中排名第二大的领域。
表1：中国IaaS总体及各个细分领域市场规模表（单位：亿元）
来源：fsTEAM、弗罗斯特沙利文、高禾投资研究中心
图2：中国IaaS总体及各个细分领域市场规模图（单位：亿元）
来源：fsTEAM、弗罗斯特沙利文、高禾投资研究中心
（四）IaaS行业产业链分析图3：IaaS行业产业链图
IaaS产业上游环节主体是资源提供方，主要分为硬件供应商、软件供应商、云安全服务以及数据中心。其中硬件主要分为网络设备、存储服务器、CPU、芯片以及其他硬件；软件主要分为虚拟化及云操作系统、数据库厂商、其他软件及相关服务。
（1）硬件供应商硬件供应商包括CPU、芯片组、存储模块、闪存、硬盘等底层硬件供应厂商，还包括提供服务器、储存设备等网络基础设备的厂商。网络硬件是公有云IaaS服务建设的基础，中国互联网经过多年的发展，网络基础设施产业已基本成熟。
服务器供应商对下游公有云IaaS服务商议价能力较弱。较多互联网巨头拥有设计服务器架构能力，可直接找ODM厂商定制化生产服务器，给老牌服务器供应商造成较大冲击，加剧了服务器行业的竞争，削弱了服务器行业对公有云行业的话语权。
（2）软件服务商软件及相关服务包括虚拟化、云计算操作系统、数据库等。软件及相关服务厂商为公有云服务商提供软件和运维等服务，确保了公有云的运行效率和用户体验。软件服务行业除了微软和甲骨文等传统软件服务商外，还有较多负责提供保障云安全的软件服务商。
（3）数据中心运行数据中心需要占用土地资源和耗费大量电力资源，并且数据中心与客户距离不能过远，以免影响用户的体验，因此对公有云IaaS服务商而言，数据中心建设选址需要综合考虑政府、客户分布、建设成本、资源获取等方面情况。
（4）电信运营商中国三大运营商业务发展成熟，基础网络和带宽建设实力雄厚，为公有云行业发展提供有利的支持。上游基础网络和带宽建设不断完善，为公有云IaaS行业发展提供良好基础。
2. 中游：云服务企业公有云IaaS服务商处于产业链中游，向下游需求方提供公有云IaaS服务。公有云IaaS行业壁垒较高，对自己、技术和客户资源要素要求严格，小企业难以完全具备所有必须要素，行业内知名的IaaS服务商基本上是从电信运营商、网络设备制造企业、互联网企业、传统IDC服务商等具有深厚积累的企业转型而来。
公有云IaaS服务商主要分为三类：来自公有云IaaS产业链上游的企业，通过产业链资源优势拓展至公有云IaaS服务行业；大型互联网企业，资金实力雄厚、客户认可度高、设施齐备、技术成熟，具备发展公有云IaaS业务的有利条件；传统的软件企业，其软件产品市场认可度高、技术积累丰厚、客户资源丰富，有利于向公有云IaaS市场拓展。除此之外，还有不少的初创企业。
3. 下游：终端客户公有云产业链下游由需求端构成，主要包含企业、政府和个人，其中企业需求量最大。公有云IaaS服务具有便捷性、可扩展性、高性能、低成本等诸多优势，对中小型企业具有强大吸引力。现阶段，中国有超过30%的企业已经开始接触或使用云服务。2017年全国工商注册的中小企业总量超过7000万家，在中国企业比重中占到了97%以上，庞大的中小型企业的公有云需求尚未完全释放，公有云未来增长潜力巨大。
二、IaaS行业驱动因素分析（一）技术更新迭代是行业发展的核心驱动力公有云IaaS基础设施即服务是技术集中型行业，技术的更新迭代是行业发展的核心驱动力。虚拟化技术、芯片技术以及开源云平台为IaaS底层架构的发展提供了原动力。在虚拟化层面，主要有VMware、Xen、KVM、Hyper-V、OpenStack以及最新的Docker技术等，技术的优化能够实现对硬件资源的不同程度的调用。网络虚拟化能够有效节省网络带宽资源，适应高并发应用需求。OpenStack是为云服务建设与管理提供软件的开源项目，帮助企业简化了云部署过程并为其带来良好的可扩展性，成为了主流IaaS资源的通用前端。容器技术的迭代升级也为行业发展做出贡献，以Docker为例，Docker是开源的应用容器引擎，开发者可以打包其应用程序到可移植的容器中，最大程度降低了开发对环境的依赖程度。Docker还可帮助开发者轻松实现不同机器上的环境标准化。目前Docker技术已在中国公有云IaaS服务商中广泛使用。
（二）行业集中度高，CR5市场占比73.9%中国公有云IaaS行业集中度较高，市场占比前五名的企业市占率总和高达73.9%。2019年，中国IaaS公有云市场排名前五的企业分别是：阿里云（市场占比37.0%）、腾讯云（市场占比13.2%）、天翼云（市场占比9.7%）、华为云（市场占比9.0%）、AWS中国（市场占比5.0%）。相比上一年度（2018年），IaaS公有云赛道中的头部玩家名单未发生任何变化，仍由互联网巨头、IT厂商、电信运营商及海外厂商四类玩家占据。但在其内部，玩家间的座次及市场占有表现则出现了诸多变数，为了在行业稳住脚跟，玩家需要在互相竞争中发展自己的核心竞争力，这将在一定程度上推动行业的发展。
（三）下游中小型企业数量增加，行业市场潜力巨大公有云IaaS行业的下游主要是中小型企业，近年来中小型企业的数量增多，行业的市场潜力巨大。2017年全国工商注册的中小企业总量超过7000万家，在中国企业比重中占到了97%以上，中小企业数量不断增加，这将使得公有云IaaS行业的市场规模不断扩大。
三、IaaS行业制约因素分析（一）国内带宽速度不平均且与其他国家差距较大公有云IaaS服务对网络带宽具有高要求，网络带宽的局限性易引发服务中断等问题，会对云计算IaaS行业的发展造成严重制约。可靠的、低成本的、易获取的带宽资源是IaaS市场发展的前提和基础，网络接入的带宽质量直接影响用户体验。若网络带宽达到峰值，公有云IaaS企业将面临网络瘫痪的风险，导致系统不稳定，容易造成巨大损失。
中国的互联网用户规模已位列世界第一，但网络宽带的局限性尚未得到解决，在平均上网速度、比特率、结构速率等方面，中国与其他国家的差距较大，同时国内各地区网络发展水平不均衡、城乡不平衡等现象。网络带宽问题将是中国公有云IaaS市场发展进程中的棘手问题。
（二）数据安全和虚拟化安全可能成为行业一大隐患公有云服务具有共享性资源服务特征，因此存在一定的安全性问题。随着公有云IaaS在各行业中的深入渗透，安全问题日益凸显，其中数据安全问题、虚拟化安全问题受到高度关注。
公有云IaaS服务模式下，用户将数据存储于公有云IaaS服务商的存储设备上，会面临被相邻租户或黑客窃取数据的风险。公有云IaaS用户的数据和文件会被分割成碎片的形式存储在公有云存储空间上，由于公有云存储空间具有共享性，用户数据需要应对来自共享环境中的其他租户的非法访问问题。共享存储空间中的剩余数据亦可能遭遇非法恢复。公有云IaaS用户的数据被删除后腾出的存储空间会被释放给其他租户使用，如果数据没有经过彻底清除，其他租户可恢复并获取到原来用户的数据信息，进而造成信息泄露问题。
虚拟化技术是公有云IaaS服务的重要组成部分，而虚拟机作为虚拟化技术的主要载体，面临着众多新的安全问题，影响着公有云IaaS服务的安全性能。例如，虚拟机隔离失效问题：公有云IaaS租户共用计算、存储和网络等资源，存在资源冲突可能，如果租户间虚拟机未能完全隔离，容易导致租户恶意抢占资源的情形出现，影响其他租户正常使用资源，产生不良的应用体验。虚拟机隔离失效亦容易导致虚拟机遭恶意攻击，威胁租户数据安全。虚拟机资源亦存在被滥用现象，如果不法分子通过合法途径租用数万台云服务器资源（每台服务器上有数十个虚拟机）对国家重要行业的网络、安全等设备发起攻击或进行密码破解，将会给整个社会带来不可估量的损失。
四、IaaS行业政策因素分析中国公有云市场发展迅速，在技术、标准、应用等方面取得众多成果，与国家政策的扶持密不可分。国家政策及监管措施在公有云市场各个发展阶段发挥着重要的引领作用。
表2：IaaS行业政策汇总表
来源：弗若斯特沙利文、高禾投资研究中心
五、IaaS行业发展趋势分析（一）建设生态型云计算平台成为部分IaaS厂商的选择由于不同垂直行业、不同规模的企业对于IaaS功能的需求存在较大差异，为了满足企业用户需求，降低企业用户的部署难度和开发成本，提供一站式的解决方案，因此建设生态型云计算平台成为IaaS厂商的选择。
自建型与合作型生态平台，是云计算企业向生态型云计算平台发展的两大路径。IaaS厂商的发展程度、基础设施资源、技术能力、人力资源和服务经验等因素成为厂商选择不用路径的原因。
自建型生态平台是阿里云、腾讯云、百度开放云等大型互联网IaaS厂商主要的发展路径，大型互联网公具备在提供完整底层服务的基础上，能够通过自身资源积累和技术建立功能丰富的应用商店，为企业用户提供一套成熟的解决方案，通过与企业用户的合作实现生态的建设。
合作型生态平台是IaaS厂商提供底层基础服务，通过开放API接口的方式搭建第三方云服务商能够接入的应用商店，通过这种合作加盟的方式建立一个生态服务平台，再通过与企业用户的合作实现生态建设，Ucloud建立的U市场是一个典型的案例。
（二）独创性将成为IaaS厂商的核心竞争力云计算IaaS服务同质化比较严重，在服务质量和稳定性相近的前提条件下，企业根据自身优势提供的独创性服务将成为IaaS厂商的核心竞争力。
以首都在线为例，首都在线基于多年运营数据中心以及网络资源的积累，推出了GIC全球一体化云平台，同时搭建了国内唯一的全球互联的GPN国际专线，提供永久免费的5M免费带宽，填补了中国跨国云计算服务和高速网络的市场空白，为中国企业开展海外业务奠定了坚实的基础。
除此之外，青云的秒极计费和移动控制台，七牛和天翼云的大数据平台，腾讯云对于人脸识别技术的应用等诸多基于资源、底层技术和创新技术都是IaaS服务独创性的体现，这些独创性的服务也将成为IaaS 厂商的核心竞争力。
（三）云计算IaaS的应用将拓展业务的边界云计算IaaS的应用拓展了业务的范围，海外业务的开展面临着：语言问题、时差问题、客服问题、设备不可靠、网络问题、政治问题、安全问题、成本问题等众多困难，而通过全球一体化云平台，能够克服以上困难，为中国企业进军国外市场打下坚实基础，拓展全球业务的范围。
云计算IaaS的应用拓展了产品的边界，企业用户通过使用云计算IaaS技术能够降低产品不确定性所带来的风险，降低产品研发成本，缩短产品研发时间，并且能够支撑用户的快速增长；云计算弹性的特点能够非常好的应用于互联网金融、游戏、电商、在线教育等行业，帮助这些行业拓展了业务的边界。
六、IaaS行业市场竞争格局（一）全球IaaS行业竞争格局全球IaaS以美国作为先行者，美国在全球市场居于绝对主导地位。2015年，北美洲的云计算市场占比高达59.54%；欧洲市场以21.50%排名第二，亚洲市场以12.04%位居第三，其余的市场分别被中东、非洲、欧亚大陆、大洋洲和拉丁美洲瓜分。
图4：2015年全球云计算市场竞争格局（分地区）图
来源：Gartner、中网科技、高禾投资研究中心
亚马逊AWS、微软Azure、阿里云成为全球云计算的三巨头。根据IDC数据，亚马逊AWS在全球云计算市场上占领了绝对的领导地位，市占率为48%；微软Azure紧随其后，市场占比为15%；中国的阿里云以8%的市占率排名第三。
图5：2018年全球云计算市场竞争格局（按企业）图
来源：IDC、高禾投资研究中心
（二）中国IaaS行业竞争格局2019年中国公有云IaaS市场排名前五名为阿里云、腾讯云、天翼云、华为云、AWS中国，五家企业的市场排名综合高达73.9%。其中，阿里云、腾讯云、天翼云仍牢牢坐定市场前三位置；华为云凭借其自上而下的强执行力，在国内公有云IaaS市场跃升至第四；同时，AWS中国的卓越技术实力与产品能力、金山云及百度智能云在AI与IoT方面的不断探索、浪潮云在泛政务市场的突出表现、京东智联云及微软云中国区凭借各自优势领域构建起的综合解决方案能力，是使其占有国内公有云市场中重要席位的核心原因。
图6：2019年中国IaaS公有云市场排名及份额（按企业）图
来源：艾瑞咨询、高禾投资研究中心
（三）国外主要玩家1. 亚马逊（Amozon，AMZN.NASDAQ）（1）公司概况亚马逊公司（Amazon），是美国最大的一家网络电子商务公司，位于华盛顿州的西雅图。是网络上最早开始经营电子商务的公司之一，亚马逊成立于1995年，一开始只经营网络的书籍销售业务，现在则扩及了范围相当广的其他产品，已成为全球商品品种最多的网上零售商和全球第二大互联网企业，在亚马逊名下，也包括了Alexa Internet、a9、lab126、和互联网电影数据库（Internet Movie Database，IMDB）等子公司
（2）主要产品亚马逊AWS（Amazon Web Services，AWS）是亚马逊提供的专业云计算服务，于2006年推出，以Web服务的形式向企业提供IT基础设施服务，通常称为云计算。其主要优势之一是能够以根据业务发展来扩展的较低可变成本来替代前期资本基础设施费用。
亚马逊网络服务所提供服务包括：亚马逊弹性计算网云（Amazon EC2）、亚马逊简单储存服务（Amazon S3）、亚马逊简单数据库（Amazon SimpleDB）、亚马逊简单队列服务（Amazon Simple Queue Service）以及Amazon CloudFront等。
图7：亚马逊EC2产品图
来源：亚马逊中国官网、高禾投资研究中心
（3）业绩情况作为全世界最大的网络电子商务服务公司，亚马逊的经营情况近几年一直呈现着上升趋势。2017年至2019年，亚马逊的主营业务收入从1778.66亿美元增长至2805.2亿美元。毛利从659.32亿美元增长至1149.86亿美元。2020年Q1-Q3，亚马逊主营业务收入已经达到2605.09亿美元，毛利达到1064.86亿美元，净利润也将达到141.09亿美元，预计未来将持续上升。
图8：亚马逊经营情况图（单位：亿美元）
来源：亚马逊年报/季报、高禾投资研究中心
亚马逊的主营业务情况分为北美业务、国际业务以及亚马逊网络服务（Amazon Web Service）三大板块。其中北美业务的占比最大，AWS的占比最小。值得一提的是，三类业务的营业收入都在持续增长，AWS的增长速度较快，占营业收入比例持续提升。2016年，AWS收入占主营业务收入的8.99%，到了2019年已经增长至12.49%，预计未来随着云计算行业的快速发展，AWS将继续保持增长趋势。
图9：亚马逊主营业务情况（单位：亿美元）
来源：亚马逊年报、高禾投资研究中心
2. 微软（Microsoft，MSFT.NASDAQ）（1）公司概况微软公司（Microsoft）始建于1975年，是一家美国跨国科技公司，也是世界PC（Personal Computer，个人计算机）软件开发的先导，由比尔盖茨与保罗艾伦创办于1975年，公司总部设立在华盛顿州的雷德蒙德（Redmond，邻近西雅图）。以研发、制造、授权和提供广泛的电脑软件服务业务为主。
（2）主要产品Microsoft Azure是微软基于云计算的操作系统，原名“Windows Azure”，和Azure Services Platform一样，是微软“软件和服务”技术的名称。Microsoft Azure的主要目标是为开发者提供一个平台，帮助开发可运行在云服务器、数据中心、Web和PC上的应用程序。云计算的开发者能使用微软全球数据中心的储存、计算能力和网络基础服务。Azure服务平台包括了以下主要组件：Microsoft Azure，Microsoft SQL数据库服务，Microsoft 服务，用于分享、储存和同步文件的Live服务，针对商业的Microsoft SharePoint和Microsoft Dynamics CRM服务。
Azure是一种灵活和支持互操作的平台，它可以被用来创建云中运行的应用或者通过基于云的特性来加强现有应用。它开放式的架构给开发者提供了Web应用、互联设备的应用、个人电脑、服务器、或者提供最优在线复杂解决方案的选择。MicrosoftAzure以云技术为核心，提供了软件 服务的计算方法。它是Azure服务平台的基础。Azure能够将处于云端的开发者个人能力，同微软全球数据中心网络托管的服务，比如存储、计算和网络基础设施服务，紧密结合起来。
图10：微软Azure产品图
来源：微软官网、高禾投资研究中心
（3）业绩情况微软2018年6月份至2020年6月份的经营情况呈现上升趋势，营业收入从2018年6月1103.6亿美元增长至2020年的1430.15亿美元，毛利也从720.07亿美元增长至969.37亿美元。值得一提的是，微软近几年的净利润增长速度很快，从2018年6月份的165.71亿美元增长至2020年6月的442.81亿美元。
图11：微软经营情况图（单位：亿美元）
来源：微软年报/季报、高禾投资研究中心
微软的主营业务主要分为三个部分：智能云、更个性化的计算、生产力和业务流程，主营业务逐年呈现上升趋势。其中，个性化计算的增长速度较为缓慢，智能云、生产力和业务流程两个板块的增长速度都比较快。智能云板块的主营业务占比从2017年6月的28.38%增长至2020年6月的33.82%。
图12：微软主营业务结构图（单位：亿美元）
来源：微软年报、高禾投资研究中心
（四）国内主要玩家1. 阿里巴巴（BABA.NYSE/9988-SW.HK）（1）公司概况阿里巴巴网络技术有限公司（以下简称“阿里巴巴”）是以曾担任英语教师的马云为首的18人于1999年在浙江省杭州市创立的公司。2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，创造了史上最大IPO记录，股票代码“BABA”，创始人为马云。2019年11月26日，阿里巴巴港股上市，总市值超4万亿，登顶港股成为港股“新股王”。
（2）主要产品阿里云创立于2009年，是全球领先的云计算及人工智能科技公司，致力于以在线公共服务的方式，提供安全、可靠的计算和数据处理能力，让计算和人工智能成为普惠科技。阿里云服务着制造、金融、政务、交通、医疗、电信、能源等众多领域的领军企业，包括中国联通、12306、中石化、中石油、飞利浦、华大基因等大型企业客户，以及微博、知乎、锤子科技等明星互联网公司。在天猫双11全球狂欢节、12306春运购票等极富挑战的应用场景中，阿里云保持着良好的运行纪录。
图13：阿里云产品图
来源：阿里云官网、高禾投资研究中心
（3）经营情况阿里巴巴最近三年的经营情况呈现快速上升趋势，营业收入从2018年3月的2502.66亿元，增长至2020年3月的5097.11亿元，毛利、营业利润和净利润也都有不同程度的提升。净利润从2018年3月份的614.12亿元增长至2020年3月份的1403.5亿元。
图14：阿里巴巴经营情况图（单位：亿元）
来源：阿里巴巴年报/季报、高禾投资研究中心
阿里巴巴的主营业务分为四个部分，分别是核心商业、云计算、数字媒体和娱乐、创新举措及其他。其最主要的部分是核心商业，近四年，核心商业部分的收入均占总收入比重的85%以上。云计算是阿里巴巴增长速度较快的业务板块，从2017年3月的66.63亿元，增长至2020年3月的400.16亿元，预计未来该板块将保持高速增长。
图15：阿里巴巴主营业务结构图（单位：亿元）
来源：阿里巴巴年报、高禾投资研究中心
2. 腾讯（00700.HK）（1）公司概况深圳市腾讯计算机系统有限公司成立于1998年11月，由马化腾、张志东、许晨晔、陈一丹、曾李青五位创始人共同创立。是中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。
腾讯多元化的服务包括：社交和通信服务QQ及微信/WeChat、社交网络平台QQ空间、腾讯游戏旗下QQ游戏平台、门户网站腾讯网、腾讯新闻客户端和网络视频服务腾讯视频等。
（2）主要产品腾讯云有着深厚的基础架构，并且有着多年对海量互联网服务的经验，不管是社交、游戏还是其他领域，都有多年的成熟产品来提供产品服务。腾讯在云端完成重要部署，为开发者及企业提供云服务、云数据、云运营等整体一站式服务方案。
具体包括云服务器、云存储、云数据库和弹性web引擎等基础云服务；腾讯云分析（MTA）、腾讯云推送（信鸽）等腾讯整体大数据能力；以及 QQ互联、QQ空间、微云、微社区等云端链接社交体系。这些正是腾讯云可以提供给这个行业的差异化优势，造就了可支持各种互联网使用场景的高品质的腾讯云技术平台。
图16：腾讯云部分产品图
来源：腾讯云官网、高禾投资研究中心
（3）业绩情况腾讯在2017年到2019年腾讯在经营情况上呈现逐年上升的趋势。腾讯的主营业务收入从2017年的1944.22亿元增长至2019年的3697.23亿元，毛利从2017年的1169.25亿元增长至2019年的1626.25亿元。2020年前三季度，腾讯主营业务收入已经达到3444.41亿元，毛利为1626.51亿元。预计未来腾讯的经营情况将持续增长。
图17：腾讯经营情况图（单位：亿元）
来源：腾讯年报/季报、高禾投资研究中心
腾讯的主营业务板块主要分为四个部分：增值服务、Fintech and Business Service、在线广告以及其他。从占主营业务收入的比重来说，Fintech and Business Service占主营业务的比重持续上升，2018年和2019年分别占23.39%和26.86%。
图18：腾讯主营业务结构图（单位：）
来源：腾讯年报、高禾投资研究中心
以上，就是今天上市公司研究文章的主体内容，以投资思考来探讨投资之道。上述内容不构成买卖建议
