进口美妆品牌的商业模式：前沿扫描直播电商系列

进口美妆品牌的商业模式：前沿扫描直播电商系列若羽臣深耕母婴、美妆个护、保健品等快消品牌电商服务，布局全球化品牌矩阵全文9 259字预计阅读18分钟

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六合君2020年起，调整内容发布计划，基于过去4年累计发布近600篇原创行业、公司研究报告的积累，设置【前沿扫描】栏目，每周一更新一期，以一个月左右时间，专注研究一个特定专题，发布代表性公司与深度行业研究报告，进一步提升研究系统性与前瞻性。

六合咨询第364家公司397篇研报

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若羽臣深耕母婴、美妆个护、保健品等快消品牌电商服务，布局全球化品牌矩阵

若羽臣定位全球优质快消品牌电商综合服务提供商，致力通过全方位电商服务助力品牌方提升知名度并拓展中国市场，为世界优质品牌连接每个中国家庭。公司业务主要包括线上代运营、渠道分销、品牌策划，目前服务86个国内外知名品牌商，为母婴、美妆个护、保健品等来自全球的消费品品牌客户提供品牌定位、店铺运营、渠道分销、整合营销、数据挖掘、供应链管理等全方位电商综合服务。公司连续多年获评天猫五星级服务商，2019年获评天猫生态服务商TOP 10。

线上代运营：公司基于品牌方/授权代理商授权，在天猫、京东等第三方电商平台运营品牌旗舰店，包含零售模式（盈利来自购销差价）与服务费模式（包括固定与销售分成模式）。渠道分销：公司基于品牌方/授权代理商的分销授权，向其采购商品后销售至分销商（京东自营、唯品会、天猫超市等），由分销商对外销售，盈利来自购销差价。品牌策划：公司基于品牌方营销需求，提供综合性营销服务，业务覆盖方案策划、创意设计、素材制作、线下活动、媒介采买等服务，盈利来自品牌策划服务方案服务费。

公司以电商平台为媒介，连接全球优质品牌与中国消费者，帮助品牌方实现品牌知名度与经济效益的共同成长。品牌端：公司对接全球优质消费品牌，通过提供品牌定位、店铺运营、渠道分销、整合营销、数据挖掘、供应链管理等全方位电商综合服务，将其推向前端消费者。消费者端：公司深耕消费者购买决策链的每个环节，凭借多年电商运营经验与消费者数据积累，准确触达潜在消费者，并利用微信、微博、淘宝等多层次营销媒体曝光，吸引消费者关注、了解、购买并分享。平台端：公司以天猫平台为核心运营渠道，构建覆盖京东、唯品会、考拉等电商平台的全网销售通路，通过消费者价值管理、商品管理、用户体验管理及消费者关系管理，实现对店铺精细化运营。

公司依托第三方电商平台，高效连接品牌商与消费者

公司瞄准国际品牌，服务品牌大多来自欧美、日韩、澳新地区。国外品牌商通常缺乏国内电商运营经验与团队，加上国内电商平台渠道众多、规则繁杂，难以自行运营店铺，电商服务商成为国外品牌拓展中国电商市场首选，且合作关系更为稳定。公司截至2019年9月，合作品牌覆盖欧美、日韩、澳新地区及国内共86个，其中国际品牌79个（占比92%），国际品牌占绝大多数，包括韩国面膜品牌美迪惠尔Mediheal、美国婴幼儿营养品品牌美赞臣MeadJohnson、德国婴儿洗护品牌哈罗闪Sanosan、日本尤妮佳集团旗下的纸尿裤品牌Moony及MamyPoko妈咪宝贝、瑞典婴儿纸尿裤品牌丽贝乐、韩国高端功能性化妆品品牌Holika Holika、韩国化妆品品牌思亲肤Skinfood、新西兰本土第一大天然营养健康品牌红印Red Seal、澳大利亚销量第一的减重品牌Fatblaster等。

公司国内外品牌收入情况（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合作主要品牌

资料来源：公司公告、六合咨询

公司由母婴领域起步，成功拓展保健品、美妆个护，并积极探索汽车用品、文具等蓝海领域。公司代运营品牌主要选择母婴、美妆个护、保健品等快消品类，相关行业市场规模大，且在消费升级、二胎政策、她经济等消费趋势带动下，具备较强市场潜力与较高利润空间。公司借助2013年与德国婴儿洗护品牌哈罗闪战略合作契机，深入母婴品牌电商综合服务市场，通过与哈罗闪合作积累大量母婴用户消费与行为数据，并在店铺运营与营销推广过程中，与消费者深入沟通与多维互动，加深对中国新生代家庭与80后、90后“高知妈妈”消费群体的购物习惯、思维方式、消费趋势理解与洞察，在母婴电商服务领域，逐渐构建核心竞争优势。根据天猫发布2020年Q1运营服务商分行业排行榜，若羽臣在医药保健行业排名第三、母婴行业排名第四。

品牌商发力线上全球旗舰店建设，电商服务需求向细分领域多元化发展，营销推广需求旺盛。随着电商渠道不断发展进化，线上渠道逐渐成为与线下同等重要的品牌输出窗口。部分品牌商开始将线上店铺定位为全球旗舰店，与传统线下旗舰店类似，相应的线上店铺设计、品牌营销策划、店铺运营、CRM管理（客户关系管理）、消费数据分析等专业细分化、产品化的服务需求日益增长。公司通过品牌策划业务，承接品牌商日益增长的营销需求，并积极布局消费数据分析、CRM管理等更多细分领域，全方位满足品牌商多元化电商服务需求。

公司建立全球端到端交付的供应链，高效连接品牌方与消费者。相比一般贸易服务商，公司参与贸易形态多样，覆盖一般贸易、跨境贸易、对内贸易，可为品牌方全面对接报关行（专业代理产品报关）、航空、货车及快递公司等第三方垂直服务商，为品牌方节省时间成本与沟通成本，提供一站式综合解决方案。同时，公司借助IT系统，基于消费端及行业大盘波动变化，分析预测热销品类，制定安全库存与有效期管理方案，高效进行全球采购与备货，全流程对接采买、海陆空运输、指定港口接货、备案与清关、商品分拣与组合、仓储物流直至平台上架等系列商品流转体系，实现全球采购、本地销售的端到端交付。

公司建立全球端到端交付的供应链

公司通过综合电商平台、社交与内容渠道、跨境电商三大渠道，逐步实现流量场景碎片化、推荐信息内容化、推广渠道媒体化、用户管理大数据化，提升服务品牌在各大主流渠道的知名度与综合影响力。公司深耕天猫、京东、唯品会等大型平台电商综合服务，并针对新兴、小众品牌，战略性地拓展云集、小红书、抖音等新兴社交与内容渠道，原本在综合电商平台上无法迅速打开市场的新兴品牌，可在社交与内容渠道中脱颖而出。此外，公司还布局天猫国际、唯品会国际、考拉海购等跨境电商渠道，使不同贸易形态下产品，均可实现对消费者全方位、多渠道曝光、推广、销售。截至2019年12月，公司共运营98家品牌店铺，其中品牌旗舰店91家，占比高达93％。

公司具备快速爆发的品牌孵化力，助力近20个品牌完成从0到1的发展。中国庞大电商市场对全球品牌商极具吸引力，但许多品牌特别是国外品牌，在国内知名度相对较低，消费者不够了解品牌背景，品牌商力求快速进入中国市场，因此催生旺盛品牌孵化培育需求。公司基于品牌特色，挖掘其特有核心价值，为品牌量身定制电商综合运营服务方案，帮助品牌方打开中国电商渠道。

公司成立至今帮助哈罗闪、红印、发之食谱、宜可诚等近20个品牌，实现从0到1养成。公司2013年战略切入母婴市场，引入哈罗闪品牌，开店次年，店铺月度销售额从此前不足5万，发展至2014年双11单日销售额642万，并获宝宝洗浴护肤类目第一名。2017年7月，公司与新西兰自然健康品牌红印合作，通过百万级网红直播、百万级粉丝营养师微博原创置顶、抖音短视频推广等方式，稳居天猫国际进口茶与黑糖品类第一名。公司2018年开店运营宝洁旗下新进入中国市场高端植物护发品牌发之食谱Hair Recipe，利用天猫活动，1个月内销售额从0到超过600万，成立10个月销售额超过5 000万。

公司构建精准营销策划能力，品牌策划服务项目数高速增长。公司通过原有代运营经验积累，形成品效合一的品牌策划服务能力，并聚焦大型集团公司，不断开拓营销服务品牌数量，提升营销项目数量，提升营销价值。公司品牌策划服务企业集团数量、品牌数量，分别从2016年11个、11个，提升至2019年9月26个、45个，对应单个集团服务品牌数由1个增至1.73个，营销效果受广告主认可。公司品牌策划服务项目数，2016~2018年、2019年1~9月分别为37个、68个（ 83.8%）、167个（ 145.6%）、148个。公司营销能力获国际营销创意组织认可，获世界级国际创意大奖2018伦敦国际广告奖华文单元-包装设计红天使奖，是电商综合服务商首次获奖。

公司与头部主播达人合作，深度挖掘直播电商红利。若羽臣主要服务母婴与美妆个护品牌，面向追求生活品质的年轻一代，为提高用户对品牌接受度，2019年9月，若羽臣与宸帆电商董事长、独家红人雪梨合作，作为其全球好物推荐官。雪梨有新西兰留学经历，她向消费者展示若羽臣服务的Swisse、爱乐维等澳大利亚、新西兰地区品牌产品时，消费者对主播的信任及观看直播的良好体验，将驱动消费者购买决策，促进品牌销售额提升。

公司与雪梨合作直播带货

公司参加中国美容博览会，邀请网红直播现场助力海外品牌扩展中国市场。2019年5月22日，公司首次参展中国美容博览会，与西班牙百年祛斑品牌Bella Aurora、德国专业护理品牌Beautyhills、泰国国民护肤品大牌Voodoo、新西兰洗护品牌Earthwise，日本口服美容品牌晓姿等全球优质品牌签约。同时，公司邀请陈莴笋、杨宛w、Kss486、我是吴禹阿等9位百万粉丝头部网红，3天不间断滚动直播，多渠道近距离展示合作品牌产品，扩大参展品牌知名度。

公司参展中国美容博览会

公司积极利用影视IP营销，联名电影《雪人奇缘》，借助IP势能提升营销效果。公司把握IP营销技巧，2019年双11，服务品牌美赞臣联名电影《雪人奇缘》，挖掘《雪人奇缘》漫画形象的视觉价值点，推出同款雪人限量礼盒；通过官方微博发起有奖互动，向妈妈用户赠送产品，发挥IP故事价值；围绕“实现梦想”主题发起传播活动，继承IP价值观。最终，公司借助《雪人奇缘》IP势能，实现不错营销效果，双11总触达人群超过702万。

公司利用雪人奇缘IP营销

公司建立大数据驱动的运营体系，深谙业务运营数据的重要引导作用。公司建立涵盖流量管理、商品管理、用户体验管理、客户关系管理等环节的数据挖掘与应用体系。公司对业务运营数据加以整合利用，从而更好掌握目标客群用户画像，为媒介资源精准投放提供依据，也能实时监控电商店铺产品的销售、评分情况，据此进行店铺消费者动线优化、货架优化、文案优化等，形成基于消费者洞察的精细化运营能力。

公司积极布局AI等先进技术，为消费者提供全新购物体验。公司为某知名品牌定制线上AI“人脸识别”技术，消费者可在线上旗舰店通过人脸识别程序，获取深度肌肤诊断分析报告，程序根据报告中提出的肌肤问题，针对性推荐店内相关产品。公司是淘内首家使用此技术的服务商，通过运用AI技术，销售链条更加科技化、专业化。

公司布局AI技术应用领域

公司总收入持续稳定增长，毛利率与净利率维持稳定。总收入：2016~2018年、2019年1~9月，分别为3.73亿( 96.1%)、6.71亿( 80.1%)、9.31亿( 38.8%)、6.28亿；归属母公司净利润：2016~2018年、2019年1~9月，分别为0.30亿( 259.9%)、0.58亿( 94.0%)、0.77亿( 33.7%)、0.50亿；毛利率：2016~2018年、2019年1~9月，分别为43.1%、33.4%、32.8%、32.4%；净利率：2016~2018年、2019年1~9月，分别为8.2%、8.6%、8.3%、8.0%。

公司核心团队在电商、营销领域经验丰富，对电商运营有深刻理解，在品牌提升、整合传播领域见解深入。董事长、总经理王玉，1985年生，2007年就读江西财经大学期间，创办校园区域B2C平台“爱购网”，2009年组建团队至广州创业，2011年创立若羽臣，操盘运营祛痘品牌比度克，助其成为互联网祛痘护肤类目领先品牌；董事王文慧，曾于中国移动华南营销中心负责大客户关系管理；董事、副总经理何治明，曾任欧莎世家服饰COO、三刀流科技CEO、灿金数码CEO；董事、副总经理徐晴，历任若羽臣项目经理、运营经理、商务拓展中心总监、副总经理；董事、副总经理梁婕，历任奥美广告广州分公司资深企划、客户群总监。公司员工人数，2016~2018年、2019年9月，分别为480人、448人（-6.7%）、723人（ 61.4%）、710人。

公司董事长、总经理王玉，直接持有公司3 421万股（占37.5%），为公司控股股东；董事王文慧直接持有公司486万股（占5.3%）；王玉、王文慧夫妇通过天津若羽臣间接控制公司960万股（占10.5%），合计控制公司53.3%股份，为公司实际控制人。

公司通过定增战略引进A股泛时尚上市公司朗姿股份，借助朗姿全球资源整合能力与丰富韩国时尚资源，引进韩国服饰、母婴、化妆品等。A股上市公司朗姿股份（002612）持有公司1 500万股（占16.4%），朗姿拥有A股最深厚的韩国时尚资源，通过互联网化 国际化构建泛时尚生态圈，积极布局时尚服饰、时尚娱乐与体育、母婴用品等时尚业务板块。若羽臣与朗姿深度战略合作，为朗姿提供一体化品牌运营方案，将成为朗姿韩国服饰、母婴、化妆品等时尚资源，进入国内的主要渠道。

公司股权结构图

资料来源：公司公告、六合咨询

公司新三板退市后，持续冲击IPO，通过融资加快服务品牌拓展。公司2015年在新三板挂牌；2017年，终止新三板挂牌；2017年8月，申报IPO，拟在深交所创业板上市；2018年6月，终止审查；2019年6月再度冲刺IPO，拟在深交所中小板上市；2020年6月11日，证监会发审委会议审核结果显示，公司首发暂缓表决。

公司申报深交所中小板IPO，拟发行不超过3 043万股，募集7.2亿。公司募资主要用于：1、新品牌孵化培育品牌平台建设：拟投入2.7亿；2、代理品牌营销服务一体化建设：拟投资2.4亿；3、电商运营配套服务中心建设：拟投资0.55亿；4、企业信息化管理系统建设：拟投资0.52亿；5、补充流动资金：拟投资1亿。

公司募集资金情况（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

品牌数字化转型大势所趋，电商代运营发展空间广阔

电商市场在疫情下保持韧性，人们线上消费习惯进一步强化，品牌对电商运营关注度持续提升。新冠疫情下，全球经济受影响，诸多行业面临挑战，电商市场保持稳定；根据商务部数据，中国网络零售市场规模，2020年1~3月与2019年同期基本持平，家居用品、厨具、健身器材等受消费者青睐，销量同比增长超过40%；随着电商在零售领域渗透率持续提升，国内外品牌对电商渠道重视程度不断加强。

品牌数字化转型大势所趋，深耕线上品牌运营的专业服务商，成为品牌方首选。品牌方通过与电商服务商合作，能降低自建团队投入与风险，快速实现数字化转型。随着消费者需求变化越来越快，品牌方对消费者需求定位难度加大，需要专业服务商通过数据分析及活动策划，帮助品牌产品更好满足终端消费者需求，甚至参与产品设计与定制；同时，新兴电商交易渠道迅速发展，流量传播愈发分散，增加品牌触达消费者难度，需要借助服务商，更好获取多渠道流量。

电商成为中国消费者重要消费渠道，用户线上消费习惯持续强化。根据国家统计局数据，2019年中国社会消费品零售总额41.2万亿（ 6%），其中网络零售额10.6万亿（ 16.5％），网络零售额占社会消费品零售总额25.8％，超过1/4消费通过线上交易，渗透率持续提升。根据中国邮政总局数据，2019年中国快递包裹总数超过600亿件，占世界包裹总数一半以上，人均年包裹数42个（0.8个/周）。

随着B2C市场规模扩大，进入电商渠道的国内外品牌方越来越多。根据iResearch数据，中国B2C电商市场交易规模持续增长，2018年达4.4万亿（ 16%），预计2021年将突破7万亿。同时B2C电商在C端网购市场中，份额占比为56.2%，自2015年B2C占比首次超过C2C后，其市场份额始终高于C2C。

中国C端网购市场中，B2C、C2C份额占比情况

资料来源：iResearch、六合咨询

品牌方线上渠道建设存在不少痛点，催生代运营市场需求。电商交易的供应链、营销方式、客户关系管理等环节，与传统线下渠道存在较大差别；同时电商平台规则复杂多变，线上新渠道、新媒介、新流量、新场景层出不穷，相关人才技术缺乏，都对品牌方线上渠道建设形成挑战，刺激对电商服务商专业运营需求，全方位解决品牌方痛点。

网络购物渗透率提升、B2C市场规模增长，为电商代运营产业发展持续提供动力。根据iResearch数据，中国品牌电商服务市场规模，2018年达1 613亿（ 45.7%），保持高速增长态势，预计2021将达3 474亿。天猫2019年生态服务商大会披露，2018年天猫生态内经认证服务商GMV约1 500亿，全部服务商GMV占天猫GMV比例超过10%，服务商服务天猫生态内超过50%核心品牌，预计2021年服务商交易规模翻两倍，创造5 000亿GMV。

电商服务商起源阿里平台，电商流量碎片化，促进多元化渠道覆盖。品牌电商服务兴起于淘宝、天猫平台，通常被称为TP公司（Tmall Partner，天猫合作伙伴），随着其他B2C平台逐渐发展壮大，新电商交易平台不断兴起，触达消费者渠道更加多元，品牌电商服务渠道也呈现多元化趋势。天猫仍是电商服务主要阵地，京东、唯品会、苏宁易购、微信小程序、抖音、快手等渠道也越来越被重视，电商 直播、电商 短视频等成为新兴内容电商模式，助力提升店铺运营效率。

直播电商方兴未艾，对运营能力提出更高要求，电商服务商迎来新红利期。直播电商以消费者为中心，具有极强互动性、带入感，通过直播营造多元购物场景，吸引消费者，并影响其购买决策与行为，大幅提高转化率，为电商平台GMV增长带来新动能。同时，店铺参与直播电商门槛更高，需要对接或培养孵化网红达人主播、设计直播间、直播引流等，电商服务商迎来新机遇。

达人直播 店铺直播相结合，助力新品牌孵化与新货品推广。直播电商产业链日趋完善，带动直播电商爆发式增长。根据淘宝直播2020年3月官方披露数据，淘宝直播带动成交额连续3年增速超150%，2019年淘宝直播GMV突破2 000亿，2019年双11当天直播GMV突破200亿，177位主播年度GMV破亿，参与商家同比增长268%。众多电商服务商切入直播电商领域，建设自有直播间，孵化培养自有主播，并积极与主流带货主播合作。

公司积极拓展国际品牌商，天猫、京东、唯品会是主要销售渠道

公司积极扩大品牌储备，分散国际品牌国家来源，降低产业政策变动、贸易摩擦等潜在风险。公司线上代运营与渠道分销业务，2016~2018年、2019年1~9月合作品牌数量分别为64个、71个（ 10.9%）、77个（ 8.5%）、86个；其中，国际品牌数量分别为49个、62个（ 26.5%）、69个（ 11.3%）、79个，国际品牌数量占比分别为76.6%、87.3%、89.6%、91.9%。同时，公司逐步加强对日韩、澳新地区品牌拓展力度，主要合作品牌来源国家广泛。

公司前五大品牌收入情况（单位：万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司取得授权包括品牌旗舰店经营授权、商品销售授权两类。线上代运营模式下，因为天猫平台品牌旗舰店入驻规则要求品牌商标权人提供独占授权，因此对于店铺主体为公司的品牌旗舰店，公司均已直接取得品牌方的旗舰店经营授权。线上代运营业务零售模式与渠道分销模式下，公司需取得商品销售授权，两种模式下同一品牌一般根据同一份授权合同开展业务，因此同一品牌两种模式下的授权条款基本一致，根据商品供应商类型不同，授权方式有所不同，其中当供应商为品牌方时，公司商品销售权由供应商直接授予；当供应商为代理商时，供应商需取得品牌方授权后，再向公司授予商品销售权。

公司不同业务授权情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司电商销售通过线上代运营业务与渠道分销业务实现，天猫、京东、唯品会是主要渠道。公司电商销售收入，2016~2018年、2019年1~9月，分别为3.52亿、6.10亿（ 73.3%）、7.95亿（ 30.4%）、5.03亿，占收入比例分别为94.4%、90.9%、85.4%、80.1%。其中，公司以天猫（天猫商城、天猫国际、天猫超市）、京东（京东自营、京东开放平台）、唯品会为主要渠道，三大渠道合计占线上销售收入比例，分别为91.4%、97.8%、98.6%、98.1%。

公司主要电商渠道销售收入情况（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

线上代运营为公司主要服务，渠道分销 品牌策划满足品牌方更多需求

公司线上代运营业务分为零售模式与服务费模式，两种模式下服务内容基本一致。公司主要基于品牌方授权在天猫、京东等第三方电商平台运营品牌旗舰店，对于部分品牌，公司基于授权代理商授权在特定电商平台运营专营店铺，公司可提供品牌定位、店铺运营、整合营销、数据挖掘、供应链管理等服务，也根据品牌方或其授权代理商需求提供特定服务组合。

公司代运营服务内容

资料来源：公司公告、六合咨询

根据公司与品牌方结算方式差异，代运营可分为零售模式与服务费模式。零售模式下，公司面向C端消费者销售商品，店铺（品牌旗舰店为主）一般由公司开设，收入体现为商品销售收入，盈利来源为货物的购销差价；服务费模式下，公司面向B端品牌方提供店铺运营服务，店铺（品牌旗舰店为主）一般由品牌方开设，收入体现为店铺运营服务费。

公司零售结算与服务费结算模式主要差异

资料来源：公司公告、六合咨询

公司线上代运营业务零售模式主要面向C端消费者，服务费模式主要客户为品牌方。公司零售模式客户数量庞大且每年变化较大，2016~2018年、2019年1~9月，人均消费额分别为159.8元、164.5元（ 3.0%）、169.2元（ 2.8%）、175.4元，用户平均支出稳步增长。公司线上代运营业务服务费模式下，客户主要为品牌方，健合（H&H）、宝洁、美赞臣、康贝、强生、宝光通城为公司服务费模式主要客户。

公司代运营服务费模式前五大品牌收入情况（单位：万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

渠道分销业务指公司基于品牌方或其授权代理商的分销授权，向其采购商品后销售至分销商，由分销商对外销售。分销商一般包括京东自营、唯品会、天猫超市等电商平台与在电商平台开店的线上分销商。其中对于京东自营、唯品会、天猫超市等电商平台客户，公司可根据其需求提供不同程度的运营支持服务，包括品牌定位、店铺运营、整合营销、数据挖掘等，但仓储物流仍由电商平台负责；对于其他分销商，公司仅向其销售商品，无需提供运营支持服务。

公司渠道分销前五大客户收入情况（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司基于品牌方营销需求，提供品牌策划服务。公司品牌策划业务，以提升品牌热度为目标，提供综合性营销服务，塑造品牌形象、推动品牌传播，同时联动电商平台为品牌电商销售引流；业务内容包含为客户提供方案策划、创意设计、素材制作、线下活动、媒介采买等一类或多类服务。

公司品牌策划业务前五大客户收入情况（单位：万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司主要采购合作品牌方商品，根据销售授权方不同，供应商有所区别。公司供应商包括国际品牌方在国内设立的运营主体，如美赞臣营养品（中国）有限公司、强生（中国）投资有限公司等；国际品牌方在国内的代理商，如哈罗闪婴幼儿洗护用品的独家代理商北京隆盛泰健康科技股份有限公司；国际品牌方，如Holika Holika化妆品品牌方Enprani公司；国际品牌方在国外的代理商，如美迪惠尔面膜代理商Supex BNP等；国内品牌方，如广东景兴健康护理公司。

公司前五大供应商采购情况（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司获取品牌方返利为商业惯例，对公司采购成本有一定影响。品牌方为激励销售或为稳定零售价格体系，通常根据采购订货指标完成情况，给予采购方一定比例的采购返利，采购返利通常以订货指标为考核标准，受公司经营影响大；或将销售过程中发生的费用支持（满减费用、优惠券等）、指定价格销售的差价，以销售返利形式对采购方进行补偿，销售返利在销售活动开展前，公司已与品牌方达成补偿标准，实现风险较小。公司根据品牌方采购返利冲减存货成本或营业成本，销售返利冲减相应营业成本。公司供应商采购返利，2016~2018年、2019年1~9月分别为0.27亿、0.24亿（-9.9%）、0.40亿（ 63.6%）、0.28亿；销售返利分别为0.26亿、0.66亿（ 155.0%）、1.17亿（ 79.0%）、0.93亿。

公司总收入持续稳定增长，毛利率与净利率维持稳定

总收入：2016~2018年、2019年1~9月，分别为3.73亿( 96.1%)、6.71亿( 80.1%)、9.31亿( 38.8%)、6.28亿。

归属母公司净利润：2016~2018年、2019年1~9月，分别为0.30亿( 259.9%)、0.58亿( 94.0%)、0.77亿( 33.7%)、0.50亿。

毛利率：2016~2018年、2019年1~9月，分别为43.1%、33.4%、32.8%、32.4%。

净利率：2016~2018年、2019年1~9月，分别为8.2%、8.6%、8.3%、8.0%。

公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

线上代运营与渠道分销是主要收入来源，品牌策划成为新增长点

线上代运营服务收入：2016~2018年、2019年1~9月，该业务收入分别为2.4亿( 65.7%)、4.0亿( 59.1%)、4.7亿( 50.9%)、3.2亿( 51.3%)。

渠道分销服务收入：2016~2018年、2019年1~9月，该业务收入分别为1.2亿( 32.3%)、2.4亿( 35.9%)、3.8亿( 40.6%)、2.6亿( 42.0%)。

品牌策划服务收入：2016~2018年、2019年1~9月，该业务收入分别为0.07亿( 1.9%)、0.34亿( 5.0%)、0.79亿( 8.5%)、0.42亿( 6.7%)。

公司主业收入情况（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并利润表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并资产负债表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并现金流量表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

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【前沿扫描】直播电商系列：微信商业生态持续完善，小程序直播打通智慧零售闭环

【前沿扫描】直播电商系列：哔哩哔哩（NASDAQ:BILI）聚集1.3亿月活，打造年轻人的全方位在线娱乐世界

【前沿扫描】直播电商系列：淘宝直播成为淘宝内容化核心引擎，直播将成为电商标配工具

【前沿扫描】直播电商系列：字节跳动打造以算法为核心APP工厂，矩阵式产品体系与全球化扩张，实现现象级增长

【前沿扫描】直播电商系列：快手致力平等分配注意力资源，电商生态率先崛起

【前沿扫描】科技体育系列：科技重塑体育，赋能运动，新冠疫情下体育产业危中有机

【前沿扫描】科技体育系列：电竞是互联网化的竞技体育，是90后的世界杯

【前沿扫描】科技体育系列：咕咚围绕跑步等运动场景，从数据切入构建完善产品体系，全方位推进智能运动战略

【前沿扫描】科技体育系列：Peloton（NASDAQ：PTON），全球最大互动健身平台，借助直播等内容，变革传统硬件销售模式

【前沿扫描】科技体育系列：Garmin佳明（NASDAQ:GRMN），全球领先GPS设备制造商，智能可穿戴设备打开增长空间

【重磅】年度观察2019系列合集：历时3个多月，超20万字近500页，复盘过去，展望未来，洞悉变与不变

【年度观察2019系列】第29期：5G加速云游戏产业发展，谷歌推出Stadia入局

【年度观察2019系列】第28期：智慧屏重新定义电视，引领新一轮客厅场景争夺战

【年度观察2019系列】第27期：Oculus持续推动VR头显迭代升级，助力VR设备打开主流市场

【年度观察2019系列】第26期：AR头显开启新浪潮，站在虚实融合世界的边缘

【年度观察2019系列】第25期：VR推动多领域产业数字化转型，借力5G加速发展

【年度观察2019系列】第24期：小米加速国际化，AIoT搭建万物互联网生态

【年度观察2019系列】第23期：拼多多占据国内社交电商龙头，打造商品“上下行”产销一体化渠道，致力开创新电商模式

【年度观察2019系列】第22期：美团以“吃”为核心，构建本地生活服务超级平台

【年度观察2019系列】第20期：阿里构建新商业操作系统，引领创造数字经济时代新商业文明

【年度观察2019系列】第19期：华为全面布局“5G AI”，迎接万物互联网时代

【年度观察2019系列】第18期：Facebook构建多维度社交产品矩阵，开源AI硬件打造产业基础设施

【年度观察2019系列】第17期：谷歌占据全球搜索与广告市场霸主，“AI优先”打开新成长空间

【年度观察2019系列】第16期：亚马逊坚持长期主义，打造万税帝国

【年度观察2019系列】第15期：微软大象跳舞，借云计算重获辉煌

【年度观察2019系列】第14期：苹果软硬件结合构建护城河，可穿戴设备将成第二大硬件品类，附电话会议纪要

【年度观察2019系列】第13期：行业完结篇，5G推动移动互联网提速换挡，短视频、直播电商、下沉市场亮点频现

【年度观察2019系列】第12期：新消费时代到来，洞察电商消费新趋势

【年度观察2019系列】第11期：深挖美团点评数据，洞察消费新趋势

【年度观察2019系列】第10期：新时代消费被重新定义，世界级中国品牌崛起

【年度观察2019系列】第9期：华为生态体系不断完善，“5G 国产替代” 打开产业链公司想象空间

【年度观察2019系列】第8期：比特币第三次减半在即，区块链孕育新机遇，附中本聪论文《比特币白皮书：一种点对点的电子现金系统》

【年度观察2019系列】第7期：全球5G商用持续推进，开启万物互联网时代

【年度观察2019系列】第6期：5G开启产业新周期，终端创新迭代升级

【年度观察2019系列】第5期：短视频领跑泛娱乐领域，5G带来视频产业新机遇

【年度观察2019系列】第4期：手游出海、云游戏、VR/AR游戏、BattlePass、区块链多点开花，引领游戏新方向

【年度观察2019系列】第3期：电商发展模式求变，直播电商异军突起

【年度观察2019系列】第2期：技术变革引领用户注意力转移，新广告浪潮蓄势待发

【年度观察2019系列】第1期：移动互联网发展趋于稳定，5G开启新周期

【珍藏版】六合宝典：300家明星公司全景扫描，历时3年，210万字超5 000页，重磅推荐

九宇资本赵宇杰：九宫格分析法，语数外教育培训领域的道与术

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知识服务 付费 音频，开启内容生产新的产业级机遇，知识经济10年千亿级市场规模可期

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新三板，我们有个九宇会家族

新三板破万思考：新三板日交易量10年100倍？

九宇资本赵宇杰：科技改变消费，让生活更美好｜2017 GNEC 新经济新消费峰会

九宇资本赵宇杰：创业时代的时间法则，开发用户平行时间｜2016 GNEC 新经济新智能峰会

九宇资本赵宇杰：互联网引领新经济，内容创业连接新生态｜2016 GNEC 新经济新营销峰会

中国有赞（08083.HK）：抓住微信生态红利，为商家提供一站式服务，2018年前三季度GMV达266亿港元

拼多多（NASDAQ:PDD）：国内社交电商领导者，3年时间聚集3.4亿活跃买家

小红书：社区用户过亿，个性化内容分发提升匹配效率，笔记日曝光14亿次

Shopify（NYSE：SHOP）：搭建傻瓜式一站云端电商建站平台，服务全球60万商家，累计GMV超630亿美元

云集微店：依托S2B2C模式开拓社交电商蓝海，上线近4年注册用户超4 000万，2017年总销售额超100亿

Jumia（NYSE：JMIA）：非洲最大电商平台，把握市场红利，孕育非洲版阿里

毒：国内最大球鞋转卖平台，开创性推出"先鉴别，再发货"模式

美团点评（03690.HK）：变革吃住游购娱行，年度GMV超4千亿，月活用户2.9亿

宝尊电商（NASDAQ:BZUN)：服务NIKE、微软等162家顶级品牌商，年GMV近200亿

丽人丽妆：十年致力美妆电商，签约55个国内外知名品牌，打造领先的线上美妆专柜，年销售额超20亿

丽人丽妆（拟IPO）：签约50多个知名美妆品牌，年销售额超12亿，打造领先的线上美妆专柜

淘通科技（837088）：深度合作各大电商平台，为40多个国际品牌提供一体式定制化电商服务，2年收入增长近5倍

网创科技（拟IPO）：知名快消品类电商服务商，百年国货品牌百雀羚助力，2017年营收超7亿

网创科技（838942）：深度运营百雀羚、资生堂等知名美妆品牌，2016年上半年营收增长超40倍

猫眼娱乐（01896.HK）：国内最大在线电影票务平台，背靠光线、腾讯、美团点评，年售电影票217亿

猪八戒网：人才共享经济独角兽，打造全球性知识工作者共享平台

什么值得买（拟IPO）：国内领先内容电商平台，月活用户超过2 400万，2017年双11导购净交易额达6.6亿

什么值得买（拟IPO）：打造国内优质原创消费内容导购平台，2016双11导购净成交过4亿

小冰火人（837478）：2016双11总销售额超1.7亿，深受美的认可的电商综合服务商

凯诘电商（837160）：6年时间，营收从1千万做到7亿，提供电商一站式解决方案

淘礼网（430298）：创新型B2B2C电商，服务民生银行、东航等，凭借信用卡分期销售 积分兑换，2016年营收近2亿

科沃斯机器人（拟IPO）：全球知名家庭服务机器人制造商，主导制定多项国家标准、国际标准，国内市场份额长期领先

云丁科技：掘金智能门锁新赛道，云丁 鹿客双品牌，通吃B端 C端市场

小狗电器（870077）：专注吸尘器领域18年，连续6年线上销售额排名第1

小熊电器（拟IPO）：创意小家电淘品牌，打造“萌家电”系列

御家汇（300740）：打造10亿级品牌御泥坊，致力成为领先民族护肤品企业

膜法世家：2017年“双11”面膜销售额全网第一，A股上市公司拟56亿全资收购

三只松鼠（拟IPO）：连续3年翻番增长，2016年收入超44亿，天猫成交额多年排名品类第1

韩都电商（838711）：柔性供应链模式下“快时尚”电商品牌，打造互联网时尚品牌孵化运营平台

裂帛股份（拟IPO）：每年设计服装约1万款，卖出500万件，打造互联网时尚品牌孵化平台

汇美时尚（拟IPO）：多品牌深挖粉丝经济，时尚品牌 电商 社群营销打造互联网时尚品牌生态圈

安克创新（拟IPO）：打造Anker等爆款自有品牌，跨境出口电商行业翘楚

海翼股份（839473）：打造自有品牌Anker爆款的出口跨境电商，2015年销售额超13亿

傲基电商（834206）：连续3年收入翻番增长，2016年营收过20亿，发力Aukey系列自有品牌产品，布局跨境出口电商生态

赛维电商（839586）：运营4大自主平台、自创12个品牌，产品SKU超10万，致力打造跨境出口电商综合服务平台

价之链（838599）：电商贸易 电商服务，链接C端流量，服务B端卖家，构建三位一体生态闭环

有棵树（836586）：深度布局跨境电商全产业链，打造全球商品流通体系

波智高远（430754）：打造国际化“跨境电商 全球仓储、物流”平台

淘粉吧（834805）：国内领先导购返利网站，发力海淘 互联网理财打造混合导购平台

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