ipo 可不披露定期报告：管理学年鉴IPO资源争夺

ipo 可不披露定期报告：管理学年鉴IPO资源争夺资料来源：《中国管理学年鉴2016》

王克敏 杨国超 刘静 李晓溪.IPO资源争夺、政府补助与公司业绩研究[J].管理世界 2015(09):147-157.

鉴于我国转轨经济制度背景，IPO市场长期处于政府管制状态，IPO资源相对稀缺。公司IPO成功与否不仅直接影响其自身融资收益，还会影响其所在地区的整体经济指标。为加速地区经济发展，地方政府有强烈动机运用行政手段掠食资本市场蛋糕，干预本地区公司上市进程。作为地方政府干预公司上市进程的重要手段，政府补助可在短时间内增加拟上市公司现金流，提升其投资水平，甚至改善其短期经营业绩，缩短公司达到上市门槛的时间。基于政府补助干扰公司生产经营的理论逻辑，从会计业绩和市场业绩两个角度展开分析，论证政府补助对IPO公司的负面效应。该文选取2001-2010年进行IPO的民营公司640家为样本，采用OLS回归、Logit回归和Tobit回归进行实证分析，研究发现：为争夺稀缺IPO资源，地区市场化水平越低，地方政府越偏好干预公司上市进程，为IPO公司提供的补助也越多，其原因在于，市场化水平越低，地方政府干预公司上市进程的动机越强，干预效果也越明显。进一步地，基于政府补助在公司上市过程中的揠苗助长，IPO公司获得的政府补助越多，上市后的盈余持续性越差，会计业绩、市场业绩也越差。特别地，政府补助负面效应在低质量公司中更为严重。作为地方政府争夺稀缺IPO资源的一种干预手段，政府补助可能会扭曲公司正常生产活动，降低公司持续经营能力。

该研究不仅为地方政府争夺稀缺经济资源及干预经济生活负面效应的研究提供了证据，还为政府干预IPO公司动因的相关研究提供了崭新视角。研究结论对于IPO注册制的推行具有重要现实意义，同时，对于投资者解读IPO公司政府补助信息及盈余持续能力具有重要启示。具体而言，在理论层面上，以争夺稀缺IPO资源为目标的政府补助政策会干扰公司实际运营，降低其盈余持续性。为争夺稀缺IPO资源，地方政府揠苗助长式的补助政策虽可加速IPO公司上市进程，但也可能导致公司后续增长乏力，使公司长期业绩下降。在实践层面上，通过实证分析发现，推进IPO注册制改革势在必行，其原因在于，注册制将改善IPO资源稀缺现状，降低地方政府向IPO公司提供补助的激励，弱化政府补助负面效应。此外，该文研究结论有助于投资者正确判断政府补助对公司价值的影响，合理规划其投资决策。

（摘编人：张丽丽）

资料来源：《中国管理学年鉴2016》