高级分析师谈今年美元汇率：美元贬值急切的内在逻辑与诱因值得重视

高级分析师谈今年美元汇率：美元贬值急切的内在逻辑与诱因值得重视3、美元贬值规律周期与技术三者相交是短中期美元聚焦点。目前无论从经济、企业和市场三方角度看，美元贬值都是最佳选择。经济方面美元贬值或有利于美国经济稳健性与持续性，预计第四季度美国经济稳定或存在全年指标修正行情的新动向，美元贬值或是美国经济基数的核心与基础。尤其企业面的关联或对美元贬值更急切，包括美股上涨配合美元贬值都是适宜性与适合期，美国企业海外经营主板需要汇率加强竞争力垄断，也是美元信誉与价值重要保障，企业化是美国经济当前核心价值链。而从市场层面看，相关商品、资产、资金价格年内回调行情也适宜美元反转贬值的推进，通胀环境的美元定价将是重点关联与指引，美元贬值的所有关联上涨必将是美国通胀主动加息与全球通胀被动受制追随加息的区别所在，美元周期策划性值得长线观察与分析逻辑精准对标。美元有限度约束升值和有力度推进贬值是美国国家之策与立场之重，市场过去与未来恰好铺垫与形成美元贬值气候与时机。毕竟美元

中国外汇投资研究院 独立经济学家

目前美国上市公司财报发布紧锣密鼓推进，但实际业绩的优良已经有所减弱，其中美元升值的效益是目前影响美国上市公司十分重要的破坏性指标。正如美国公司自己所言，美元升值内在伤害是美元贬值急切的重点，预计美元贬值将是未来一个多月的重点，也是金融市场最大的风险隐患。

1、美国上市公司结构外需为主决定美元贬值是竞争力基础。伴随美股第三季财报发布，一些企业所谓暗淡的业绩集中美元走强带来的压制是关键。虽然美元升值可以显示美元威信与威力，但作为美国新经济构造和全球化机制的特殊性更突显美元升值的害处。纵观第三季度，美元从104.7235点升值至112.2154点，升值达到7.15%，期间最低为104.6351点，最高至114.7858点，振幅8.94%。相比较美国上市企业盈利增收依旧，但盈利水平减弱受制美元升值还是很值得关注的重点。据美国机构分析师评估，美元强势使得美国公司第三季度利润减少100亿美元以上。尤其是美国股票策略师估计，美元指数每上涨8至10个百分点，这些公司的汇兑效应使得标普500指数每股收益减少1个百分点，甚至估计影响更高，今年美元上涨可能使标普500指数全年收益减少约3%。尤其是5大科技公司海外为主清晰，伴随美元升值的利润减少将是影响美股全年周期与节奏设计的制衡。去年美国苹果全年增收29%增长率，今年第三季度只有10%，盈利与盈利下降与美元升值还是有关的。目前看前三个季度美股偏重下跌为主调节和准备为主，而第四季度美股上涨是配合美元贬值为主，但是美股因前三个季度美元升值被制衡难以避免，这对美元资金资产整体规划与对策具有干扰是关键之际，进而美元开始急切贬值将是保护上市公司财力与盈利的重点，同时也是保驾护航美国经济的侧重。

2、美联储利率上升与货币升值并举的损失是美元特性基础。纵观美元历史，目前美元升值并不是美元历史记录极致高水平，但相对地缘动荡与新经济周期的美元避险与发威两者并举刺激美元升值是主要驱动作用，进而也是美联储货币政策两难之忧之险之重。加之美元利率上升节奏比预期越来越快，这对美债收益率与利率形成制衡或有利于投资者，但却对美联储收入形成制约。美联储利息支出伴随加息速度与力度支付银行和美联储隔夜逆回购（RRP）交易对手而增加，美联储经营亏损暂时引起关注，这伴随美元升值因素也有关联，美元内在避险也是金融机构侧重的焦点。毕竟美联储更快更长加息预期使得其运营亏损可能性增加。虽然这在历史上是极其少见的，美联储也不会因此存在无法应对的风险，作为私人机构的财力充足是美联储独特与特别所在。想当年全球金融危机之时美联储1万亿美元的利息收入上缴美国财政部或是前美联储主席之一的耶伦业绩与受重所为。而目前美联储加息周期与速度之快，并伴之美元升值近20%，美国因素的抑制通胀与约束商业两面兼有，这是美元经济特性和背景特别，也是当前美联储政策之备与之选，但是这一阶段性难题也将是美元贬值急切舒缓内在风险之考量或必备之举。此前2020年疫情导致美元基准利率下限至0%，近期市场对美联储基准利率预期为2023年上半年5%以上峰值，10年美国国债收益率至4.5%峰值，美联储难言之隐兼顾全局与大局是美元战略补短板或增强美元信誉特性基础为背景的战略路径。随着美联储降息转折调整周期，美联储经营亏损消失将依然是美联储前景的未来，也是美联储应对阶段性之难的争论与炒作之策。

3、美元贬值规律周期与技术三者相交是短中期美元聚焦点。目前无论从经济、企业和市场三方角度看，美元贬值都是最佳选择。经济方面美元贬值或有利于美国经济稳健性与持续性，预计第四季度美国经济稳定或存在全年指标修正行情的新动向，美元贬值或是美国经济基数的核心与基础。尤其企业面的关联或对美元贬值更急切，包括美股上涨配合美元贬值都是适宜性与适合期，美国企业海外经营主板需要汇率加强竞争力垄断，也是美元信誉与价值重要保障，企业化是美国经济当前核心价值链。而从市场层面看，相关商品、资产、资金价格年内回调行情也适宜美元反转贬值的推进，通胀环境的美元定价将是重点关联与指引，美元贬值的所有关联上涨必将是美国通胀主动加息与全球通胀被动受制追随加息的区别所在，美元周期策划性值得长线观察与分析逻辑精准对标。美元有限度约束升值和有力度推进贬值是美国国家之策与立场之重，市场过去与未来恰好铺垫与形成美元贬值气候与时机。毕竟美元为主的外汇市场、资本市场或商品市场循环侧重是美元贬值的必然与顺应之时。美元周期规划不按部就班而是与时俱进才是美元高端与老道的本质，美元升值的利益最大化不是美元诉求，反之美元贬值的风险规避和利润收入才是美元目标与目的。

综上，预计美元贬值将是年内剩余时间关注侧重，毕竟美联储加息美元升值逻辑对标，但美国经济与企业竞争力面临压力和风险将是美元必须面对的修正之急之需之重。目前美国第三季度经济增长支持美元贬值底气，美股上涨与宏观经济切合辅助美元贬值。更重要的是外围其它发达国家货币、商品走势周期与趋势也适合或推进美元贬值，美元策略周期的长期布局与规划是考量美元走势技术与阶段重要的参考点，并非短期化随行就市的低级货币逻辑与预期。预计目前美元化解风险与增强势力更重要，这是保驾美联储加息继续与美国经济可持续的重点，由此美元指数转向100点突破性将是重要关切与聚焦。回顾第三季度美指104-114点宽泛迂回，预计第四季度美元上限约束在112点为主，下线尽力转向104点更低水平将值得关注。