美莱整形香港上市（香港美容巨头莎莎国际17年来首次亏损）

美莱整形香港上市（香港美容巨头莎莎国际17年来首次亏损）截止9月底，集团位于港澳市场门店数净减少2间至118间，而该部分门店租金占销售额14.6%。尽管在目前艰难困境下，部分业主同意短期减租，共度时艰，但对集团业绩帮助不大。报告期内，本地客和内地客每宗交易平均金额按年分别上升0.2%和下跌0.5%，但由于本地客每宗交易平均金额较低，因此中期每宗交易平均金额按年下滑5.2%。莎莎称，为满足内地客对高端产品青睐的喜好转变，集团积极引入高端产品，上半年向内地客和本地客出售的产品单价同步上涨6.3%，但单次购买数量则下滑10.9%。集团本期内的亏损为36.5百万港元，去年同期的溢利为202.9百万港元。撇除采纳香港财务报告准则第16号所产生的影响，集团于期内的亏损则为34.9百万港元。而撇除于2017/18财政年度终止经营的台湾地区零售业务，去年同期的持续经营业务则录得溢利204.2百万港元。每股基本亏损为1.2港仙（2018年：每股基本溢利6.7港仙

11月22日，在交付亏损的中期业绩后，香港美容巨头莎莎国际控股有限公司股价周五大跌3.33%，收报1.74港元。

17年来首次亏损

该公司表示，三季度开始至11月18日，集团港澳市场营业额和同店销售分别暴跌39.4%及39.1%，较上半年表现大幅恶化。该公司进一步指出，通过自然流失，公司雇员已经按年减少约300人至4，500人，而部分职位雇员自9月开始已经每月放2-4日无薪假。中期集团员工成本5.546亿港元。

截至2019年9月30日止六个月，集团之持续经营业务的营业额为3 494.1百万港元，较截至2018年9月30日止六个月的4147.2百万港元下跌15.7%。集团于香港及澳门市场的零售销售额由3489.9百万港元下跌19.4%至2 813.9百万港元。

集团本期内的亏损为36.5百万港元，去年同期的溢利为202.9百万港元。撇除采纳香港财务报告准则第16号所产生的影响，集团于期内的亏损则为34.9百万港元。而撇除于2017/18财政年度终止经营的台湾地区零售业务，去年同期的持续经营业务则录得溢利204.2百万港元。每股基本亏损为1.2港仙（2018年：每股基本溢利6.7港仙）。

莎莎中期亏损主要由内地市场和电商渠道造成，两大业务中期亏损分别为1292.1万港元和1664.8万港元，而销售暴跌的港澳市场中期实际亏损仅为325.3万港元，其他市场录得370.8万港元亏损。

董事会根据集团按溢利派发股息的政策，建议不于本报告期间派发中期股息，以这也是该公司自2000年以来首次不派中期息。

报告期内，本地客和内地客每宗交易平均金额按年分别上升0.2%和下跌0.5%，但由于本地客每宗交易平均金额较低，因此中期每宗交易平均金额按年下滑5.2%。莎莎称，为满足内地客对高端产品青睐的喜好转变，集团积极引入高端产品，上半年向内地客和本地客出售的产品单价同步上涨6.3%，但单次购买数量则下滑10.9%。

截止9月底，集团位于港澳市场门店数净减少2间至118间，而该部分门店租金占销售额14.6%。尽管在目前艰难困境下，部分业主同意短期减租，共度时艰，但对集团业绩帮助不大。

莎莎内地业务上半年收入1.323亿港元，人民币计算增幅0.2%，9.4%的同店销售增幅主要受益产品组合改变带动令每宗交易出售件数录得双位数增长，因而提升每宗交易平均金额。

电商收入期内录得1.700亿元，按年下滑8.2%，其中内地客收入占比超90%，而来自第三方平台的收入占比超过67%且录得15.1%的增幅。期内，物流开支对销售额的占比由上年同期的12.9%将至9.4%，平均送货时间由6.0日缩短至5.6日。然而，尽管如此，未能大幅缩窄亏损，该业务亏损额仅减少2.0%。

大行接连下调目标价

高盛发布研究报告，将莎莎目标价降0.6%至1.54港元，维持“中性”评级。高盛认为，莎莎港澳地区本季度迄今的同店销售增长趋势弱于上季度，11月比10月差，但由于基数低的效应，预计第4季同店销售将继续收窄。高盛下调2020、2021及2022年销售预期7-9%。

野村发表研究报告指，由于零售环境不明朗，莎莎国际销售可视性有限，维持“减持”的投资评级，将目标价由1.5元下调6.7%至1.4元。为反映销售下跌，但成本架构较好，野村将莎莎20/21财年的盈利预测分别下调155%及9%。野村预期，将莎莎2020财年同店销售预测下调至按年跌29%，内地同店销售增长则料按年改善至13%。野村指出，因公司将会减少库存及增加销售多品牌组合，莎莎毛利率有望于下半财年持续改善。但上述关店减租等相关措施的成效有或在2021年年反映出来。

花旗发表报告称，将目标价由1.51元降至1.28港元，维持“沽售”评级。莎莎预期未来12个月将关闭游客区约30间分店，加上正计划与业主洽谈减租，估计续租及关店后整体租金支出可减少35%至40%。报告表示，由于销售额下跌16%，莎莎上半财年转盈为亏，出现得净亏损约3400万港元。估计由于上半财年莎莎未有派发股息，相信在扭亏后派息比率将不少于70%。展望全年，预期出现净亏损约4600万港元，花旗将2021财年净利润预测下调16%至1.96亿港元，并将2022财年净利润预测提高8%至2.77亿港元，以反映大幅关闭门店和削减租金后的帮助。

摩通下调莎莎目标价，由2.5港元降至1.7港元，维持“中性”评级。摩根大通发表报告指，莎莎国际2020财年中期录得亏损3700万元，符合其於9月中时公布的盈警。而集团今年10月1日至11月18日的港澳同店销售按年录得39%下跌，较第二财季的下跌29%进一步恶化，相信主因高基数及10月表现疲弱。报告预期，集团下半财年的收入下降18%，但将转为盈利，净利润率为4.5%，而致力削减成本的效果料会滞後，料在下个财年的业绩中才会反映。

小摩下调莎莎目标价，由2.5港元降至1.7港元，维持“中性”评级。小摩发表报告称，莎莎国际2020财年中期出现亏损3700万元，符合其于9月中时公布的盈警。相比第二财季下跌29%，集团今年10月1日至11月18日的港澳同店销售同比出现39%下跌，这主要是因为高基数及10月表现疲弱。报告预期，集团下半财年的收入下降18%，但将转为盈利，净利润率为4.5%，而致力削减成本的效果预计会滞后，预计在下个财年的业绩中才会反映。

本文综合自本土零售观察、公司公告