四季度风口机会（三季度最牛行业居然是它）

四季度风口机会（三季度最牛行业居然是它）9月30日，财信证券率先发布了四季度十大金股。财信证券认为，国内经济弱复苏，A股或将迎来配置时机。财信证券第四季度十大金股跌幅居前的行业依次为纯碱、疫苗、稀土、集成电路设计、房屋建设、分立器件、集成电路制造、磷肥及磷化工、有机硅、公交等。不难发现，涨幅第一的半导体设备与跌幅第一的纯碱，其行业收益差超过50％。半导体设备中，涨幅最好的拓荆科技季度收益92.46％；纯碱中，表现最差的双环科技，下跌了47.5％。两只股票的收益差高达惊人的140％。逆势中，阿尔法如此重要，行业和个股如此重要，那么四季度，该如何把握机会呢？以下是财通社整理的一份四季度各大券商投资策略。

9月30日，A股季度收官战，由于长假效应，成交清淡，三大指数高开低走全天大幅震荡。截至收盘，沪指跌0.55％，报3024.39点，守住了3000点，深成指和创业板指分别跌1.29％、1.89％。

经过二季度的V型反弹后，三季度A股以震荡下行为主，沪指累计下跌11.01％，超过了一季度的跌幅，深成指累计下跌16.42％，创业板指累计下跌18.56％，均接近一季度的调整幅度。

市场风险大幅释放阶段，白马股也无法幸免，不少行业龙头接连闪崩，当下时点投资确实艰难。当然，A股有4000多只股票，覆盖了众多的行业，美林时钟表明，哪怕最差的经济阶段也不存在“通杀”。市场下行阶段，没有贝塔收益，但是我们可以去寻找行业的阿尔法。

回顾三季度，涨幅居前的行业有半导体设备、航运、燃气、其他金属新材料、其他电源设备、制冷空调设备、动物保健、光伏设备、油服工程、其他交运设备等。

跌幅居前的行业依次为纯碱、疫苗、稀土、集成电路设计、房屋建设、分立器件、集成电路制造、磷肥及磷化工、有机硅、公交等。

不难发现，涨幅第一的半导体设备与跌幅第一的纯碱，其行业收益差超过50％。半导体设备中，涨幅最好的拓荆科技季度收益92.46％；纯碱中，表现最差的双环科技，下跌了47.5％。两只股票的收益差高达惊人的140％。

逆势中，阿尔法如此重要，行业和个股如此重要，那么四季度，该如何把握机会呢？以下是财通社整理的一份四季度各大券商投资策略。

财信证券第四季度十大金股

9月30日，财信证券率先发布了四季度十大金股。财信证券认为，国内经济弱复苏，A股或将迎来配置时机。

展望第四季度，地产基本面将实质性改善，国内经济将迎来弱复苏过程，第四季度A股蓝筹板块亦将迎来配置时机。但第四季度仍需提防海外需求大幅回落以及消费低迷的风险。

流动性而言，中美国债收益率和中美政策利率双双倒挂，对国内货币政策带来一定掣肘。考虑到当前经济复苏基础尚不牢固，预计第四季度流动性仍将处于合理充裕状态，人民币汇率仍有一定压力。后续国内货币政策将呈现“稳货币 宽信用”，货币政策重点促进实体经济融资需求回暖。

目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股蓝筹板块将迎来配置时机。建议依次从低估值蓝筹、业绩边际改善板块、估值合理的赛道股、通胀板块四个方向进行资产配置：

结合行业研究员的推荐，推出的2022年第四季度十大金股为：华东医药、苏泊尔、安琪酵母、老百姓、江苏银行、丽臣实业、久立特材、汉钟精机、聚辰股份、三七互娱。

国海证券：为什么价值风格容易在四季度崛起？

1、2010年以来的12年中，除了2010年、2015年及2021年，价值板块均能在四季度中取得相对收益，其原因可从进攻及防御两个视角来理解。

2、市场对来年“开门红”的经济回升预期、全年“完美收官”下带来的政策发力冲动，使得价值板块在四季度更具进攻属性，且进攻思路主导下价值更易显著跑赢，兼顾绝对和相对收益，如2011年、2012年及2016年Q4。

3、存量经济时代下价值板块长时间具备低估值及低拥挤度标签，其防御属性在年末估值高低切换、追求性价比的需求中更具吸引力，典型年份如2013年、2018年及2019年Q4。

4、当前价值板块绝对估值水平及拥挤度均显著低于成长板块，主要体现的是防御属性。而在信用发力效果逐步显现，10月重大会议召开后预计政策预期再度增强，价值风格将开始具备一定的进攻属性。

5、维持9-10月份偏价值，11月之后中小成长重新崛起的判断，价值风格再平衡相对看好基建相关的建材、地产后周期相关的家电等板块。

湘财证券：退守，期待消费与能源

美国前2次加息（2003.6~2006.6以及2015.12~2018.12），WIND全A指数都出现了下跌走势。而美国2022年的加息，全A指数虽然起始有一波下跌，但自2022.3.17至2022.9.21日，只累计下跌了4.27％，处于相对强势状态。

虽然2022年美国加息的步骤快于此前2次（分别历时3年），但其对全A指数的影响将如何演绎，是延续历史的下跌过程，还是走出独立的强势行情？这将是决定A股第四季度如何发展的主要因素。

我们预期，美股等海外市场对A股影响偏负面；不过，我国第四季度即将进行的20大，以及12月的经济工作会议，将为A股提供强力支撑。综合多种因素，第四季度大概率将呈现宽幅震荡格局。

第四季度，短周期步入筑底阶段，行业关注消费与能源。上半年高企的PPI与CPI剪刀差，7、8月份快速回落到负值区间，预示短周期底部加速构成过程中。2022年第四季度和2023年一季度的6个月，将是短周期筑底的关键时期。

目前全A静态市盈率约17倍，处于2011年以来26分位数附近。预期2022年第四季度上证综指多数时间将呈现宽幅震荡态势，震荡区间预期在3000-3300点之间。

从行业轮动角度，结合第四季度国内政策环境宽松、国际环境恶劣，以及A股市场大概率处于宽幅震荡筑底过程中，推演第四季度A股行业轮动可能重点行业是：消费类的纺织服饰、食品饮料；能源类的电力设备、石油石化。当然，9月份强势的国防军工和煤炭也有继续强势的可能。

财信证券：蓝筹迎来配置机会

全球流动性同步收紧，经济衰退风险增加：受制于通胀高企，全球正以半个世纪以来从未见过的同步程度撤回货币和财政刺激措施，全球经济进一步承压。近期美联储表态也传达了不惜通过浅度衰退来实现抗通胀的目标，但预计美国经济衰退不会持续太久。当下货币政策和财政政策更积极有为，全球经济更容易陷入1968-1980年纸币宽松下的大滞胀风险。预计11月、12月美联储大概率分别加息75个、50个基点，第四季度仍为美联储快速加息时期，全球资本市场估值大概率继续承压。以8月份的CPI、失业率测算，标普500当前估值或仍高于理论水平，仍有进一步杀估值空间。当前美股暂未反映美股上市公司业绩下滑，后续仍需警惕杀业绩风险。

国内经济弱复苏，A股或将迎来配置时机：经济制约因素而言，疫情仍是压制经济复苏的首要因素，其次为地产景气度。展望第四季度，疫情防控政策或难以调整，但地产基本面将实质性改善，国内经济将迎来弱复苏过程，第四季度A股蓝筹板块亦将迎来配置时机。但第四季度仍需提防海外需求大幅回落以及消费低迷的风险。流动性而言，中美国债收益率和中美政策利率双双倒挂，对国内货币政策带来一定掣肘。考虑到当前经济复苏基础尚不牢固，预计第四季度流动性仍将处于合理充裕状态，人民币汇率仍有一定压力。后续国内货币政策将呈现“稳货币 宽信用”，货币政策重点促进实体经济融资需求回暖。

蓝筹风格或跑赢成长风格。相对业绩增速是决定市场风格（价值与成长风格、大盘与中小盘风格）的主要原因。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，预计第四季度大盘蓝筹风格或强于中小盘成长风格。类似2016年-2017年的蓝筹股牛市，我们预计2022年第四季度，在“稳货币 宽信用”组合下，货币将从金融体系流向实体经济，上市公司业绩将企稳回升，业绩将取代估值成为股市核心驱动力，蓝筹风格将持续跑赢成长风格，沪深300指数将持续跑赢创业板指。

投资建议：目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股蓝筹板块将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置：

（1）低估值蓝筹板块，如银行、非银、地产等；

（2）业绩边际改善板块，如国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT存在业绩改善预期；

（3）估值合理的赛道股，如医药、白酒等；

（4）通胀板块，如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。

山西证券：静候生机

全球经济的主旋律：分化与通胀。展望四季度，物价过快上行仍将是世界经济的“公敌”，同时，逆全球化趋势使得各国政府协作阻碍重重，大概率还是各扫门前雪，因此最终也将“悲喜并不相通”。美国经济韧性相对较强，但其余国家似乎难逃强美元“收割”，全球不确定性风险仍然居于高位。

国内经济：企稳回暖，预期改善。地产市场结构性转型的趋势不变，且是一个难以一蹴而就的事情，但供需差收缩之下有望带来预期的边际好转。出口在全球经济增速放缓的大环境中，下行的趋势难以扭转，但将视角由外需转向海外供给后则无须过于悲观，核心逻辑在于海外供给受阻之中的替代性机会能够在一定程度上进行弥补。综合而言，我们认为国内经济可能将在四季度开始呈现企稳回暖迹象，并带动市场预期的修复。

A股市场的主逻辑：宣泄与生机。7月以来，A股震荡下行，已回吐了一半涨幅，成交额占比、指数估值均位于历史低点，开始逐步凸显出配置性价比优势。往后看，海外不确定性及加息预期的反复仍然可能再度冲击市场情绪，但综合而言，经过Q3悲观预期的集中宣泄，随着四季度国内经济基本面验证回暖迹象，A股的布局窗口正在开启，结构转型中有望延续高景气逻辑的赛道 基本面修复弹性较大的行业有望收获较优表现。

本文源自财通社