雅士利给蒙牛生产奶粉（重新整合奶粉业务）

雅士利给蒙牛生产奶粉（重新整合奶粉业务）虽然业绩不尽人意，但雅士利仍是蒙牛的奶粉业务板块的重要组成部分。据南都记者了解，收购雅士利后，蒙牛将包括欧世、多美滋中国等优质业务与雅士利进行整合。目前，雅士利国际旗下奶粉品牌包含雅士利、瑞哺恩、多美滋、朵拉小羊以及Arla宝贝与蒙牛、特康力品牌的婴幼儿配方奶粉，并出售包括成人奶粉及冲调产品在内的多种营养食品。公开资料显示，2013年蒙牛对雅士利发起收购后，虽然两家公司一直保持相对独立的运营，但从业绩表现来看，并入蒙牛版图的雅士利在业绩上并无太大起色。2014年至2020年，雅士利的营收额均未超过2013年的38.9亿元，而净利润在期间甚至出现亏损。其中2016年，因雅士利净利润亏损导致商誉减值，蒙牛当期净亏损达到7.5亿元，这也是蒙牛上市后第一次出现亏损情况。南都记者留意到，双方联合公告中显示，潜在要约将涉及注销价每股雅士利股份1.2港元，与3月11日雅士利国际收盘0.46港元相比，溢价

蒙牛或将雅士利私有化。

3月16日晚间，蒙牛乳业与雅士利国际联合公布，蒙牛正就其于雅士利国际的股权及若干其他业务权益进行讨论，此举或会导致多项潜在交易，或会包括蒙牛或透过其联属公司，向雅士利国际提出潜在附前提条件私有化要约。

蒙牛或要将雅士利私有化

南都记者注意到，雅士利被私有化的消息疑似提前“抢跑”，3月14日，雅士利国际股价涨幅一度接近100%，随后该公司临时停牌。3月17日在上述公告披露复牌后，受私有化消息影响，雅士利国际开盘后下挫，截止15:07报0.83港元跌8.79%，与此同时，蒙牛乳业报45.1港元涨5.01%。

南都记者留意到，双方联合公告中显示，潜在要约将涉及注销价每股雅士利股份1.2港元，与3月11日雅士利国际收盘0.46港元相比，溢价160%左右。

截至3月16日，蒙牛乳业透过中国蒙牛国际有限公司持有约24.22亿股雅士利国际股份，约占雅士利国际股份的51.04%，为雅士利的第一大股东。南都记者透过上述提到的注销价计算，蒙牛对雅士利私有化或要支付约28亿港元左右。

“如公告中所述，蒙牛正在考虑及评估对雅士利持股及其他业务的一些潜在交易方案，（但是）交易架构和细节仍未确定，也没有签署任何协议，交易是否推进仍有很大不确定性。”就私有化方面消息，雅士利国际相关负责人向南都记者回复表示，现阶段尚未有可披露信息，“如果有新的进展，我们会根据监督要求尽快公告”。

公开资料显示，2013年蒙牛对雅士利发起收购后，虽然两家公司一直保持相对独立的运营，但从业绩表现来看，并入蒙牛版图的雅士利在业绩上并无太大起色。2014年至2020年，雅士利的营收额均未超过2013年的38.9亿元，而净利润在期间甚至出现亏损。其中2016年，因雅士利净利润亏损导致商誉减值，蒙牛当期净亏损达到7.5亿元，这也是蒙牛上市后第一次出现亏损情况。

虽然业绩不尽人意，但雅士利仍是蒙牛的奶粉业务板块的重要组成部分。据南都记者了解，收购雅士利后，蒙牛将包括欧世、多美滋中国等优质业务与雅士利进行整合。目前，雅士利国际旗下奶粉品牌包含雅士利、瑞哺恩、多美滋、朵拉小羊以及Arla宝贝与蒙牛、特康力品牌的婴幼儿配方奶粉，并出售包括成人奶粉及冲调产品在内的多种营养食品。

实际上，除了雅士利之外，蒙牛还在2019年底并购澳大利亚的婴幼儿配方奶粉品牌贝拉米，在奶粉业务形成“雅士利 贝拉米”的双品牌格局。2020年年中，蒙牛乳业总裁卢敏放公开表态，蒙牛的奶粉业务要进入中国前三，“其中需要突破100亿元的目标”。不过在2020年当期，蒙牛的奶粉业务贡献45.73亿元收入，占当期营收约6%。

业界分析认为，蒙牛通过私有化雅士利后，有可能会重新对后者内部的管理团队、销售团队等进行整合与梳理，并将贝拉米等业务与雅士利重新整合，从而重新规划该公司未来奶粉业务的增长战略。

从行业情况来看，伊利与澳优进行整合后，其奶粉市场规模或突破200亿元大关；主营配方奶粉的飞鹤乳业，2020年营收为185.92亿元；另外未上市的君乐宝以及美赞臣中国（春华资本控股）等，在国内配方奶粉市场中占据较大市场份额。业内人士称，蒙牛的奶粉业务重新整合后能否在现有市场地位取得突破，仍有待观察，但不排除未来该公司通过并购其他大品牌的方式，来提升市场份额。

对于雅士利国际私有化进展，南都记者将持续关注。

南都记者 贝贝