国际轴承产业（掘金新三板之亚捷科技）

国际轴承产业（掘金新三板之亚捷科技）热处理可以保证和提高工件的各种性能，如强度、硬度、塑性、韧性、耐磨、耐腐蚀等， 还可以改善毛坯的组织和应力状态，以利于进行各种冷、热加工。 汽车中 70%-80%的零部件需要进行热处理， 工模具、刃具和轴承产品则 100%需要进行热处理，热处理在机床制造、汽车制造、模具等行业有着不可替代的作用热处理具有“点石成金”的功效。热处理设备制造即烘炉、熔炉及电炉制造，指的是使用液体燃料、粉状固体燃料（焚化炉）或气体燃料，进行煅烧、熔化或其它热处理用的及非电力熔炉、窑炉和烘炉等燃烧器的制造，以及工业或实验室用电炉及零件的制造。热处理行业是装备制造行业中的四大基础工艺行业（铸造、锻造、热处理、表面处理）之一，是提升我国机械行业整体水平的关键性行业之一。伴随着科技水平的不断提升，机械制造业所追求的是生产寿命长、功能强、可靠性好、质量轻、体积小的产品。而这一目标的实现最重要的就是在材料性能上的改进以及产品

亚捷科技（唐山）股份有限公司的前身是唐山亚捷机械有限公司，始创于2005年。2017年经股份化改造后于同年11月28日在新三板挂牌，股票代码872299。

公司现有河北唐山和江苏无锡两个生产基地。公司是一家专注于环保热处理设备的研发、制造及机械加工的高新技术企业，已经为国内外客户提供了200多条热处理生产线，产品覆盖推盘炉、辊底炉、井式炉、罩式炉、多用炉、铸链炉、转底炉及淬火压床等。2021 年 8 月 4 日，公司入选国家工业和信息化部第三批专精特新“小巨人” 企业。

公司主要产品为各种热处理设备，应用于工业零部件的热处理等。

热处理是指将金属材料放在一定的介质内加热、保温、冷却，通过改变材料表面或内部的金相组织结构，来控制其性能的一种金属热加工工艺，其主要有两大子行业：热处理设备制造行业和热处理加工服务行业。

热处理设备制造即烘炉、熔炉及电炉制造，指的是使用液体燃料、粉状固体燃料（焚化炉）或气体燃料，进行煅烧、熔化或其它热处理用的及非电力熔炉、窑炉和烘炉等燃烧器的制造，以及工业或实验室用电炉及零件的制造。

热处理行业是装备制造行业中的四大基础工艺行业（铸造、锻造、热处理、表面处理）之一，是提升我国机械行业整体水平的关键性行业之一。

伴随着科技水平的不断提升，机械制造业所追求的是生产寿命长、功能强、可靠性好、质量轻、体积小的产品。而这一目标的实现最重要的就是在材料性能上的改进以及产品质量上的严格把控。

汽车中 70%-80%的零部件需要进行热处理， 工模具、刃具和轴承产品则 100%需要进行热处理，热处理在机床制造、汽车制造、模具等行业有着不可替代的作用热处理具有“点石成金”的功效。

热处理可以保证和提高工件的各种性能，如强度、硬度、塑性、韧性、耐磨、耐腐蚀等， 还可以改善毛坯的组织和应力状态，以利于进行各种冷、热加工。

热处理一般不改变工件的形状和整体的化学成分，而是通过改变工件内部的显微组织， 使得工件具有所需要的力学性能、物理性能和化学性能。

以钢的热处理为例，热处理可以显著提高钢的机械性能，延长机械零件的使用寿命。合理的热处理可以消除铸、锻、焊等热加工工艺造成的各种缺陷，细化晶粒、消除偏析、降低内应力等。

举例来讲， 冷挤压凸模和冷镦机的冲头用高速普通钢制造，通过多次调整淬火和回火工艺使寿命提高了近 10 倍，经过氮碳共渗处理寿命再提高了近 10倍，其后添加离子镀处理寿命又提高了好几倍，经过几次改进寿命比 20 年前提高了几百倍， 一种普通高速钢经过热处理后其性能发生了质的改变。

因此热处理是充分发挥材料性能潜力、提高机械零件质量和使用寿命的关键加工工序，是机械制造业不可或缺的基础环节。

《中国制造2025》就高端装备制造列出了10 个重点领域，包括大型飞机、航空发动机及燃气轮机、民用航天、智能绿色列车、节能与新能源汽车、海洋工程装备及高技术船舶、智能电网成套装备、高档数控机床、核电装备、高端诊疗设备，大部分领域与热处理息息相关，国家政策的大力支持，将会对热处理设备行业的发展产生重要影响。

热处理设备制造的技术要求较高，需要根据设备用户的热处理工艺要求进行设计制造，因此热处理设备制造企业普遍采用的经营模式是以销定产，实行订单式生产、采购的经营模式。部分企业购买高档热处理设备实行招投标制度，如航空制造、风电制造等。

热处理具有多种细分工艺。 热处理根据处理方式可分为整体热处理、表面热处理和化学热处理三大类。整体热处理包括典型的退火、正火、淬火、回火及时效、循环热处理等工艺。退火、正火、淬火、回火俗称“四把火”，是热处理最基本的工艺，很多其他工艺是在此基础上发展起来的。

按照热处理目的的不同，可以分为预备热处理和最终热处理。 预备热处理的目的是改善加工性能、消除内应力，为最终热处理准备好良好的金相组织，主要工艺包括退火、正火、 时效、调制等。最终热处理的目的是直接提高耐磨性、强度等力学性能，主要工艺包括淬火、 渗碳淬火和渗氮处理。

热处理设备的分类方式多样，具体设备通常按照特征命名。 热处理设备包括主要设备和辅助设备两部分。

主要设备负责完成热处理工序，用于加热和冷却，即各种加热设备( 加热炉与加热装置) 和冷却设备( 冷却室、淬火槽、淬火机等) 。 通常主要设备包括 8 大类：热处理炉、加热装置、表面改性装置、表面氧化装置、表面机械强化装置、淬火冷却装置、冷处理装置、工艺参数检测及控制仪表装置。

可控气氛炉、真空炉等是技术发展方向。 从炉内介质角度，国内外热处理设备都是从空气介质炉、浴炉，向保护气氛炉、流态粒子炉，再向可控气氛炉、真空炉和等离子炉方向发展，目前国际上普遍以可控气氛炉和真空炉的普及程度作为衡量一个国家和地区的热处理技术是否先进、是否节能环保的一个重要标志。

我国大量使用以空气作为加热介质的箱式、井式、台车式空气介质炉和部分浴炉，这些设备对环境的污染大，能耗高。近年来国内机械制造行业陆续开始使用可控气氛炉、 真空炉、感应热处理设备、等离子炉等高效、节能、环保热处理设备。

热处理行业上游主要是各种原材料和元器件，下游是以汽车为代表的制造业。

热处理行业是一个千亿级的市场。 根据 grand view research 数据， 2016 年全球热处理市场规模为 907 亿美元，预计 2017~2025 年复合增速为 3.5%， 2025 年市场规模约 1236 亿美元，市场空间非常大。

从我国市场来看，2015 年我国经热处理生产的各类零件约 3000 万吨，经热处理加工过程零件约 5000 万吨， 热处理行业生产总值约 800 亿元。根据热处理行业协会数据，我国 2020 年，热处理行业生产总值高达 1200 亿元，是全球的主要参与者。

2008年我国热处理设备销售收入约 35 亿元，其中中高档热处理设备占比约 30%，销售收入约 10.5 亿元。 而 2012 年热处理设备销售收入约 50 亿元，中高档设备销售额为 20 亿元，占比约 40%。2015 年热处理设备国内产值超过 100 亿， 2012~2015 年复合增速约 26%，中高档设备占比已达到 50%。

2015年我国热处理设备制造企业约 1000 多家， 2020 年规模以上企业已经达到了 1500 多家。 根据中国热处理工业协会数据，我国 2020 年热处理设备市场规模增长到了 150 亿元， 同时中高端设备占比也在逐渐提升。高档热处理工艺装备国产化趋势加快，至 2025 年，国产设备可以满足国内需求的 90%以上。

我国热处理设备存量在 20 万台左右，相对稳定，但是我国热处理设备具有较大的更新需求。 由于我国热处理设备比较老旧，并且技术上比较落后，导致能耗高、环境污染较大。在节能减排及现状的“碳中和”背景下，真空热处理设备、可控气氛处理设备等高效、节能、环保热处理设备的需求将会增加。

“十二五“期间， 工业发达国家热处理行业中高压气淬真空炉、真空渗碳高压气淬炉、控制气氛多用炉、保护气氛热处理生产线等先进装备占热处理设备总量的 75%~85%，而我国热处理行业仅达到 30%左右，还有较大的替代空间。

“十二五” 末我国可控气氛热处理设备约有 2 万台， 2020 年我国可控气氛热处理设备约 3万多台，由此可见我国中高端热处理设备正在替代老旧设备，并且行业协会也明确表示未来仍然会推广绿色热处理等高端装备， 少无氧化热处理比例达到 80% 以上。

国内主要参与者是丰东股份（金财互联(SZ:002530)）、 香港苏氏集团、 世创金属科技有限公司、 上海热处理厂有限公司、 中国台湾鑫光、华海节能(NQ836564)、恒进感应(NQ:838670)、恒精感应(NQ:834094)、升华感应(NQ:430677)、世创科技(NQ:833136)、天利热工(NQ:872609)、凯旋真空NEEQ:872916、江苏金色(NQ:838669)等。

国外知名企业有鲍迪克（英国）、 DOWA Thermotech（日本）， 奥尔伯茨（荷兰）、 FPM Heat Treating（美国）， Parker Trutec Group（美国）， Paulo(美国)， TTL(美国)，关东 Yakin Kogyo Co Ltd(日本)等。 鲍迪克（美国） 是世界上最大的专业热处理加工服务供应商，在全球 30多个国家拥有 300 家工厂。

爱协林 2018 年热处理设备相关业务营业收入约 13.5亿元， 丰东股份热处理设备收入约 2.4 亿元。亚捷科技2021年是1.46亿。

可见，由于产品需要定制化，这个市场集中度较低。国内大部分企业规模较小，和国外龙头企业差距较大。

目前国内航空航天关键零件用大型真空热处理装备、 高档齿轮感应淬火机床等设备仍然需要进口。在真空高压气淬炉、低压真空渗碳炉方面，我国航空企业近年来引进了很多国外设备，进口设备附带的专家系统数据完整，输入材料牌号或主要化学成分、表面渗碳面积、深层工艺要求等主要工艺参数，就可以自动给出热处理工艺曲线，供操作者参考。但国内专家系统的数据库资料就比较少。

亚捷科技客户集中度较低，主要客户有临清市华科轴承有限公司、进发轴承有限公司（深沟球轴承）、中国中车下属的中浙高铁轴承有限公司（牵引电机轴承、轨道轴承）、河北鑫泰轴承锻造有限公司（轴承锻件及精车件）、 浙江为尚机械有限公司（轴承及轴承零件、汽车零部件）、江苏力星通用钢球股份有限公司（精密轴承滚子）等。可见，轴承行业是公司的主要下游领域之一。公司大部分客户规模不大，属于中小客户。

比如，公司的节能环保型辊底炉盐浴淬火热处理生产线，应用于轴承行业的轴承和滚子保护气氛淬火。辊底式保护气氛退火生产线，主要用于轴承行业轴承套圈、滚子、盘条、管材等大批量零件的保护气氛球化退火。

可控气氛转底炉生产线，适用于离合器齿圈、螺旋伞齿、轴承套圈、齿轮等的热处理，可以实现渗碳、碳氮共渗、无氧化加热，配和淬火压床、淬火水槽、油槽或盐槽，可实现压淬、马氏体淬火以及贝氏体淬火等工艺，在汽车零配件制造、轴承行业等得到广泛的应用。推盘炉热处理生产线，广泛用于齿轮、轴承、曲轴及其他各种汽车零部件的渗碳、软氮化、保护气氛加热淬火等工艺。

福建龙溪轴承(集团)股份有限公司的多用炉连线渗碳自动生产线采购与安装项目招标：

第一中标候选人名称：爱协林热处理系统（北京）有限公司 投标报价：人民币838 0000元；

第二中标候选人名称：广东世创金属科技股份有限公司 投标报价：人民币798 0000元；

第三中标候选人名称：亚捷科技（唐山）股份有限公司 投标报价：人民币822 8000元。

可见，公司产品已经可与国外巨头同台竞技，但是价格还是低于国外企业，主要靠性价比取胜。

主要供应商有 SEW-传动设备（天津）（电机、减速机和变频控制设备）、鲁阳节能(SZ:002088)、唐山昱捷科技有限公司、 北京众恒恒信自动化设备有限公司（西门子PLC、西门子变频器、西门子低压、西门子人机界面）、 唐山春旭科技有限公司等。

其中一个供应商唐山春旭科技有限公司，属于关联交易。

在一些细分领域，公司产品具有优势。离合器膜片弹簧(碟型弹簧)全自动压淬生产线，该生产线自动化程度高，产品质量稳定，国内市场占有率第一。

2021年，公司为上海特斯拉(NASDAQ:TSLA)超级工厂提供的三条电机转子烘干生产线顺利投产。

另外，公司还中标了一些航空航天高端设备，如中国航发的可控气氛渗碳炉。

可见，公司产品正逐步向中高端方向迈进，开始替代一些进口设备。

热处理设备制造厂商由于生产的需要，必须购置一定的生产、研发和检测设备，而中高档热处理设备的生产成本更为昂贵，部分原材料更是采用进口的方式，而且资金的周转速度较慢，生产和销售收款周期较长，质保金往往要在最终验收的一年后才能收取，因此热处理设备制造厂商需要较多的资金支持。

同时，热处理设备尺寸普遍较大，企业需要投入大量的资金用于厂房的建设。这对热处理设备制造厂商的资金实力提出了更高的要求。除此之外，行业内销售存在一定的季节性，上半年主要为采购规划，技术方案探讨等，而设备的生产、交货、调试等主要集中在下半年。

根据福建龙溪轴承的招标说明，亚捷科技（唐山）股份有限公司中标的一个合同生效后6个月内完成制造、预验收和交付到招标人工厂，3个月内完成安装、调试和工艺验证，工艺验证稳定后进行2个月的正常批量试生产，试生产稳定后组织终验收；另外一个工期375天：合同签订生效 卖方收到买方支付的预付款后在9个月内完成制造与预验收，并运抵买方工厂开始安装调试，安装调试应在3.5个月内完成验收。

因此，公司现金循环周期、营业周期较长，总资产周转率偏低。公司应收账款很高，现金流较差，商业模式较差。

我国热处理设备需要的关键零部件多数需要进口，包括控制仪表、真空机组、阀门、传感器、液压系统等。公司的RRX节能环保型辊底炉盐浴淬火热处理生产线采用西门子控制系统，公司的减速机和变频控制设备一大部分来自德国SEW-传动设备。因此，公司的毛利率（22.33%）、净利率（9.30%）水平偏低。

公司目前业绩达到创新层标准，但离北交所标准还有较大距离。

根据公司2021年报，合同负债较上年增加89.41%，因为合同订单金额增加；预付帐款余额较上年增加121.59%，因为合同订单增加、物料采购金额增加所致。因此，预计2022年业绩会有所增长。乐观情况下，有可能2022年、2023年满足北交所IPO标准，2024年申报IPO。

公司之前只做过一次596万的定增。因此，如果公司什么时候发出一个500万金额以上的定增公告，那就说明公司开始着手准备进入创新层然后IPO。

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