集成电路封测行业分析（集成电路封测领域能否长驱直入）

集成电路封测行业分析（集成电路封测领域能否长驱直入）2020年研发投入10个亿 研发营收比例不足4% 距离5%的研发营收比还有点距离 所以 高科技行业的含金量貌似不是那么足呢 只能理解为高端制造行业?国内营收2020年只有65亿 营收占比1/4 也就意味着3/4的营收来自海外长电科技是全球领先的集成电路制造和技术服务提供商，2020年营收在全球前十大OSAT厂商中排名第三，中国大陆第一（芯思想研究院发布）；公司目前提供的半导体微系统集成和封装测试服务涵盖了高、中、低各种半导体封测类型，涉及多种半导体产品终端市场应用领域，并在韩国、新加坡、中国江阴、滁州、宿迁均设有分工明确、各具技术特色和竞争优势的全球运营中心，为客户提供从系统集成封装设计到技术开发、产品认证、晶圆中测、晶圆级中道封装测试、系统级封装测试和芯片成品测试的全方位的芯片成品制造一站式服务公司的主营业务毫无疑问是芯片封测 但这个领域的毛利率真是低 只有15%左右

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认识长电科技

长电科技 坐标江苏省江阴市 2003年上市

长电科技是全球领先的集成电路制造和技术服务提供商，2020年营收在全球前十大OSAT厂商中排名第三，中国大陆第一（芯思想研究院发布）；

公司目前提供的半导体微系统集成和封装测试服务涵盖了高、中、低各种半导体封测类型，涉及多种半导体产品终端市场应用领域，并在韩国、新加坡、中国江阴、滁州、宿迁均设有分工明确、各具技术特色和竞争优势的全球运营中心，为客户提供从系统集成封装设计到技术开发、产品认证、晶圆中测、晶圆级中道封装测试、系统级封装测试和芯片成品测试的全方位的芯片成品制造一站式服务

公司的主营业务毫无疑问是芯片封测 但这个领域的毛利率真是低 只有15%左右

国内营收2020年只有65亿 营收占比1/4 也就意味着3/4的营收来自海外

2020年研发投入10个亿 研发营收比例不足4% 距离5%的研发营收比还有点距离 所以 高科技行业的含金量貌似不是那么足呢 只能理解为高端制造行业?

集成电路领域小科普:

集成电路（IntegratedCircuit）简称IC，俗称芯片。芯片是由晶体片承载薄膜成型和堆积而成集成电路的一种微型电子器件或部件。采用一定的工艺，把一个电路中所需的如晶体管、二极管、电阻、电容和电感等元件及布线互连一起，制作在一大块或一定数目的小块半导体晶体片或介质基片上，然后减薄和切割后封装在一个基板上，成为具有所需电路功能的微型结构

封装是指将集成电路或分立器件芯片键合于特定的基板并用特定的材料（如管壳和塑封料）将其包容起来，保护芯片免受外界影响而能稳定可靠地工作；同时通过封装的不同形式与其它器件形成电路连接，可以方便地装配（焊接）于各类整机

集成电路产业链包括集成电路设计、集成电路晶圆制造、芯片成品制造和测试、设备和材料行业。公司所属芯片成品制造与测试位于产业链中下游，是集成电路产业链上重要的一个环节。

集成电路芯片成品制造与测试的客户是集成电路设计公司和系统集成商，设计公司设计出芯片方案或系统集成方案，委托集成电路制造商生产晶圆（芯片），然后将芯片委托封测企业进行封装、测试等，再由上述客户将产品销售给电子终端产品组装厂

集成电路芯片成品制造行业的供应商是设备和材料。原材料的供应影响芯片成品制造行业的生产，原材料价格的波动影响芯片成品制造行业的成本

财报数据

2020年营收265亿 过去5年营收复合增长率7% 过去10年复合增长率22% 看得出 2016年较2015年几乎翻番 但2016年至今营收几乎处于横盘状态

毛利率方面 波动较大 2020年毛利率15% 但2016-2019年却维持了长达4年的低毛利率时期 也就是说 2016年以后 出现了增产不增收的情况

2020年自由现金流21亿 现金流年度之间波动不均衡 过去8年自由现金流复合增长率41%

2020年底金融资产23亿 有息负债却达到114亿 另有9亿的长期股权投资

毫无疑问 集成电路封测领域 也属于重资产行业 114亿的有息负债可见一斑 2020年底固定资产高达178亿

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长电科技估值

我们以2020年自由现金流为基数 鉴于过往10年营收复合增长率高达22% 我们这儿假设未来10年的复合增长率能达到15% 估值如下:

解读:

集成电路 封测 虽然上述内容中小编对长电科技的高科技行业身份产生了些许的怀疑 主要是研发营收投入比 但芯片领域 我们被卡脖子是客观事实 芯片的重要性又是如此的毫无疑问 所以 对这个领域 小编是充满了期待和尊重的

对于长电科技而言 能被小编写出来 说明其现金流是有支撑的 38元的估值 只是基于财报数据测算的 但在科技领域 在芯片领域 有时候不是太讲股德的 有相当一部分股票现金流不是太好却也给予了比较高的估值 所以 给予38元的基数 上浮30%左右 可能才算是一个顶部区域吧 也就是在50元左右 超出50 也就超出了小编的心理底线 50元也与2020年7月份的高点基本一致

长电科技 集成电路封测领域能否长驱直入 嗯 质地还不错的一只个股

个人研判 不做投资推荐 欢迎加关

孔东亮 CPA

2021/6/12