万和电气业绩预测（万和电气光伏风电）
万和电气业绩预测（万和电气光伏风电）利润的数值很重要，利润的结构同样重要。通过对利润的结构进行分析，可以对公司利润的稳定性与可持续性有初步的判断，并找到对利润影响较大的活动进行重点分析。1、减值损失较高，利润结构存在一定问题接下来我们对万和电气2021年报进行关键财务特征分析。
7月25日，A股低开低走，前期的热门板块光伏、风电、汽车集体降温，而厨卫电器板块表现抢眼，同时市场主力资金也在积极涌入电器板块。我们注意到7月22日，在国新办举行的国务院政策例行吹风会上，商务部副部长盛秋平表示，《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》将于近期发布。家电行业的含“智”量提升带来的替换潮 原材料价格下跌带来的盈利改善 前期估值调整后释放的空间，三因素刺激下，该板块在大盘低开低走之下走进了人们的视野。今天我们就一盘盘7月25日涨停股——万和电气。
图表：万和电气资金信号图
数据截至：2022年7月22日，来源：市值罗盘APP
接下来我们对万和电气2021年报进行关键财务特征分析。
1、减值损失较高，利润结构存在一定问题
利润的数值很重要，利润的结构同样重要。通过对利润的结构进行分析，可以对公司利润的稳定性与可持续性有初步的判断，并找到对利润影响较大的活动进行重点分析。
利润结构重点观察两个问题，支撑公司营业利润的活动主要是什么，经营活动、投资活动、政府补助还是其他；公司是否存在大额的损失，大额的损失发生在什么方面。
万和电气2021年营业利润4.25亿元，经营活动产生的核心利润占主导地位。商业债权发生大额减值对营业利润产生较大影响。公司营业利润结构存在问题，减值损失较高。此外，2021年发生营业外收入0.10亿元，较去年有所减少。发生营业外支出0.20亿元，较去年有所减少。
2、依靠控费经营业务实现增长，增长质量不高
成长性代表着企业的发展前景，是投资中需要关注的重要内容，通过投资具有高成长性的企业，获得高额的投资回报。
成长性主要关注两部分内容：成长性水平，即业绩增速的数值表现；成长性质量，通过对增长的动力进行分析，对其未来成长的稳定性与可持续性进行评价。
万和电气经营业务表现出一定的成长性，但依靠控费的增长模式质量较差。主要靠"生活热水"支撑销售和盈利。
2021年营业总收入75.27亿元，其中营业收入75.27亿元，较2020年增加12.57亿元，销售收入快速增长；2021年毛利润17.71亿元，较2020年减少0.35亿元，毛利润基本稳定；2021年核心利润5.68亿元，较2020年增加0.61亿元，核心利润增长。
由于产品竞争力的下降，产品盈利出现下滑，通过费用支出减少，才实现最终经营活动的盈利增长，该模式下经营活动盈利增长的可持续性存疑。
从产品的分类角度看，"生活热水"是最大的收入构成，占比46.01%，此外厨房电器也贡献了相当的收入。其中，"生活热水"、"厨房电器"产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。
3、毛利率下滑，经营活动盈利能力稳定
盈利能力反映公司获得利润的能力，盈利能力越高，单位收入转化为利润的效率越高，其水平的高低与公司的产品竞争力和管理效率等有关。
盈利能力的分析首先关注盈利能力的水平和变动情况，针对盈利能力发生较大变动的公司，则需进一步分析盈利能力变动的原因，找到导致盈利能力变动的主要项目，进行重点分析。
万和电气2021年毛利率23.53%，与2020年相比，毛利率下滑5.28个百分点，降幅18.33%；核心利润率7.55%，与2020年相比，核心利润率下滑0.54个百分点，降幅6.73%，经营活动盈利能力基本稳定。
4、股东回报水平降低
在众多的财务指标中，巴菲特最推崇的便是ROE，反映单位股东投入的回报情况，作为一个全能型财务指标，反映公司盈利能力、营运能力和偿债能力的综合表现。
针对ROE的分析重点关注两个问题，一是ROE的水平及变动情况，二是ROE的变动原因，后续可重点关注出现问题的某项能力。
2021年万和电气净资产收益率8.83%，相较于2020年股东回报水平降低；归母净资产收益率8.88%。相较于2020年对母公司股东回报水平降低。其中总资产报酬率4.48%，相较于2020年资产质量基本稳定；总资产周转率0.94。相较于2020年资产周转效率提高。
5、资本配置上对经营活动聚焦相对不足，且表现出向货币资金倾斜的趋势
资产负债表的左边表示钱的去向。通过对资产结构进行分析，了解公司的钱都用到了什么地方；通过对各项资产质量进行分析，了解公司各项资产产生价值的能力。
2021年12月31日资产总额81.28亿元，从合并报表的资产结构来看，在资产的配置上对经营活动聚焦相对不足。与2020年12月31日相比，公司资产增加3.23亿元，资产规模基本稳定。货币资金规模较快增长与2020年12月31日相比，货币资金占比明显增长，投资资产占比明显降低，公司在资产配置上表现出向货币资金倾斜的趋势。
2021年经营资产报酬率13.13%，较2020年，经营资产报酬率增长1.37个百分点，增幅达11.67%，有所改善；经营资产周转率1.74次，较2020年有所恶化。
集团账上货币资金18.21亿元，货币资金占比较高，但部分货币资金的使用有一定限制，需要关注货币资金的实际质量。
6、资本引入途径多元
资产负债表的右边表示钱的来源，通过对资本结构进行分析，了解是谁以什么样的形式为公司提供资源，并据此推测公司未来扩张的潜在动力。
从合并报表的负债及所有者权益结构来看，集团的资本引入均衡利用经营负债、利润积累、股东入资。其中，金融性负债规模快速增长。与2020年12月31日相比，金融性负债占比明显增长，公司在资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。
7、资金链的安全性在降低
公司可以亏损，却不可资金链断裂，现金流的健康情况日益受到投资者的关注。
针对现金流量表现的分析重点集中在：现金流结构、经营活动造血能力、投资活动规模与去向、筹资活动来源与未来扩张潜力。
万和电气2021年经营活动现金净流入4.10亿元，投资活动净流出1.23亿元，筹资活动净流出1.94亿元，本年度共实现0.66亿元的现金净流入。
2021年经营活动现金净流入4.10亿元，2020年现金净流入12.07亿元，经营活动现金净流入减少。
2021年核心利润5.68亿元，核心利润变现率64.96%，2020年核心利润变现率198.55%，变现能力减弱，其中对下游客户的议价能力提高、对供应商议价能力变弱。
经营活动具有一定的造血能力，经营和投资活动无现金缺口。
2021年投资流出现金3.62亿元，其中0.97亿元用于产能等建设，356.00万元用于理财等其他股权投资；筹资流入现金9.23亿元，全部为债权流入。
金融负债率11.08%，金融负债水平较高，但主要为非必要融资，好在贷款成本降低。与公司资产造血能力相比，利息水平较可控。
图：万和电气估值曲线，来源：市值罗盘APP
以近三年市盈率为评价指标看，万和电气估值曲线处在严重高估区间。未来走势如何，除了对基本面的分析与资金面的观察外，还受市场情绪等多种因素左右。
