搜狐现状越来越好：搜狐三年重返互联网中心

搜狐现状越来越好：搜狐三年重返互联网中心资本市场上，三大门户也早已分出了胜负。下图为三大门户加上微博的股市月k线表现：可以看出，最近一年来搜狐的营收处于缓慢的下滑中，而净利润则一直在低位徘徊，几乎没有什么起色。近日，搜狐公布了2017年第一季度的报告：总收入3.74亿美元，同比下滑8%；以非公认会计原则计算，归属搜狐的净亏损为6800万美元，稀释后的每股净亏损为1.75美元，去年同期，搜狐净亏损为2200万美元。实际上，搜狐的业绩在这几年一直在亏损的泥潭中不能自拔，2016年的亏损更是达到了2.24亿美元，如下图所示，搜狐在最近的4年中一直处于亏损状态，而且由于连续的亏损，公司的研发投入也处于下滑之中，这似乎有一些恶性循环的味道：如果按照季度来看的话，数据图表如下：

背景

1997年到1998年，中国的三大门户网成立，彼时的张朝阳是三个门户网站的CEO中最为拉风的CEO：名校海龟，钻石王老五，会跳舞，会爬山，爱露脸。

一晃将近20年过去了，互联网的天下早已风云变幻，BAT站立时代之巅，TMD蠢蠢欲动，而老牌的三大门户中，网易借助游戏市值达到了350亿美金，新浪借助微博，两者相加市值也达到了170亿美金，而搜狐则仅有区区15亿美金的市值。

曾经风光无限的互联网巨头搜狐，曾经股价超过100美元的搜狐，目前的股价仅不到40美元，与此对应的，是搜狐的业绩。

近日，搜狐公布了2017年第一季度的报告：总收入3.74亿美元，同比下滑8%；以非公认会计原则计算，归属搜狐的净亏损为6800万美元，稀释后的每股净亏损为1.75美元，去年同期，搜狐净亏损为2200万美元。

实际上，搜狐的业绩在这几年一直在亏损的泥潭中不能自拔，2016年的亏损更是达到了2.24亿美元，如下图所示，搜狐在最近的4年中一直处于亏损状态，而且由于连续的亏损，公司的研发投入也处于下滑之中，这似乎有一些恶性循环的味道：

如果按照季度来看的话，数据图表如下：

可以看出，最近一年来搜狐的营收处于缓慢的下滑中，而净利润则一直在低位徘徊，几乎没有什么起色。

资本市场上，三大门户也早已分出了胜负。下图为三大门户加上微博的股市月k线表现：

橙色为网易，蓝色为微博，黄色为新浪，k线为搜狐

曾经平起平坐的中国三大门户网，目前搜狐的总市值仅仅为网易的4%，跟BAT更是差距十万八千里，搜狐怎么了？还有机会重新崛起吗？

分项分析

目前搜狐的业务板块主要是四大板块：搜狐新闻、搜狐游戏（畅游）、搜狗搜索以及搜狐视频。

在2017年公布的第一季度财报中，这四个板块实际上前三个都是盈利的，只有搜狐视频是亏损的。其中，搜狗搜索同比增长10%，但环比下降了5%；广告业务同比减少35%，环比减少18%；网络游戏则同比减少17%，环比减少11%。

可以看出，按照同比来计算，广告，网络游戏都是下跌的，只有搜索业务是增长的，但如果按照环比来计算的话，搜狐的这三块业务全部处于下跌的状态。

以公布财报的搜狗为例，搜狗按季度的业绩情况如下：

可以看出，搜狗在最近一年多以来，营收已经较长时间徘徊在11-12亿人民币之间，2017年第一季度甚至出现了环比下滑，显示搜索业务可能遇到了一定的瓶颈。

搜狗方面称：截至2016年12月底搜狗搜索整体流量较一年前增长30%，特别是移动搜索流量增长70%，对整体流量的贡献达四分之三。根据CTR报告显示，搜狗搜索PC端、WAP端和APP端三个终端总覆盖人群比例达30.4%，位居行业第二。

到3月底，整体移动端搜索流量较上一年增长了26%，根据CTR的数据，搜狗搜索PC端、WAP端和APP端三个终端总覆盖人数人群比例高达32.8%，位居行业第二，搜狗搜索移动端月活跃用户达5.6亿，位居行业第二。

对于这个描述，小商帮科技认为是需要带着疑问来看的，第一是数据本身有没有水分，第二是如果没有腾讯的引流，搜狗是否能保持正增长？

关于数据的水分，比如搜狗号称月活达到了5.6个亿，而根据艾瑞咨询的报告显示，2017年第一季度，QQ的月活才5.7个亿，支付宝才5个亿，搜狗搜索能达到5.6个亿？这未免让人有所怀疑。

众所周知的是，搜狗公司是非常特殊的公司，张朝阳对王小川有知遇之恩，而王小川也抵制住了各种诱惑，一直陪着老张玩到现在。搜狗在2010年的时候，曾经引入了阿里巴巴，但最终在2012年分手，搜狐回购了10%的股份，2013年，腾讯注资搜狗，并把旗下的视频和其他业务都并入到搜狗，最终获得了搜狗40%的股权。不过，搜狐加上张朝阳的总体投票权依然大于腾讯。

对于腾讯而言，一方面觊觎王小川这个将才，而另外一方面，则是由于腾讯自身的搜索引擎开发一直没有起色，因此希望借助搜狗先把搜索这块做起来，用以对抗百度。

而对于搜狐而言，引进腾讯这样的大金主，最大的好处在于流量。腾讯在2014年和2015年分别把微信和知乎都开放给了搜狗，而且腾讯的浏览器也接入了搜狗，这使得搜狗的流量在短时间内获得了飞速的发展。

不过说实话，搜狗的微信搜索做的实在是不怎么样，这当然跟微信很可能不给搜狗开放一些入口有关系，而且由于在上市这件事情上，搜狗，腾讯和搜狐之间存在矛盾，现在，腾讯微信事业群突然成立搜索应用部，不知道这是真的要做，还是给搜狗和张朝阳施加压力。毕竟如果腾讯掌握了搜狗的控股权，那么重新做微信搜索就显得毫无必要。

而搜狗在AI领域的布局——主要是语音识别和图像方面的布局也并不容易，目前搜狗的AI产品主要用在搜狗输入法上面，但目前而言变现会有比较大的困难。

不管怎样，搜狐现在是相当郁闷的，传统的新闻方面，腾讯和今日头条霸占据了大部分的份额，月活方面搜狐仅为今日头条的差不多一半。而随着百度，阿里等重量级的竞争者加入，未来的新闻媒体领域竞争将更为激烈，搜狐想要保持目前的月活，甚至突围而出并非易事。

当然，搜狐目前正在努力，比如新近宣布把网页端改成更加适应手机浏览的模式，比如在自媒体入驻和文章审核方面采取了更宽松的方式，比如全面模仿今日头条进行内容抓取和推送等等。只不过，目前所有的主流媒体都在干这些，搜狐这么做成效如何确实不好判断。

而网络游戏方面，畅游网在网易和腾讯的挤压以及其他大小游戏厂商的竞争之下，营收也出现了不断的下滑。

报告显示：畅游2017年第一季度总营收为1.20亿美元，约合人民币8.26亿元，同比下降8%，环比下降8%；归属于畅游的净利润为3000万美元，约合人民币2.06亿元，同比下降7%；在线游戏营收为8500万美元，约合人民币5.85亿元，同比下降17%，环比下降11%。

在线广告营收为600万美元，同比下滑26%；映前广告业务营收为2500万美元，同比增长81%。网络增值业务营收为400万美元，同比下滑30%；总营业费用为4900万美元，同比下滑8%。

畅游第一季度PC游戏月平均活跃用户为240万，较上年同期下滑20%，较上一季度下滑4%。移动游戏的月活跃账户为110万，较上年同期下滑66%，较上一季度下滑31%。PC游戏付费用户为90万，较上年同期下滑18%，较上一季度下滑10%。移动游戏的月付费用户为30万，较上年同期下滑63%，较上一季度下滑25%。

这样的成绩，用惨败来描述也丝毫不过分。实际上，游戏行业目前整体都处于下滑的态势中，但腾讯和网易则逆势不断飙升。从2017年的出品计划以及广电总局的批文来看，2017年腾讯和网易将继续保持快速的增长态势，而畅游到目前为止的表现是黯淡无光的。

新闻、游戏、搜索业务都面临重重危机，视频业务面临的压力可能更大。

一方面，更大视频网站在版权方面的争夺导致价格水涨船高，头部内容的价格非常的昂贵，这直接导致了成本的剧增。

而类似Netflix这样的曾经是搜狐的合作伙伴，目前已经跟爱奇艺进行了合作，腾讯则跟HBO进行了合作，留给搜狐的头部内容委实不多了。

花血本都买不到头部内容，该怎么竞争？视频这个销金窟还能玩下去吗？

2017年年初，张朝阳出席自制剧《屏里狐》庆功会上向媒体表示：“网络平台已成为人们娱乐休闲最主要的平台，在坚定生产优质内容的情况下，搜狐视频准备向收费平台转型，并预计在2019年盈利。”

可以看出，在头部内容过于昂贵，视频业务持续巨额亏损的情况下，搜狐视频已经开始向收费平台进行转型，而自制剧和小成本剧，则成为搜狐希望未来翻本的重要手段。毕竟，头部的竞争过于激烈，真正做出好的作品，尽快盈利从而形成良性循环才是搜狐应该做的。

未来在哪里？

搜狐在过去几年承受了非常巨大的困难，几乎每个业务线都出现了下滑，区别只是大幅下滑还是小幅下滑，是早就开始下滑还是刚刚开始下滑，包括其中的明星企业搜狗，其实面临的潜在危机也不小。

在第三届世界互联网大会上，张朝阳面对央视财经记者曾经发出：“三年，我要让搜狐重回互联网中心！”的豪言壮语。

他的基本思路是：减少头部内容的投入，做收费平台，并以自制剧为主，视频自媒体和直播业务为辅，这样，成本将会大大降低。而其他三块业务都是赚钱的，因此，最终搜狐能够在比较快的时间内实现盈利。

在小商帮科技看来，搜狐要在3年内重新回到互联网的中心位置，难度是非常大的，在互联网红利不在的情况下，搜狐所做的四块业务都是充分竞争的领域，每个领域都面临着不小的挑战，在策略方面确实值得反复推敲。

网易有游戏，新浪有微博，百度有搜索和人工智能，阿里有电商和云，腾讯有社交和游戏，搜狐有什么？搜狐的四大板块在所处的竞争领域中全部都不在第一档次。

小商帮科技认为，搜狐要在未来重新进入主流的互联网企业阵营虽然难度非常大，但并非不可能。

首先，虽然竞争非常的激烈，但搜狐手上的四大业务，全部都是流量入口。

新闻、视频、游戏和搜索，全部都是流量的入口，只不过搜狐现在没有一个可以把流量高效运作起来的方法，四块业务分散开来，互相是没有打通的。

相比之下，腾讯利用社交把流量导入了游戏，视频等领域，又利用游戏，视频等领域，把社交做的更好。典型的例子是王者荣耀，通过社交平台进行病毒式传播，然后通过好友之间关于游戏的交流、互动以及浏览，又促进了社交的活跃度。

阿里巴巴的策略则非常的清晰，云——大数据——人工智能 的轨迹非常的明显。云作为基础，大数据作为核心，人工智能作为未来的引擎。各种产品，包括投资的逻辑是比较清晰的。

而对于网易而言，目前正在做社交的努力，小商帮科技曾经撰文《估值80个亿的网易云音乐，背后的千亿生意你看懂了吗？》，网易正在通过云音乐、LOFTER、短视频、电商、邮箱等，将网易背后庞大的数据连接到社交平台。而社交平台在未来，又可以把流量导引到网易希望导入的地方。

跟搜狐最接近的是新浪，新浪微博是迄今为止仅次于微信和qq的社交产品，微博将内容做到了一个新的高度，这也引起了今日头条的模仿。不过，即便以今日头条这样的流量，要重新复制一个自己的微博目前来看依然难度非常大。

而搜狐则刚刚关闭了其社区，然后重点推了狐友。很显然，搜狐也希望把自己的几个流量入口连接起来，总体而言，希望打通几个流量入口的思路是对的，但方法上值得商榷。

狐友目前重点推出的是微博版本的图片分享，尤其是以美女图片分享为主，这个套路说实话毫无新意，虽然依靠内容平台会带来一定的流量，但效果怎么样确实很难预计，国内在这方面的竞争已经非常激烈，In，Nice，LOFTER，美图秀秀，faceu等等都是主打图片社交，而这些公司在经营了几年后，目前都在持续烧钱中，搜狐靠内容来引流做图片分享社交，除非做好持久战的打算，否则要想做成规模并最终实现盈利，难度不小。

小商帮科技认为，对于搜狐而言，目前阶段再铺开很大的摊子是不明智的，搜狐的每一块业务都仍然有希望，但都面临剧烈的竞争，摊子再铺开的话，管理难度加大，资金面会面临巨大的压力。

对于后续的策略，小商帮科技给出一个后续参考的策略：品牌年轻化；板块引入新的战略投资者；成立新基金，投资生态圈。

首先是品牌年轻化：

目前的主流互联网公司都非常注重年轻人群体，比如腾讯的qq，新浪的微博，包括这两年非常火热的快手，陌陌，in等，都在年轻人群体中形成了非常好的口碑和使用率。

搜狐作为一个老牌的互联网公司，在品牌的宣传上做的并不好，品牌没有辨识度，定位方面也并没有让人记得住的地方。相反，搜狐在前几年买了大量的房地产，虽然市值几十个亿美金了，但给人以非常保守的感觉。

2017年，搜狐应该在广告上多一些预算，突出自身的一些优势，并跟年轻人捆绑在一起，比如利用自制网剧的高人气，高颜值演员代言，推出一系列的含有搜狐的网剧广告，利用广告联盟进行推广。

比如张朝阳亲自去参加一些年轻人爱看的节目，然后让公关组在网上发文章呼应，不断制造正面的话题。

利用1 2年的时间，真正让品牌走进年轻人群，搜狐在未来才会有真正发展的根基。

其次是引入新的战略投资者：

引入战略投资者是一个双刃剑，这点在搜狗身上已经可以看到了。搜狗目前受到腾讯的影响很大，如果处理不好，业绩将会出现大幅的下滑。不要以为腾讯占搜狗股份最多就不会下手，对于腾讯而言，这点市值的损失跟总体战略比起来根本微不足道。

为什么要引入战略投资者？一方面是因为搜狐经过连年亏损，资金面并不充裕，另外一方面则是因为引入好的战略投资者，可以加快业务的发展，搜狐在未来如果要把几个业务板块打通，还需要大量的资金来推动。搜狐在移动互联网时代失去了太多战机，要迎头赶上必须有充沛的资金支持。

当然，对于资本而言，搜狐的几大板块都是很有吸引力的，毕竟这么大基数的月活用户在那里，不管怎么样，搜狐的几大板块在各自的竞争领域都有前5的实力，除了搜狗有腾讯40%的股权相对难处理之外，其余板块引入新的战略投资者并非难事。

最后是成立新基金，投资生态圈：

BAT发展迅猛的重要原因之一，就是其不断的并购和参股。尤其是腾讯和阿里巴巴，目前都已经形成了广泛的生态圈，对企业未来的发展起到了非常重要的作用。

甚至包括微博在内，在投资方面也可圈可点。

而搜狐在投资方面一直乏善可陈，在中国目前的独角兽企业中，BAT投资了其中超过60%的企业，但搜狐却几乎没有任何动静。

成立于2010年的小米，创始人雷军成立了顺为资本，参与投资了数十家企业，小米生态圈在2016年为小米贡献了100亿的销售额。

张朝阳应该向雷军学习，发起成立一个新基金，专注于投资跟搜狐生态圈有关联的项目，并利用自身的平台让这些项目快速成长，然后再去吸引新的投资者介入。

如果搜狐采取以上三个策略，并能够在当前阶段加强管理，将视频业务做到盈亏平衡（自制剧策略下可能性很大），将新闻业务做到维持前五（只要对自媒体的推荐，尤其是新进入自媒体的推荐体验能做到最好，超过今日头条也不是不可能），将游戏业务做到停止下滑（手游下滑太严重，需要加强产品的打磨和研发投入，另外加大力度宣传），将搜狗业务做到离开腾讯的支持照样没问题（难度较大，但如果能有更好的用户体验并加大力度宣传，也并非不可能），此外，加强营销团队对于广告主的销售，那么，搜狐在未来5年内重新回到互联网的主要企业阵营还是有希望的。

毕竟，搜狐虽然有些没落，但四个流量入口每个的月活都至少有大几千万甚至几个亿，关键是四个流量入口重合度还不高。如果能好好利用这一点，大力吸引投资，利用资本的杠杆不断放大投资，再度快速成长也不是不可能的事情。

以上分析为小商帮科技的独立观点，仅作参考。