一文读懂无线通信模块产业：一文读懂无线通信模块产业
一文读懂无线通信模块产业：一文读懂无线通信模块产业2012 年-2016 年机动车新注册量（1）车联网物联网模块示意全球蜂窝 M2M 连接数（百万） 及 M2M 占总连接数比例预测目前， 物联网应用场景中已经形成较大颗粒（年需求量在 1000 万以上） 市场的主要有智能表计、 移动支付、 智能车载、 智能电网等领域。 这些领域的增长引领了行业的主要增长。
无线通信模块示例
无线通信模块行业介绍
无线通信模块使各类终端设备具备联网信息传输能力， 如下图所示， 是各类智能终端得以接入物联网的信息入口。 其是连接物联网感知层和网络层的关键环节， 所有物联网感知层终端产生的设备数据需要通过无线通信模块汇聚至网络层， 进而通过云端管理平台对设备进行远程管控， 同时经过数据分析有效对各类应用场景进行管理效率提升。 无线通信模块与物联网终端存在一一对应关系，属于底层硬件环节， 具备其不可替代性。
无线通信模块产业链位置
物联网模块示意
全球蜂窝 M2M 连接数（百万） 及 M2M 占总连接数比例预测
目前， 物联网应用场景中已经形成较大颗粒（年需求量在 1000 万以上） 市场的主要有智能表计、 移动支付、 智能车载、 智能电网等领域。 这些领域的增长引领了行业的主要增长。
（1）车联网
2012 年-2016 年机动车新注册量
（2）智能表计
目前， 表计领域（水、 电、 汽、 热表） 逐步开始智能化升级， 从而可以实现远程传输数据， 替代人工上门抄表。 以市场潜力最大的水表为例， 目前我国每年新生产水表在 2500 万套左右， 目前的渗透率在 25%左右， 即出厂 600 多万带来通信模块的智能表， 随着智能化渗透率的提高， 这一数量将会逐步提升。 再加之热表和气表的量， 表计类市场有望每年提供千万级的模块市场。
2012 年-2018 年智能水表产量及渗透率
（3）移动支付
根据易观智库的数据， 截止 2016 年底， 全国联网 POS 机数量在 2500 万台左右。 这些 POS 机更多采用有线网络或简单的 2G/3G 网络进行收单， 随着移动支付的盛行， 对新一代移动 POS 机的需求开始崛起， 存量 POS 市场开始向 4G智能移动 POS 机升级。 而目前智能 POS 的渗透率在 10%左右， 还处于升级换代初期， 接下来两年的升级更换期有望给业界带来每年千万级的 4G 智能模块需求。
2013 年-2016 年联网 POS 机数增长情况（单位： 万台）
（4）智能电网
目前国家电网已经完成全面智能电网建设期， 并正步入坚强智能电网升级期。新增的信息采集设备（采集器、 集中器、 专变终端） 均将逐步采用 4G 网络进行数据传输。 根据国网公开招标， 每年新增的采集设备招标量在千万量级。
2014-2016 年国网采集设备招标量（单位： 万台）
新兴物联网应用场景
无线通信模块产业链简析
无线通信模块生产厂商上游为标准化的通信基带芯片， 下游为做智能化整体解决方案的系统集成商、 运营服务商， 或是直接销售给终端厂商。 模块生厂商一般负责整个硬件的集成设计和后续销售， 而将销售这一环节外包给加工厂。 整个的产业链如下所示：
无线通信模块产业链概述
一般而言， 基带芯片等原材料占到整个成本的 85%左右， 加工厂代工费占到成本的 15%左右。 模块生产商加价 25%后作为出厂价售出。 以典型生产厂商广和通为例， 目前 2G 模块的出厂价为 20 多元， 3G 模块的出厂价在 110 多元， 4G模块不到 200 元。
广和通 2G/3G/4G 模块价格
由于 4G 模块价格较高， 目前还没有大范围普及， 整个业界还是以 2G 模块出货量为主， 但随着 4G 产品量产后平均售价的下降， 有望逐步完成 4G 对 2G 模块的逐步替代。 根据爱立信的统计分析， 到 2013 年底， 全球采用 2G 的 M2M 方案占比约 64%， 采用 4G LTE 仅占 1%， 预计到 2019 年采用 4G LTE 的 M2M方案将成为主流。
亚太地区 2G/3G/4G 占连接数比例预测
而目前认为被会是未来物联网应用数量最多的 NB-IoT 模块，同样受制于价格较高， 而没能进行大规模的推广。 我们预计随着华为 NB-IoT 芯片的量产， 规模效应导致相应原材料成本下降， NB-IoT 模块预计于 2018 年下半年打开大规模应用。
NB-IoT 芯片及模组价格线性预测
（1）上游： 标准化通信芯片
无线通信模块的上游原材料中， 通信基带芯片是核心技术所在和主要成本项，占总原材料成本的 50%左右。 该环境技术壁垒高， 话语权强， 主要供应商有高通、 Intel、 联发科、 锐迪科、 华为海思、 中兴微电子等， 集中度较高。
优质芯片供应商
（2）下游： 应用领域极其分散
物联网应用驱动力
（3）物联网模块环节产业链价值
物联网模块环节本身， 处于上游标准化芯片应用于下游分散化垂直领域的中间环节， 其硬件结构设计、 定制化软件开发， 成为附加值所在环节， 也是产业链价值所在， 具体体现为：
产业链价值 1： 硬件集成与设计， 融合多种通信制式， 满足不同应用场景下的环境要求，稳定性、 及时性是核心
产业链价值 2： 定制化嵌入式软件开发， 烧录 Linux/Andorid 系统， 满足不同下游应用需求， 成熟的应用经验和解决方案能力是核心。
物联网模块产业链价值图示
无线通信模块产业格局
全球主要无线通信模块供应商
总体来看， 形成国际与国内第一梯队引领， 国内第二梯队逐步壮大的竞争态势。
2015 年全球模块供应商市场份额（按出货量）
国际第一梯队大多在行业内有 20 多年的发展历史， 并早已登录资本市场， 而国内一批优质公司目前正在通过 IPO 或被并购， 逐步登陆资本市场。
知名无线通信模块供应商业务规模（单位： 亿元）
受品牌效应、 销售模式、 客户结构等各种因素影响， 各个公司的毛利率水平差异较大， 也反映出各自的业务质量和竞争力。 总得来看， 海外产品的毛利率较高， 国内市场由于低价竞争激烈， 普遍毛利率较低， 20%左右为正常水平， 净利率水平正常维持在 6%~7%。
知名无线通信模块供应商 2016 年毛利率（%）
（一）海外龙头： 整体解决方案是产业发展方向
目前， 在物联网行业发展初期， 国内大多数公司正处于快速做大出货量， 提高业务规模的简单发展阶段， 随着物联网产业的爆发、 这些公司的逐步壮大， 如何进一步提高盈利水平， 打造核心竞争力， 如何改变以出货量为核心的业务模式， 创新商业模式， 将是它们需要解决的问题。 而国外已经发展 20 多年的无线通信模块龙头 Sierra 和 TelIT 给出了发展路径， 并全部指向打造基于无线通信模块的物联网整体应用解决方案。
（1） Sierra
Sierra Wireless 成立于 1993 年， 位于加拿大， 纳斯达克上市， 是世界上第一个蜂窝通信模块供应商， 拥有 2G、 3G、 4G、 LPWA 模块、 蓝牙、 WiFi、 GNSS等全产品线供应能力。 模块业务已成为当之无愧的行业领导者。推出“云 连接服务”。 公司在无线通信模块业务基础上， 推出 AirVantage Cloud云平台， 该平台可以：
（i） 为部署和管理物联网订阅、 设备、 数据和应用程序提供安全可扩展的基于云的平台;（ii） 全球蜂窝连接服务， 包括智能 SIM 卡和核心网络平台;
（iii） 管理宽带蜂窝服务， 其中包括硬件， 连接服务和云服务的组合。
AirVantage Cloud 兼具 DMP 和 CMP 的功能， 通过 AirVantage、 智能 SIM卡以及管理无线宽带服务， 公司可帮助客户在全球实现物联网的部署。
SWIR AirVantage 平台展示
SWIR 近年并购业务一览
物联网平台的引入使公司模块业务本身毛利率水平稳步提高， 同时， 资本市场对于公司于 2014 年向云平台及运营服务的发展方向给出了肯定， 如下图所示。
Sierra 模块业务毛利率变化情况
（2）Telit
Telit 也是全球无线模块领军企业， 总部意大利， 伦敦交易所上市， 在模块业务站稳脚跟后， 亦大力向物联网整体解决方案领域延伸。
公司两大业务板块分别为 IoT 产品和 IoT 服务， 其中 IoT 服务又包括 IoT 连接和 IoT 平台两块子业务。 公司近年的发展战略已经聚焦于快速发展 IoT 服务及端到端 IoT 解决方案， 以突出公司现有产品组合的优势。
Telit 端到端 IoT 解决方案
2014 年， Telit 推出基于 deviceWISE 的云服务， 使其端到端的解决方案趋于完整。 公司的 deviceWISE 物联网平台被合作伙伴广泛认同。公司 IoT 服务业务在 2016 年快速增长， 但由于持续的大力投资， 2016 年 IoT服务亏损了近 1000 万美元， 但 IoT 产品的营业利润却增加至 5500 万美元。 由于 IoT 服务的高毛利和快速增长， 公司整体毛利率稳步提升。 公司股价也随着IoT 的起步在 2016 年度累计增长约 70%。
Telit 2014-2016 年毛利率情况
（二）国内的领先公司
（1）芯讯通——即将到来的物联网模块龙头股
芯讯通历史业绩（万元）
公司的核心竞争力为非常强的品牌效应、 交付能力， 2017 年出货量有望达到4000 万套， 全球第一， 是无线通信模块领域的龙头。
（2）广和通——市场能力超强的纯正物联网模块标的
广和通历史业绩（万元）
（3）高新兴——成熟的物联网应用解决方案商
高新兴过去几年在平安城市、 智慧城市领域已实现较成熟的布局， 系统集成和应用解决方案能力和经验丰富。
公司 2017 年收购了中兴物联， 其在品牌知名度和业务规模排在业界前三。 2016年中兴物联实现营业收入 5.82 亿元， 归属母公司净利润 0.42 亿元， 同比增长27.27%。其被收购时承诺 2017-2019 年归属母公司净利润总额不低于 2.1 亿元。而上市公司 2016 年收入 13.07 亿， 归母净利润 3.16 亿， 中兴物联并表后有望显著增厚上市公司业绩。
中兴物联历史业绩
（4）日海通讯——“端 云”布局的先行者
公司 2016 年 7 月完成实际控制人变更， 并全面转型物联网。 公司通过投资国内知名 AEP 平台艾拉物联、 并购 4G 无线通信模块的佼佼者龙尚科技， 初步布局物联网“端 云”整体解决方案， 未来有望继续向物联网垂直应用领域延伸， 打通产业链环节， 或称为物联网市场的又一新贵。虽然现在艾拉物联、 龙尚科技尚未盈利， 但均走在正确的方向上， 且端 云整体解决方案的销售可以大大增强业务盈利质量， 期待未来业务实际落地。
艾拉物联云平台
