养老金理财初探稳健和高收益：暗战个人养老金

养老金理财初探稳健和高收益：暗战个人养老金（图片来源：中国政府网）直到今年4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》（下称《意见》），个人养老金制度靴子落地。《意见》明确，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，可以参加个人养老金制度。顶层靴子落地 政策连连加码作为养老保险第三支柱，个人养老金制度一直备受关注。早在2021年12月，中央全面深化改革委员会第二十三次会议就审议通过了《关于推动个人养老金发展的意见》。会议提出，要推动发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金，与基本养老保险、企业（职业）年金相衔接，实现养老保险补充功能。

作者 | 七七

继国有大行面向首批小部分客群内测个人养老金账户后，近期，招商银行、中信银行等多家股份制银行“悄然”在其手机银行APP内设置个人养老金账户模块。

虽然目前多数银行此功能暂未投入使用和外宣，尚局限在面向客户进行政策宣传及推广环节。但万事俱备，只待具体实施细则东风吹来，便可即时上线。

在业内看来，由于个人养老金账户具有唯一性，银行积极布局此项业务不仅是落实积极应对人口老龄化国家战略，推动个人养老金政策落地实施，还有助于抢先布局个人客户资源。竞逐未来业务发展新增长极，银行已“整装蓄势”！

顶层靴子落地 政策连连加码

作为养老保险第三支柱，个人养老金制度一直备受关注。

早在2021年12月，中央全面深化改革委员会第二十三次会议就审议通过了《关于推动个人养老金发展的意见》。会议提出，要推动发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金，与基本养老保险、企业（职业）年金相衔接，实现养老保险补充功能。

直到今年4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》（下称《意见》），个人养老金制度靴子落地。《意见》明确，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，可以参加个人养老金制度。

（图片来源：中国政府网）

个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。个人养老金资金账户投资方向为符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，参加人可自主选择，参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。

值得注意的是，个人养老金资金账户实行封闭运行，待参加人到达领取基本养老金年龄或其他特定情形时，可以按月、分次或一次性取出。

今年9月26日，国务院常务会议决定，对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠，对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。

业内普遍认为，政策利好信号持续释放，彰显了相关部门对养老问题的重视，将有效扩大第三支柱覆盖率，个人养老金大有可为。

银行争相布局 抢占获客先机

由于个人养老金账户具有唯一性，对于开立账户的银行而言，谁能抢占先机，无疑就会成为最大受益人。

目前，个人养老金资金账户具体实施细则尚未公布，据媒体报道，此前已有试点国有大行面向首批小部分客群内测个人养老金账户；另外近期又有多家银行先后在官方app上线了个人养老金业务板块。商业银行希望分羹个人养老金市场，打造新增长极的迫切可想而知。

例如，兴业银行手机App上线了“安愉人生”养老金融模块，支持预约开立个人养老金账户、养老金预测算等功能，目前尚未正式开通服务。

招商银行也开设了“一文读懂个人养老金”页面，介绍个人养老参与对象、参与形式、如何开户等内容，暂未开放个人申请，用户可订阅该业务，相关政策开放后将第一时间提供通知。

中信银行在App上线了“幸福 养老账本”模块，围绕客户养老需求，是集基本养老保险、企业年金、个人养老三大支柱于一体的、为客户提供全生命周期的一站式养老金融服务平台，全面展示客户养老资产状况。该行也开通了个人养老金账户预约功能，待具体政策落实后即可上线。

（图片来源：中信银行App截图）

平安银行设置了“养老专区”，用户可在专区内完成养老金测算，同时支持养老目标基金和养老保险的购买。

邮储银行研究院娄飞鹏在接受媒体采访时表示，就银行业而言，个人养老金明确采用账户制，银行业可以充分发挥其账户管理功能，通过开立个人养老金资金账户服务个人养老金发展。当然，个人养老金资金账户具体如何开立运作，还有待政策进一步明确。在此过程中，预计也会有一定的资金沉淀，从而为银行业带来稳定的负债。

展业空间巨大 新增长极可期

我国养老第三支柱仍在初始阶段，但业内普遍认为其将成为商业银行新的业务增长极。

华西银行刘志平团队在研究报告中表示，2000年我国65岁 人口占比首次达到7%，2021年达14.2%，步入深度老龄化阶段，且近年来斜率更加陡峭，相较海外，我国老龄化进入时间相对较晚但进程也更快，同时“未富先老”的特征明显。老龄化带来的一系列压力使得完善养老体系需求迫切。

（图片来源：志平金融研究公众号）

参照海外养老金制度经验，在老龄化程度加快以及第一支柱压力提升下，个人主导的第三支柱养老金将成为养老金融体系的重要发展部分。

目前我国养老保险制度以第一支柱基本养老保险为主，第二支柱企业年金和职业年金为补充，第三支柱试点仍在起步阶段。“因此在一二支柱渗透率和替代率提升空间有限的情况下，以个人养老金为代表的第三支柱未来有更大政策支持和发展空间。”刘志平团队表示。

华创证券研究报告显示，经其测算，到2023年，我国个人养老金账户累计金额将达到33639亿元，个人养老投向股市的资金总量有望突破万亿元。

面对如此广阔的第三支柱发展蓝海，商业银行养老金融迎来前所未有的业务新机遇。一方面，银行具有明显的客户和渠道优势；另一方面，未来依托个人养老账户，商业银行的账户管理和资产管理能力的提升需求也会更加突出。

娄飞鹏认为，个人养老金制度的发展势必会推出更多的金融产品，比如养老理财、养老储蓄。养老理财发展中银行业在通过理财子公司发展该项业务的同时，银行自身可以开展托管服务；养老储蓄为长期储蓄资金，可以为银行业带来长期的存款资金。

刘志平团队表示，要实现稳健且较高的回报，商业银行需加快提升全资产的主动配置能力和管理能力、加快投研体系的建设以及系统的科技投入等，形成覆盖全生命周期的产品体系供给，筑建自身的优势或者壁垒。

同时，由于个人养老资金账户具有唯一性，业内普遍认为，能否抢占获客先机，关系到各银行个人养老业务的后续开展，各银行机构将面临的激烈竞争在所难免。

竞争大势所趋 产品趋向多元

从政策文件中可以看出，广义上个人养老资金账户可以购买银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，除银行外，基金公司、保险公司势必将共同“逐鹿”个人养老市场。叠加当前政策端发力、税收政策优惠，推动国内各金融机构积极布局，未来这一赛道产品更加多元化势在必行。

从现行金融产品类别及个人养老金政策规定来看，目前可进入个人养老金投资范围的金融产品大体为：目标日期基金、目标风险基金；个税递延商业养老保险、专属商业养老保险、商业人寿年金；银行养老理财产品；银行存款、公募基金、以及主要由基金公司、保险公司、商业银行、证券公司、资管公司各自开发的个性化的养老金产品等。

9月29日，银保监会下发《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知（征求意见稿）》，公募基金、保险公司参与个人养老金制度的配套细则进一步完善。

东亚前海证券在研报中表示，《征求意见稿》的出台有助于更多保险产品被纳入个人养老金产品范畴，有望提升保险产品吸引力和险企参与养老金融的积极性。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，随着基金版、保险版、银行版个人养老金产品越来越丰富，金融机构参与个人养老金产品研发和业务创新也会极大地提升投资者和消费者的信心，让个人养老金产品真正走进千家万户。

“以养老为目标的家庭理财将转向全生命周期的养老储蓄与养老投资。从社保角度看，第三支柱养老金体系将进一步完善，社会保障制度发展将更加有效和可持续。”董登新说。

招商定量任瞳团队认为，个人养老金实施未来有两项政策值得期待：一是对第二、三支柱养老金税收优惠额度的合并统计；二是针对低收入人群的TEE纳税模式，即缴纳阶段纳税、投资运营和领取阶段免税。