周二市场分析及板块推演：7.19市场逻辑梳理

周二市场分析及板块推演：7.19市场逻辑梳理●叶片模具：双一科技、中材科技；●叶片龙头：时代新材、中材科技；＞草根调研显示，叶片环节已经进入产能天花板状态。6月龙头叶片企业产出环比增长113%，已经达到产能利用率上限，模具的生产需2个月左右，估计阶段性紧张会持续到10月。＞叶片盈利目前处于底部，向下空间不存在，后续如果持续紧张有可能价格回暖。上半年基本盈亏平衡，2022H2预计净利率可提到3%-5%（叶片可能小幅提价，树脂或芯材可能降价）。＞相关公司

一、行业&题材

（一）热点题材

1、风电叶片：已成为短板环节

＞风机自2021年起从2~~3MW升级到4~~6MW，叶片长度从60~~70米升级到80~~100米，导致2021年以前的模具基本淘汰，行业需要完全重置产能，因此成为产能紧缺环节。

＞草根调研显示，叶片环节已经进入产能天花板状态。6月龙头叶片企业产出环比增长113%，已经达到产能利用率上限，模具的生产需2个月左右，估计阶段性紧张会持续到10月。

＞叶片盈利目前处于底部，向下空间不存在，后续如果持续紧张有可能价格回暖。上半年基本盈亏平衡，2022H2预计净利率可提到3%-5%（叶片可能小幅提价，树脂或芯材可能降价）。

＞相关公司

●叶片龙头：时代新材、中材科技；

●叶片模具：双一科技、中材科技；

●风机自产叶片：明阳智能、三一重能。

2、制冷剂：配额基准年已至，或将步入修复轨道

＞国常会定调加快释放绿色智能家电消费潜力，新一轮家电以旧换新和下乡政策有望刺激家电需求；多地区高温持续，将导致空调需求量大增，多因素刺激带动制冷剂需求提升。

＞2022年第三代制冷剂进入基线年最后一年，产能增长放缓，价格抬升。目前R32、R125、R134a均价分别为13250、35500、18500元/吨，较上周变化0%、0%、 0.11%；价差分别为-797、10582、-3981元/吨，较上周变化 50%、0%、 7.58%。R32价差已显著回暖，较年内最低点-4000元/吨改善明显，R134a也开始呈现回暖迹象。

＞相关公司

●巨化股份：13万吨R32、6.8万吨R134a、5万吨R125；

●三美股份：4 9（拟建已获批）万吨R32、6.5万吨R134a、5.2 5（拟建已获批）万吨R125；

●永和股份：1 4（拟建）万吨R32、3万吨R134a、1万吨R125。

3、碳纤维：国产化20年拐点已至

＞Vestas碳梁专利到期引发了市场对碳纤维的关注。数据显示，全球应用于风电叶片的碳纤维2021年达到3.3万吨，预计2025年达到8.06万吨，CAGR为25%。

＞建投化工表示，风电是次要矛盾，核心矛盾是二十年的产业拐点出现。本质是伴随着技术升级特别是大丝束技术提高和成本降低，全球产业格局重新划分。从全球维度看，碳纤维未来5年的主要需求增量均来自中国，预计2025年中国市场占比会达到60-70%。本轮碳纤维需求爆发是风电为代表的新能源产业革命，而十五五则有望是大飞机国产化以及汽车产业链应用。

＞相关公司

●吉林化纤：公司积极布局原丝-碳丝-复材制品全产业链，有望成为民用大丝束碳纤维领域龙头企业。

●光威复材：公司是专业从事碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备的研发、生产与销售的高新技术企业，拥有碳纤维行业全产业链布局。

●精功科技：公司生产碳纤维复合材料装备，与吉林化纤系一起合作开启碳化设备国产化趋势。

4、光通信企业：激光雷达新机遇

＞催化因素：光通信企业中际旭创和天孚通信因布局激光雷达业务而大涨。

＞光模块供应商在激光雷达的发射、接收系统封装测试、光电共封整体解决方案设计等方面具备积淀优势；光模块上游激光器、光学组件厂商凭借在光电领域的工艺经验，有望直接将产品应用范围拓展至车规领域。

＞商务和车规验证是核心挑战，一旦实质性突破，将有望随车载激光雷达市场共同成长，探寻新的业务成长曲线。相关业务布局对在位厂商估值利好的确定性高于EPS。

＞相关公司

●中际旭创：进军激光雷达核心部件和整机代工业务，预计今年产品或将批量应用于乘用车，并在下半年带来业绩新增量，到2023年该业务有望带来上亿级别收入贡献；

●天孚通信：激光雷达作为公司重点项目已经取得突破，未来将提供更多激光雷达产品；

●腾景科技：向部分激光雷达客户提供精密光学元件，应用于激光雷达光路传输系统中，目前正处于送样或小批量验证阶段。

（二）前瞻题材

1、硫系全固态电池，可实现续航1000公里

＞7月19日，《科创板日报》独家作者获悉，蜂巢能源全固态电池实验室研发出国内首批20Ah级硫系全固态原型电芯。该系列电芯能量密度达350-400Wh，现已顺利通过针刺、200°C热箱等实验，一旦量产应用电动车可实现续航里程1000公里以上。

＞相关公司

●豪尔赛：公司21年7月公告，出资5000万元参与认购了宁波杉晖基金份额，该合伙企业专项进行蜂巢能源股权投资。

●西藏城投：子公司陕西国能新材料产品在超级电容、锂硫电池等上有应用。

●欣旺达：与南开大学合作设立院士工作站，共同研究新型锂硫、钠离子、固态电池等关键材料及技术。

2、充电基建：交通部审议加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案

＞7月19日盘后消息，交通运输部部长李小鹏主持召开部务会，审议《关于加强公路水运工程建设质量安全监督管理工作的意见》《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》等。

＞加快推进公路沿线充电基础设施建设，构建完善的公路沿线充电基础设施网络，是提升公路基础设施服务能力、解决新能源汽车充电难题的重要举措。要加强督导检查和监管，指导各地加快形成省级工作方案，确保目标任务按期优质完成。

＞相关公司

●奥特迅：电动汽车充电产品已广泛应用于国内多条高速公路上，如京港澳高速、沪蓉高速、福银高速等。

●传化智联：公司与相关绿色能源企业合作在全国公路港园区内搭建光伏设施和充电桩。

备注：本文曾在7.14对风电聚醚胺、7.17对鸿蒙3.0做过前瞻性题材写作，并于近日爆发，有感兴趣的读者可前往对应日期文章查看。

二、个股挖掘&预期差

（一）涨停个股（不分顺序）

1、众源新材：电池托盘及防腐材料成为新增长极

＞近年来公司切入电池托盘、电池铝箔及防腐保温材料领域，现有电池托盘年产能10万件，在建产能40万件，预计2022年底建成投产；在建电池铝箔年产能5万吨，预计一期2.5万吨于2023年底投产；在建防腐及保温材料年产能5万吨，预计2022下半年建成投产。伴随产能释放，公司将完成从铜带箔到新能源新材料的业务转型升级。

＞预计公司23年托盘出货量50万件，毛利率15%，单件净利200元，贡献1亿净利；军转民技术的防腐及保温材料销量3.5万吨，毛利率40%，单吨净利0.3万，贡献1.1亿净利。预计22-24年归母净利1.8亿、3.7亿、7.1亿，对应PE 20.2、9.5、5倍。（建投金属）

2、中炬高新：控制权之争或再演，火炬开发区要报3年前的“夺位”之仇？

>7月19日晚公告，控股股东中山润田（宝能系）被动减持比例达1.6%，持股比例从19.44%降至17.84%；鼎晖寰盈通过大宗交易方式增持，增持完成之后一致行动人“火炬集团(火炬开发区管委会)、鼎晖寰盈与国泰君安QFII-CC”持有公司股份有11.22%提升至12.31%。

>中山润田持有公司股份比例17.84%，火炬集团及其一致行动人合计持有公司股份比例12.31%；比例差距仅剩5.53%。

>2019年3月中炬高新实际控制人由火炬开发区管委会变更为姚振华，本次股权变更或导致控制权之争，引发市场猜测：火炬开发区管委会要报3年前的“夺位”之仇？

3、*ST必康:价值回归的ST

>7月8日公司回复，控股股东正在与聘请的财务顾问中国国际金融股份有限公司积极推进重整事项。控股股东出现资金占用问题和违规担保问题，目前债务重组工作仍在进行中。

>7月18日网络公开消息：违规担保问题已解决，资金占用问题大额已经归还，仅有小额遗留问题。

>公司控股子公司九九久科技生产的六氟磷酸锂产品目前装置设计产能为5000吨/年，经改造后实际产能已达6400吨/年，供货给比亚迪。

（二）非涨停个股（不分顺序）

1、软通动力：A股华为收入占比第一的软件服务商

>7月27日，鸿蒙3.0将正式发布上线，预计鸿蒙与华为20大军团深度合作和推广是重点。鸿蒙 3.0 设备连接性能提升 50%、连接稳定性提升 100%、跨终端操作性能提升 20%，首批适配机型包括P50系列、Mate 40系列、Mate 50系列以及MatePad Pro 12.6英寸2021款。

>A股市场华为软件落地最核心合作伙伴，鸿蒙重要外包商，2018-2021年，营收的50%左右来自华为，与华为10个以上军团保持业务合作，在汽车能源、金融科技、信创开源、鸿蒙、欧拉高速数据库、云技术智能终端、工业互联网等方面均有深度合作。

>券商一致预期22/23/24年业绩增速57.29%/31.26%/30.53% 对应PE为15.72/11.97/9.18倍。

2、精达股份：新能源扁线电机龙头

>公司为特斯拉独家供应商，大众、蔚来、吉利、小鹏、宝马等多家头部车企的一供，也是比亚迪重要供应商，市占率接近50%。20年募投3万吨扁线产能有望今年年底释放，将拥有全球最大的4.5万吨扁线产能。

>目前给特斯拉供应扁线已经恢复正常，预计今年公司扁线的出货量能做到1.5万吨以上，同比实现翻倍以上增长，并且单吨盈利能力维持在较高水平。

>子公司恒丰特导的特种导线向用于军工、5G 产品的高附加值镀银线和镀镍线倾斜，未来最终年产可达1.5万吨，成为细分龙头。

3、科陆电子：储能项目签约宜春，总投资30亿

>7月19日盘中消息，公司总投资30亿元的科陆储能项目一期投产二期签约仪式在江西宜春经开区举行。新建储能系统核心生产基地，主要产品为储能系统、储能PACK系统、BMS系统。

>达产达标后可形成年产量3GWh储能系统、实现年产值20亿元，项目全部建成达标后，可实现年产量6GWh储能系统、年产值40亿元。该项目于2018年9月开工建设，目前，主体工程已全部建成并投产，预计2022年实现产值8亿元。二期3GWh扩建项目将于今年正式启动。

>7月19日盘后消息，公司公告近日与美洲某客户签订了《储能设备采购和销售意向书》，公司将向该客户销售不少于450MWh的集装箱式电池储能系统及600MW PCS（储能逆变器）。

4、新开源：国内PVP龙头，预计市场仍将快速增长

>7月22日是俄按计划应结束对北溪-1管线维护、恢复供气的第一天。市场有市场研究认为若俄没有恢复供气，德化工企业面临减产甚至停产。其中PVP主要生产商为德国BASF、美国Ashland和公司（公司为国内龙头市场份额近50%）。若德国BASF因天然气紧缺PVP减产或停产，公司将迎利好。

>今年上半年公司业绩超预期，7月14日盘后纪要公告表示，主要系受新能源电池等领域消费提振、地区局势及能源供应等因素影响。细分产品中PVP其他毛利率较高，贡献了主要的利润。同时公司预计未来PVP市场仍将维持快速增长。

>公司2万吨NVP项目正在基建，预计今年四季度进行设备安装，明年一季度试车，二季度形成生产能力，到时公司PVP产能将达到3万吨。

5、通富微电：先进封装 技术创新持续发力

＞公司全年营收利润增速亮眼，在21年158亿的高基数下，预计22年实现200亿营收，增速约26%，净利润预计增速与营收持平。

＞公司先进封装占比70%以上，5nm产品预计下半年量产。FCBGA7nm为主要制程，占比苏州 槟城营收的80%左右，5nm产品即将量产，3nm产品布局中。

＞公司下游应用中高性能计算占比50%-60%，5G占比10%，汽车电子业务占比5%并保持高增长态势，关键客户的汽车MCU的产品今年下半年开始完全导入。

＞大客户战略持续推进，AMD占比约40%-50%，联发科占比6-7%，国内紫光展锐、长鑫长存、兆易、韦尔等皆与公司形成强绑定关系。（天风电子）

6、华安鑫创：向Tier1转型开启第二成长曲线

＞受益于座舱大屏化 汽车供应链国产化 主机厂降本诉求强等因素，公司产业链地位正逐步由Tier2提升至Tier1，且核心掣肘即产能问题将在Q3后陆续解决。

＞Q1新增40亿订单、Q2新增25亿订单，H1订单整体同比 150%，累计在手订单110亿。H1新增订单主要客户为吉利、比亚迪、小鹏，且均为Tier1交付，理想L9下一代X02平台项目在谈，预计Q3定点。

＞2022年以南通临时工厂和嘉兴两条模组产线为主，合计新增产值10亿；2024年部分南通主体工厂投产，再新增产值20-30亿；2025年南通主体工厂完全投产，总体产值达50亿。

＞22年仍以外协代工为主、且主要以Tier2生意为主，毛利率10% ；23年开始部分Tier2生意可专为自产，毛利率17% ；后续Tier1订单放量、毛利率可提升至20% 。

＞预计公司22-25年收入规模10亿、20亿 、30亿 、50亿；净利率前期9%~10%、后期随Tier1订单贡献比例提升将达11%~12%，22-24年净利润0.9亿、2.2亿、3.2亿，CAGR 88%。

7、濮阳惠成：维斯塔斯碳梁专利到期，碳梁拉挤工艺带动公司酸酐需求

>维斯塔斯碳梁专利到期，碳梁风电叶片有望加速开启，由于专利保护问题限制了拉挤碳板在风电叶片上的应用，风电叶片碳梁拉挤工艺带动甲基四氢苯酐需求增长，同时其也为电网建设最受益材料之一，看好国内酸酐龙头；

>公司为国内酸酐的绝对龙头，现有产能5.1万吨，2022、2023年项目投产将新增产能7-8万吨，产能翻倍扩张，全球范围内其他公司几无扩产计划。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.53、4.58、6.50亿元。（开源化工）

8、德美化工：投资年产 10 万吨纺织助剂，产能翻倍营收大增

>7月19日晚公告，公司拟投资年产10万吨纺织助剂，总投金额1亿美元。

>在润和材料7月18日的可转债募集说明书提到，我国纺织印染助剂的产量和品种与国际水平相比还是相对落后，品种不到日本的1/4。全国有2000多家生产企业，产能200万吨，行业亟待发展和集中度提升。

>公司目前纺织助剂年产量11万吨左右，21年相关营收约为14亿元，营收占比70%。该项目投产后，产能将直接翻倍，营业收入将直接增长70%。

>22年5月国泰君安给予目标价11.40元 22年1月海通给予目标价14.20元。公司是纺织化学品龙头企业，在该项目落地后，将更具想象力。

9、福蓉科技：连续两次净利润断层的消费电子隐形冠军

>一季度、二季度连续净利润断层。7月8日公告，预计22H1归母净利润为2.3-2.5亿元(YoY79.6%-95.2%)，对应22Q2归母净利润1.34-1.54亿元(YoY142%-178%)。一是公司中高端产品需求旺盛，特别是折叠屏手机，核心客户三星1-5月出货量逆势增长2.7%至1.2亿部（全球-9.3%）；二是原材料价格持续下滑，以及人民币对美元贬值。

>新建项目，大额扩产。2022年1月公告，拟投资50亿元在福建省福州市建设“高精消费电子及新材料高端制造基地项目”，将新增吨再生铝及圆铸锭年产能25万吨、消费电子铝型材及精深加工年产能6万吨、铝合金新材料及精深加工年产能10万吨，对应年产值合计165亿元。

>公司当前市值99.83亿元，对应当前利润约20倍PE。

风险提示：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。