投资最致命的错误是什么（投资最怕什么）
投资最致命的错误是什么（投资最怕什么）所以，我们才说，主动管理基金的阿尔法收益（超额收益）十分重要，并且是持续的、稳定的阿法尔收益（超额收益）尤为可贵，因为这真正体现了能力。一味地追逐热点又没有强有力的逻辑支撑，这样可能赚大钱，也可能亏大钱，所谓盈亏同源，怎么赚的钱可能也会怎么没掉。因为此时无法区分究竟是运气使然还是实力使然；说白了，还是时间太短，退潮之后，就知道谁在裸泳了。2风格漂移，没有一套成熟的投资体系
投资是面对一个不确定的环境做出的决策。所以根据过往业绩，望着倒车镜往前开车其实在所难免。
只是，我们得搞清楚，这个业绩是怎么来的。最怕两点：
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市场太配合，比如牛市，仿佛人人都是股神
因为此时无法区分究竟是运气使然还是实力使然；说白了，还是时间太短，退潮之后，就知道谁在裸泳了。
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风格漂移，没有一套成熟的投资体系
一味地追逐热点又没有强有力的逻辑支撑，这样可能赚大钱，也可能亏大钱，所谓盈亏同源，怎么赚的钱可能也会怎么没掉。
所以，我们才说，主动管理基金的阿尔法收益（超额收益）十分重要，并且是持续的、稳定的阿法尔收益（超额收益）尤为可贵，因为这真正体现了能力。
而且，最好是去选择可能还没有完全被挖掘出来的金子，如果已经是几百亿盘子的基金产品，操作难度肯定会加大。下面要说的这位基金经理和这只基金，就可以称得上是我们最近关注和挖掘的金子。
她就是光大保德信的权益研究部总监魏晓雪和其操刀的产品光大新增长（360006）混合型基金。
一、乘风破浪的姐姐
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资深
超13年股票投研经验，超7年基金管理经验，现任光大保德信基金权益研究部总监。
资深为什么总被拿出来说呢，因为基金行业其实是一个淘汰率很高的行业，投资又是一个与人性对抗的职业，跨越多轮牛熊的经历带来的一定是无法替代的经验。长时间从业并且能够留下来成长为团队leader的基金经理都不简单。
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绩优
魏晓雪2013年2月28日起担任光大新增长（360006）基金经理至今，已超过7年，任职总回报达239.18％，远超同期沪深300 87.04％和业绩比较基准76.09％的收益率。
（数据来源：银河证券&；Wind，截至2020年7月13日）
而绩优，特别同类排名较为靠前，把开篇一开始就说的究竟是运气使然还是实力所致也就有效的区分开来了。而这种业绩及实力的背后，基金经理魏晓雪还提炼了一套成熟的投资框架。
二、 战略 战术，一套成熟且有效的投资框架
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战略重在仓位管理
即战略的核心是决定究竟买多少比例的股票，整体组合是攻还是守。
光大新增长作为一只混合基金，其股票仓位的可投范围为60-90％。
而实际这只产品运作过程中，我们可以看到它在不同时间点的仓位情况不完全一样。
光大新增长历史股票仓位情况
（数据来源：Wind，仓位数据来源：基金定期报告）
比如2018年年底，光大新增长基本贴着产品规定的仓位下限在运作，而今年又基本是贴着产品规定的仓位上限在投资。
具体基金经理是如何决策的呢？魏晓雪核心考量的指标为经济增长和通货膨胀（利率走势、流动性），次要指标为股票市场的估值及风险补偿、其他大类资产的表现、地缘政治因素等等。
比如，2018年她决定降低组合的仓位，给出的理由是：2018年年初，宏观因素对股票市场相对不友好，经济增长在顶部维持且有下行风险，利率在相对高位，但由于美国将进入缩表，中国利率政策调控空间并不大；同时政策上强调去杠杆，但当时由于2017年股市表现好，A股的风险补偿已低于1个百分点。所以，2018年的宏观因子组合对股市是相对不友好的，战略应以守为主。
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战术决定组合配比
战术层面，就是做好战略的落地。核心就是主次有序，四象平衡。运用在投资上的核心配置思想，简单说就是：主线要清晰，分量要重。次线辅之，风险对冲考虑清晰。
具体而言，不仅仅是光大新增长这一只产品，整个光大保德信权益研究部的研究划分都是将全市场的股票浓缩成28个行业，进而再分为五大板块，包括：大金融、上游周期、中游制造、TMT和大消费。
浓缩之后行业景气度为不同行业间选择的重要指标。除了景气度及宏观因素外，仍有很多其他因素去考量行业间的投资机会，如：估值、盈利趋势、政策、投资者结构变化、过往股价表现等等。
在2018年确定以守为主的战略后，魏晓雪在战术上就是把仓位调整到基金合同允许的下限；配置以金融、地产为主线，因为确定要守，银行是较好的标的。除此以外，她把所有股票的持仓比例下降，尽量让自己没有重仓股。根据基金定期报告显示，光大新增长2018年不同季度的前十大持仓整体占比，甚至不超过30％。
魏晓雪在2018年的年报中同样提到：“四季度的操作中，基本以防守型策略为主：最低仓位、除了大比例的银行持仓外，其他行业持仓尽量分散，持股尽量分散，均衡配置、不参与任何可能性的反弹操作。”把整个组合做的比较小和散，这样相对来说更能保住投资者的资金，这就是魏晓雪战术上的思路。而从实际的结果来看，2018年光大新增长在市场普跌的大背景下整体跌幅远小于沪深300指数，依托投资框架的落地取得了较好的业绩表现。
三、 总结
当然，光大新增长（360006）这只产品除了上面介绍的由权益研究部总监魏晓雪亲自操刀，并且有超7年的优秀历史业绩和一套成熟的投资框架支撑之外，还有非常重要的一点：那就是这只产品尚未被广泛关注，规模并不大，截至6月底的规模是11.65亿，属于还没有完全被挖掘出来的金子。大家可以在产品和自身风险等级匹配的前提下积极关注。
重要提示：
魏晓雪女士毕业于浙江大学金融学专业，2015年获得复旦大学金融学的硕士学位。
2006年至2009年在鹏远（北京）管理咨询有限公司上海分公司（原凯基管理咨询）担任研究员；
2009年10月加入光大保德信基金管理有限公司，担任高级研究员，现任研究部总监；
2012年11月至2014年2月担任光大保德信行业轮动混合型证券投资基金的基金经理；
2013年2月至今担任光大保德信新增长混合型证券投资基金的基金经理；
2015年5月至2017年1月担任光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金的基金经理；
2020年3月至今担任光大保德信研究精选混合型证券投资基金的基金经理；
2020年4月至今担任光大保德信消费主题股票型证券投资基金的基金经理；
2020年5月至今担任光大保德信中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。
光大新增长成立于2006年9月14日，基金业绩比较基准：75％×沪深300指数＋20％×中证全债指数＋5％×银行同业存款利率（2014年4月1日前为：75％×富时中国A200成长指数＋20％×中证全债指数＋5％×银行同业存款利率”）。
本文源自巴蜀养基场
