商品期货淡旺季一览表（总结来了商品期货市场二季度报告）

商品期货淡旺季一览表（总结来了商品期货市场二季度报告）5月，大商所通知根据黄大豆2号合约和规则调整的需要，将延迟黄大豆2号1805合约上市交易，具体上市交易日期由交易所另行通知。5月31日，大商所黄大豆二号期货1805合约上市交易，主要调整的是黄大豆合约2号的现货交割规格，调整后以进口黄大豆标准为主。首日挂牌价格为3230元/吨，新黄大豆二号期货1805合约较国产黄大豆一号1805合约贴水644元/吨。5月，大商所相关人士表示豆粕期权的上市是大商所商品期权市场建设的第一步，未来将全力推动玉米、铁矿石等期权品种的研究，努力为市场提供更多的风险管理工具。4月5日，郑商所已经完成了苹果期货合约制度规则的设计草案，正就相关内容进一步开展产业调研，广泛征求市场意见，争取尽快完成苹果期货的研发、立项和上市等一系列工作。4月7日，郑商所副总经理秦全晋表示，为发挥期货市场功能作用，落实援疆扶贫工作精神，郑商所已经完成了红枣期货合约规则制度草案的设计工作。4月

二季度商品期货市场受政策扶持力度加大，黑色系（螺纹钢）市场行情备受关注。整体商品价格继续下行，下跌趋势苗头初现，但季度末却迎来强劲反弹。

政策监管方面，二季度政府发声频繁，不断出台新政策，推出新品种新工具等，丰富期货市场交易方式，健全行业规范，助力商品期货市场稳定健康大力发展。

行情方面，二季度初，商品期货市场一度延续一季度末表现，继续震荡下跌，季度内能源化工指数最大跌幅已达14%（一定程度上是受到了国际原油价格走势的影响）。且大多数品种在5月底6月初都跌到了季度内的最低点。而后在6月集体迎来了一波反弹，这其中黑色系、金属板块领涨，PVC、玉米以及玉米淀粉在6月份也有一定的涨幅。

K线形态上，可以明显看出，南华商品综合指数最近的一个压力位是在1290-1295这个范围区间，现在已经第三次反弹到该压力位价格附近。未来7月份或者三季度如果能够有效击穿该压力位置，则下跌趋势或将消失；但如果压力位强势存在，目前的行情看，多半就是下跌中继了。

二季度商品期货市场相关要闻：

4月5日，郑商所已经完成了苹果期货合约制度规则的设计草案，正就相关内容进一步开展产业调研，广泛征求市场意见，争取尽快完成苹果期货的研发、立项和上市等一系列工作。

4月7日，郑商所副总经理秦全晋表示，为发挥期货市场功能作用，落实援疆扶贫工作精神，郑商所已经完成了红枣期货合约规则制度草案的设计工作。

4月10日，大商所正式发布自主研发的6只商品期货系列指数，分别为农产品、油脂油料、饲料类、大豆类等4只多商品期货价格指数，以及豆粕、铁矿石等2只单商品期货价格指数。6只期货价格指数均由基金公司向大商所定制，可用作商品期货基金的跟踪标的。

5月，大商所相关人士表示豆粕期权的上市是大商所商品期权市场建设的第一步，未来将全力推动玉米、铁矿石等期权品种的研究，努力为市场提供更多的风险管理工具。

5月，大商所通知根据黄大豆2号合约和规则调整的需要，将延迟黄大豆2号1805合约上市交易，具体上市交易日期由交易所另行通知。5月31日，大商所黄大豆二号期货1805合约上市交易，主要调整的是黄大豆合约2号的现货交割规格，调整后以进口黄大豆标准为主。首日挂牌价格为3230元/吨，新黄大豆二号期货1805合约较国产黄大豆一号1805合约贴水644元/吨。

5月25日，方星海表示证监会正在积极推进原油期货上市；部分品种流动性不足，容易造成价格大幅波动，因此计划推广做市商制度，避免短时异动；首次明确原油和铁矿石两大品种引入境外投资者；首次提到金融期货市场向境外投资者开放；证监会正在研究让商业银行进入国债期货市场；将逐步扩大商品期权品种，同时继续推进股指期权的上市准备。

6月初，上期所子公司上海国际能源交易中心发布通知，自6月13日起正式受理客户申请原油期货的交易编码。

二季度商品期货市场行情数据

二季度最终录得上涨的品种也只有上图中的十个品种。其中热轧卷板上涨6.98%，螺纹钢上涨6.19%，玻璃上涨6.06%，PVC上涨4.92%，大豆上涨1.85%，菜油上涨0.92%，玉米上涨0.9%，动力煤上涨0.79%，沪锌上涨0.48%，塑料上涨0.03%。（本报告内所有单类别统计均剔除成交量水平在纤维板以下品种）

二季度下跌品种比例占到67%，超过三分之二。其中，橡胶下跌18.37%，铁矿石下跌14.22%，沥青下跌12.69%，沪镍下跌9.62%，焦煤下跌6.96%，沪银下跌6.93%，甲醇下跌5.64%，菜粕下跌5.06%，豆粕下跌4.5%，PTA下跌3.71%.

二季度投资者最多听到商品期货名词，便是“卷螺差”。因螺纹钢价格在二季度的暴力上涨，使得其现货价格在某些地区已经超过了热轧卷板的价格，这是不常见的现象。因成本、品质等原因，热轧卷板价格理应在螺纹钢之上，且热轧卷板属于更下游的产品。并且现在围绕着螺纹钢出现的奇怪现象不只这一个，螺纹钢利润暴涨、现货价格异常坚挺等，都让许多投资者摸不着头脑。整个钢铁行业上游价格非常便宜，铁矿石因为上半年大量进口，库存高企等原因价格一路走低，焦炭在6月份之前的价格也是一直震荡徘徊，而螺纹钢目前现货价格一直保持在高位上，平均价格在3450以上，这便使得螺纹钢的行业利润暴增。加上地条钢的出清，使得螺纹钢社会库存不断创新低，这是支持螺纹钢期现价格居高不下的一个很重要的原因。

沥青、甲醇、橡胶等能源化工品种的季度下跌，依然是受到国际原油（能源）价格暴跌的影响带动，尤其橡胶和沥青，2017年以来便是一路下跌。

从6.30日主力合约的基差表现上看，可继续反映之前表述的一些问题：铁矿石基差现在已经接近0，期现价格基本在同一水平，焦炭也处于现货价格贴水状态，这都表示了钢铁产业链里，上游价格现货贴水，而他们的期货价格已经经历过一轮暴跌或震荡，未来反弹预期并不明显。而螺纹钢的正基差有7.26%，说明在期货价格已经暴涨过一轮后，仍然低于现货价格，很大程度上更显示说螺纹钢现货价格的偏离度较高，且当前螺纹钢期货的多头持仓量大大多于空头持仓量，显示现在螺纹钢期货的风险度在不断提升。可以设想一下，如果全国投资者多数人手里都有几手螺纹钢多单，那这个品种的灾难日，或许就不再遥远了。

其他品种的正基差，或许是二季度整体期货价格下跌导致的，现在商品行情是处于下跌中继形态中，未来如果下跌趋势继续延续，那可能现货端的价格会进一步下调，向期货价格靠拢。

通过活跃商品期货品种的期现结构状态分析看，目前只有螺纹钢期货远期的价格是明显一路走低，其他的一些品种则是在一个相对窄幅空间里震荡发展。铁矿石表现出来的状态是，市场对未来价格走势预期判断并不明朗，远期价格有高有低。而螺纹钢的远期期货价格，则是一路走低，形成依次贴水状态，这表明了市场对未来螺纹钢价格的一种看跌预期。

黑色系，或者说螺纹钢铁矿石，一直是投资者极度关注的商品期货品种。而在二季度，他们又成为市场上的焦点，二季度螺纹钢和铁矿石主力合约的成交量多次触及历史新高水平，也表明了他们现在是市场的宠儿。然而一系列的行情数据梳理看下来，螺纹钢价格未来的表现，目前处于阶段高点的概率或将更大一些。现在螺纹钢期货上面的多空仓位比例有失衡态势，是在警示投资者里面已经在酝酿一些较大的风险，应该做好风险防范措施。

国际大宗商品

• 国际原油：

美国页岩油价格在二季度仍然不断创新高，似乎OPEC减产协议的延长也并不能阻碍这种库存不断放大带来的负面效果。国际原油价格不断走低，在经历几轮”A/V”反转行情后，目前的原油价格已经跌至2016年底OPEC减产协议执行前的价格水平。未来则需要关注几点：①价格如此下跌，就算是低成本的页岩油开采，也未必经受的住。况且，市场推测页岩油的成本现在至少在50-55美元左右，继续下跌的石油价格影响的受害方或许不仅仅只有OPEC一家。②美国页岩油的开采周期，是我们一直提示投资者关注的地方，未来页岩油新区开采速度，不一定是能够有效维持。现在依然在老区范围内开采，一个矿的生命周期在两年左右，我们需要关注2018年下半年页岩油的发展表现。

• 国际黄金

二季度国际黄金价格受到欧洲恐袭、美联储加息缩表预期、卡塔尔输送恐怖集团利益等事件影响，围绕在1200-1300美元价格区间内上下震荡，多空博弈力量处于短期均衡状态。未来如何打破该区间，用什么方式，将是投资者更加关注的问题。美国最新非农就业数据惨淡，但因已经充分就业等原因，这或将不会成为影响严重的事件。

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