周一综合消息汇总（明日最具爆发力六大黑马）
周一综合消息汇总（明日最具爆发力六大黑马）2016年12月2日 公司与哈尔滨工业大学签署《成立联合实验室的战略合作协议》 该实验室主要研发领域为铅炭超级电池在储能和动力领域的应用。2017年1月 公司与哈工大王殿龙教授合资设立储能合资公司哈尔滨九洲储能技术有限责任公司 该储能公司将专注于从事高性能铅碳蓄电池、铅酸蓄电池及其正负极材料研发制造和销售。九洲电气接连成立的联合实验室和储能公司将提高公司铅碳储能电池的生产制造及研发能力 进一步落实公司电气设备制造、新能源发电、储能、智能微网的战略发展规划和产业布局。2016年12月公司与泰来县签订了《电储能项目战略合作框架协议》 计划建设30MW的储能项目。未来预计公司在储能领域还将继续发力 将储能业务打造成公司另一个新增长点。引进哈工大铅炭电池技术 储能业务有望成为公司业绩新的增长点。2017年3月22日 公司与安达市亿晶新能源发电有限公司签署了关于《青肯泡乡20MWP光伏地面电站A项目
九洲电气:继续推进收购彰显信心 BT总承包大单带动业绩增长
继续推进购买风电项目资产 新能源EPC新模式重新上路。
2017年3月9日 公司发行股份购买万龙风电100%股权和佳兴风电100%股权的事项未获得并购重组委审核通过。2017年3月22日 公司发布公告 公司与项目股东协商决定继续推进购买该资产事项。标的公司旗下的风电场容量合计95.25MW 预计会每年带来超过2000万元的利润。根据之前的定增方案及前期运作 我们可以看出 公司新能源EPC的运作模式是与实力雄厚的企业合作成立产业基金 依托其资金、资源等实力投资新能源项目 公司承担EPC工程。新能源项目建成以后 公司再通过发行股份购买资产的方式收购产业基金合作方在项目中的资本金 公司继续运营该新能源项目获得收益。通过这种方式 公司获得了EPC和运营的双重收益 而基金合作方获得了上市公司的股权 长期投资于上市公司 获益于上市公司的成长和股权的增值。以这种模式进行的项目可复制性高 目前公司已经与国电投旗下企业合作 顺利利用这种模式实现约100MW的新能源EPC项目并网 同时 双方已签订后续合作的战略协议。公司决定继续推进收购万龙风电和佳兴风电股权体现了公司以此种EPC模式做大业绩的决心。下一步是董事会审议 如果得以顺利推进 我们认为公司规模和业绩扩张将进入快速发展通道。
签订BT总承包大单 保障装机量持续稳定增长。
2017年3月22日 公司与安达市亿晶新能源发电有限公司签署了关于《青肯泡乡20MWP光伏地面电站A项目BT总承包合同》及《青肯泡乡20MWP光伏地面电站B项目BT总承包合同》 两BT项目共计40MW 合同总价30 000万 约占2016年度营业收入的21.04%。粗略统计 公司目前在手BT、EPC项目超过300MW 公司有望在2016年EPC新增装机量约100-130MW的基础上 将2017年的新增装机量提升至250MW以上。2017年以后 预计公司每年新增项目装机量约为300MW以上 三年之内建成装机量将会达到1GW 与产业基金合作建设并逐步注入公司的资产 将成为公司运营利润的稳定来源。
传统电力设备商转型新能源EPC和服务商 昊诚电气并表 公司重新焕发生机。
2010年上市以来 公司收入、利润在2014年探底 并在2014年首次亏损。收入下降是因为公司在2012年将高压变频器业务出售给美国罗 克韦尔自动化 2014年的首次亏损主要是搬入新的生产基地 开拓新市场带来的附加费用造成的。2015年公司收购昊诚电气99.93%的股权 昊诚电气承诺2015年、2016年和2017年的净利润分别不低于人民币3 750万元、人民币4 500万元和人民币5 100万元。受益于昊诚电气的并入 以及新能源EPC项目的推进和收入确认 公司预计2016年净利润为1.35-1.41亿元 同比大幅增长571.68%-601.53%。超出市场预期 以及公司股权的解锁条件的目标(2015-2017年公司扣非净利润不低于3000万、1亿、2亿元)。
引进哈工大铅炭电池技术 储能业务有望成为公司业绩新的增长点。
2016年12月2日 公司与哈尔滨工业大学签署《成立联合实验室的战略合作协议》 该实验室主要研发领域为铅炭超级电池在储能和动力领域的应用。2017年1月 公司与哈工大王殿龙教授合资设立储能合资公司哈尔滨九洲储能技术有限责任公司 该储能公司将专注于从事高性能铅碳蓄电池、铅酸蓄电池及其正负极材料研发制造和销售。九洲电气接连成立的联合实验室和储能公司将提高公司铅碳储能电池的生产制造及研发能力 进一步落实公司电气设备制造、新能源发电、储能、智能微网的战略发展规划和产业布局。2016年12月公司与泰来县签订了《电储能项目战略合作框架协议》 计划建设30MW的储能项目。未来预计公司在储能领域还将继续发力 将储能业务打造成公司另一个新增长点。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。我们看好公司在业务模式理顺之后规模和利润的迅速成长 在不考虑本次定增对股本及业绩影响的前提下 我们预计2016、2017、2018年公司EPS分别为0.38元、0.67元、1.04元 对应目前PE分别为35倍、20倍、13倍。维持“买入”评级。
风险提示:传统业务开拓低于预期;EPC工程开拓低于预期;储能推进低于预期;公司收购推进的不确定性。(国海证券)
海天味业:三大品类分化 毛利率持续提升
公布2016年年度报告。
2016年公司实现营收124.6亿 同比增10.31%;实现归母净利润28.4亿 同比增13.29%;加权ROE32% EPS1.05元 同比增12.9%。
单四季度营收34.98亿 同比增10.28% 归母净利润8.04亿 同比增20.23%。利润分配拟向全体股东每10股派6.8元(含税) 共派现金股利18.39亿。
营收稳健增长三大品类增速出现分化。
2016年调味品业务总营收实现120.68亿 同比增8.03% 毛利率达45.12% 同比提升2.9pct。公司主营稳健增长 酱油、调味酱、蚝油三大品类营收出现分化 其中 酱油增速依然领跑调味品 实现同比12.8%的增长 公司通过打造精品和拓展市场双重手段进一步加强酱油产品的竞争力 酱油销量同比增10.26%;调味酱营收同比仅增0.11% 主要在于公司对调味酱传统老市场的调整 优化产品结构 减少对老规格的依赖 调味酱跟随酱油市场调整 渠道库存进一步优化 产品结构调整后预计2017年将逐步恢复正常增速;蚝油营收同比增4.8% 公司对蚝油品质进行升级 加大全国各地区推广 在先入市场增长较快。
龙头规模效应显著提价有利对抗成本端压力毛利率持续提升。
2016下半年 调味品原材料价格、包装材料及运输费用不断上涨导致企业成本端承压 公司充分利用行业龙头的规模效应、上游议价能力优势并实施精细化成本管控 调味品营业成本仅同比上涨2.61% 酱油、调味酱、蚝油三大品类毛利率分别提升3.2pct、0.6pct、1.4pct。
此外 2017年初公司提高三大品类部分产品的出厂价和终端价对抗成本压力。考虑调味品企业均面临成本抬升的问题 行业内各大公司大概率会跟随龙头提价 并考虑消费者对调味品需求粘性大 整个行业结构升级是未来趋势 调味品终端的提价对企业营收和盈利增长影响并不显著 因此我们认为2017年凭借公司规模优势还将保持稳健增长。
收购镇江丹和醋业70%股权打造全品类调味品平台。
目前公司食醋规模7-8亿 收购镇江丹和醋业符合公司多品类发展方向 借镇江香醋美誉充实食醋品种。收购后 公司将新增食醋2万吨 丹和醋业2015年营收2556万元 未来双方互助进一步做大食醋规模值得期待 而食醋也将成为公司调味品平台第四大品类。
盈利预测及估值。
行业层面 调味品行业集中度低 未来产品结构升级还将持续 通常行业内大企业通过外延并购小企业扩大规模以实现行业整合是首要路径 公司规模行业内居首 未来很可能通过外延并购实现进一步扩张;公司层面 随南部和东部市场整固 短期产品销售可能受影响 中长期影响消除 市场调整后将更有利带动产品结构升级、优化渠道库存。
我们预测2017/2018年公司营收能够维持稳定增长 预测归母净利润分别为33.06亿、38.57亿 EPS为1.22、1.43元 维持“增持”评级。(中信建投)
丽珠集团:业绩符合预期 二线品种稳定快速增长
事件:公司发布2016年年报 实现营业收入76.52亿元 同比增长15.58% 归母净利润7.84亿元 同比增长25.97%;同时公告2016年利润分配预案 拟以每10股派发现金人民币5元(含税) 每10股转增3股。
业绩符合预期 完成股权激励解锁条件。2016年四季度公司实现营业收入19.28亿元 同比增长11.2% 环比下降0.6% 下半年收入增速略低于上半年收入增速主要是由于2015年下半年促性激素类产品快速增长导致基数偏高。根据公司股权激励方案 2016年较2014年扣非净利润增速不低于38% 2016年扣非净利润6.82亿元 较2014年增长47.39% 顺利完成激励条件。
参芪扶正依赖性进一步降低 二线品种继续保持快速增长。2016年公司参芪扶正注射液维持在9.31%的稳定增长 占总收入的22.06% 对公司整体业绩的影响进一步降低;二线品种尿促卵泡素、亮丙微球、艾普拉唑肠溶片和鼠神经继续保持快速增长 增速分别为25.82%、31.01%、52.34%和63.88%。重点品种中艾普拉唑新进2017年新医保目录 与参芪扶正、鼠神经一样 在适应症上受限 我们认为新医保对公司影响偏中性 我们预计未来2-3年参芪扶正有望保持个位数的增长;艾普拉唑有望受益于新剂型和新适应症获批从而保持在50%以上增长;鼠神经一方面受医保目录限制 另一方面公司基数逐渐增大 市场逐渐饱和 预计未来维持在30-40%增长。
单抗研发 液体活检注册进展顺利 精准医疗布局逐渐完善。2016年公司顺利获得抗TNF-α单抗(II/III期)、重组绒促性素(已进入I期)、抗CD20和抗HER2的临床试验批件 预计2018年有望上市第一个生物药 同时液体活检“LiquidBiopsy”相关设备和试剂已完成一类备案 预计2017年推向市场 公司已形成“丽珠试剂 丽珠单抗 丽珠圣美 丽珠基因”的精准医疗产业链布局。
盈利预测与估值:我们预计2017-2019年公司营业收入分别为89.27、104.85、123.27亿元 同比增长16.67%、17.45%、17.57% 归属母公司净利润分别为9.59、11.93、15.09亿元 同比增长22.28%、24.34、26.56% 对应EPS分别为2.25、2.80、3.55元。目前公司股价对应2017年25倍 仍低于可比制剂类公司平均估值(37倍) 考虑到公司向生物创新药企业转型速度加速 原有重点品种增速稳定 我们给予公司2017年30倍 目标价67.5元 维持“买入”评级。
风险提示:药品研发失败风险 单抗研发进度不达预期风险 CTC产品国内推广低于预期风险。(中泰证券)
佳士科技:经营稳定 期待变革
事件:
公司发布2016年年报 全年实现营业收入7.06亿 同比增长12.91% 归母净利润1.01亿 同比增长30.68% 其中四季度单季营业收入2.06亿(同比15.3%) 归母净利润1906万(同比224.8%)。同时公司预计2017年一季度归母净利润为1682万元-1951万元 增长25%-45%。
点评:
公司经营稳定。(1)加强成本控制 毛利率提升。虽然2016年焊割设备行业持续低迷、大宗原料价格上涨 但公司积极拓展市场 同时预先集中采购、扩大备货规模 严格控制成本 使公司主要产品逆变电焊机销售收入同比增加11.05% 产品毛利率较去年提升3.1个百分点到37.1%。(2)2016年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为8.5%、15.8%和-8.2% 较去年微增。(3)四季度利润同比大增 主因低基数。
高溢价股权转让 公司引入新战投
2017年2月公司完成股权转让 千鑫恒以13元/股的价格受让公司8.85%的股权 成为第三大股东 公司不存在实际控制人。目前股价较转让价格仍有15%以上折价 公司推动股价上涨动力较强。
资金充足 为转型奠定基石
公司立足焊机主业 积极关注机器人行业和智能装备行业的转型升级。千鑫恒进入后 为公司带来新的增长动力 后续将助力公司更快完成转型。截止至2016年年末 公司账面现金近16.5亿元 资产负债率仅为14.4% 为公司战略转型提供保障。公司积极调整业务结构 加强对子公司的经营管控 大力推动机器人业务的发展 寻求产业转型机遇。
目标价12元 “买入”评级
我们预测公司2017~2019年的EPS分别为0.25元 0.32元和0.39元 参考可比公司瑞凌股份2017年的估值 我们给予佳士科技2017年48倍的估值 对应目标价12元 上调至“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险 公司转型进度不达预期风险。(光大证券)
超声电子:高阶HDI优势厂商 拥抱苹果新成长红利
核心观点:
PCB龙头企业 深耕高阶高层板及HDI板
作为重要的电子连接件 PCB几乎用于所有的电子产品上 被认为是“电子系统产品之母”。超声作为少数能提供高阶高层板和任意层互联HDI的本土厂商 量质齐备、技术制程精进 大客户战略持续落地 继多年前切入苹果供应链后 重点发力高阶汽车电子 聚焦高端PCB应用 平台优势明显。
消费电子巨头引领 PCB拥抱新成长红利
苹果每一次技术革新 都会给产业链带来深远的影响:一方面是苹果自身巨大的订单需求;另一方面是对非A厂商的引领示范效应。聚焦PCB行业 FPC和任意层互联HDI的爆发都是由点辐射到面快速渗透的典范。恰逢苹果手机十周年纪念开启消费电子新周期之际 我们判断iPhone8大概率会顺应极细化线路叠加SIP封装需求导入类载板技术 从而开启新一轮手机主板升级。我们看好超声不逊于台系大厂的高端PCB出货能力 有望在本轮技术升级叠加产业转移带来的供应链洗牌中脱颖而出 分享苹果新成长红利。
一体化战略持续推进 CCL、触控多点开花 业绩重回高增长
继核心PCB业务蓄势待发外 公司同时扩产高性能特种CCL 垂直延伸PCB产业链 稳定上游材料成本 此外PCB客户 积极拓展车载触控显示市场 持续提升盈利能力。三大业务一体化战略协同效果显著 多点开花全线推进 业绩重回高增长。
投资建议
我们预计公司16-18年的EPS分别为0.28/0.42/0.60元 对应PE分别为52.4/34.8/24.7。我们看好公司携高阶HDI技术制程优势 在本轮苹果引领下一代主板升级大潮中脱颖而出 分享iPhone消费电子新成长红利 实现公司整体成长的升级换挡 从“青苹果”变成“红苹果” 给予买入评级。
PCB行业竞争加剧、新技术研发低于预期 渗透进度低于预期、大客户进展低预期影响订单。(广发证券)
艾华集团:新老产品齐发力 业绩向上拐点至
与市场不同的观点:市场普遍认为公司2-3年将维持25%左右的平稳增速 我们认为 公司受益于快充渗透率加速提升及工业领域客户拓展顺利 现有的三大下游细分即可保持30%左右的收入增长 考虑到成本端优化 产品盈利能力将进一步上行 叠加MLPC等高毛利新品后续有望大规模出货 2017年后公司业绩增速将出现明显向上拐点。
受益快充普及趋势 现有下游30%以上年均增速:公司铝电解电容的三大主要下游应用领域包括节能照明、消费电源及工业领域 公司为节能照明用电容器市场龙头 市场占有率达到60%以上 考虑到目前全球仍有30%以上的白炽灯将在未来几年陆续更换 可带动公司在节能照明领域保持10%左右的稳定增长。消费电源领域 公司为OV与华为快充主力供应商 目前HOV快充整体渗透率低于30% 未来随着渗透率稳步提升 可带动公司在消费电源领域保持40-50%的年均增速;工业领域主要用于逆变器、UPS电源、家电等领域 逐步在中高端市场替代日系产品 增速较快 我们预计公司传统的三大下游有望保持30%以上的年均增速 叠加成本端持续优化 净利润增速有望进一步上行。
MLPC助力业绩再上台阶 切入军工领域锦上添花:固态叠层电容主要用于手机、笔记本及服务器主板等领域 属于IC级产品 目前全球市场空间超过30亿元 从产业格局来看 松下占据全球市场90%以上份额 产品毛利率远高于其他电容器产品。公司经过多样研发积淀 目前生产线已准备就绪 17年下半年有望开始小批量供货 借助公司在消费电源领域积淀的客户基础 后续有望快速放量 助力公司业绩增速再上台阶。公司作为国内铝电解龙头 在钽电容领域也有技术储备 布局军工市场。我们预计 随着MLPC产品小型化加速 依托其成本与性能优势 有望在部分军用细分市场上逐步替代坦电解电容 加速公司在军工领域的业务布局 成为公司新的业绩增长极。
投资建议:快充渗透率快速提升带动现有应用领域持续高增长 MLPC放量带动业绩增速再上台阶 我们预计公司2016/17/18年净利润为2.7/4.0/6.4亿元 EPS为0.88/1.33/2.13元 增速为18%/50%/60% 当前股价对应2016/17/18年PE为42.8/28.5/17.7X 结合同类公司估值及公司业绩增速 给予公司2017年40倍估值 目标价53.2元 “买入”评级。
风险提示:快充渗透率低于预期 固态叠层电容出货进度低预期。(中泰证券)
