消费投资的趋势和思路（解答关于消费投资的3个问题）

消费投资的趋势和思路（解答关于消费投资的3个问题）尽管走势是曲折的，中间有4次明显的下跌，但整体曲线是向上而行的，而且拉长时间看，每次下跌调整的区间并不算太长。数据来源wind，统计区间：2005/1/4-2022/3/22消费作为主流的赛道之一，一直备受关注，如今遭遇下跌，接下来关于消费投资的机会怎么看？谈及消费的投资，有几个当下大家最关心的问题，今天一起聊聊。事实上，消费长期的趋势一直都在，无论是从经济驱动力角度看，消费、投资、出口作为拉动经济的三大马车，消费对经济增长的贡献率往往是最高的，2021年我国GDP比上一年增长8.1%，其中消费、投资、出口分别拉动经济增长5.3%、1.1%、1.7%，对经济增长贡献率分别为65.4%、13.7%、20.9%（数据来源：国家统计局，截至2022/1/17）；还是从过往消费板块的走势看，代表消费的指数（以中证消费为例）自上市以来，一直跑赢沪深300这样的大盘指数（见下图↓）

最近似乎大家都不聊“消费”了。

以往大家很热衷聊“白酒”、“可选消费”、“必选消费”…等跟大消费相关的板块机会。

不聊，总归跟行情有关，2020年大涨行情下，白酒板块业绩飞起，万得的白酒指数年度涨幅137%，是当年排名最靠前的板块之一。今年以来大盘整体遇冷，消费指数及细分的白酒指数当然也不例外。

数据来源wind，截至2022/3/21

消费作为主流的赛道之一，一直备受关注，如今遭遇下跌，接下来关于消费投资的机会怎么看？谈及消费的投资，有几个当下大家最关心的问题，今天一起聊聊。

Q1：消费的长期投资逻辑还在吗？

事实上，消费长期的趋势一直都在，无论是从经济驱动力角度看，消费、投资、出口作为拉动经济的三大马车，消费对经济增长的贡献率往往是最高的，2021年我国GDP比上一年增长8.1%，其中消费、投资、出口分别拉动经济增长5.3%、1.1%、1.7%，对经济增长贡献率分别为65.4%、13.7%、20.9%（数据来源：国家统计局，截至2022/1/17）；

还是从过往消费板块的走势看，代表消费的指数（以中证消费为例）自上市以来，一直跑赢沪深300这样的大盘指数（见下图↓）

数据来源wind，统计区间：2005/1/4-2022/3/22

尽管走势是曲折的，中间有4次明显的下跌，但整体曲线是向上而行的，而且拉长时间看，每次下跌调整的区间并不算太长。

Q2：那么，消费还能投吗？

可能不少投资者对消费的印象就是食品饮料，或者白酒，其实白酒是食品饮料中的一类，而食品饮料也只是消费领域中一类细分板块。整个大的消费领域包括众多细分赛道，比如汽车、家用电器、农林牧渔、纺织服饰、商贸零售等等这些都算是消费范畴内，更广义些的话，还包括科技里的互联网公司、消费电子，医药里的美容、医疗服务等等。

可以说，大消费板块涵盖众多，“东边不亮西边亮”，配置机会也很多。

如果把申万一级行业中的食品饮料、汽车、家用电器、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔等几个行业看作大消费板块。我们回溯过去十年全行业的表现，除了2014年极端行情下，其他每一年行业涨幅前十的行业中都有“大消费”覆盖的领域。

近10年申万一级行业涨幅排名

数据来源wind，统计区间：2012/1/1-2021/12/31，申万一级行业分类。

事实上，近一年不少核心的消费细分行业已经经过估值消化，我们统计了中证3个消费子行业，当前的估值水平都明显低于近两年中位数，伴随着下跌，估值也逐渐来到相对合理区间。

数据来源wind，中证行业指数，统计区间：2020/3/14-2022/3/13

Q3：专业人士如何看2022年“消费”的投资机会？

这里介绍一位小欧此前跟大家推荐过的基金经理“成雨轩”，她是食品饮料研究员出身，2018年3月加入中欧基金，目前是成长策略组的核心成员，在管基金：中欧时代智慧、中欧远见。

成雨轩偏好消费医药领域的投资，拥有一套完整的消费品投资框架，对消费品企业的产品、品牌、渠道了解的十分深入。在投资管理上淡化宏观因素，基本不做择时，擅长挖掘高质量成长股。

成雨轩：聚焦高景气成长，更多关注品牌消费、消费医疗服务、互联网！

“展望2022年，经济受到信用紧缩和疫情持续冲击，总体状态进入"衰退"。PPI上升较快，而CPI温和上行，流动性整体中性偏宽，信用继续收紧。消费复苏偏弱，疫情仍存不确定性。海外经济预计后续也将经历过热和衰退，全球经济在明年可能出现一段时间的共振下行。总体来看，在经济大方向向下，整体市场盈利超预期的可能性较小，我们更加需要自下而上精选景气度相对较好的长期优质公司，同时需要兼顾风险收益比的考量，规避估值泡沫的领域。

长期我们依旧聚焦高景气的成长领域，更多关注品牌消费、消费医疗服务、互联网等领域，同时看好以智能汽车、ARVR、AIOT为代表的新一代硬件机会。站在中国目前的发展阶段，我们有信心在众多行业中找到一系列具有全球竞争力的优质公司，无论是"专精特新"还是已经有一定规模的白马公司，在"护城河" "成长性"的基本框架下，我们希望通过持有多元化的资产，分享下一个时代的红利。

此外，在宽松的流动性支撑下，资本市场经历了多年的繁荣，其实众多优质资产都处于被高估（透支长期收益率）的状态。经过近一年的回调、消化，我们认为部分优质公司已经显现出较好的风险收益比，我们虽然很难判断未来一段时间市场的涨跌，但只要放长眼光，从几年的纬度进行思考和配置，坚持精选个股，力争基金能够在长期录得可观的表现。”

最后提醒下：拟由成雨轩管理的新基金“中欧核心消费发起式基金（A类：015085，C类：015086）”目前正在募集中，感兴趣的小伙伴不要错过。

基金有风险 投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产 但不保证基金一定盈利 也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同、招募说明书和产品资料概要等信批文件 了解基金的风险收益特征 并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短 不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩井不预示其未来表现 管理人管理的其他基金井不构成基金业绩的保证。

基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。