金禾实业为什么持续下跌（金禾实业业绩狂飙背后）

金禾实业为什么持续下跌（金禾实业业绩狂飙背后）8月17日，央视新闻客户端报道提到，安徽省生态环境执法部门查处了一起蓄意逃避环境监测、偷排废气的违法案件，事涉金禾实业。调查显示，金禾实业不仅在生产中关闭废气处理设施，偷排废气，还人为关闭了环保部门的远程监测设施。业绩高增背后，金禾实业并不是高枕无忧。报告期内，公司因环境污染问题被查处，距离媒体曝光已经过去两个月，调查结果迟迟没有公布。报告期内，金禾实业新增5000吨三氯蔗糖新产能。金禾实业虽产销两旺，但随着产能的提升，公司存货也明显增加。三季报显示，公司存货为6.59亿元，年初存货为5.06亿元，较年初增加了30%。因为存货增加，公司也增加了资产减值损失。值得注意的是，本期资产减值为1143.84万元，而年初仅为38.65万元，变动幅度为2859.35%。如此大比例的增加资产减值损失是否合理？值得注意的是，随着三季度消费逐渐复苏，原料端供需偏紧，代糖涨价此起彼伏。7月，三氯蔗糖刚从37万

近年来，在消费者既想要“甜”又拒绝发胖的背景下，代糖风愈演愈烈。受益于此，主营甜味剂安赛蜜、三氯蔗糖的金禾实业（002597.SZ）业绩开启增长模式。钛媒体APP注意到，金禾实业无论是营收还是归属净利润已经连续7个报告期保持同比20%以上的增长速度正向增长。三季报显示，金禾实业实现营收55.28亿元，同比增长37.54%；实现归属净利润13.33亿元，同比增长86.79%。

尽管金禾实业交出了一份数据亮眼的财务报告，但是金禾实业业绩高增背后，钛媒体APP注意到，公司存货同比增加，资产减值损失骤增；此外，公司环境违法案件调查结果迟迟没有公布；公司官宣了近百亿大手笔投资，虽令投资者振奋，但是相比较公司现有规模，如何筹集资金值得关注。

业绩“狂飙”，资产减值骤增

受益于“0卡”风潮，金禾实业进入了业绩增长通道。近日，金禾实业发布了三季报，报告显示，公司实现营收55.28亿元，同比增长37.54%；实现归属净利润13.33亿元，同比增长86.79%。值得注意的是，这是金禾实业连续第7个报告期保持同比20%以上的增长速度正向增长。

业绩增长，金禾实业账上的资金也愈发充沛。截至三季度末，公司货币资金25.42亿元。尽管资金充沛，公司仍有有息负债8.43亿元，其中短期借款2.04亿元，长期借款6.39亿元。此外，本报告期，公司一年内到期的非流动负债为2.11亿元，较年初增加220.85%，增幅明显。对此，金禾实业在三季报中称，主要由于长期借款重分类至一年内到期的非流动负债增加所致。

报告期内，金禾实业新增5000吨三氯蔗糖新产能。金禾实业虽产销两旺，但随着产能的提升，公司存货也明显增加。三季报显示，公司存货为6.59亿元，年初存货为5.06亿元，较年初增加了30%。因为存货增加，公司也增加了资产减值损失。值得注意的是，本期资产减值为1143.84万元，而年初仅为38.65万元，变动幅度为2859.35%。如此大比例的增加资产减值损失是否合理？

值得注意的是，随着三季度消费逐渐复苏，原料端供需偏紧，代糖涨价此起彼伏。7月，三氯蔗糖刚从37万提高到了40万，8月12日，主流生产企业再度发布涨价通知，将市场出货价格已经提涨至41万元/吨，而安赛蜜的价格也从7万涨到7.1万。

为此，钛媒体APP向金禾实业求证，并将相关问题发送至公司邮箱，但截至发稿前并未收到回复。

污染悬案，未见下文

业绩高增背后，金禾实业并不是高枕无忧。报告期内，公司因环境污染问题被查处，距离媒体曝光已经过去两个月，调查结果迟迟没有公布。

8月17日，央视新闻客户端报道提到，安徽省生态环境执法部门查处了一起蓄意逃避环境监测、偷排废气的违法案件，事涉金禾实业。调查显示，金禾实业不仅在生产中关闭废气处理设施，偷排废气，还人为关闭了环保部门的远程监测设施。

据报道，安徽省生态环境厅向媒体介绍了案件侦查的过程。最初执法人员通过排污单位自动监控和基础数据库系统的大数据比对分析，发现金禾实业在正常生产中，但指示污染物排放的曲线图中间出现了空缺部分，这表明出现了数据的缺失。因而引起执法部门的警觉。随后，执法部门在调查中发现，在4月28日至5月3日这段时间，企业存在生产废气未经脱硝处理直接排放，氮氧化物超标排放的违法行为。

值得注意的是，氮氧化物是废气排放监测中的主要污染物之一。那么，环保部门远程监测设备的数据为何是空白呢？执法人员通过调取企业监控视频发现，是人为断电阻断了监测数据传输。

彼时，安徽省生态环境厅向媒体表示，金禾实业违法案件还在进一步调查中，下一步，会将查处发现的违法行为移交公安机关处理。

8月22日，针对因蓄意逃避环境监测、偷排废气遭安徽省生态环境执法部门查处一事，金禾实业董秘刘洋接受媒体采访时称，最终是要等滁州市生态环境局的调查结论和处理意见。

可距离上述报道已经过去两个多月，关于金禾实业违法案件的调查结果还没有公布，眼下调查有何进展？钛媒体APP试图联系金禾实业，并将相关问题发送到公司邮箱但截至发稿日，并未收到回复。

大手笔投资项目，如何解决资金缺口？

虽然前述违法案件迟迟没有进展令投资者忧虑，但是近日，金禾实业官宣了一起规模近百亿的大手笔投资，令市场振奋。不过，相比较公司现有规模，资金问题难解。

金禾实业10月10日晚间公告显示，公司拟与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，在定远盐化工业园由公司全资子公司安徽金轩科技有限公司（以下简称“金轩科技”）负责实施“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约2000亩，总投资约99亿元。

据公告，金禾实业曾在2017年11月23日与定远县人民政府(以下简称“甲方”)签订了《金禾实业循环经济产业园项目框架协议书》，协议约定公司在定远盐化工业园内投资22.5亿元人民币建设循环经济产业园。其中一期投资额 8-10 亿元，二期投资额 10-12 亿元。

一期项目由乙方全资子公司金轩科技基本实施完毕。钛媒体APP查阅当时公告获悉，公司的二期项目则包括7个子项目，分别是：①以木薯为原料，新上年产 10 万吨工业酒精项目；②新上年产4万吨谷元粉、4万吨面粉，溶液用于制酒精综合利用项目；③以酒精为原料，年产3万吨乙醛项目；④以乙醛为原料，年产2万吨巴豆醛项目；⑤年产3万吨双乙烯酮项目；⑥年产3万吨高效食品防腐剂山梨酸钾项目；⑦以硫磺为原料，开发系列化工产品项目。二期项目原计划用地约1000亩，2020年6月前开工建设，2022 年6月前完工。

时至今日，一纸公告带来的是项目终止的消息。金禾实业公告指出，二期项目鉴于在项目实施过程中，宏观经济环境、产业政策等方面发生了一定的变化，决定终止执行《金禾实业循环经济产业园项目框架协议书》，金禾实业定远二期投资项目和政策安排以本次签订的《金禾实业定远县二期项目投资协议书》为准。

钛媒体APP注意到，在本次披露的投资协议书中，金禾实业并未对外详细披露所涉及到的具体产品或者项目。对此，钛媒体APP在上述邮件中也提及了有关具体投资项目的相关问题，但是金禾实业未予以回复。

从金禾实业的财务状况来看，据三季报，公司账面现金及交易性金融资产分别为25.42亿元、12.97亿元，合计不到40亿元。也就是说，要完整实施99亿元的投资计划，在业务体量没有爆发性增长的情况下，需要进行大额的外部融资。

金禾实业也在公告中提示称，本次项目投资资金来源为公司的自筹资金，投资规模较大，资金能否按期到位存在不确定性，投资、建设过程中的资金筹措、融资渠道的通畅程度将可能使公司承担一定的资金压力和财务风险，在项目建设过程中存在资金筹措无法及时到位而导致项目无法实施或实施进度不及预期的风险。（首发于钛媒体APP，作者| 夏峰琳）