机会正在路上（机会来了）

小君 2022-11-28 17:05:17 681

机会正在路上（机会来了）02 看好新老基建投资机会中金公司首席策略分析师王汉锋在接受《金融时报》记者采访时也表示，政府工作报告在相关政策的具体方向和力度上做进一步明确，包括新一轮的减税降费、扩大有效投资、落实企业纾困、稳就业保民生促消费等，强调“稳字当头、稳中求进”，“要把稳增长放在更加突出的位置”，同时对于共同富裕、碳中和、金融体制改革等重点方向进行了阐释。在产业层面，提出促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局；增强制造业核心竞争力，实施龙头企业保链稳链工程，着力培育“专精特新”企业；继续保障好群众住房需求，坚持“房住不炒”定位等。综合来看，两会的政策基调对市场中期走势的影响是积极的，政策受益板块有望有相对表现。“自去年12月中央经济工作会议定调稳增长后，由于经济高频数据表现较平，市场对未来经济增长动力的预期和信心偏弱，市场中不乏将经济预期增速调整至5%的投资者，5.5%成为经济增长预期的上限。”星石投资首

今年的政府工作报告传递了哪些发展新信号？其中又可能隐藏了哪些投资机会？《金融时报》记者通过采访多位券商、私募基金首席，初步勾勒出市场机构眼中的2022年投资“攻守之道”。

机会正在路上（机会来了）(1)

01 “稳增长”是全年主基调

从去年12月召开的中央经济工作会议，到日前两会的政府工作报告，均突出强调“稳增长”。在川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳看来，稳增长是今年经济工作的重点。

“从宏观总量上来看，政府工作报告将国内生产总值（GDP）预期目标定在5.5%左右，同时拟安排地方政府专项债券3.65万亿元，意味着今年宏观政策相对积极。”陈雳告诉《金融时报》记者。

“自去年12月中央经济工作会议定调稳增长后，由于经济高频数据表现较平，市场对未来经济增长动力的预期和信心偏弱，市场中不乏将经济预期增速调整至5%的投资者，5.5%成为经济增长预期的上限。”星石投资首席研究官方磊在接受《金融时报》记者采访时表示，本次政府工作报告将目标定为5.5%左右，再次明确稳增长决心，略好于市场预期，同时宏观政策加大力度，继续为经济增长保驾护航，传递出的积极信号将有助于资本市场稳定信心、找回主线。

具体而言，在兴业证券首席策略分析师张启尧看来，财政政策方面，“赤字率拟按2.8%左右安排”符合市场预期，但由于财政收入增长，“支出规模比去年扩大2万亿元以上”，同时“中央对地方转移支付增加约1.5万亿元”，进一步夯实各级政府“稳增长”能力。

“货币政策方面，由去年12月召开的中央经济工作会议中‘稳健的货币政策要灵活适度’升级为‘加大稳健的货币政策实施力度’，并明确提出‘扩大新增贷款规模’、‘推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费’，为实体经济提供更有力支持。”张启尧对《金融时报》记者表示。

中金公司首席策略分析师王汉锋在接受《金融时报》记者采访时也表示，政府工作报告在相关政策的具体方向和力度上做进一步明确，包括新一轮的减税降费、扩大有效投资、落实企业纾困、稳就业保民生促消费等，强调“稳字当头、稳中求进”，“要把稳增长放在更加突出的位置”，同时对于共同富裕、碳中和、金融体制改革等重点方向进行了阐释。在产业层面，提出促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局；增强制造业核心竞争力，实施龙头企业保链稳链工程，着力培育“专精特新”企业；继续保障好群众住房需求，坚持“房住不炒”定位等。综合来看，两会的政策基调对市场中期走势的影响是积极的，政策受益板块有望有相对表现。

02 看好新老基建投资机会

今年政府工作报告提出，“积极扩大有效投资”“围绕国家重大战略部署和‘十四五’规划，适度超前开展基础设施投资”。事实上，自去年底以来，扩大基建投资的保障措施集中出台，在稳增长的大基调下，我国地方债发行加速，重大项目加速落地，新老基建成为拉动投资增长的重要发力点。

“政策、资金、项目三者共同发力，2022年是较为明确的基建大年。项目端向民生倾斜，主要发力点是两新一重。”华鑫证券宏观策略组分析师告诉《金融时报》记者，其中，新基建主要是受益于双碳经济的能源新基建和受益于数字经济的智能新基建；新型城镇化主要是城市有机更新和民生补短板项目；重大项目主要是“十四五”规划的102项重大项目，规模优势明显，侧重于水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施等。

陈雳也表示，投资机会预计将围绕新老基建及相关产业链展开。“新基建方面，一是‘东数西算’工程建设，《“十四五”数字经济发展规划》中提到数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，当前存在较大的增量空间，‘东数西算’工程建设有望拉动东西部地区协调发展；二是高端制造行业，新基建将助推传统制造业向高端制造转型，提升服务质量和生产效率，实现科技创新引领经济高质量发展。”陈雳说。

老基建方面，陈雳认为有三个方向。一是有色金属方向，大商品价格高位使行业整体利润情况良好，而基建端发力有望对需求端构成持续支撑；二是乡村基建，“乡村振兴”是全年的重点工作，乡村要振兴，乡村基建要先行，包括电力、自来水、路等基础生活质量保障工程，以及卫生设施、垃圾污水处理、通信服务等配套设施；三是电力基建，风光大基地项目大多集中在偏远地区，要建立全国统一的电力市场，电网建设端预计存在较大的空间。

“两会进一步释放稳增长信号下，基建、银行等相关板块估值有望继续修复。”此外，张启尧建议，继续聚焦科技创新的五大方向，包括新能源、新一代信息通信技术、高端制造、生物医药及军工。

03 政策对冲效果逐步显现

全国两会往往是政策取向的集中释放期，以政府工作报告为核心的一系列年度经济政策和官方表述陆续公布。然而颇具暖意的数据和积极的政策目标，却与近日来A股市场表现形成鲜明对比。Wind数据显示，本周以来，截至3月9日收盘，上证指数、深证成指和创业板指分别累计下跌5.30%、6.37%和5.58%。从行业来看，能源金属、军工、汽车行业跌幅居前。

业内专家普遍认为，地缘政治、加息预期等全球性风险扰动因素，是导致A股市场近期出现下跌的主要原因。从国内经济基本面来看，A股市场不具备持续大幅下挫的条件。稳增长政策持续加码，日前公布的2月中国制造业采购经理指数（PMI）数据出现小幅回升，政策对冲效果正逐渐显现，反映到A股市场，尚需要时间来消化。

“A股三大指数近日出现全线回落主要是受外围市场扰动。”陈雳表示，本周以来，不单是A股，全球股市都出现较大幅度的下跌，主要原因有两个：一方面，俄罗斯和乌克兰局势升级使得以原油为代表的大宗商品价格持续攀升，加剧了全球通货膨胀，同时地缘政治不确定性上升也导致全球资金偏好发生改变，对于避险资产的配置得到了强化，而股票类的资产则遭到了抛售；另一方面，美联储议息会议下周即将召开，加息预期导致全球流动性收紧，当前市场资金整体相对谨慎。

王汉锋表示，目前市场受内外部综合因素影响，稳增长政策有望继续逐步发力，但效果显现尚有一段时滞，同时海外地缘局势不明朗，国际大宗商品价格大涨，加大了短期通胀压力，也给未来潜在经济增长带来压力，这些因素可能会限制短期的市场风险偏好。在这样的背景下，低估值、“稳增长”相关板块可能有相对收益，估值较高的制造成长板块压力已有所释放，但仍需综合观察。

值得一提的是，3月8日，人民银行公布，今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。在业内人士看来，这一做法充分体现了货币政策与财政政策的协调联动，有助于稳定宏观经济运行，起到惠企利民的作用。

“中长期来看，在稳增长基调下，在财政政策和货币政策协调下，国内宏观经济与宏观流动性有基本保障，海外风险扰动对国内股市的影响预计将随着时间推移趋缓。”陈雳进一步表示。

“实体经济的恢复情况将会是影响后续股市表现的重点因素。”信达证券首席策略分析师樊继拓对《金融时报》记者表示，从理论上来讲，稳增长主基调下最易恢复的是基建板块，大概率一季度就能逐渐看到效果。

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