真正的存储芯片龙头（全球市占率仅1国产存储器）

真正的存储芯片龙头（全球市占率仅1国产存储器）　　在这波行业低潮中，如何逆风向前？创业板注册制两周年——走进上市公司活动，刚刚上市十几天的江波龙，深圳南山区总部，迎来投资者调研，投资者对公司所处的行业和公司发展表现出极大的兴趣。江波龙董事长、总经理蔡华波率领公司多位高管出席，他表示，公司定位长期发展战略，“我们的目光看向未来5-10年”。　　值得注意的是，国际存储巨头正在逆市进行新一轮投资扩产计划。因为放长周期看，存储的巨量增量市场实在诱人。而对于中国存储企业而言，广大的国产替代空间也是一个确定性的增量市场。作为国产“存储第一股”的江波龙，全球市占率仅1%。中国存储企业，当下如何快速爬坡，抢占行业战略制高点，面临前所未有的的机遇。　　存储行业，身处半导体产业链里头，也是一个强周期行业。这两年全球“缺芯”危机，带来存储市场的超级火爆，但自去年第3季度达到高峰之后，存储市场就在经历一轮低潮，这几个月全球存储器价格在持续下跌。　　尤其全球经

数字时代，存储变得无处不在，“哪里有数据，哪里就需要存储”，从手机、电脑到电动汽车，从5G、AI再到万物互联，一切都有着存储的身影。

　　对于国内存储器厂商而言，还是一条重要的“卡脖子”赛道，国产化程度很低。放眼全球，美国、日韩、台资等国际大厂几乎瓜分了存储产业的全球市场份额。随着电子信息化的发展，存储安全也上升到国家战略地位，“信息安全”、“国产替代”，这些都在呼唤本土存储厂商的崛起和壮大。

　　8月5日，江波龙（股票代码：301308）在创业板上市，成为注册制下中国存储器“第一股”，上市当日收盘市值408亿元，市场瞩目。

　　江波龙的背后，有着国家战队的身影。此前，在A 轮融资中，国家集成电路产业投资基金作为领投方，投资6亿元，成为江波龙第二大股东。

　　存储行业，身处半导体产业链里头，也是一个强周期行业。这两年全球“缺芯”危机，带来存储市场的超级火爆，但自去年第3季度达到高峰之后，存储市场就在经历一轮低潮，这几个月全球存储器价格在持续下跌。

　　尤其全球经济在地缘危机、疫情重燃、通胀上升等一系列事件冲击下，消费需求被抑制，2022年上半年存储市场增长不如预期，特别是在消费类电子市场，如手机、电脑、平板等受影响更大。前几日，美国存储芯片巨头美光科技宣布下调今年第四季度业绩指引。

　　8月24日晚间，江波龙刚刚发布上市后的首份财报，2022年中期业绩有所下滑。江波龙获得这份成绩其实已属不易。

　　值得注意的是，国际存储巨头正在逆市进行新一轮投资扩产计划。因为放长周期看，存储的巨量增量市场实在诱人。而对于中国存储企业而言，广大的国产替代空间也是一个确定性的增量市场。作为国产“存储第一股”的江波龙，全球市占率仅1%。中国存储企业，当下如何快速爬坡，抢占行业战略制高点，面临前所未有的的机遇。

　　在这波行业低潮中，如何逆风向前？创业板注册制两周年——走进上市公司活动，刚刚上市十几天的江波龙，深圳南山区总部，迎来投资者调研，投资者对公司所处的行业和公司发展表现出极大的兴趣。江波龙董事长、总经理蔡华波率领公司多位高管出席，他表示，公司定位长期发展战略，“我们的目光看向未来5-10年”。

　　江波龙IPO募投扩产的重点投向，“工规级和企业级存储器”，这是一个和国际行业巨头站在一条起跑线上PK的高端存储器赛道。

　　走进江波龙调研现场图/深交所

　　了解存储器行业和“存储器第一股”

　　集成电路， 是由半导体材料制成的一个超大规模电路的集合。集成电路主要分为存储芯片、逻辑芯片、模拟芯片、微处理器芯片等。

　　半导体存储市场中，DRAM 和NAND Flash占据主导地位。根据IC Insights数据，2021 年全球半导体存储器市场中DRAM 占比达56%，NANDFlash 约占 41%。

　　根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）的分析，存储芯片与逻辑芯片共同构成集成电路产业的两大支柱据IDC预测，全球数据存储需求总量将从2019年的41ZB增长至2025年的175ZB，期间的增幅将超过4倍。

　　在当前全球存储市场格局中，市场主流仍是海外厂商。在NAND Flash领域，三星、铠侠、SK海力士、西部数据、美光、英特尔合计占比约98%；在DRAM市场，三星、美光、SK海力士合计占比约94%。

　　1999年在深圳诞生的江波龙，是存储芯片领域的存储技术应用和龙头品牌企业。

　　在存储芯片这条赛道中，江波龙的业务模式，主要是从外部采购存储晶圆和主控芯片，江波龙进行自主的固件研发，包括SIP封装设计和测试软件开发、设计封装测试方案等，然后委托专业的封装测试厂商进行封装测试生产。江波龙把产品再销售给下游客户。

　　江波龙，成为为数不多的在TO B市场和TO C市场中，同时拥有自主品牌的存储器厂商。旗下拥有行业类存储品牌FORESEE/eMMC和国际高端消费类存储品牌Lexar(雷克沙)两大品牌。

　　在这条产业链里，江波龙具有两个高价值实力：一是技术研发设计，二是把握客户品牌运营的能力。后者又是由不断的产品创新掌握技术研发的优势来实现，面向下游细分行业客户，完成客制化需求，形成自己的品牌实力。而从产业链里的定位来看，江波龙的腾挪空间大，与美光科技这样的存储原厂也是共生和共同发展的关系。

　　从产品来看，江波龙拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条四大产品线，在2021年公司接近百亿元（97.49亿元）营收规模中，公司超九成产品为NAND Flash，而嵌入式存储是公司的主要收入来源，2021年占比营收接近50%。

　　公司存储器应用于智能手机、智能电视、平板电脑、计算机、通信设备、可穿戴设备、物联网、安防监控、工业控制、汽车电子等行业以及个人移动存储等领域。

　　产品分为四个级别：消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。

　　江波龙已与华勤技术、闻泰科技、龙旗技术、天珑移动等领先的整机 ODM厂商形成稳定的合作关系，行业类存储器进入传音控股、中兴通讯、字节跳动、萤石网络、清华同方等行业龙头客户的供应链体系。消费类存储器客户包括京东、亚马逊、沃尔玛、BestBuy、Office Depot 等知名零售商。

　　上市前的2019年至2021年，江波龙的营业收入分别为人民币57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，复合年均增长率达到30.54%；净利润分别1.27亿元、2.76亿元以及10.13亿元，复合年均增长率达到182.42%。

　　上市后的首份中报

　　8月24日晚间，江波龙发布中报。2022年上半年实现营业收入49.04亿元，同比减少7.5%；实现归母净利润3.7亿元，同比下降45.57%；扣非净利润3.73亿元，同比下滑38.37%。

　　上市后的首份财报成绩单是下降的，不尽如人意。但细分来看，第 2 季度相比较第1季度，仍保持了环比增长。第1季度，主营业务收入23.3 亿元，第2季度，主营业务收入 25.74 亿元，环比增长10.45%。第1季度，归母净利润1.62 亿元，第二季度净利润2.08 亿元，环比增长 28.39%。

　　尤其值得关注的是，在行业承压的背景下，公司上半年仍然坚定投入研发，提升核心竞争力，2022 年上半年，公司研发费用达到1.66 亿元，同比增长10.69%。

　　公司不断在丰富存储产品矩阵。在嵌入式存储领域，公司已发布 UFS 3.1 产品。在固态硬盘领域，公司重点布局企业级固态硬盘研发，包括大容量 PCIe 固态硬盘和SATA固态硬盘。在内存条领域，推出了企业级服务器内存条（RDIMM）产品。

　　值得关注的是，公司在积极布局存储芯片设计业务。主要聚焦 SLC NAND Flash 等小容量存储芯片设计。报告期内，公司自研 SLC NAND Flash 存储芯片产品中，除4Gbit 容量的产品处于样品验证阶段外，其他 3 款容量的产品（512Mbit、1Gbit、2Gbit）均已实现量产出货，在中国大陆率先推出 512 Mb SLC NAND Flash 小容量存储芯片，可广泛用于IoT 市场，并在技术上可以替代 NOR Flash，未来具有良好的市场前景。公司的自研存储芯片业务与公司既有的产品线形成协同效应。

　　作为国内少有的存储品牌企业，公司继续巩固行业级存储品牌 FORESEE 和国际高端消费类存储品牌 Lexar（雷克沙）领先优势。2022 年上半年，Lexar（雷克沙）品牌的高端摄影卡持续增长，Lexar（雷克沙）的全球电商业务取得了新的突破。

　　对于市场而言，其上市后国内市场业务的增长更成为关注点。国内市场，随着中央到地方各项行业激励政策推出、落地，以及对信息数据安全的重视程度不断提高，国产存储器厂商在各大重大客户的业务占比有望持续增加。尤其 ，服务器数据存储市场。近年来，云计算、大数据、物联网、人工智能等市场规模不断扩大，数据量呈现几何级增长，数据中心固定投资不断增加。在数据中心作为新型基础设施加快建设的背景下，服务器数据存储的市场规模将继续快速增长，该细分领域的需求将大幅增加。

　　蔡华波说，“国内市场将带来新的增长点。”但蔡华波也强调 ，江波龙是一家市场化和国际化的公司，“我们不强调‘中国芯’，希望谈的更多的是竞争力。”

　　江波龙2022年中期营业收入中，境外和境内收入分别占比为81.10%和18.90%。

　　募投项目增强企业实力

　　江波龙正在发力企业级和车规级存储器、工规级存储器。IPO募投项目中，7亿元用于江波龙中山存储产业园二期建设项目，3.5亿元用于企业级及工规级存储器研发项目。

　　江波龙的上海临港建设研发中心，重点投入工规级存储、企业级存储和自研存储芯片研发，重点应用于数据中心、智能汽车、智能电网、安防监控、工业物联网等应用领域。

　　企业级存储技术，难度高、研发投入大、产品开发周期长、品质要求严苛。据了解，企业级存储器，目前国内能够实现大规模出货的企业只有华为，华为自供使用。企业级存储市场巨大，未来空间也很大，蔡华波说 ，“公司持续长期投入研发资源，把握企业级存储器的未来商业机会。”

　　中山存储产业园二期建设项目，则在一期的基础上，进一步加大对测试业务的投入，二期工程预计将在2024年落实建成。项目可以扩大存储颗粒和模组测试规模，从产业链后端的FT测试向前端具有更高技术难度的 CP 测试拓展。

　　江波龙的数据中心也建在中山，该中心业务不仅是用户数据处理和管理，还包括为数字化生产运营提供云支持。

　　车规存储器市场，也是各方极为关注。这是一条和国际厂商处在同一起跑线PK的赛道。

　　随着智能汽车渗透率的提升，行业红利持续释放，车规级存储器迎来长期利好。当前，汽车产品中主要是信息娱乐系统、动力系统和高级驾驶辅助（ADAS）系统中需要使用存储设备，随着自动化程度提高，所需的存储容量也随之增长。根据 Gartner 的数据显示，预计至 2024 年，全球 ADAS 领域的 NAND Flash 存储消费将达到 41.5 亿 GB，2019年-2024 年复合增速达 79.9%。

　　车规芯片生产工艺严苛。消费芯片和工规芯片，都可以用普通生产线来生产。晶圆厂会先开发消费级芯片工艺，然后再发展相应的车级工艺。这也使得工业、汽车级存储的市场壁垒较高，而车规级存储器更是无论是从寿命、可靠性标准、温度、良率方面都有着最为严苛的标准。江波龙早已布局车规级存储器的研发，其车规级eMMC产品已通过行业标准体系AEC-Q100验证，可实现在低至-40℃、高至 105℃的温域范围内作业。

　　车载存储器的市场应用，据江波龙董事长蔡华波介绍，“一辆中高端轿车，存储器的市场价值需求大约能有300美金”。江波龙研发有多款车规级存储器产品，且相关产品性能获得业内多个奖项认可。据介绍 ，公司的车规级存储器已进入了部分汽车行业客户的供应链体系，如奇瑞汽车、长安汽车等。

　　技术研发“硬核”实力

　　“存储器”核心技术门槛高，且不同应用场景对存储器的参数要求复杂多样，对企业的技术研发和更新迭代提出更大挑战。

　　江波龙连年的高研发投入、持续的技术创新，以及华南、华东的研发团队，形成固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储产品定制等核心竞争力。

　　截至 2022 年 6 月 30 日，江波龙拥有技术研发人员 819 人，占公司总人数的 54.06%。在中山存储产业园，600名江波龙员工当中，据介绍，“工人只有40名，工程师560人”。工程师的，核心竞争力。

　　公司已经形成了完善的存储模组研发体系和丰富的知识产权库，截至 2022 年 6 月 30 日，江波龙获得 448 项专利，其中发明专利 180 项，67 项软件著作权，5 项集成电路布图设计。

　　蔡华波说，“从全球来看，中国工程师是非常有竞争力的，过去靠工人红利的时代已经过去”，公司通过实施股权激励等措施吸引并留住人才。

　　江波龙的目标是，不断扩大国内和海外市场份额，力争成为具有国际影响力的综合型存储品牌企业。“我们现在全球市占率1%，年营收约100亿元人民币，美国金士顿（全球最大的内存模块制造商Kingston）是100亿美金规模，我们未来成长空间很大”