如何轻松跑赢（要长期跑赢市场有多难）

如何轻松跑赢（要长期跑赢市场有多难）第四，写在最后。高端白酒实在是好生意，但隔一段时间也会出现合适的买点，当然也会出现比较好的卖点（比如70pe）。如果有足够的耐心等到这样的机会，长期持有是不是就可以跑赢市场了。

最近在喜马拉雅上听霍华德·马克斯的《投资最重要的事》，里面有很多观点值得深入思考，这些观点是作者一生投资的经验和研究总结。这里记录几点分享：

第一，市场有效性和局限性。没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。越发达越开放的市场，市场定价越有效，要在这样的市场中寻找市场错误定价的机会非常困难。中国市场还处于半开放状态，投资人员结构也和国外有较大差别，政策环境也不同，在这样的形势下往往更容易出现投资机会。例如2020年初疫情爆发时，所有股票大幅下跌，茅台也跌到1000以下；腾讯赚钱正如火如荼之时，在今年8月被一波监管政策带动跌到最低412港币。所以要有耐心，总能等来好机会，前提是要守得住空仓的寂寞。

第二，寻找便宜货。便宜货的价值在于其不合理的低价位——因而具有不寻常的收益/风险比率，因此它们就是投资者的圣杯。投资核心就是低买高卖，低买是高收益的基础，也是安全边际的来源。老巴曾讲过他主要从事的三类交易：低估类、套利类和控制类。其中低估类是首要的，套利和低估相比，在确定性上差了那么一点点，套利过程中总会有些没有考虑到的意外情况，而低估相对更容易定量计算，及时有意外情况，也有足够的安全垫。

第三，跑赢市场之难。在投资的零和世界（霍华德这么认为，李录说价值投资就不是零和游戏）中参与竞争之前，你必须先问问自己是否具有处于上半部分的充分理由。要想取得超过一般投资者的成绩，你必须有比群体共识更加深入的思考。你具备这样的能力吗？是什么让你认为自己具有这样的能力？作者用反问句提醒普通投资者，不要用业余爱好去挑战专业选手，即使是专业选手长期跑赢市场也不多，所以普通投资者如果不是特别爱好，还是选择指数基金更合适。

第四，写在最后。高端白酒实在是好生意，但隔一段时间也会出现合适的买点，当然也会出现比较好的卖点（比如70pe）。如果有足够的耐心等到这样的机会，长期持有是不是就可以跑赢市场了。